南京大學商學院會計學系--資本預算方法與策略研究-wenkub
2023-02-13 15:54:35 本頁面
【正文】 持續(xù) 12 年 ,設(shè)備 A第 3年末重置 ,第 6年末重置 ,第 9年末重置 ,共耗費 4臺 。 – 只能選擇其一，每個投資機會不能重復選擇。 對三個項目的討論 年份 0 1 0 1 0 1 2現(xiàn)金流 100 130 100 130 100 230 132項目 A 項目B 項目 C貼現(xiàn)率 10% ? 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的比較 年份 0 1 0 1 0 1 2現(xiàn)金流 100 130 100 130 100 230 132IRRNPV市場利率 030% 30% 10% 且 20%項目 A 項目B 項目 C30% 30% 10% 或 20% NPV % NPV % NPV % 30 0 30 30 30 2 10 20 100 項目 A 項目 C 項目 B 問題分析 ? 問題 1：投資還是融資 – 項目 B可以作為銀行借款的替代方案。公司管理層方案如下： ? 用 100元投資此項目，得到的 107元支付股利 ? 放棄此項目， 100元作為股利支付給股東 ? 利息率為 6%， NPV=107/= ? 利息率為 7%， NPV=0 ? NPV0的項目符合股東利益 凈現(xiàn)值法的特點 ? 較客觀 – 使用現(xiàn)金流量指標 ? 較全面 – 包含項目的全部現(xiàn)金流量 ? 較合理 – 對現(xiàn)金流量進行合理的折現(xiàn) 回收期法 ? 一項目初始投資 50,000元 ,前 3年的現(xiàn)金流量依次為 30,000元 ,20,000元 ,10,000元 . ? 回收期是幾年 ? 30,000 20,000 10,000 50,000 0 1 2 3 三個項目的比較 年份 A B C0 100 100 1001 20 50 502 30 30 303 50 20 204 60 60 600 回收期法存在的問題 ? 回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間順序 ? 回收期以后的現(xiàn)金流量 ? 缺乏適當回收期的參照標準 回收期法的優(yōu)越性 ? 一個月有 50個小項目的投資決策 ? 對基層管理人員決策能力的評價 ? 簡便 /便于管理控制 ? 篩選大量小型投資項目 對三個項目的討論 ? 項目 A：現(xiàn)在付出 100元， 1年后收回 130元。 ? 項目 B：現(xiàn)在收到 100元， 1年后付出 130元。 – 只有貼現(xiàn)率高于 IRR時，才可選項目 B ? 問題 2：多重收益率 – 項目 C是一個多重收益率的項目 – 原因在于項目 C的現(xiàn)金流時正時負 – 若現(xiàn)金流改號 M次， IRR就會多達 M個。 對投資機會的抉擇 ? 計算表 機會 現(xiàn)在現(xiàn)金流出 下課時的現(xiàn)金流入 NPV IRR1 10 15 5 50%2 100 110 10 10% 增量內(nèi)部收益率與增量凈現(xiàn)值 ? 蘭迪和雪莉獲得了研究生核心課程遠程進修班的舉辦權(quán)，他們正在為開發(fā)遠程教育軟件的投入規(guī)模舉棋不定。設(shè)備 B第 4年末重置 ,第 8年末重置 ,共耗費 3臺 – 設(shè)備 A12年的成本現(xiàn)值 – + ++=2188 – 設(shè)備 B12年的成本現(xiàn)值 – + + 對循環(huán)匹配法的分析 ? 假設(shè)設(shè)備 A可用 7年 ,設(shè)備 B可用 11年 ,如何比較 ? – 尋求最小公倍數(shù) ,要在 77年的時間內(nèi)進行比較 ? 假設(shè)還有設(shè)備 C可使用 4年 – 3個設(shè)備就要在 308年 (7 11 4)的時間內(nèi)比較 ? 循環(huán)數(shù)目大時 ,計算工作量太大 方案 C ? 約當年均成本 (EAC) – 設(shè)備 A先投資 500元 ,今后 3年每年支出 120元 ,等同于一
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