【正文】 家寶大可煞掣 》 ，預(yù)料到借貸放得太寬會(huì)帶來(lái)的后果。中國(guó)放寬銀根的市場(chǎng)反應(yīng)大約遲六個(gè)月，有了通脹預(yù)期調(diào)校回頭需要一年時(shí)間，比西方的快一點(diǎn)，這是二十多年前弗里德曼和我研討后得到的共識(shí)。 這次北京重錘出擊的樓價(jià)上升，顯然起自央行把銀根放得太急、太寬，加上舉世經(jīng)濟(jì)不利，外資跑到中國(guó)來(lái)下注。 ? 至于銀根放寬得太大太久，是央行的錯(cuò)失，因?yàn)檫@錯(cuò)失找樓市出氣是不容易自圓其說(shuō)的。 /這次北京推出的嚴(yán)厲打樓政策，如果導(dǎo)致樓價(jià)暴跌，是明知故打的后果，非泡沫也。 我們不能排除這政策不僅打跌樓價(jià)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能受到池魚之災(zāi)。若如是，則見笑天下矣！ ? 牛群直覺促成的市場(chǎng)泡沫例子跟貨幣政策沒有明顯的關(guān)系，而對(duì)經(jīng)濟(jì)整體沒有嚴(yán)重的不良影響。 ? 牛群泡沫源自訊息不足，只要訊息數(shù)據(jù)能清楚而又肯定地公開，樓市出現(xiàn)牛群泡沫的機(jī)會(huì)近于零。如果某區(qū)的土地不足，或需求很高，那么讓樓價(jià)上升是上策，大升也不壞，因?yàn)闃莾r(jià)是人口分布的一個(gè)重要而又合乎經(jīng)濟(jì)原則的最佳約束。 （ ）泡沫的闡釋：評(píng)中國(guó)的樓市與北京的對(duì)策 ? 巴曙松周四接受路透電話專訪時(shí)表示 ,一旦出現(xiàn)房地產(chǎn)投資下滑的幅度超出保障房可以對(duì)沖的范圍以及縣級(jí)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的暴露等現(xiàn)象 ,中國(guó)可能已進(jìn)入政策超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn) . ? 他表示 ,觀察宏觀緊縮不僅要觀察銀行間市場(chǎng)利率走勢(shì) ,還需要觀察企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得資金的實(shí)際成本 ,後者反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到的緊縮力度 .目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到的利率緊縮力度已經(jīng)接近 2023年底水平 ,但是當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)度實(shí)際上明顯弱于 2023年 ?巴曙松指出 ,參考?xì)v次政策緊縮決策的慣性 ,政策制定者通常會(huì)在確認(rèn)通脹水平進(jìn)入下行通道後才可能退出緊縮政策 ,但在此之前 ,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)已呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì) . ?20232023年這輪政策緊縮周期 ,一共上調(diào)了 19次存款準(zhǔn)備金率并加息七次 ,使一年期存款利率達(dá)到 %,最後一次的加息時(shí)點(diǎn)為 2023年 12月底 ,這時(shí)距 CPI見頂回落的時(shí)點(diǎn)為三個(gè)月 . ?巴曙松指出 ,緊縮疊加風(fēng)險(xiǎn)的逐步暴露將以漸近式的反應(yīng)在以下幾個(gè)潛在信號(hào)上 :企業(yè)去庫(kù)存、房地產(chǎn)投資下滑的幅度超出保障房可以對(duì)沖的范圍、汽車銷量下滑幅度過(guò)大、縣級(jí)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的暴露 . ?地方政府融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在監(jiān)管壓力下暴露 ,資金斷裂的可能性加大 .巴曙松說(shuō) . + 中國(guó)貨幣政策面臨國(guó)際環(huán)境約束 ,如果歐美日始終刻意保持低利率的話，會(huì)直接制約中國(guó)利率政策的加息空間。盡管國(guó)內(nèi)物價(jià)壓力可能很大，但是可能加息的空間不是很大。 個(gè)人見解 僅供娛樂(lè) Part 4 投資觀點(diǎn) 投資觀點(diǎn) 1：在別人貪婪的時(shí)候我們要恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們要貪婪（巴菲特），可以換種說(shuō)法：你的投資理念要逆大眾思維 投資觀點(diǎn) 2：借鑒股市投資理論的趨勢(shì)投資與價(jià)值投資 投資觀點(diǎn) 3：趨勢(shì)投資中，在大周期（如周線）上漲趨勢(shì)確定的情況下，每一次的平臺(tái)整理 /回調(diào)都是買點(diǎn)。