【正文】 （ ） 演講完畢，謝謝觀看！ 。（ ） ? 改變企業(yè)的資本結構是股票回購的目的之一。 ? 股票股利的內容、財務影響、對公司、股東的影響； ? 股票分割、股票回購的概念、財務影響 習題 ? 一、單項選擇 ? 公司采取剩余股利政策分配利潤的根本理由，在于（ ） ? A、減少現(xiàn)金流出，提高公司資產的流動性 ? B、降低綜合資本成本 ? C、穩(wěn)定對股東的利潤分配額，穩(wěn)定股票價格 ? D、使對股東的利潤分配與公司的經營成果緊密配合 ? 發(fā)放股票股利后，則（ ） ? Ａ、每股利潤上升 ? Ｂ、股東持股比例下降，股東權益總額不變 ? Ｃ、每股利潤不變 ，但每股市價下降 ? Ｄ、股東持股比例不變，股東權益總額不變 ? 在以下股利政策中不利于穩(wěn)定股票價格，從而不利于樹立公司良好形象；但股利的支付與公司經營成果密切相關的股利政策是（ ） ? Ａ、剩余股利政策 ? Ｂ、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? Ｃ、固定股利支付率政策 ? Ｄ、低正常股利加額外股利政策 ? 二、多項選擇題 ? １、發(fā)放股票股利，會產生下列影響（ ） ? A、引起每股利潤增加 ? B、使公司留存現(xiàn)金 ? C、股東權益結構發(fā)生變化 ? D、公司股本增加 ? E、未分配利潤減少 ? ２、股利決策涉及的內容很多，包括（ ） ? Ａ、股利支付程序中各日期的確定 ? Ｂ、股利支付比率的確定 ? Ｃ、股利支付方式的確定 ? Ｄ、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集 Ｅ、公司利潤分配順序的確定 ? 三、判斷題 ? 從理論上說，企業(yè)的資金投向和股利分配方案不受債權人的制約。 ? 結論： ? 公司應按照自身的成長階段和投資戰(zhàn)略，從為股東增值和可持續(xù)發(fā)展的角度改變融資方式，動態(tài)調整資本結構和股利政策。 ? 如 IBM七十年代中期增長速度開始放慢，呈現(xiàn)大量現(xiàn)金盈余， 1978年現(xiàn)金紅利支付率為 54%， 1986年至 1989年，用 56 ? 股利政策： ? 提高現(xiàn)金紅利支付率，股票回購（以長期債務替代股權）提高長期債務比例。 IBM五、六十年代處于快速增長時期，紅利支付率僅為 1%~2%。 ? 但其股票市值和投資者資本收益持續(xù)攀升，即呈現(xiàn)出高增長、高增值、低負債率、低紅利支付率并存的景象。（這些年也沒有大跌 籌資政策與股利政策 ? （創(chuàng)立）成長、擴張型企業(yè) ? 其特點： ? 企業(yè)經營現(xiàn)金流量遠遠不能滿足投資需求。例如，我國的上市公司 ——“佛山照明”，曾 6年累計現(xiàn)金分紅達 7億多元，已超過首次發(fā)行及配股所募集資金近 1個億，成為中國證券市場中少有的特例，然而，似乎沒能引起多少人的興趣。因此，企業(yè)大多不重視現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅不多，現(xiàn)金多的公司股票價格也沒有良好表現(xiàn)。 國內外企業(yè)股利的一些情況 ? 我國目前證券市場的投資氛圍和投資理念和國際成熟市場相比，還有相當差距。而隨著股市的下跌，在 10轉增 8后，天音控股的股價最低跌到了，跌幅巨大 （股價低估）。 ? **天音控股有關負責人表示，推出股份回購計劃出于兩點考慮： ? 首先，基于公司目前的高速發(fā)展和卓越經營態(tài)勢，天音控股的經營成果最終要體現(xiàn)在股東的價值上，通過此次股份回購進一步凸顯公司的價值； ? 其次，此次股份回購計劃也是 嘗 試用新的國際通行的市場手段來維護我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。(本人觀點 :我國情況 ,籌集的股本資金太多 ,而不是利潤太多 ,不是現(xiàn)金股利的替代方式 ) ? **2023年 10月 31日，天音控股公告了股份回購計劃，該公司將在二級市場以集中競價方式回購不超過 2023萬股。（美國從 80年代中期至 1996年，公司從股票市場回購了 6000億美元左右的股票 。 ? 一般個人資本利得稅率要 低于 現(xiàn)金股利收入稅率；資本利得稅 遞延 到股票出售之后才繳納，而現(xiàn)金股利所繳納的稅則在發(fā)放當期就發(fā)生了。 ? 股票回購也可能被認為公司沒有更好的投資機會，可能對股票價格產生不利影響（不好影響）。有些國家稅務機關，可能會把企業(yè)定期進行的股票回購看作是現(xiàn)金股利的等價物，從而不允許股東在股票回購時享受任何資本利得上的稅收好處。從理論上說，股票回購所帶來的資本利得應等于增加股利發(fā)放額情況下的股利。 ? 因此，在沒有個人所得稅與交易成本的情況下，這兩種方式在理論上對股東來說應該是沒有區(qū)別的。在現(xiàn)金股利方案下，現(xiàn)有股東將得到 6元每股價值；在股票回購方案下，現(xiàn)有股東的股票每股價值為 。若是在股票回購后市盈率保持15，那么每股市場價格將是 （ 15）。則企業(yè)能夠回購股票 238095股（ 1500000/）。 ? 企業(yè)也可能選擇另外一種方法：回購自己的部分股票，并以每股 63元的價格中包含 03元 ? 由于投資者預期可得到每股 04元 ? 每股現(xiàn)行市場價格 6 ? 例題：假定 A公司準備分配給股東現(xiàn)金 150萬元，但對采取現(xiàn)金還是股票回購方式猶豫不決。 （三） 股票回購作為股利政策的內容 ? 如果企業(yè)有多余的現(xiàn)金，卻沒有足夠的有利可圖的投資機會來使用這筆現(xiàn)金，為股東利益起見，企業(yè)可能會把這筆資金分配給股東。 ? （二）股票回購對股票價格的影響 ? 一般說來，股票回購使公司發(fā)行并流通在外的股票數(shù)量減少，假定市盈率不變，可以推動股票價格上升。（股票回購有時有操縱股價之嫌） ? 現(xiàn)在也鼓勵回購。 國外一些國家和地區(qū)允許回購股票注銷，也可將其作為“庫藏股票”保留， 不參與 每股收益的計算和收益分配。因此，即使財務健康的公司采取合并之前應三思而行。實證表明，在其他條件不變的情況下，股票合并宣布日前后股票價格有大幅度的下跌，產生不利信息。實證表明，市場把兩者看作是現(xiàn)金股利增加與盈利能力增強的先導信號，產生有利信號。兩者可使企業(yè)的股票處于一個價位更低、更受歡迎的交易范圍，從而可以吸引更多的購買者，影響股東的構成，使機構持股者減少而增加個人持有者。 ? *相同點： ? 在一定程度上，兩者使投資者更容易出售部分股票而獲得收入，可對股東產生一種有利的心理影響。 ? **假設上例，按１股換２股的比例進行股票分割，計算股東權益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)； ? 股票分割后的普通股數(shù)＝ 200 2＝ 400萬股 ? 分割后的普通股本＝ 1 400＝ 400萬元 ? 分割后的資本公積＝