【正文】 監(jiān)管； （ ３ ） 要求投資銀行進行注冊登記 ， 并對其進行監(jiān)管； （ ４ ） 對于內(nèi)幕交易 ， 市場操縱行為 ， 欺詐行為等違法活動進行查處 。 （ 三 ） 對投資銀行的監(jiān)管 ? 注冊 ? 經(jīng)營范圍 ? 經(jīng)營活動的監(jiān)管 （ 四 ） 對自律組織的監(jiān)管 ? 注冊 ? 對自律組織的規(guī)則進行審查 ? 依法對自律組織的不當行為和違法行為進行制裁 第三節(jié) 我國投資銀行業(yè)監(jiān)管 一 、 監(jiān)管體制的演變 ? 1992年以前 ， 中國金融業(yè)的唯一監(jiān)管機構(gòu)是中國人民銀行 ， 當時證券市場處于區(qū)域性試點階段； ? 1992年 10月 ， 成立國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會 ， 負責對全國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管；直到 1998年 ， 證券機構(gòu)仍然由中國人民銀行負責監(jiān)管 ， 集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制沒有真正形成； ? 1998年 ， 國務(wù)院決定撤銷國務(wù)院證券委 ， 其職能由中國證監(jiān)會承擔 ， 中國證監(jiān)會對地方證券管理部門實行垂直領(lǐng)導 。 二 、 我國投資銀行業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀 （ 一 ） 監(jiān)管體制 （ 二 ） 監(jiān)管工作的指導方針 ? 法制 ? 監(jiān)管 ? 自律 ? 規(guī)范 法制：立法 ， 監(jiān)管：執(zhí)法 ， 兩者要求做到有法可依 、 有法必依 、 違法必究 、 執(zhí)法必嚴 。 自律：守法和自我約束 ， 規(guī)范是監(jiān)管標準 。 規(guī)范是目的 ，法制是基礎(chǔ) ， 監(jiān)管和自律是達成規(guī)范的手段 。 （三）中國證監(jiān)會職責 主要職責 (1)研究和擬訂證券期貨市場的方針、政策和發(fā)展規(guī)劃，起草有關(guān)法律、法規(guī)，制定有關(guān)規(guī)章； (2)統(tǒng)一管理證券期貨市場，實行垂直領(lǐng)導； (3)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算，批準企業(yè)債券的上市，監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動； (4)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和清算，按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)； (5)監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)的股東的證券市場行為； (6)管理證券期貨交易所，按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員，歸口管理證券業(yè)協(xié)會； (7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu) 、 基金管理公司 、 證券登記清算公司 、 期貨清算機構(gòu) 、 投資咨詢機構(gòu) ， 共同審批基金托管機構(gòu)資格并監(jiān)管基金托管業(yè)務(wù) ， 制定高管人員任職資格的管理辦法并組織實施； (8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票 、上市 ， 監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)到境外設(shè)立證券機構(gòu) ， 監(jiān)管境外機構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機構(gòu) 、 從事證券業(yè)務(wù)； (9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動 ， 負責證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理； (10)會同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所 、 會計師事務(wù)所 、 資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)業(yè)務(wù)活動； (11)依法對違法違規(guī)行為進行調(diào)查 、 處罰； (12)歸口管理證券期貨行業(yè)的國際合作； (13)國務(wù)院交辦的其他工作 。 履行職責的措施 ? （ 1） 進入違法行為發(fā)生場所調(diào)查取證； ? （ 2） 詢問當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人 ， 要求其對與所調(diào)查事件有關(guān)的事項做出說明； ? （ 3） 查閱 、 復制當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的證券交易記錄 、 登記過戶記錄 、 財務(wù)會計資料及其他相關(guān)文件和資料 ， 對可能被轉(zhuǎn)移或隱匿的文件和資料可以予以封存； ? （ 4） 查詢當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)單位和個人的資金賬戶 、 證券賬戶 ， 對有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或隱匿違法資金 、 證券跡象的 ， 可以申請司法機關(guān)予以凍結(jié) 。 