當(dāng)然大趨勢(shì)的底部是最佳的買點(diǎn)（如 07年金融危機(jī)后的房地產(chǎn) 08年底至 09年上半年期間）； 問(wèn)題： ?現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)是否大家都在恐懼階段； ?房地產(chǎn)大趨勢(shì)是上漲還是下跌，或者是否拐點(diǎn)即將出現(xiàn)呢？ ?如何用價(jià)值投資理論和項(xiàng)目?jī)r(jià)值點(diǎn)進(jìn)行嫁接。 + 案例借鑒：股市理論下跌背馳。 + 價(jià)值投資、趨勢(shì)投資 日線 2023年 2023年 周線 2023年 2023年 金融政策觀點(diǎn) 國(guó)際 ： ?西方發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)階段普遍采取寬松貨幣政策，且考慮經(jīng)濟(jì)二次探底、經(jīng)濟(jì)回暖不穩(wěn)定等因素，寬松政策可能長(zhǎng)期存在； ?日本國(guó)債幅度高，（長(zhǎng)期低利率，大地震后重建需要更多的資金）貨幣超量發(fā)行情況同樣嚴(yán)重，貨幣貶值長(zhǎng)期化； ?主流貨幣貶值帶來(lái)的輸入性通脹非國(guó)內(nèi)緊縮可以避免，緊縮帶來(lái)的人民幣升值更會(huì)影響出口行業(yè)；更隨世界主流主動(dòng)貶值概率大（金融危機(jī)階段中國(guó)匯率掛鉤美元），繼續(xù)偏緊的金融政策難度大，放寬概率偏大； 國(guó)內(nèi) 目前的金融政策已明顯偏緊（溫州小企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)主逃跑、民間借貸利率升至 100%以上等），為保證國(guó)內(nèi)企業(yè)良好經(jīng)營(yíng)環(huán)境，金融寬松概率加大； 題外話：目前銀行上調(diào)利率有點(diǎn)乘火打劫意思；同樣說(shuō)明銀根偏緊至極致。 金融緊縮政策寒冬已過(guò)， 2023年金融相應(yīng)寬松信號(hào)明顯 房地產(chǎn)觀點(diǎn) 個(gè)人觀點(diǎn) 3：房地產(chǎn)上漲大趨勢(shì)不變，每次回調(diào)都是好的買入點(diǎn)。 房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)是國(guó)民財(cái)富的最直接體現(xiàn)。只要中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)（也包括金融）不出現(xiàn)大問(wèn)題，房?jī)r(jià)本身不是問(wèn)題。 房地產(chǎn)大勢(shì)是否拐點(diǎn)出現(xiàn)，一定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)拐點(diǎn)，房地產(chǎn)趨勢(shì)拐點(diǎn)不會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 〃 0708年房地產(chǎn)快速下跌對(duì)應(yīng)美國(guó)次貸危機(jī)集中爆發(fā)，外貿(mào)出口懸崖式下跌導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)重挫以及信心急劇下降 〖 期間溫總理言：信心比什么都重要 〗 ； 〃 最近一輪調(diào)控已滿 1年，而之前房?jī)r(jià)基本堅(jiān)挺，近期出現(xiàn)房?jī)r(jià)不穩(wěn)同樣是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題所致 〖 中小企業(yè)倒閉潮 〗 。 從目前可預(yù)測(cè)的情況看，未來(lái) 10年內(nèi)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下滑概率低，房地產(chǎn)大周期上漲概率大。 依據(jù)趨勢(shì)投資理論：在判明房地產(chǎn)仍處于上漲周期結(jié)論下，每一次的平臺(tái)整理或回調(diào)都是好的買入時(shí)機(jī)。 