【文章內(nèi)容簡介】 另外，針對運作中出現(xiàn)的資產(chǎn)債務(wù)人提前償付風(fēng)險、現(xiàn)金流短缺風(fēng)險和貨幣、利率風(fēng)險， SPV要與有關(guān)相對方簽訂擔(dān)保投資合同、流動性便利合同和金融互換、外匯交易等合同，取得相應(yīng)資產(chǎn)風(fēng)險管理輔助安排，以達到分散風(fēng)險目的，在風(fēng)險最小化基礎(chǔ)上實現(xiàn)效益最大化。 ? （四）資產(chǎn)證券化的運行流程 ? 證券發(fā)行評級 ? 第五步， SPV對擬證券化債權(quán)資產(chǎn)組合進行必要的信用增級后，應(yīng)該再次聘請信用機構(gòu)對資產(chǎn)支持證券進行正式的發(fā)行評級，并將評級結(jié)果向投資者公布。評級機構(gòu)對每一項證券化工作有一套數(shù)量化與非數(shù)量化的評級依據(jù)。評級內(nèi)容除了遵循普通證券信用風(fēng)險評估的基本準則外，還包括 SPV不履行還本付息的可能性及其承擔(dān)的法律條款和特性、有關(guān)參與方發(fā)生破產(chǎn)對 SPV的影響程度等內(nèi)容。 ? 信用評級機構(gòu)在完成評級之后，還需對該資產(chǎn)支持證券在整個存續(xù)期內(nèi)的業(yè)績進行追蹤監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險因素，并做出是否需要升級、維持原狀或降級的決定，以維護投資者的利益。 ? （四）資產(chǎn)證券化的運行流程 ? 產(chǎn)品發(fā)行安排。第六步，設(shè)計證券產(chǎn)品，安排有關(guān)證券發(fā)行與銷售事宜。 SPV選定承銷機構(gòu)，根據(jù)市場情況與證券承銷機構(gòu)確定證券的發(fā)行額、期限、利率與本金償還方式等基本條款。在進行產(chǎn)品類型決策時，除考慮投資者需求外，控制提前還本與信用風(fēng)險也是重要考慮因素。 SPV與承銷機構(gòu)正式簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機構(gòu)負責(zé)安排證券發(fā)行的宣傳與推介活動，向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。 ? 收入支付管理。第七步， SPV獲取證券發(fā)行收入，向發(fā)起機構(gòu)（銀行）支付債權(quán)資產(chǎn)購買價款。發(fā)行結(jié)束后，證券承銷機構(gòu)按照包銷或者代銷協(xié)議將證券發(fā)行收入支付給 SPV， SPV按照債權(quán)資產(chǎn)組合出售協(xié)議規(guī)定的交易價格，向債權(quán)資產(chǎn)出售的發(fā)起機構(gòu)支付資金，向聘用的各類專業(yè)機構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費。 ? （四）資產(chǎn)證券化的運行流程 ? 進入二級市場 ? 第八步，資產(chǎn)支持證券進入二級市場。通常情況下，以公募形式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，對證券的流動性要求較高，資產(chǎn)支持證券必須由 SPV向交易所申請上市。以私募形式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機構(gòu)投資者，對證券的流動性要求較低，一般不必申請上市。二級市場交易的作業(yè)主要包括：定期統(tǒng)計債權(quán)資產(chǎn)組合的付款，以確定債權(quán)資產(chǎn)總值；進行最近期的提前還本與違約分析，作為二級市場交易的議價參考與風(fēng)險評估；提供時常的流通量與避險產(chǎn)品；市場的分析與預(yù)測等。 ? （四）資產(chǎn)證券化的運行流程 ? 證券資產(chǎn)管理 ? 第九步，服務(wù)機構(gòu)負責(zé)收取、記錄由貸款組合產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些款項全部存入受托機構(gòu)的收款賬戶。