公司債與可轉(zhuǎn)債分析-資料下載頁
2025-02-13 00:52本頁面
【正文】 低估。最嚴重時低估 40％左右。n 到底是我們定價模型錯誤還是市場定價錯誤？n 答案：市場錯誤。可轉(zhuǎn)債套利策略n 賣出股票，買入該公司可轉(zhuǎn)債。n 借入可轉(zhuǎn)債賣掉，買入該公司可轉(zhuǎn)債。n 如果想買股票，而該公司有可轉(zhuǎn)債，請買可轉(zhuǎn)債。n 如果想買股票，而該行業(yè)有可轉(zhuǎn)債，請買可轉(zhuǎn)債。n 機構(gòu)：大量買入可轉(zhuǎn)債，以此為資產(chǎn)池，賣出股票期權(quán)和普通債券。警惕可轉(zhuǎn)債成為大股東剝削小股東的新手段n 案例分析：某公司總股本 2億，非流通股和流通股各占 50％；每股凈資產(chǎn) 2元，市價 10元。公司向全體股東發(fā)行 20億元面值的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價為 10元。發(fā)行完成后，非流通股股東成本為 2億＋ 10億，流通股東成本為 10億＋ 10億。（續(xù)）n 假設半年后股價為 11元。此時若轉(zhuǎn)股，則公司總股本 4億，每股凈資產(chǎn) 6元，非流通股東可得 12億＋ 1億，賺 1億。流通股東可得 22億元，賺 2億。n 若非流通股東動用權(quán)利將轉(zhuǎn)股價調(diào)低到 5元，受此影響，假設股價降至 。則總股本 6億，每股凈資產(chǎn) 4元。非流通股東得 12億＋ ，賺 ，流通股東得 ,賺。條款設計n 當可轉(zhuǎn)債發(fā)行困難時，為提高可轉(zhuǎn)債的吸引力，可放寬贖回條件或取消贖回條款；加大利息補償。n 當可轉(zhuǎn)債搶手時，有幾種選擇： 1）向原流通股東配售 2）提高轉(zhuǎn)股價，比市價高 15％左右。 3）溢價發(fā)行可轉(zhuǎn)債。 招商銀行可轉(zhuǎn)債對策n 全部向流通股東配售。n 這樣對所有股東都有利。非流通股東享受凈值增加帶來的好處；流通股東低價得到可轉(zhuǎn)債，實際上調(diào)低持股成本。謝謝！
語文相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1