國際金融第五章-資料下載頁
2025-02-18 00:21本頁面
【正文】 西班牙 瑞典 瑞士 英國 美國 表 5— 8 國際、國內(nèi)資產(chǎn)組合投資比較 國際組合投資的特殊風(fēng)險(xiǎn) 國家風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 貨幣兌換比率的不確定性 ,即投資者在投資購買外國證券時(shí) ,其未來的以外國貨幣計(jì)值的投資在兌換成本幣時(shí)面臨著不確定性。 投資者進(jìn)行貨幣兌換的能力的不確定性。具體地說 ,外國政府可能限制甚至完全禁止貨幣間的兌換 ,或者對貨幣兌換征收各種各樣的稅負(fù)或費(fèi)用 ,從而加大貨幣兌換的成本 ?；蛘呤窃搰?jīng)濟(jì)環(huán)境突然發(fā)生了變化導(dǎo)致投資者遭受損失。 投資者投資外國證券面臨額外的風(fēng)險(xiǎn) 券 對于個(gè)人投資者來講 ,直接購買外國證券是一個(gè)綜合成本較高的國際組合投資形式 ,但卻是較大規(guī)模的投資機(jī)構(gòu)在國際投資中首選的一種方式。 國際組合投資渠道 Qualified foreign institutional investor ? 存托憑證 (depository receipts,DR),又稱預(yù)托憑證 ,是指在一國證券市場流通的代表境外公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證 ,屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。 ? 存托憑證實(shí)際上是境外公司存托股票 (depository shares)的替代證券。 ? 以股票為例 ,存托憑證產(chǎn)生過程如下 :經(jīng)紀(jì)商在其國內(nèi)證券市場購買一定數(shù)額的股票 ,并交付于當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行 (也稱受托銀行 )保管 ,然后由托管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證。 ? 從世界范圍來看 ,目前存托憑證交易最為活躍的地區(qū)以歐美為主 ,美國存托憑證的發(fā)行量一直遙遙領(lǐng)先。 幻燈片 38 Qualified Domestic Institutional Investors 圖 5— 6 發(fā)行美國存托憑證的項(xiàng)目 圖 5— 7 美國上市的存托憑證的交易量 ? 全球基金（世界基金）：廣泛投資于全球證券市場 ? 國際基金（外國基金）：廣泛投資于除本國以外的其他國家證券市場 ? 區(qū)域基金：投資于世界上某一特定地理區(qū)域的證券市場 ? 國家基金：投資于本國市場以外的單一國家市場 ? 新興市場基金：投資于新興市場的基金 金融市場一體化消除了跨境投資的壁壘 ,使得國際組合投資成為可能。 但金融市場的一體化也逐漸加大了各國金融市場之間的相關(guān)性 ,使得各國證券資產(chǎn)的相關(guān)性也逐漸加大。 金融市場一體化程度的不斷加深將大大減少國際組合投資的分散化收益 ,給國際組合投資帶來挑戰(zhàn)。 根據(jù)弗蘭克斯 朗金和索爾尼克的研究 ,在 1960— 1990年的 30年間 ,美國和其他 6個(gè)國家之間的相關(guān)性平均提高約 。其他一系列實(shí)證研究也表明美國市場與其他市場之間的相關(guān)性在不斷提高。表 5— 9和表 5— 10反映了兩個(gè)時(shí)期亞洲各國 (或地區(qū) )股票市場收益率的相關(guān)系數(shù) ,通過對比我們可以發(fā)現(xiàn) ,雖然在 20世紀(jì) 90年代 ,亞洲各國 (或地區(qū) )股票市場的相關(guān)性仍然不是很強(qiáng) ,但是與上一時(shí)期相比 ,市場之間的相關(guān)性提高了。 幻燈片 42 金融市場一體化與國際組合投資 中國香港 韓國 中國臺(tái)灣 馬來西亞 泰國 日本 中國香港 9 4 9 5 韓國 2 5 1 7 中國臺(tái)灣 1 4 5 馬來西亞 4 8 泰國 4 日本 中國香港 韓國 中國臺(tái)灣 馬來西亞 泰國 日本 中國香港 3 8 1 2 9 韓國 6 8 7 中國臺(tái)灣 9 6 7 馬來西亞 3 8 泰國 6 日本 表 5— 9 亞洲各國或地區(qū)股市收益率相關(guān)系數(shù)矩陣 (1977年 1月 — 1987年 3月 ) 表 5— 10 亞洲各國或地區(qū)股市收益率相關(guān)系數(shù)矩陣 (1987年 4月 — 1997年 6月 ) T F ，在國際資本市場中，國際債券市場和國際股票市場的相對重要性超過了中長期國際信貸市場。 T F ，同業(yè)拆借市場一個(gè)重要特征就是不需要抵押品。 T F 、非拋補(bǔ)利率平價(jià)和實(shí)際利率平價(jià)的共同特征是通過各國之間資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系來判斷金融市場一體化的程度，因此屬于價(jià)格型評價(jià)方法，而儲(chǔ)蓄與投資模型則屬于數(shù)量型評價(jià)方法。 T F 移，加劇了各國金融市場價(jià)格的波動(dòng)，無法起到絲毫的穩(wěn)定作用。 判斷題 T F ，那么，通過國際組合投資來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用就不明顯了。 T F ，絕對風(fēng)險(xiǎn)水平降低了。 T F ，投資者應(yīng)當(dāng)在投資組合中加入與本國經(jīng)濟(jì)周期恰好相反的國家的證券。 T F ，意味著無法通過組合投資予以消除或者削弱。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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