南京大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)系--資本預(yù)算方法與策略研究-資料下載頁
2025-01-25 15:54本頁面
【正文】 11 決策樹分析 ——逆向分析 ? 第 2階段： 15億美元的投資 – 如果市場試銷成功，顯然公司將繼續(xù)進行投資 – 如果市場試銷失敗，應(yīng)放棄該項目 ? 第 1階段：公司是否應(yīng)投資 1億美元期望一年后有機會獲得 ？ – 收益的期望值 = 1517+ 0=1138 – 收益的期望值貼現(xiàn)到期初 =100 +1138/ – =890 敏感性分析 ? 檢測某一特定 NPV計算對特定假設(shè)條件變化的敏感度 ? 總收入 – 營銷部預(yù)測發(fā)動機的銷售收入 ? 市場份額： 30% ? 市場容量： 10， 000 ? 銷售單價： 2（百萬美元） 敏感性分析 ? 財務(wù)部預(yù)測發(fā)動機成本：變動成本、固定成本 – 單位變動成本： 1百萬 – 固定成本 :1791百萬 ? 現(xiàn)金流量預(yù)測 – 2 3000 1 3000 1791 300=909 – 909 ()=600 – 600+300=900 ? 對不同變量的估計 變量 悲觀估計 正常估計 樂觀估計市場規(guī)模 5000 10,000 20,000市場份額 20% 30% 50%單價 2 變動成本 1 固定成本 1891 1791 1714投資 1900 1500 1000首先計算正常估計下的 NPV是多少 ? NPV敏感性分析 變量 悲觀估計 正常估計 樂觀估計市場規(guī)模 1802 1,517 8,154市場份額 696 1517 5942單價 835 1517 2844變動成本 189 1517 2844固定成本 1295 1517 1628投資 1208 1517 1903 對敏感性分析的討論 ? 敏感性分析揭示哪些方面需要收集更多信息 ? 敏感性分析要求主觀的預(yù)測樂觀的情況和悲觀的情況 ? 敏感性分析孤立處理每個變量的變化 ,事實上各變量的變化可能相互關(guān)聯(lián) 場景分析 ? 涵義 – 場景分析是一種變異的敏感性分析，考察可能出現(xiàn)的特定情況（場景），估計各個變量在特定情況下的數(shù)值，進行分析決策。 場景分析 ? 空難場景下的現(xiàn)金流量預(yù)測 收入 2800變動成本 1400固定成本 1791折舊 300稅前利潤 691所得稅 235凈利潤 456凈現(xiàn)金流入量 156初始投資額 1500NPV 2023 公司戰(zhàn)略與凈現(xiàn)值分析 ? 創(chuàng)造正 NPV的一些途徑： – 率先推出新產(chǎn)品 – 拓展比競爭對手更低的成本提供產(chǎn)品或服務(wù)的核心競爭力 – 設(shè)置其他公司難以有效競爭的進入障礙 – 革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿足市場中尚未滿足的需求 – 通過創(chuàng)意廣告和強勢營銷網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造產(chǎn)品差別化 – 變革組織結(jié)構(gòu) 創(chuàng)造正凈現(xiàn)值 途徑 實例推出新產(chǎn)品 蘋果公司1976年推出第一臺個人電腦拓展核心技術(shù) 本田公司開發(fā)小型發(fā)動機技術(shù)設(shè)置進入障礙 寶麗來公司掌握即拍即洗技術(shù)專利革新現(xiàn)有產(chǎn)品 克萊斯樂公司推出微型客車創(chuàng)造產(chǎn)品差別化 可口可樂公司的廣告 這才是正真的可樂 變革組織結(jié)構(gòu) 摩托羅拉公司采用日本式管理 公司戰(zhàn)略與股票市場 ? 股票市場與公司投資決策息息相關(guān) – 公司宣布實施一項 NPV0的項目 – 公司宣布高額的短期收益 – 公司宣布增加研究開發(fā)費用 – 公司宣布兼并 /擴張計劃 – 公司宣布裁減員工 資本限量決策 凈現(xiàn)值決策法 計算所有項目的凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是否 大于零 ? 接受凈現(xiàn)值大于零的項目 是否突破 資本限量 否 決策完成 是 所有 NPV0 項目組合、篩選
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