企業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)分配管理講義-資料下載頁(yè)
2025-01-22 06:32本頁(yè)面
【正文】 股票回購(gòu)比支付現(xiàn)金股利更能給投資者提供稅收上的好處。 ? 一般個(gè)人資本利得稅率要 低于 現(xiàn)金股利收入稅率；資本利得稅 遞延 到股票出售之后才繳納，而現(xiàn)金股利所繳納的稅則在發(fā)放當(dāng)期就發(fā)生了。 ? （六）股票回購(gòu)的動(dòng)因 ? 現(xiàn)金股利的替代 ? 避稅動(dòng)因 ? 防止敵意收購(gòu) （價(jià)格高，增加收購(gòu)難度） ? 優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu) (公司經(jīng)常還借一部分資金與股利分配一起回購(gòu)股票 ) ? 在利于傳遞公司的內(nèi)部信息 ? （七）股票回購(gòu)的方式 ? 公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu) ? 要約回購(gòu) ? 協(xié)議回購(gòu) ? 股票回購(gòu)是現(xiàn)金股利的替代方式，是目前西方國(guó)家股利分配的潮流。（美國(guó)從 80年代中期至 1996年，公司從股票市場(chǎng)回購(gòu)了 6000億美元左右的股票 。（為什么） ? 《 關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定（征求意見(jiàn)稿） 》 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 二○○八年九月二十一日 中國(guó)證監(jiān)會(huì)于 2023年 10月 9日正式發(fā)布的 《 關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定 》 是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的一種長(zhǎng)期的制度性建設(shè)。(本人觀點(diǎn) :我國(guó)情況 ,籌集的股本資金太多 ,而不是利潤(rùn)太多 ,不是現(xiàn)金股利的替代方式 ) ? **2023年 10月 31日，天音控股公告了股份回購(gòu)計(jì)劃，該公司將在二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)不超過(guò) 2023萬(wàn)股。這是證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司股份回購(gòu)新規(guī)以來(lái)，第一家公布股份回購(gòu)計(jì)劃的上市公司。 ? **天音控股有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，推出股份回購(gòu)計(jì)劃出于兩點(diǎn)考慮： ? 首先，基于公司目前的高速發(fā)展和卓越經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，天音控股的經(jīng)營(yíng)成果最終要體現(xiàn)在股東的價(jià)值上，通過(guò)此次股份回購(gòu)進(jìn)一步凸顯公司的價(jià)值； ? 其次，此次股份回購(gòu)計(jì)劃也是 嘗 試用新的國(guó)際通行的市場(chǎng)手段來(lái)維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。 ? **天音控股 2023年 8月完成增發(fā)，當(dāng)時(shí)的每股增發(fā)價(jià)格為 。而隨著股市的下跌，在 10轉(zhuǎn)增 8后，天音控股的股價(jià)最低跌到了，跌幅巨大 （股價(jià)低估）。 ? 因此，天音控股現(xiàn)在推出股份回購(gòu)計(jì)劃應(yīng)該是必然的， 也標(biāo)志著上市公司股份回購(gòu)的序幕已經(jīng)正式拉開(kāi)。 國(guó)內(nèi)外企業(yè)股利的一些情況 ? 我國(guó)目前證券市場(chǎng)的投資氛圍和投資理念和國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，還有相當(dāng)差距。我國(guó)國(guó)內(nèi)投資者的投資回報(bào)著重于二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)收入，即對(duì)資本利得，而對(duì)現(xiàn)金分紅考慮并不多。因此，企業(yè)大多不重視現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅不多，現(xiàn)金多的公司股票價(jià)格也沒(méi)有良好表現(xiàn)。 **** ? 而國(guó)際成熟市場(chǎng)，長(zhǎng)期投資者非常注重分紅多少，并將此作為主要收益。例如，我國(guó)的上市公司 ——“佛山照明”，曾 6年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá) 7億多元，已超過(guò)首次發(fā)行及配股所募集資金近 1個(gè)億，成為中國(guó)證券市場(chǎng)中少有的特例，然而，似乎沒(méi)能引起多少人的興趣。幾年來(lái)的股價(jià)走勢(shì)一直缺乏激情，就象一杯淡而無(wú)味的溫開(kāi)水，股價(jià)長(zhǎng)期在 1015元左右徘徊。