【正文】 家寶大可煞掣 》 ，預料到借貸放得太寬會帶來的后果。中國放寬銀根的市場反應大約遲六個月，有了通脹預期調校回頭需要一年時間，比西方的快一點，這是二十多年前弗里德曼和我研討后得到的共識。 這次北京重錘出擊的樓價上升，顯然起自央行把銀根放得太急、太寬，加上舉世經濟不利，外資跑到中國來下注。 ? 至于銀根放寬得太大太久，是央行的錯失，因為這錯失找樓市出氣是不容易自圓其說的。 /這次北京推出的嚴厲打樓政策，如果導致樓價暴跌，是明知故打的后果，非泡沫也。 我們不能排除這政策不僅打跌樓價，整個經濟的增長可能受到池魚之災。若如是，則見笑天下矣！ ? 牛群直覺促成的市場泡沫例子跟貨幣政策沒有明顯的關系，而對經濟整體沒有嚴重的不良影響。 ? 牛群泡沫源自訊息不足，只要訊息數(shù)據能清楚而又肯定地公開，樓市出現(xiàn)牛群泡沫的機會近于零。如果某區(qū)的土地不足，或需求很高，那么讓樓價上升是上策，大升也不壞，因為樓價是人口分布的一個重要而又合乎經濟原則的最佳約束。 （ ）泡沫的闡釋：評中國的樓市與北京的對策 ? 巴曙松周四接受路透電話專訪時表示 ,一旦出現(xiàn)房地產投資下滑的幅度超出保障房可以對沖的范圍以及縣級融資平臺風險的暴露等現(xiàn)象 ,中國可能已進入政策超調的風險 . ? 他表示 ,觀察宏觀緊縮不僅要觀察銀行間市場利率走勢 ,還需要觀察企業(yè)和實體經濟從金融體系獲得資金的實際成本 ,後者反映了實體經濟感受到的緊縮力度 .目前實體經濟感受到的利率緊縮力度已經接近 2023年底水平 ,但是當前的實體經濟增長強度實際上明顯弱于 2023年 ?巴曙松指出 ,參考歷次政策緊縮決策的慣性 ,政策制定者通常會在確認通脹水平進入下行通道後才可能退出緊縮政策 ,但在此之前 ,國內生產總值 (GDP)已呈現(xiàn)回落態(tài)勢 . ?20232023年這輪政策緊縮周期 ,一共上調了 19次存款準備金率并加息七次 ,使一年期存款利率達到 %,最後一次的加息時點為 2023年 12月底 ,這時距 CPI見頂回落的時點為三個月 . ?巴曙松指出 ,緊縮疊加風險的逐步暴露將以漸近式的反應在以下幾個潛在信號上 :企業(yè)去庫存、房地產投資下滑的幅度超出保障房可以對沖的范圍、汽車銷量下滑幅度過大、縣級融資平臺風險的暴露 . ?地方政府融資平臺貸款的風險可能會在監(jiān)管壓力下暴露 ,資金斷裂的可能性加大 .巴曙松說 . + 中國貨幣政策面臨國際環(huán)境約束 ,如果歐美日始終刻意保持低利率的話，會直接制約中國利率政策的加息空間。盡管國內物價壓力可能很大，但是可能加息的空間不是很大。 個人見解 僅供娛樂 Part 4 投資觀點 投資觀點 1：在別人貪婪的時候我們要恐懼，在別人恐懼的時候我們要貪婪（巴菲特），可以換種說法：你的投資理念要逆大眾思維 投資觀點 2：借鑒股市投資理論的趨勢投資與價值投資 投資觀點 3：趨勢投資中，在大周期（如周線）上漲趨勢確定的情況下，每一次的平臺整理 /回調都是買點。當然大趨勢的底部是最佳的買點（如 07年金融危機后的房地產 08年底至 09年上半年期間）； 問題： ?現(xiàn)在房地產市場是否大家都在恐懼階段； ?房地產大趨勢是上漲還是下跌，或者是否拐點即將出現(xiàn)呢？ ?如何用價值投資理論和項目價值點進行嫁接。 + 案例借鑒：股市理論下跌背馳。 + 價值投資、趨勢投資 日線 2023年 2023年 周線 2023年 2023年 金融政策觀點 國際 ： ?西方發(fā)達國家現(xiàn)階段普遍采取寬松貨幣政策，且考慮經濟二次探底、經濟回暖不穩(wěn)定等因素，寬松政策可能長期存在； ?日本國債幅度高，（長期低利率，大地震后重建需要更多的資金）貨幣超量發(fā)行情況同樣嚴重，貨幣貶值長期化； ?主流貨幣貶值帶來的輸入性通脹非國內緊縮可以避免，緊縮帶來的人民幣升值更會影響出口行業(yè)；更隨世界主流主動貶值概率大（金融危機階段中國匯率掛鉤美元），繼續(xù)偏緊的金融政策難度大，放寬概率偏大； 國內 目前的金融政策已明顯偏緊（溫州小企業(yè)破產、企業(yè)主逃跑、民間借貸利率升至 100%以上等），為保證國內企業(yè)良好經營環(huán)境，金融寬松概率加大； 題外話：目前銀行上調利率有點乘火打劫意思；同樣說明銀根偏緊至極致。 