受托機構(gòu)開立以SPV為權(quán)益人的信托賬戶，在資產(chǎn)池積累的現(xiàn)金沒有償付給投資者前進行資金的再投資管理，以確保到期對投資者支付本金和利息。 ? 在每一個資產(chǎn)支持政權(quán)的本息償付日，由受托機構(gòu)或其他支付代理機構(gòu)將資金存入付款賬戶，向投資者支付本金和利息。資產(chǎn)支持證券期滿結(jié)束時，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除支付本息和各項服務(wù)費用后若有剩余，將按協(xié)議規(guī)定在 SPV與發(fā)起機構(gòu)之間進行分配處理。 本章作業(yè) 投資銀行理財顧問業(yè)務(wù)有哪些具體形式 ? 個人理財顧問業(yè)務(wù)包括哪些內(nèi)容 ？ 企業(yè)理財顧問業(yè)務(wù)包括哪些內(nèi)容 ？ 政府理財顧問業(yè)務(wù)包括哪些內(nèi)容 ？ 了解我國注冊證券分析師和國外 CFA、 CFP考試的主要內(nèi)容 。 掌握資產(chǎn)證券化的基本原理 。 投資銀行 /資本運營 第十四講 投資銀行內(nèi)部管理 第十七章 投資銀行內(nèi)部管理 第一節(jié) 投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 在現(xiàn)代投資銀行業(yè)中 ， 具有不同的組織結(jié)構(gòu) ，迄今為止 ， 還沒有一種模式可以稱為典型的組織形式 。 一般而言 ， 投資銀行采用某種組織形式大多與其內(nèi)部組建方式及經(jīng)營理念有關(guān) 。 一 、 組織形式 投資銀行過去多數(shù)是家族形式的團體機構(gòu) ，如只有極少數(shù)還保持著合伙制 ， 大部分為股份公司或公眾公司 。 （ 一 ） 合伙制 早期的投資銀行在成立之初都是家族企業(yè)，采取合伙制的組織形式。 在此階段，投資銀行的業(yè)務(wù)十分單一，規(guī)模很小，重要職員幾乎是清一色的家族成員，遇有經(jīng)營決策問題時，通常通過家族會議來解決；由于業(yè)務(wù)單一，幾乎沒有分支機構(gòu)，所以也無須劃分和設(shè)置部門。 這個時期的投資銀行甚至談不上有成型而完整的組織結(jié)構(gòu)，只是一些個體的家族性商號。 ? 第一次世界大戰(zhàn)以后，投資銀行的組織結(jié)構(gòu)通常是直線集權(quán)式或母子公司式的結(jié)構(gòu)；這在當(dāng)時的條件下具有一定程度上的合理性 。 ? 但是這種合伙家族制和直線集權(quán)式組織結(jié)構(gòu)也有明顯的弱點，如融資問題、人才問題；因此，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地從傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)開始向現(xiàn)代結(jié)構(gòu)過渡。 （ 二 ） 現(xiàn)代公司制 集資功能 治理結(jié)構(gòu) 管理現(xiàn)代化 二 、 公司治理結(jié)構(gòu) 公司制是現(xiàn)代投資銀行的典型組織形式 。 公司一般都包括股東會 、 董事會 、 監(jiān)事會和總經(jīng)理等多層次的治理結(jié)構(gòu) 。 股東會 董事會 監(jiān)事會 總經(jīng)理 三、部門設(shè)置 （一） 組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的原則 ? 分權(quán)的原則 ? 功能分明的原則 ? 職權(quán)階層原則 ? 指揮統(tǒng)一原則 ? 責(zé)任絕對性原則 ? 權(quán)責(zé)相稱原則 ? 管理幅度與管理層次原則 ? （二）組織形式 ? 高度集權(quán)式 —— 將管理權(quán)集中在上層管理； ? 直線式 —— 也叫條條組織或軍隊式組織； ? 職能式 —— 使各部門分擔(dān)經(jīng)營各種職能，按照各自的專門職能，指揮其他部門并發(fā)布命令； ? 直線職能式 —— 按投資銀行經(jīng)營的特點、對象和區(qū)域，劃分出層次，建立指揮系統(tǒng)； ? 矩陣式 —— 網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)； ? 事業(yè)部制 —— 按業(yè)務(wù)范圍（或按地區(qū)）組成一個組織單位（把這個組織單位稱為事業(yè)部），并給予該單位一整套獨立經(jīng)營權(quán)力和責(zé)任。 （ 三 ） 部門劃分方法 ? 按業(yè)務(wù)功能劃分 ? 按產(chǎn)品種類劃分 ? 按客戶類別劃分 （ 四 ） 投資銀行主要業(yè)務(wù)部門 企業(yè)融資部 公共融資部 兼并收購部 經(jīng)紀業(yè)務(wù)部 資產(chǎn)管理部 直接投資部 資產(chǎn)證券化 投資理財部 國際業(yè)務(wù)部 發(fā)展研究部 金融工程部 計劃財務(wù)部 行政管理部 人力資源部 IT事業(yè)管理部 風(fēng)險管理部 法律事務(wù)部 第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略 一 、 經(jīng)營戰(zhàn)略概述 ? 定義：投資銀行領(lǐng)導(dǎo)人為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo) ， 通過對外部環(huán)境和內(nèi)部條件的全面分析 ， 從全局出發(fā)做出長時期性的總體謀劃和行動綱領(lǐng) 。 它涉及投資銀行發(fā)展中帶有全局性 、 長遠性和根本性的問題 ， 是經(jīng)營理念和公司文化的集中表現(xiàn) ， 是確定方案 、 計劃的基礎(chǔ) ， 目的是使公司資源和經(jīng)營目標(biāo)等因素 ， 在可接受的風(fēng)險限度內(nèi) ， 與市場環(huán)境所提供的機會 ， 取得動態(tài)平衡 。 ? 總體經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 經(jīng)營分戰(zhàn)略 二 、 戰(zhàn)略指導(dǎo)思想 投資銀行經(jīng)營戰(zhàn)略指導(dǎo)思想是經(jīng)營戰(zhàn)略決策者從事經(jīng)營戰(zhàn)略管理實踐活動的最高指導(dǎo)思想原則 。 投資銀行以客戶需求為導(dǎo)向的經(jīng)營戰(zhàn)略指導(dǎo)思想 ， 其內(nèi)容有： ? 滿足客戶需求的思想 ? 競爭思想 ? 未來思想 ? 系統(tǒng)思想 ? 創(chuàng)新思想 ? 贏利思想 三 、 經(jīng)營戰(zhàn)略選擇 ? 單一經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 多樣化經(jīng)營戰(zhàn)略 四 、 經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行 經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行是關(guān)系經(jīng)營戰(zhàn)略能否成功的重要環(huán)節(jié) 。 投資銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的實施需要通過組織機構(gòu)的建立 、 資源的合理配置和建立內(nèi)部管理支持系統(tǒng)等來完成 。 （ 一 ） 建立適應(yīng)經(jīng)營戰(zhàn)略的組織結(jié)構(gòu) （ 二 ） 經(jīng)營戰(zhàn)略執(zhí)行的資源配置 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略資源指投資銀行用于戰(zhàn)略行動及其項目計劃的人 、 財 、 物 、 信息 、 時間等 。 ? 投資銀行經(jīng)營戰(zhàn)略資源的配置指在整個戰(zhàn)略實施過程中所需各種資源合理的配備布置 。 人力資源的選擇與分配 。 資金分配 。 