【正文】 持股和股票期權(quán)激勵(lì) 第八部分 專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究之三 應(yīng)收帳款決策與信用風(fēng)險(xiǎn)管理 從營(yíng)銷、財(cái)務(wù)和公司信用政策的角度 來(lái)研究銷售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)及其管理 第九部分 專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究之四 采購(gòu)決策與人員素質(zhì)道德風(fēng)險(xiǎn)管理 從采購(gòu)和財(cái)務(wù)內(nèi)控的角度來(lái)研究公司 采購(gòu)過(guò)程中的人員素質(zhì)和道德風(fēng)險(xiǎn)管理 第十部分 專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究之五 成本決策與生產(chǎn)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理 從生產(chǎn)和財(cái)務(wù)成本計(jì)劃和預(yù)算的角度來(lái) 研究公司生產(chǎn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)及其管理 第十一部分 專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究之六 用人決策與經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)管理 從企業(yè)如何選拔人、使用人、培養(yǎng)人、激勵(lì)人的角度來(lái)研究人力資源決策中的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理 用人決策與經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)成敗的關(guān)鍵到底是資金 、 技術(shù) ， 還是人 ？ 人本管理與成本管理的關(guān)系 透過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表看到資產(chǎn)背后所代表的資源和資源的價(jià)值 ， 如何把資源變成價(jià)值 ， 再把價(jià)值資本化 ， 并最終把資本變成現(xiàn)金流 ？ 投資人力資本的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 從財(cái)務(wù)的角度看員工持股和股票期權(quán)激勵(lì) 產(chǎn)權(quán)制度與經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 公司法人產(chǎn)權(quán) 經(jīng)營(yíng)權(quán) 決策權(quán) 控制權(quán) 原始所有權(quán) 監(jiān)督權(quán) 經(jīng)理 董事會(huì) 監(jiān)事會(huì) 對(duì)一位私人老板一段話的思考： ——“兩個(gè)絕不” 149 企業(yè)三位人才需求與經(jīng)營(yíng)管理診斷 －視野、－前瞻性 動(dòng)態(tài)捕捉商機(jī)， 動(dòng)態(tài)管理風(fēng)險(xiǎn)， 動(dòng)態(tài)地帶團(tuán)隊(duì)； 高度 （重在決策） 寬度 （重在管理） －業(yè)務(wù)、－心胸 營(yíng)造文化氛圍， 激勵(lì)團(tuán)隊(duì)工作， 創(chuàng)新、超越自我 －特長(zhǎng)、－敬業(yè) 個(gè)性化特色化， 工作認(rèn)真負(fù)責(zé)， 要求能夠包容； 深度 （重在專業(yè)） 人的四種價(jià)值 ？ 經(jīng)營(yíng) ＝ 管理？ 第十二部分 企業(yè) CFO的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 怎樣當(dāng)好 CFO？ 從財(cái)務(wù)的角度來(lái)研究企業(yè)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理 一、國(guó)外 CFO最重要的工作 ? 對(duì)內(nèi) —— 提供決策支持 ? 對(duì)外 —— 精確的信息披露 具體要求： 精確的盈利預(yù)測(cè) 高素質(zhì)的決策支持 制定公司戰(zhàn)略并負(fù)諸實(shí)施 提高對(duì)外信息披露的透明度 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理 二、 CFO的轉(zhuǎn)型 —— 財(cái)務(wù)職能的重心調(diào)整 業(yè)務(wù)處理（簿記） 40% 業(yè)務(wù)處理 20% 對(duì)外報(bào)告 20% 內(nèi)部控制 10% 決策支持 50% 內(nèi)部控制 30% 對(duì)外報(bào)告 20% 決策支持 10% 系統(tǒng)整合 成本減少 商業(yè)伙伴 三、 CFO 的素質(zhì)要求 CEO認(rèn)為什么是合格的 CFO—— 《財(cái)富》 1000強(qiáng) 170位 CEO訪談結(jié)果： 1. 