（這些年也沒(méi)有大跌 籌資政策與股利政策 ? （創(chuàng)立）成長(zhǎng)、擴(kuò)張型企業(yè) ? 其特點(diǎn)： ? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資需求。 ? 籌資策略與股利政策： ? 擴(kuò)張性投資則通常來(lái)源于外部股權(quán)融資，而資產(chǎn)負(fù)債率特別是長(zhǎng)期債務(wù)比例和 現(xiàn)金分紅支付率 一直保持在非常低的水平，甚至多年無(wú)長(zhǎng)期債務(wù)，并且不支付現(xiàn)金紅利。 ? 但其股票市值和投資者資本收益持續(xù)攀升，即呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)、高增值、低負(fù)債率、低紅利支付率并存的景象。 ? 比如，英特爾 65年創(chuàng)立， 1992年以前一直不支付現(xiàn)金紅利。 IBM五、六十年代處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，紅利支付率僅為 1%~2%。 為什么？ ? 成熟（不擴(kuò)張）型企業(yè) ? 其特點(diǎn)： ? 持續(xù)期限較長(zhǎng)、盈利穩(wěn)定，缺乏新的投資機(jī)會(huì)。 ? 股利政策： ? 提高現(xiàn)金紅利支付率，股票回購(gòu)（以長(zhǎng)期債務(wù)替代股權(quán)）提高長(zhǎng)期債務(wù)比例。 ? 即呈現(xiàn)低增長(zhǎng)、低增值和高負(fù)債率和高現(xiàn)金紅利支付率特征。 ? 如 IBM七十年代中期增長(zhǎng)速度開(kāi)始放慢，呈現(xiàn)大量現(xiàn)金盈余， 1978年現(xiàn)金紅利支付率為 54%， 1986年至 1989年，用 566億美元回購(gòu)了 4700萬(wàn)股股票。 ? 結(jié)論： ? 公司應(yīng)按照自身的成長(zhǎng)階段和投資戰(zhàn)略，從為股東增值和可持續(xù)發(fā)展的角度改變?nèi)谫Y方式，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利政策。 總結(jié) ? 利潤(rùn)預(yù)測(cè)的內(nèi)容； ? 國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的歷史沿革； ? 利潤(rùn)分配的原則、程序； ? 股份公司的股利政 策，包括影響股利政策的因素、股利的支付方式、股利政策的種類(lèi)、內(nèi)容、理由 。 ? 股票股利的內(nèi)容、財(cái)務(wù)影響、對(duì)公司、股東的影響； ? 股票分割、股票回購(gòu)的概念、財(cái)務(wù)影響 習(xí)題 ? 一、單項(xiàng)選擇 ? 公司采取剩余股利政策分配利潤(rùn)的根本理由，在于（ ） ? A、減少現(xiàn)金流出，提高公司資產(chǎn)的流動(dòng)性 ? B、降低綜合資本成本 ? C、穩(wěn)定對(duì)股東的利潤(rùn)分配額，穩(wěn)定股票價(jià)格 ? D、使對(duì)股東的利潤(rùn)分配與公司的經(jīng)營(yíng)成果緊密配合 ? 發(fā)放股票股利后，則（ ） ? Ａ、每股利潤(rùn)上升 ? Ｂ、股東持股比例下降，股東權(quán)益總額不變 ? Ｃ、每股利潤(rùn)不變 ，但每股市價(jià)下降 ? Ｄ、股東持股比例不變，股東權(quán)益總額不變 ? 在以下股利政策中不利于穩(wěn)定股票價(jià)格，從而不利于樹(shù)立公司良好形象；但股利的支付與公司經(jīng)營(yíng)成果密切相關(guān)的股利政策是（ ） ? Ａ、剩余股利政策 ? Ｂ、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 ? Ｃ、固定股利支付率政策 ? Ｄ、低正常股利加額外股利政策 ? 二、多項(xiàng)選擇題 ? １、發(fā)放股票股利，會(huì)產(chǎn)生下列影響（ ） ? A、引起每股利潤(rùn)增加 ? B、使公司留存現(xiàn)金 ? C、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 ? D、公司股本增加 ? E、未分配利潤(rùn)減少 ? ２、股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括（ ） ? Ａ、股利支付程序中各日期的確定 ? Ｂ、股利支付比率的確定 ? Ｃ、股利支付方式的確定 ? Ｄ、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集 Ｅ、公司利潤(rùn)分配順序的確定 ? 三、判斷題 ? 從理論上說(shuō)，企業(yè)的資金投向和股利分配方案不受債權(quán)人的制約。（ ） ? ? 股票回購(gòu)可被看作企業(yè)整體股利政策的一部分。（ ） ? 改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是股票回購(gòu)的目的之一。 （ ） ? 盈利不穩(wěn)定的企業(yè)一般采取偏緊的股利政策，以防因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致盈利下降造成無(wú)法支付股利，股價(jià)猛跌的情況。（ ） 演講完畢，謝謝觀看！
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