公司利潤分配與股利決策講義課件(ppt60)-資料下載頁
2025-02-13 23:36本頁面
【正文】 權人和股東利益，有關法規(guī)會對公司的股利分配作出種種限制，如資本保全；企業(yè)積累；凈利潤；超額累計利潤。我國目前對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。 （ 2）股東因素。對公司的股利分配產生影響的股東因素主要包括股東對穩(wěn)定的收入和避稅的要求及控制權稀釋的考慮。 ? （ 3）公司的因素。從公司的經營方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要等因素也會對股利分配產生影響。 （ 4）其他因素。其他諸如債務合同約束和通貨膨脹等因素也會對股利分配政策產生影響。 二、股利分配的政策與內部籌資 ? 一、剩余股利政策 股利政策受投資機會及資金成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 ? 采用剩余股利政策時，應遵循以下步驟： (1) 設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率。 (2) 確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額。 (3) 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數額。 (4) 投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。 例 ? 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬元，下一年度投資計劃所需資金為 800萬元，公司的目標資本結構為權益資本 60%，債務資本占 40%，假設公司流通在外有普通股 100萬股，那么，當年能分派多少股利？ 例 ? 所需權益資本數額： 800*60%＝ 480萬元 ? 當年發(fā)放的股利額： 600480＝ 120萬元 ? 每股股利： 120/100＝ 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。在長期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對股利的不利影響，也應該提高股利發(fā)放額。 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 （ 2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。 ? （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財務狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。 采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。 四、低正常股利加額外股利政策 ? 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ? 正常股利 股息 額外股利 紅利 我國上市公司股利分配政策的特點 ： ? (1)不分配股利的公司逐年增多。 ? (2)股利支付水平變化較大，股利政策缺乏連續(xù)性。 ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。 我國上市公司股利分配政策選擇的影響因素 ： ? (1)股利政策暗示作用的影響 ? (2)股權結構的影響 ? (3)融資策略
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