05第五章風(fēng)險與不確定性分析-資料下載頁
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【正文】 19 0 .0 4 － 1 0 0 0 2 7 0 － 2 6 .7 1?A1∩ ?B1 ?A1∩ ?B2 ?A1∩ ?B3 ?A2∩ ?B1 ?A2∩ ?B2 ?A2∩ ?B3 ?A3∩ ?B1 ?A3∩ ?B2 ?A3∩ ?B3 各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率 上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差 ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ? 430 912 91??????????????NPVDNPVPNPVNPVDPNPVNPVEjjjjjj?? ? ??NPVP假定項目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項目凈現(xiàn)值大于或等于 0的概率為 投資項目風(fēng)險估計 序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 PjN PV（j）累計概率1 0 .0 8 － 1 7 0 . 9 0 0 .0 82 0 .0 8 － 9 8 .8 1 0 .1 63 0 .0 4 － 2 6 .7 1 0 .2 04 0 .2 4 1 1 7 . 4 8 0 .4 45 0 .2 4 2 6 1 . 6 7 0 .6 86 0 .0 8 3 5 1 . 8 8 0 .7 67 0 .1 2 4 0 5 . 8 6 0 .8 88 0 .0 8 6 2 2 . 1 5 0 .9 69 0 .0 4 8 3 8 . 4 4 1 .0 0?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率 01200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900凈現(xiàn)值累計概率項目風(fēng)險估計的圖示法 四、風(fēng)險評價 ? 風(fēng)險評價 ——根據(jù)風(fēng)險因素的影響，評價經(jīng)濟指標(biāo)向不利方向偏離程度與發(fā)生的可能性。 ? 以評價指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn) ? 以綜合風(fēng)險等級作為判別標(biāo)準(zhǔn) 五、風(fēng)險決策 （一）風(fēng)險態(tài)度與風(fēng)險決策準(zhǔn)則 ? 典型的風(fēng)險態(tài)度有三種表現(xiàn)形式：風(fēng)險厭惡、風(fēng)險中性和風(fēng)險偏愛。 ? 風(fēng)險決策準(zhǔn)則有：滿意度準(zhǔn)則、最小方差準(zhǔn)則、期望值準(zhǔn)則和期望方差準(zhǔn)則。 五、風(fēng)險決策 （二）風(fēng)險決策方法 ? 滿意度準(zhǔn)則 ——既可以是決策人想要達(dá)到的收益水平，也可以是決策人想要避免的損失水平。 五、風(fēng)險決策 （二）風(fēng)險決策方法 ? 期望值準(zhǔn)則 ——根據(jù)各備選方案指標(biāo)損益值的期望值大小進(jìn)行決策，如果指標(biāo)為越大越好的損益值，則應(yīng)選擇期望值最大的方案；如果指標(biāo)為越小越好的損益值，則應(yīng)選擇期望值最小的方案。 五、風(fēng)險決策 （二）風(fēng)險決策方法 ? 最小方差準(zhǔn)則 ——方案指標(biāo)值的方差越大，方案的風(fēng)險越大。 212 )( xpxDinii ?? ?? 五、風(fēng)險決策 （二）風(fēng)險決策方法 ? 期望值方差準(zhǔn)則 。越厭惡風(fēng)險，取值越大，的取值范圍從風(fēng)險厭惡系數(shù) 1~0ADAxQ ?? 根據(jù)期望值決策方案 例： 某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。 ? 投入市場后可能面臨四種市場前景 ? 銷路很好 (我們稱為狀態(tài) 1， 記作 θ1) ? 銷路一般 ， 能以適當(dāng)?shù)膬r格銷售出去 (θ2) ? 銷路不太好 (θ3) ? 沒有銷路 (θ4） 根據(jù)期望值決策方案 ?經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究 ， 銷售部門作出判斷 ?狀態(tài) 1出現(xiàn)的概率 p（ θ1 ） = ?狀態(tài) 2出現(xiàn)的概率 p（ θ2 ） = ?狀態(tài) 3出現(xiàn)的概率 p（ θ3 ） = ?狀態(tài) 4出現(xiàn)的概率 p（ θ4 ） = 根據(jù)期望值決策方案 ?技術(shù)部門提供了三種方案 ?方案 A：立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限 ?方案 B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模 ?方案 C：暫時維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品 ，這一方案投資較大 根據(jù)期望值決策方案 三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。這個例題是一個典型的風(fēng)險決策問題。企業(yè)的目標(biāo)是取得最好的經(jīng)濟效果，決策者面臨三個備選方案四種可能狀態(tài)，并且已經(jīng)了解了各種方案在不同的狀態(tài)下的經(jīng)濟效果指標(biāo)及各種狀態(tài)發(fā)生的概率，決策者要解決的問題是確定哪個方案。 根據(jù)期望值決策方案 各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 狀態(tài)與概率 方案 θ1 θ2 θ3 θ4 A 140 100 10 80 B 210 150 50 200 C 240 180 50 500 根據(jù)期望值決策方案 根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評價指標(biāo)的期望值大小選擇方案。 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????????????????????CBANPVENPVENPVE根據(jù)期望值最大原則，選擇 B 方案。 決策樹法 決策樹由不同的節(jié)點和分枝組成，符號“□”表示的節(jié)點稱決策點，從決策點引出的每一分枝表示一個可供選擇的方案；符號“○”表示的節(jié)點稱狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)。 決策樹法 1 3 NPV=150 NPV=50 NPV=200 NPV=210 4 NPV=180 NPV=50 NPV=500 NPV=240 2 NPV=100 NPV=10 NPV=80 NPV=140 A B C 84 113 76 113 決策樹法 根據(jù)各種狀態(tài)發(fā)生的概率與相應(yīng)的損益值分別計算每一個方案的損益期望值，并將其標(biāo)注在相應(yīng)的狀態(tài)點上，經(jīng)過比較，將期望值最大的一個分枝保留，其余的剪除，稱為剪枝，最后決策點上方的數(shù)字就是最優(yōu)方案的期望值。 決策樹法常用于多層決策的情況，每一個決策點進(jìn)行縮減，一層層決策。 六、風(fēng)險應(yīng)對 ? 風(fēng)險應(yīng)對 ——根據(jù)風(fēng)險決策的結(jié)果，研究規(guī)避、控制與防范風(fēng)險的措施，為項目全過程風(fēng)險管理提供依據(jù)。 ? 四種基本方法：風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。 演講完畢，謝謝觀看！
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