中國證監(jiān)會派出機構(gòu)的職責 ? （ 1） 認真貫徹執(zhí)行國家有關(guān)法律 、 法規(guī)和方針政策； ? （ 2） 依據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)對轄區(qū)內(nèi)的上市公司 、 證券期貨經(jīng)營機構(gòu) 、 證券期貨投資咨詢機構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所 、 會計師事務(wù)所 、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)的證券業(yè)務(wù)進行監(jiān)督管理； ? （ 3） 依法查處轄區(qū)內(nèi)的證券期貨違法違規(guī)案件；調(diào)解證券期貨業(yè)務(wù)糾紛和爭議； ? （ 4） 履行中國證監(jiān)會授予的其他職責 。 （ 四 ） 中國證券業(yè)協(xié)會及其職責 我國 《 證券法 》 規(guī)定 ， 證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當成為證券業(yè)協(xié)會會員 。 中國證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的行業(yè)自律組織 ， 是社團法人 ， 其權(quán)利機構(gòu)為全體會員大會 ，協(xié)會章程由會員大會制定 ， 并報中國證監(jiān)會備案 。 證券業(yè)協(xié)會設(shè)理事會 ， 理事會成員依章程規(guī)定由選舉產(chǎn)生 。 協(xié)會職責： （ 1） 協(xié)助證券監(jiān)管機構(gòu)教育和組織會員執(zhí)行法律 、 行政法規(guī)； （ 2） 依法維護會員的合法權(quán)益 ， 向證券監(jiān)管機構(gòu)反映會員的建議和要求； （ 3） 收集整理證券信息 ， 為會員提供服務(wù)； （ 4） 制定會員應(yīng)遵守的規(guī)則 ， 組織會員單位的從業(yè)人員培訓 ，開展會員間的業(yè)務(wù)交流； （ 5） 對會員之間 、 會員與客戶之間發(fā)生的糾紛進行調(diào)解； （ 6） 組織會員就證券業(yè)的發(fā)展 、 運作及有關(guān)內(nèi)容進行研究； （ 7） 監(jiān)督 、 檢查會員行為 ， 對違反法律 、 行政法規(guī)或者協(xié)會章程的 ， 按照規(guī)定給予紀律處分； （ 8） 中國證監(jiān)會賦予的其他職責 。 （五）監(jiān)管內(nèi)容 ? 監(jiān)管證券發(fā)行 ? 監(jiān)管證券交易 ? 監(jiān)管證券交易所 ? 監(jiān)管上市公司 ? 監(jiān)管證券經(jīng)營機構(gòu)和證券中介機構(gòu) ? 監(jiān)管投資銀行從業(yè)人員 （ 六 ） 其他監(jiān)管機構(gòu)及其職責 三 、 完善監(jiān)管的幾點設(shè)想 （ 一 ） 轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念 （ 二 ） 進一步完善相關(guān)立法 （ 三 ） 強化監(jiān)管職能 ， 完善監(jiān)管體制 （ 四 ） 完善自律性管理機制 （ 五 ） 建立以凈資本為核心的風險監(jiān)管體系 （ 六 ） 建立和完善三道監(jiān)管防線 （ 七 ） 加大對違規(guī)行為的打擊力度 （ 八 ） 加強監(jiān)管隊伍建設(shè) 第四節(jié) 證券監(jiān)管的國際合作 2023年中國加入 WTO， 中國證券業(yè)承諾 ： （ 1） 在加入 WTO時外國證券機構(gòu)可以直接從事 B股交易； （ 2） 外國證券機構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員； （ 3） 允許外國服務(wù)提供者設(shè)立合營公司 ， 從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù) ， 外資比例不超過 33%， 加入后 3年內(nèi) ， 外資比例不超過 49%； （ 4） 加入后 3年內(nèi) ， 允許外國證券公司設(shè)立合營公司 ， 外資比例不超過 1/3。 合營公司可以從事 A股承銷 ， B股和 H股 、 政府和公司債券承銷和交易 ， 基金發(fā)起 。 ? 證監(jiān)會國際組織 （ 1） 1983年成立 International Organization of Securities Commissions， 簡稱 IOSCO， 是一個常設(shè)機構(gòu) ， 總部設(shè)在加拿大蒙特利爾 。 （ 2） 上交所 、 深交所 1996年 9月加入其咨詢委員會 。 中國證監(jiān)會在證監(jiān)會國際組織 1995年巴黎年會上加入該組織 ， 成為其正式會員 。 （ 3） 按地區(qū)劃分 ， 中國證監(jiān)會屬于亞太地區(qū)委員會正式成員 。 （ 4） 按市場發(fā)展狀況劃分 ， 中國證監(jiān)會是新興市場委員會的正式成員 。 （ 5） 目前中國臺北證管會 、 香港證監(jiān)會和中國證監(jiān)會都是證監(jiān)會國際組織的正式成員 。 