金融緊縮政策寒冬已過， 2023年金融相應寬松信號明顯 房地產觀點 個人觀點 3：房地產上漲大趨勢不變，每次回調都是好的買入點。 房地產實質是國民財富的最直接體現(xiàn)。只要中國實體經濟（也包括金融）不出現(xiàn)大問題，房價本身不是問題。 房地產大勢是否拐點出現(xiàn)，一定是實體經濟發(fā)展出現(xiàn)拐點，房地產趨勢拐點不會脫離實體經濟。 〃 0708年房地產快速下跌對應美國次貸危機集中爆發(fā)，外貿出口懸崖式下跌導致實體經濟重挫以及信心急劇下降 〖 期間溫總理言：信心比什么都重要 〗 ； 〃 最近一輪調控已滿 1年，而之前房價基本堅挺，近期出現(xiàn)房價不穩(wěn)同樣是實體經濟出現(xiàn)了問題所致 〖 中小企業(yè)倒閉潮 〗 。 從目前可預測的情況看，未來 10年內中國國內經濟大幅下滑概率低，房地產大周期上漲概率大。 依據趨勢投資理論：在判明房地產仍處于上漲周期結論下，每一次的平臺整理或回調都是好的買入時機。 房地產觀點 個人觀點 4：本論房地產特征：調控時間長 /房價微跌 /行業(yè)震蕩，從趨勢投資看屬明顯的回調走勢（非反轉 /拐點出現(xiàn)）； 如前所述，本論經濟泡沫不大，實體經濟基本健康（金融出點問題），因此房價難以深幅回調；更多是以時間換空間的方式進行調整，即跌幅小，時間長，如果以 2023年 10月開始，至 2023年 3季度基本復蘇，回調時間長達 23個月，而 0708年調整時間（ 2023年 10月 2023年 10月僅 12個月），但期間會出現(xiàn)行業(yè)劇烈震蕩情況（長期壓制小開發(fā)商售地退出），行業(yè)洗牌加?。ㄈf科等大型企業(yè)收購兼并小企業(yè)）。 中國特色 —— 社會穩(wěn)定，導致政策受限：房價上漲無房群體要安撫，房價下跌有房群體同樣需要安撫 〖 目前已出現(xiàn)跡象 〗 。政策實際是在走鋼絲，并沒有太多選擇，一旦房價深度下跌，即便不考慮對下游行業(yè)（建筑、材料、用工等）的影響，從社會穩(wěn)定看都會出臺扶持政策，百試不爽！ 房地產觀點 個人觀點 5：行政性政策退出大概率在黨 18大后（ 2023年 11月）。 2023年換屆前政策放寬概率低，需要為下一屆領導班子留下好的基礎，換屆后限價等行政政策逐步退出概率大， 2023年一季度政府班子換屆，四季度黨政班子換屆，黨政班子換屆后行政性政策逐步推出概率大。 現(xiàn)在已在為退出做鋪墊。 個人觀點 6：短期看最佳買入點在 2023年一季度，考慮房地產不動產 /供應有限難有心水房，從目前至 2023年 3季度都是好的購買時期。 房地產小規(guī)律：供銷剪刀差最大值對應短期最低房價出現(xiàn)，預計時點在2023年一季度 房地產投資不同于股市可隨時進出（對比股市是中長期投資），在目前至2023年三季度都是房價探底并逐步回升期（不是主流上漲期），為防止一等不再的情況出現(xiàn)，一旦發(fā)現(xiàn)心水房都是購買的好時機。 房地產觀點 個人觀點 7：保障性住房，福兮禍所依 案例借鑒：美國次貸：對信用不好，沒有收入證明，甚至不具備償還能力的借款人也給予的購房貸款。 危機啟示 1：在長期經濟繁榮下，缺失了判斷風險能力，逐利貪婪讓金融借貸從富人向下層延伸，極致到了無償還能力的最窮階層； 危機啟示 2：經濟出現(xiàn)問題后，首先影響社會底層，次貸先爆發(fā)危機； 危機啟示 3：作為全球超級大國，用逐利思維將“居者有其屋”做了一次嘗試，并將次貸用金融杠桿無限放大，最終形成了世界性的金融危機，到現(xiàn)在仍未恢復； 危機啟示 4：目前國內重點推進保障房建設，個人認為與次貸房類型相似，中國把它作為房地產行業(yè)重點突破口，潛在風險很大；一旦未來中國經濟出現(xiàn)問題時，保障房的問題會暴露的非常嚴重！此外，保障房對地方政府而言絕對是雞肋，無利潤（政治任務、大幅減少地方實際可支配收入）、無責任 (又是行政指令）導致工程質量差（桃源村已是典型）以及權力尋租等，對于保障房建設不看好（國內申報保障房建設量最大的是東北長春？） +謝謝！ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH