【正文】 從而使該項(xiàng)目的融資 不 影響投資人 自身 的資產(chǎn)負(fù)債表。? 項(xiàng)目融資市場 可以 提供 “ 長期 ” 融資安排， 長達(dá) 2030 年，與 PPP項(xiàng)目長期服務(wù)交付的性質(zhì)相匹配。? PPP項(xiàng)目的付款機(jī)制基于服務(wù)交付整個期間的 “ 單位收費(fèi) ” 并與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)掛鉤。 這種長期的可預(yù)測的收入正是傳統(tǒng)項(xiàng)目融資市場所熟悉的， 例如 IPP電力項(xiàng)目。? 延伸探討對于政府而言， 開展 PPP項(xiàng)目融資的好處：?系統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?xiàng)目的資信評估是項(xiàng)目融資這種融資技巧的核心， 而該過程在將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給私人部門和實(shí)現(xiàn) “ value for money” 至關(guān)重要。?項(xiàng)目融資中特殊目的公司對于于投資人而言具有破產(chǎn)隔離的功能， 特殊目的公司的運(yùn)營與投資人本身運(yùn)營是相互獨(dú)立的， 換而言之，在極端情況下， 如果投資人本身瀕臨破產(chǎn)， 特殊目的公司并不因此而同樣面臨破產(chǎn)風(fēng)險。根據(jù)國際項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，特殊目的公司的資信評分（ credit rating）往往高于投資人本身。?特殊目的公司的現(xiàn)金流主要來源供應(yīng)商與銀行， 而這些數(shù)據(jù)都是可預(yù)測的，并用于計算單位收費(fèi)。 該過程已經(jīng)被銀行等高級借款人進(jìn)行過詳細(xì)的調(diào)研盡職調(diào)查。 因此，項(xiàng)目融資的 PPP項(xiàng)目的價格機(jī)制有更高的透明度? 延伸探討延伸探討項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)? 過于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)? 前期時間長? 交易成本高? 需要融資者很大程度的參與 /對項(xiàng)目各種管理事項(xiàng)的介入延伸探討 銀行貸款項(xiàng)目融資 vs 債券項(xiàng)目融資 延伸探討 銀行？債券？債券融資? 在私人養(yǎng)老基金體系發(fā)達(dá)的國家非常常見? 長期負(fù)債需要長期資產(chǎn)匹配? 英國 PFI項(xiàng)目： 在資本價值超過 2億英鎊的項(xiàng)目中，債券融資占主導(dǎo)地位從 1996年到 2023年， 英國共簽訂了 663個 PPP交易合同? 48個資本價值超過 2億英鎊的項(xiàng)目中， 25個為債券融資? 28個資本價值超過 3億英鎊的項(xiàng)目中， 18個為債券融資? 11個資本價值超過 2億英鎊的項(xiàng)目中， 8個為債券融資? 12個資本價值超過 3億英鎊的醫(yī)院項(xiàng)目中， 10個為債券融資? PPP項(xiàng)目債券的投資人– 機(jī)構(gòu)投資人– 養(yǎng)老基金 壽險公司 基金公司延伸探討 銀行？債券？債券融資Monolinefinancialguarantor/insurer? 它們是誰 ?– Ambac, MBIA, FGIC and FSA? 歷史? “包裹債券 ” Wrapping the bond– 提高信用評級? 在 PPP項(xiàng)目中的應(yīng)用? 金融危機(jī)導(dǎo)致 Monoline financial guarantor /insurer 評級降級延伸探討 銀行？債券？Monoline/BondGuarantor(takes project risk by issuing payment guarantee) Issues payment guarantee BondTrusteeHolds Bonds on trust for investorsInvestors PayingAgentSPV(Issuer)(money function) hold bonds, make and receive payments Fees and reimbursement for guarantee Issues Bonds Collateral Deed BondManager(a legal function)Buys Bonds Publishes Prospectus延伸探討 銀行？債券？RatingAgencies向銀行融資還是向資本市場融資 ?? 利率 ? Negative Carry ? 期限與再融資風(fēng)險 ? 債券 30 年? 銀行 1520年? 價格（利率）的確定性 – 銀行承銷帶來更高的確定性– 交易成本（發(fā)行成本）延伸探討 銀行？債券？PPP/項(xiàng)目融資有用資源謝謝 ！問題 ？AskEllenCombining the experience, resources and international reachof McGrigors and Pinsent MasonsPinsent Masons LLP is a limited liability partnership registered in England Wales (registered number: OC333653) authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority, and by the appropriate regulatory body in the other jurisdictions in which it operates. The word ‘partner’, used in relation to the LLP, refers to a member of the LLP or an employee or consultant of the LLP or any affiliated firm who is a lawyer with equivalent standing and qualifications. A list of the members of the LLP, and of those nonmembers who are designated as partners, is displayed at the LLP’s registered office: 30 Crown Place, London EC2A 4ES, United Kingdom. We use ‘Pinsent Masons’ to refer to Pinsent Masons LLP and affiliated entities that practise under the name ‘Pinsent Masons’ or a name that incorporates those words. Reference to ‘Pinsent Masons’ is to Pinsent Masons LLP and/or one or more of those affiliated entities as the context requires. 169。 Pinsent Masons LLP 2023For a full list of our locations around the globe please visit our websites: 靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023雨中黃葉 樹 ，燈下白 頭 人。 22:43:2422:43:2422:433/23/2023 10:43:24 PM1以我獨(dú)沈久，愧君相 見頻 。三月 2122:43:2422:43Mar2123Mar211故人江海 別 ，幾度隔山川。 22:43:2422:43:2422:43Tuesday, March 23, 20231乍 見 翻疑夢，相悲各 問 年。 三月 21三月 2122:43:2422:43:24March 23, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國 見 青山。 23 三月 202310:43:24 下午 22:43:24三月 211比不了得就不比，得不到的就不要。 三月 2110:43 下午 三月 2122:43March 23, 20231行 動 出成果，工作出 財 富。 2023/3/23 22:43:2422:43:2423 March 20231做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時 ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點(diǎn)的射 線 向前。 10:43:24 下午 10:43 下午 22:43:24三月 21沒有失 敗 ，只有 暫時 停止成功！。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023很多事情努力了未必有 結(jié) 果，但是不努力卻什么改 變 也沒有。 22:43:2422:43:2422:433/23/2023 10:43:24 PM1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的 積 累。 三月 2122:43:2422:43Mar2123Mar211世 間 成事，不求其 絕對圓滿 ，留一份不足，可得無限完美。 22:43:2422:43:2422:43Tuesday, March 23, 20231不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 三月 21三月 2122:43:2422:43:24March 23, 20231意志 堅 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 23 三月 202310:43:24 下午 22:43:24三月 211楚塞三湘接， 荊門 九派通。 三月 2110:43 下午 三月 2122:43March 23, 20231少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。2023/3/23 22:43:2422:43:2423 March 20231空山新雨后，天氣晚來秋。 10:43:24 下午 10:43 下午 22:43:24三月 21楊 柳散和 風(fēng) ，青山澹吾 慮 。三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。22:43:2422:43:2422:433/23/2023 10:43:24 PM1越是沒有本 領(lǐng) 的就越加自命不凡。 三月 2122:43:2422:43Mar2123Mar211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 22:43:2422:43:2422:43Tuesday, March 23, 20231知人者智，自知者明。 勝 人者有力，自 勝 者 強(qiáng) 。三月 21三月 2122:43:2422:43:24March 23, 20231意志 堅 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 23 三月 202310:43:24 下午 22:43:24三月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。 三月 2110:43 下午 三月 2122:43March 23, 20231業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。2023/3/23 22:43:2422:43:2423 March 20231一個人即使已登上 頂 峰，也仍要自 強(qiáng) 不息。 10:43:24 下午 10:43 下午 22:43:24三月 21MOMODAPOWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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