國際金融第五章(參考版)
2025-02-20 00:21本頁面
【正文】 T F ，意味著無法通過組合投資予以消除或者削弱。 T F ，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平降低了。 T F 移，加劇了各國金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，無法起到絲毫的穩(wěn)定作用。 T F ，同業(yè)拆借市場(chǎng)一個(gè)重要特征就是不需要抵押品。表 5— 9和表 5— 10反映了兩個(gè)時(shí)期亞洲各國 (或地區(qū) )股票市場(chǎng)收益率的相關(guān)系數(shù) ,通過對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn) ,雖然在 20世紀(jì) 90年代 ,亞洲各國 (或地區(qū) )股票市場(chǎng)的相關(guān)性仍然不是很強(qiáng) ,但是與上一時(shí)期相比 ,市場(chǎng)之間的相關(guān)性提高了。 朗金和索爾尼克的研究 ,在 1960— 1990年的 30年間 ,美國和其他 6個(gè)國家之間的相關(guān)性平均提高約 。 金融市場(chǎng)一體化程度的不斷加深將大大減少國際組合投資的分散化收益 ,給國際組合投資帶來挑戰(zhàn)。 幻燈片 38 Qualified Domestic Institutional Investors 圖 5— 6 發(fā)行美國存托憑證的項(xiàng)目 圖 5— 7 美國上市的存托憑證的交易量 ? 全球基金（世界基金）：廣泛投資于全球證券市場(chǎng) ? 國際基金（外國基金）：廣泛投資于除本國以外的其他國家證券市場(chǎng) ? 區(qū)域基金：投資于世界上某一特定地理區(qū)域的證券市場(chǎng) ? 國家基金：投資于本國市場(chǎng)以外的單一國家市場(chǎng) ? 新興市場(chǎng)基金：投資于新興市場(chǎng)的基金 金融市場(chǎng)一體化消除了跨境投資的壁壘 ,使得國際組合投資成為可能。 ? 以股票為例 ,存托憑證產(chǎn)生過程如下 :經(jīng)紀(jì)商在其國內(nèi)證券市場(chǎng)購買一定數(shù)額的股票 ,并交付于當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行 (也稱受托銀行 )保管 ,然后由托管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證。 國際組合投資渠道 Qualified foreign institutional investor ? 存托憑證 (depository receipts,DR),又稱預(yù)托憑證 ,是指在一國證券市場(chǎng)流通的代表境外公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證 ,屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。或者是該國經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然發(fā)生了變化導(dǎo)致投資者遭受損失。 投資者進(jìn)行貨幣兌換的能力的不確定性。從表 5— 8中我們不難看出 ,通過構(gòu)筑國際組合 ,投資者的收益增加了 ,風(fēng)險(xiǎn)在絕大多數(shù)國家下降了。結(jié)果表明 ,盡管美國和世界股票市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性很高 ,但是其他市場(chǎng)和世界股票市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性非常低。結(jié)果表明 ,盡管七國集團(tuán)各國之間的股票指數(shù)投資收益的相關(guān)系數(shù)為正 ,但它們的數(shù)值都遠(yuǎn)小于 1,大部分的相關(guān)性甚至低于 。 幻燈片 32幻燈片 33 ? 國際證券組合投資不僅可以降低非系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)，還可以降低國內(nèi)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 國際組合投資概覽 序號(hào) 國家 股票 長期債券 短期債券 合計(jì) 1 美國 3 995 298 1 570 340 387 229 5 952 867 2 英國 1 079 254 1 820 888 135 646 3 035 788 3 法國 600 439 1 950 925 327 238 2 878 602 4 日本 594 069 2 224 756 27 069 2 845 894 5 盧森堡 1 050 506 1 263 936 378 999 2 693 441 6 德國 707 091 1 767 380 33 399 2 507 870 7 愛爾蘭 539 873 949 664 312 518 1 802 055 8 荷蘭 582 942 869 045 37 768 1 489 755 9 意大利 384 077 728 396 4 006 1 116 479 10 瑞士 398 978 592 469 84 399 1 075 846 11 其他國家 3 739 057 6 733 665 1 372 540 11 845 262 合計(jì) 13 671 584 20 471 464 3 100 811 37 243 859 表 截至 2023年國際組合投資概況 單位 :百萬美元 資料來源 :IMF: The Coordinated Portfolio Investment Survey. 國際組合投資的動(dòng)機(jī) 益 ? 各國金融市場(chǎng)的收益水平不同。 ? 2023年 ,各個(gè)國家擁有的國際證券資產(chǎn)達(dá) 37萬億美元 ,其中股票類資產(chǎn)接近 14萬億美元。 ? 對(duì)沖基金引人關(guān)注。 ? 它 是通過發(fā)行基金證券 ,集中具有共同目的的不特定多數(shù)投資者的資金 ,委托專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)用 ,在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足投資者對(duì)資產(chǎn)保值增值要求的一種投資制度或方式 。 國家 本國股票 本國債券 外國股票 外國債券 美 國 53 () 27() 11(↑ ) 2(↑ ) 加拿大 31(↓ ) 33(↓ ) 23(↑ ) 3() 英 國 49(↓ ) 16(↑ ) 24(↑ ) 3(↑ ) 日 本 25() 45(↓ ) 15(↑ ) 6(↑ ) 法 國 10(↑ ) 48(↓ ) 2(↑ ) 6(↑ ) 德 國
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