系統(tǒng)思維能力 2. 戰(zhàn)略規(guī)劃能力 3. 領(lǐng)導(dǎo)能力 4. 創(chuàng)造力 5. 溝通能力 6. 人力資源開發(fā)能力 7. 合作精神 8. 公司治理、公司理財(cái)、資本預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、會(huì)計(jì)程序等是最基本的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu) 四、中國(guó) CFO的工作定位 （個(gè)人觀點(diǎn)） ? 編制規(guī)范的財(cái)務(wù)分析報(bào)告并負(fù)責(zé)向外披露公司財(cái)務(wù)信息 ? 公司重大投資、融資、分配決策制定 ? 全面預(yù)算的籌劃、制定、監(jiān)控、考核、獎(jiǎng)懲監(jiān)控 ? 參與企業(yè)重大購(gòu)并重組等資本運(yùn)營(yíng) ? 財(cái)務(wù)組織架構(gòu)設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì) ? 信用政策的制定審核及監(jiān)控 ? 動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 公司現(xiàn)金流監(jiān)控 —— 現(xiàn)金流出了問(wèn)題，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)死亡！ ? 公司財(cái)務(wù)制度建設(shè) —— 很重要，是當(dāng)務(wù)之急！ ? 為公司培養(yǎng)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)人員 —— 帶團(tuán)隊(duì)！ ? 公司戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)職能戰(zhàn)略的分析、規(guī)劃、實(shí)施、調(diào)控 五、 中國(guó) CFO的作用 —— 由實(shí)踐得到的結(jié)論： ? 財(cái)務(wù)是公司的“心臟” ? 現(xiàn)金流是公司的“血脈” ? 資金是公司的“血液” ? 結(jié)論： ?生產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值 ?銷售實(shí)現(xiàn)價(jià)值 ?財(cái)務(wù)放大價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn) 顯示器－儀表盤（ 下頁(yè)） 監(jiān)控器 紐帶 決策參謀 創(chuàng)造財(cái)富 財(cái)務(wù)管理職能結(jié)構(gòu)圖 財(cái)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理的儀表盤 思考： CFO與 CEO的定位有何不同？ CFO —— 0、 數(shù)字是美麗的，反反復(fù)復(fù)，從單調(diào)走向華麗和復(fù)雜。財(cái)務(wù)包含了數(shù)字的靈魂，從投資人的原始資本點(diǎn)點(diǎn)滴滴變?yōu)闇?zhǔn)確而復(fù)雜的數(shù)字。數(shù)字在帳務(wù)系統(tǒng)中舞蹈排列，情感被充分壓抑著，通過(guò)分析和計(jì)劃調(diào)配，數(shù)字又還原為金錢。商業(yè)的沖動(dòng)驅(qū)使她再次充滿激情地沖向變幻莫測(cè)的無(wú)情市場(chǎng)。財(cái)務(wù)就是處理這些符號(hào)的樂(lè)隊(duì)，而財(cái)務(wù)總監(jiān) CFO就象樂(lè)隊(duì)中的指揮 …… 請(qǐng)問(wèn)各位，你們將向公司交出怎樣的答卷？ 六、如何當(dāng)好 CFO？ 一位優(yōu)秀的 CFO這樣認(rèn)為： 實(shí)例 —— 誰(shuí)說(shuō)財(cái)務(wù)不創(chuàng)造價(jià)值 ？ 以下三個(gè)公司除負(fù)債率外，其它情況均相同，求：3家公司的 凈資產(chǎn)收益率，那只股票會(huì)長(zhǎng)？ 當(dāng)資金利潤(rùn)率是 15%時(shí)？ 當(dāng)資金利潤(rùn)率是 5%或利息率是 18％時(shí)又如何？ B公司 負(fù)債 50% ? 自有資金： 1000 ? 借入資金： 1000 利率是 10% A公司 沒(méi)有負(fù)債 ? 自有資金：2023 ? 借入資金： 0 C公司 負(fù)債 75% ?自有資金： 500 ?借入資金： 1500 利率是 10% 七、關(guān)于財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析體系現(xiàn)狀診斷 財(cái)務(wù)分析新系統(tǒng)模型構(gòu)建 功能設(shè)計(jì) 指標(biāo)和報(bào)表設(shè)計(jì) 制度設(shè)計(jì) 財(cái)務(wù)分析報(bào)告應(yīng)用實(shí)例 財(cái)務(wù)分析診斷的步驟 誰(shuí)分析 ? 