中國證監(jiān)會與各國證券監(jiān)管當局簽署 《 證券期貨監(jiān)管合作備忘錄 》 。 ? 監(jiān)管國際合作的基本原則 ? （ 1） 證券交易應(yīng)以公開 、 公平 、 有序 、 高效的方式進行 。 ? （ 2） 投資者應(yīng)得到充分 、 準確 、 及時的信息 ， 以便在知情的情況下做出判斷 。 ? （ 3） 上市公司應(yīng)完整 、 準確 、 及時地向股東和公眾披露任何可被合理地認為可能對上市證券的市場行為或價格有實質(zhì)性影響的信息 。 ? （ 4） 所有證券持有者應(yīng)受公平對待 。 ? （ 5） 上市公司董事行為應(yīng)符合全體股東的整體利益 。 ? （ 6） 欺詐投資者 、 壓迫小股東 、 操縱市場和內(nèi)幕交易等行為應(yīng)受法律制止和制裁 。 ? （ 7） 所有證券商和投資顧問應(yīng)有充分的資金來源 ，符合適準原則 ， 以高效 、 誠實和公平的態(tài)度開展業(yè)務(wù) 。 監(jiān)管國際合作范圍 (1)信息披露事項 。 (2)有關(guān)證券和其他金融工具的法規(guī)的執(zhí)行 。 (3)推廣證券商和投資顧問的適準原則 ， 確保其具有適當和合格的業(yè)務(wù)能力和職業(yè)道德素質(zhì) ，促進上述人員在其業(yè)務(wù)活動中遵循高標準的公平交易原則和職業(yè)道德準則 。 (4)協(xié)助調(diào)查內(nèi)幕交易 、 操作市場及其他證券違法行為 ， 并采取相應(yīng)的制裁措施 。 (5)人員交流和培訓 。 (6)合作各方同意的其他事項 。 國際監(jiān)管合作的內(nèi)容 （ 1） 建立信息共享機制 ， 制約跨國欺詐 、 市場操縱和內(nèi)幕交易行為 。 （ 2） 協(xié)調(diào)資本充足度要求 ， 加強對金融聯(lián)合企業(yè)的監(jiān)管合作 ， 降低市場系統(tǒng)性風險 。 （ 3） 調(diào)和并建立證券多國發(fā)行和上市的統(tǒng)一信息披露及會計標準 ， 降低發(fā)行與上市的運作成本和監(jiān)管成本 ， 促進資本在全球范圍內(nèi)的有效配置 。 （ 4） 聯(lián)合制約國際性市場操縱 、 “ 熱錢 ” 沖擊和洗錢行為 ， 協(xié)調(diào)解決信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對國際證券監(jiān)管帶來的新挑戰(zhàn) 。 ? 其他國際組織 西方七國首腦會議 西方七國財長和央行行長會議 國際貨幣基金組織 聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議 1999年 2月 ， 證監(jiān)會國際組織與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會聯(lián)合發(fā)布了 《 對金融集團的監(jiān)管 》 和 《 對銀行 、證券公司交易以及衍生金融工具公開披露的建議 》 。 鑒于美國長期資本管理公司對國際金融秩序造成的嚴重沖擊 ， 巴塞爾委員會將注意力投入到對高杠桿融資金融機構(gòu) (highly leveraged institutions, HLIs)的監(jiān)管 ， 目前對 HLIs監(jiān)管各國未完全達成共識 。 本章作業(yè) 集中型監(jiān)管體制有何特點 ?試舉例說明 。 自律型監(jiān)管體制有何特點 ?試舉例說明 。 綜合型監(jiān)管體制有何特點 ?試舉例說明 。 了解日本金融改革對其監(jiān)管體制的影響 。 了解英國金融改革對其監(jiān)管體制的影響 。 了解我國香港地區(qū)的金融監(jiān)管體制 。 你對完善我國投資銀行監(jiān)管體系有何建議？ 《投資銀行》或《資本運營》 第十六講 金融資產(chǎn)定價理論與應(yīng)用 ? 第一節(jié) 基本概念 ? ? 一 、 金融資產(chǎn)及其要素 ? 定義：所謂金融資產(chǎn) ， 是指區(qū)別于實物資產(chǎn) 、 能夠為其所有者帶來未來收益的信用憑證 ， 它代表了一種未來收益的要求權(quán) ， 反映籌資和投資者在資金融通過程中權(quán)利和義務(wù)的法律關(guān)系 。 在一般意義上 ， 金融資產(chǎn) 、 金融工具和金融產(chǎn)品之間可以通用 。 金融資產(chǎn)分為股權(quán)資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)兩大基本類型 ， 包括：現(xiàn)金 、 存款 、 貸款 、 票據(jù) 、 股票 、 債券 、 保險單 、 外匯和應(yīng)收賬款等 。 基本要素 （ 1）金融資產(chǎn)出售者 （ 2）金融資產(chǎn)的價格 （ 3）金融資產(chǎn)的期限 （ 4）金融資產(chǎn)的收益 （ 5）金融資產(chǎn)的風險 （ 6）金融資產(chǎn)的幣種 ? 金融資產(chǎn)價格 ? 金融資產(chǎn)的價格等于該金融資產(chǎn)能夠帶來的未來收益的現(xiàn)值之和。 t0 t1 t2 t3 t4 tn V0 V1 V2 V3 V4 Vn V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + + Vn / (1+r) n 2 二、無套利均衡定價原理 無風險套利機會的主要表現(xiàn)形式 同種金融資產(chǎn)在不同金融市場之間存在不合理的價格差異； 同種金融資產(chǎn)在不同時間階段內(nèi)存在不合理的價格差異； 相關(guān)金融資產(chǎn)在同一時間段內(nèi)存在不合