企業(yè)資源計劃 （ 三 ） 建立管理支持系統(tǒng) 第三節(jié) 投資銀行的財務(wù)管理 一 、 投資銀行財務(wù)管理概述 （ 一 ） 財務(wù)管理的目標(biāo) （ 二 ） 財務(wù)管理的原則 （ 三 ） 財務(wù)管理的職能 （ 四 ） 會計系統(tǒng)控制 （ 五 ） 資金管理控制 二 、 投資銀行財務(wù)分析 （ 一 ） 投資銀行收入結(jié)構(gòu) （ 二 ） 投資銀行成本結(jié)構(gòu) （ 三 ） 投資銀行損益結(jié)構(gòu) （ 四 ） 主要財務(wù)分析指標(biāo) 三 、 投資銀行的資本管理 ? 投資銀行資本主要由兩部分組成：主要資本和次級資本 。 ? 主要資本是普通股票 、 永久優(yōu)先股票 、 未分配利潤 、 意外損失準備金和其他資本準備金等； ? 次級資本由可償還的優(yōu)先股票 、 次級債券與信用資金構(gòu)成 。 投資銀行資本結(jié)構(gòu)執(zhí)行三個基本職能：即營業(yè)職能 、 保護職能 、 管理職能 。 （ 一 ） 凈資本監(jiān)管 凈資本是根據(jù)證券公司的業(yè)務(wù)范圍和公司資產(chǎn)負債的流動性特點 ， 在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上對資產(chǎn)等項目進行風(fēng)險調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險控制指標(biāo) ， 其基本計算公式為： 凈資本 =凈資產(chǎn)－金融產(chǎn)品投資的風(fēng)險調(diào)整 －應(yīng)收項目的風(fēng)險調(diào)整 －其他流動資產(chǎn)項目的風(fēng)險調(diào)整 －長期資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整 －或有負債的風(fēng)險調(diào)整 － /＋證監(jiān)會核準的其他調(diào)整項目 （ 二 ） 資本計劃 投資銀行的管理者必須根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局的資本指導(dǎo)規(guī)則 ， 考慮預(yù)計的資產(chǎn)增長 ， 制定資本計劃 。資本計劃包括兩個步驟：第一 ， 在確定投資銀行預(yù)期的風(fēng)險結(jié)構(gòu)前提下 ， 必須對資產(chǎn)增長所必需的資本數(shù)量做出估計 。 第二 ， 做好資本需求預(yù)測后 ， 必須決定如何提供這些必需的資金 ， 即做好籌資計劃 。 ? 估算資本需求 ? 籌資計劃和股息政策 四 、 資產(chǎn)與負債管理 （ 一 ） 資產(chǎn)負債管理特征 投資銀行經(jīng)營管理的基本目標(biāo)是：在控制風(fēng)險前提下獲取高收益 。 國際投資銀行的資產(chǎn)負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)是這一目標(biāo)的直接反映 ， 特點是： ? 資產(chǎn)負債規(guī)模龐大并實施全球化經(jīng)營 。 ? 業(yè)務(wù)范圍不斷擴展并向商業(yè)銀行滲透 。 ? 既具有資本抗風(fēng)險能力 ， 又充分獲取杠桿收益 。 ? 資金使用集中于低風(fēng)險資產(chǎn) ， 實行風(fēng)險與收益匹配管理 。 ? 保證短期支付能力 ， 防御流動性風(fēng)險 。 ? 資金來源分散化 ， 資金使用權(quán)相對集中 。 ? 創(chuàng)新并廣泛使用金融衍生產(chǎn)品 。 （ 二 ） 資產(chǎn)負債管理策略 ? 設(shè)立財政管理委員會 ， 統(tǒng)一負責(zé)公司資產(chǎn)負債經(jīng)營的全面管理 。 ? 通過擴張或收縮資本規(guī)模維持一個適當(dāng)?shù)目傎Y本結(jié)構(gòu) 。 ? 實行資產(chǎn)與負債和風(fēng)險與收益管理的匹配原則 。 ? 與商業(yè)銀行和同業(yè)者保持借貸關(guān)系 。 ? 統(tǒng)一外匯管理 。 ? 運用杠桿比率進行資本充足性管理 。 五 、 資金流動性管理 投資銀行財務(wù)部門的日常工作大都花在流動資金及短期資金的管理上 。 ? （ 一 ） 流動資金政策 ? （ 二 ） 現(xiàn)金與應(yīng)收款管理 ? （ 三 ） 短期融資管理 第四節(jié) 投資銀行人力資源管理