管理者 投資者 債權(quán)人 分析什么 ? 目的是什么 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表 賬簿 其它財(cái)務(wù) 信息 評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù) 狀況、償債能力 資產(chǎn)管理水平、 盈利能力及發(fā)展趨勢(shì) 評(píng)價(jià)企業(yè)的資本 保全情況及盈利 能力 評(píng)價(jià)企業(yè)到期償付 債務(wù)的能力 財(cái)務(wù)分析的體系 用什么方法分析？ 比率分析 趨勢(shì)分析 因素分析 綜合分析 相 關(guān) 比 率 構(gòu) 成 比 率 動(dòng) 態(tài) 比 率 指 標(biāo) 趨 勢(shì) 金 額 趨 勢(shì) 構(gòu) 成 趨 勢(shì) 連 環(huán) 替 代 雷 達(dá) 圖 杜 邦 分 析 沃爾分析 比較分析 行業(yè)比較 標(biāo)準(zhǔn)比較 股東回報(bào)不高 經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題？ 財(cái)務(wù)過(guò)于保守？ 空間太??？ 效率不高？ 例如： 定價(jià)問(wèn)題？ 成本問(wèn)題？ 制造成本太高？ 費(fèi)用失控？ 市場(chǎng)問(wèn)題？ 資產(chǎn)規(guī)模問(wèn)題？ 固定資產(chǎn)投資過(guò)大？ 存貨過(guò)多？ 應(yīng)收賬款問(wèn)題？ 空間太??？ 效率不高？ 八、關(guān)于價(jià)值鏈 —— 以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 利 潤(rùn) 內(nèi)部 后勤 生產(chǎn) 作業(yè) 外部 后勤 市場(chǎng) 營(yíng)銷 服務(wù) 采購(gòu) 人力資源管理 技術(shù)開發(fā) 企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施 輔 助 活 動(dòng) 基本活動(dòng) 以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理生命周期 尋求改進(jìn)機(jī)會(huì) 以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 為公司和 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單 位建立基準(zhǔn) 為公司和業(yè) 務(wù)經(jīng)營(yíng)單位 評(píng)值 概念發(fā)展 群策群力尋 找改進(jìn)機(jī)會(huì) 為價(jià)值動(dòng)因 設(shè)立業(yè)績(jī)目 標(biāo) 資本投資 戰(zhàn)略決策制定 發(fā)展業(yè)績(jī)衡 量標(biāo)準(zhǔn) 將價(jià)值管理 滲透到業(yè)務(wù) 規(guī)劃和預(yù)算 過(guò)程中 操作決策制定 新的業(yè)績(jī) 報(bào)告系統(tǒng) 文化變革 個(gè)人激勵(lì) 制度化 用自由現(xiàn)金流量法來(lái)計(jì)算股東價(jià)值 公司價(jià)值 = 未來(lái)自由 現(xiàn)金流量 以加權(quán)平 均資本成 本來(lái)折現(xiàn) 現(xiàn)金流入 銷售增長(zhǎng)率 現(xiàn)金利潤(rùn) 現(xiàn)金流出 現(xiàn)金稅 固定資產(chǎn)支出 營(yíng)運(yùn)資金支出 加權(quán)平均資本成本 權(quán)益成本 債務(wù)成本 資本結(jié)構(gòu) 建立財(cái)務(wù)價(jià)值鏈 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 投資管理 財(cái)務(wù)工作 九、 關(guān)于贏利模式 1. 為什么要提出“贏利模式” ？ 2. 利潤(rùn)、現(xiàn)金流、營(yíng)利、盈利、贏利？ 運(yùn)營(yíng)模式、商業(yè)模式和贏利模式及其關(guān)系？ 3. 什么是贏利模式：結(jié)構(gòu)與耦合、基因與基因表達(dá)？ 4. 如何從不同的角度（戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、人力資源、研究開發(fā)、信息等）研究贏利模式？ 5. 基于股東價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)的贏利模式？ 6. 研究贏利模式的目的？ 股東價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)及其具體表現(xiàn) ? EBIT持續(xù)增長(zhǎng) , ? EPS持續(xù)增長(zhǎng) , ? 總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng) , ? 總資產(chǎn)凈持續(xù)增長(zhǎng) ， ? 