房地產(chǎn)觀點(diǎn) 個(gè)人觀點(diǎn) 4：本論房地產(chǎn)特征：調(diào)控時(shí)間長(zhǎng) /房?jī)r(jià)微跌 /行業(yè)震蕩，從趨勢(shì)投資看屬明顯的回調(diào)走勢(shì)（非反轉(zhuǎn) /拐點(diǎn)出現(xiàn)）； 如前所述，本論經(jīng)濟(jì)泡沫不大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本健康（金融出點(diǎn)問(wèn)題），因此房?jī)r(jià)難以深幅回調(diào)；更多是以時(shí)間換空間的方式進(jìn)行調(diào)整，即跌幅小，時(shí)間長(zhǎng)，如果以 2023年 10月開始，至 2023年 3季度基本復(fù)蘇，回調(diào)時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 23個(gè)月，而 0708年調(diào)整時(shí)間（ 2023年 10月 2023年 10月僅 12個(gè)月），但期間會(huì)出現(xiàn)行業(yè)劇烈震蕩情況（長(zhǎng)期壓制小開發(fā)商售地退出），行業(yè)洗牌加?。ㄈf(wàn)科等大型企業(yè)收購(gòu)兼并小企業(yè)）。 中國(guó)特色 —— 社會(huì)穩(wěn)定，導(dǎo)致政策受限：房?jī)r(jià)上漲無(wú)房群體要安撫，房?jī)r(jià)下跌有房群體同樣需要安撫 〖 目前已出現(xiàn)跡象 〗 。政策實(shí)際是在走鋼絲，并沒有太多選擇，一旦房?jī)r(jià)深度下跌，即便不考慮對(duì)下游行業(yè)（建筑、材料、用工等）的影響，從社會(huì)穩(wěn)定看都會(huì)出臺(tái)扶持政策，百試不爽！ 房地產(chǎn)觀點(diǎn) 個(gè)人觀點(diǎn) 5：行政性政策退出大概率在黨 18大后（ 2023年 11月）。 2023年換屆前政策放寬概率低，需要為下一屆領(lǐng)導(dǎo)班子留下好的基礎(chǔ)，換屆后限價(jià)等行政政策逐步退出概率大， 2023年一季度政府班子換屆，四季度黨政班子換屆，黨政班子換屆后行政性政策逐步推出概率大。 現(xiàn)在已在為退出做鋪墊。 個(gè)人觀點(diǎn) 6：短期看最佳買入點(diǎn)在 2023年一季度，考慮房地產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn) /供應(yīng)有限難有心水房，從目前至 2023年 3季度都是好的購(gòu)買時(shí)期。 房地產(chǎn)小規(guī)律：供銷剪刀差最大值對(duì)應(yīng)短期最低房?jī)r(jià)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)時(shí)點(diǎn)在2023年一季度 房地產(chǎn)投資不同于股市可隨時(shí)進(jìn)出（對(duì)比股市是中長(zhǎng)期投資），在目前至2023年三季度都是房?jī)r(jià)探底并逐步回升期（不是主流上漲期），為防止一等不再的情況出現(xiàn)，一旦發(fā)現(xiàn)心水房都是購(gòu)買的好時(shí)機(jī)。 房地產(chǎn)觀點(diǎn) 個(gè)人觀點(diǎn) 7：保障性住房，福兮禍所依 案例借鑒：美國(guó)次貸：對(duì)信用不好，沒有收入證明，甚至不具備償還能力的借款人也給予的購(gòu)房貸款。 危機(jī)啟示 1：在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)繁榮下，缺失了判斷風(fēng)險(xiǎn)能力，逐利貪婪讓金融借貸從富人向下層延伸，極致到了無(wú)償還能力的最窮階層； 危機(jī)啟示 2：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題后，首先影響社會(huì)底層，次貸先爆發(fā)危機(jī)； 危機(jī)啟示 3：作為全球超級(jí)大國(guó)，用逐利思維將“居者有其屋”做了一次嘗試，并將次貸用金融杠桿無(wú)限放大，最終形成了世界性的金融危機(jī)，到現(xiàn)在仍未恢復(fù)； 危機(jī)啟示 4：目前國(guó)內(nèi)重點(diǎn)推進(jìn)保障房建設(shè)，個(gè)人認(rèn)為與次貸房類型相似，中國(guó)把它作為房地產(chǎn)行業(yè)重點(diǎn)突破口，潛在風(fēng)險(xiǎn)很大；一旦未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，保障房的問(wèn)題會(huì)暴露的非常嚴(yán)重！此外，保障房對(duì)地方政府而言絕對(duì)是雞肋，無(wú)利潤(rùn)（政治任務(wù)、大幅減少地方實(shí)際可支配收入）、無(wú)責(zé)任 (又是行政指令）導(dǎo)致工程質(zhì)量差（桃源村已是典型）以及權(quán)力尋租等，對(duì)于保障房建設(shè)不看好（國(guó)內(nèi)申報(bào)保障房建設(shè)量最大的是東北長(zhǎng)春？） +謝謝！ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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