凈資產(chǎn)收益率 （ 權(quán)益資本報(bào)酬率 ） 持續(xù)增長(zhǎng) ， ? EVA持續(xù)增長(zhǎng) ， ? 凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)率持續(xù)增長(zhǎng) ， ? 股票在市場(chǎng)的表現(xiàn)從一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)看持續(xù)增長(zhǎng) 。 杜邦分析法的另一種表述與解析 稅收效應(yīng)比率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率財(cái)務(wù)費(fèi)用比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)權(quán)益資本總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入息稅前利潤(rùn)權(quán)益資本稅后利潤(rùn)權(quán)益資本報(bào)酬率???????????分析 ： 銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 —— 取決于行業(yè)的利潤(rùn)水平 （ 取決于投資 ） 和成本控制水平 成本 —— 取決于研發(fā)和設(shè)計(jì) （ 70％ ） 、 采購(gòu) （ 30％ 的 70％ ） 、 制造 （ 30％ 的30％ ） 資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 —— 取決于市場(chǎng)潛力和企業(yè)的資產(chǎn)管理能力 財(cái)務(wù)費(fèi)用比率與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率 —— 取決于融資決策水平 稅收效應(yīng)比率 —— 取決于稅收政策與企業(yè)性質(zhì) 、 所在地及企業(yè)稅務(wù)籌劃能力 ? EVA的計(jì)算公式和變量 EVA計(jì)算公式如下： 經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－總資本成本 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝稅后利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＋少數(shù)股東權(quán)益＋本年商譽(yù)攤消＋遞延稅項(xiàng)貸方余額的增加＋其他準(zhǔn)備金的增加＋資本化研發(fā)費(fèi)用－資本化研發(fā)費(fèi)用在本年的攤消 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝稅后利潤(rùn)＋債務(wù)資本的利息支出 （ 簡(jiǎn)化式 ） 經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后利潤(rùn)＋債務(wù)資本的利息支出－加權(quán)平均資本成本 資本總額 變量 ： ? 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本總額、加權(quán)平均資本成本 EVA的理論及 EVA計(jì)算方法 EVA回報(bào)率 ? EVA回報(bào)率＝ EVA/總資本 EVA ＝ 稅后凈利潤(rùn)＋債務(wù)資本的利息支出－總資本成本 ? EVA回報(bào)率＝凈資產(chǎn)收益率（ ROE）＋ 債務(wù)資本成本率－總資本成本率（ C%） ? ＝ ROE－ 股權(quán)資本成本率（ ri）＝ ROE－ ri ? 結(jié)論： ? EVA回報(bào)率由凈資產(chǎn)收益率和股權(quán)資本成本率決定 贏利模式的創(chuàng)新 臺(tái)灣－劉助博士 1. 防 止 “ 戰(zhàn) 略 稀 釋 ” 現(xiàn) 象 的 發(fā) 生 戰(zhàn) 略 稀 釋 是 指 公 司 管 理 層 在 經(jīng) 營(yíng) 過(guò) 程 中 逐 步 淡 化 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 的 指 導(dǎo) 作 用 。 績(jī) 效 考 核 將 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 與 戰(zhàn) 略 相 聯(lián) 系， 層 層 分 解 的 業(yè) 績(jī) 指 標(biāo) 能 減 少 這 種 “ 稀 釋 ” 并 確 保 組 織 目 標(biāo) 的 達(dá) 成 。 十、關(guān)于平衡記分卡 增 加 業(yè) 績(jī) 評(píng) 估 的 維 度 當(dāng) 代 管 理 者 對(duì) 管 理 信 息 的 要 求： ?層 次 高 ?范 圍 廣 ? 戰(zhàn) 略 性 ? 長(zhǎng) 期 的 ? 各 個(gè) 層 面 的 傳 統(tǒng) 的 考 核 系 統(tǒng) 對(duì) 這 些 需 求 提 供 的 支 持 十 分 有 限 ： ? 太 詳 細(xì) ? 范 圍 有 限 ? 短 期 的