【正文】 big在一次例行政府新聞發(fā)布會上說：“迄今為止，總體上德國金融機構(gòu)介入 (金融動蕩 )的程度不如美國和英國銀行業(yè)介入的那樣廣?！彼€稱，這可能是德國金融業(yè)穩(wěn)定的信號。 各國措施 ? 倫敦金屬交易所： 雷曼成不能履約的會員 倫敦金屬交易所 (LME)發(fā)言人周一稱，已根據(jù) LEM規(guī)則宣布美國投行雷曼為不能履約的會員。該發(fā)言人稱，“已暫停他們 (雷曼 )在 LME Select電子盤的交易 ，但是他們?nèi)阅苓M(jìn)行電話交易。” ? 挪威主權(quán)財富 基金 ： 已經(jīng)對雷曼破產(chǎn)做好準(zhǔn)備 挪威主權(quán)財富基金周一表示，其 已經(jīng)對雷曼兄弟申請破產(chǎn)做好了準(zhǔn)備 。截至 2023年年底，挪威主權(quán)基金持有雷曼超過 。 目前尚不得知該主權(quán)財富基金 2023年對雷曼敞口的變化情況。但其管理人一直試圖在 2023年將投資于股權(quán)資產(chǎn)的份額從之前的 40%提高至 60%。 ? 瑞銀： 能夠應(yīng)對金融市場沖擊 瑞銀發(fā)言人稱， 該銀行已儲備了充足的資本金，來幫助其度過雷曼兄弟引發(fā)的市場困境及未來的市場危機。 瑞銀是在此次全球信貸危機中受創(chuàng)最重的歐洲銀行。 雷曼破產(chǎn)與中國各大商業(yè)銀行涉及資產(chǎn) ?雷曼是由遍布世界的幾百個法律實體組成的金融帝國，在許多國家設(shè)有分支機構(gòu)和子公司，客戶和資產(chǎn)分布于全球各地。 其規(guī)模加上金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜使得破產(chǎn)處理難上加難，該案的復(fù)雜性和索賠數(shù)額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史上任何其他破產(chǎn)案件。 ?同樣，我國不少銀行也因持有雷曼債券而深陷泥潭，具體涉及資產(chǎn)狀況可見下表 中國各大銀行涉及雷曼資產(chǎn)情況 銀行名稱 涉及金額 (美元 ) 建設(shè)銀行 債券 (高級債券 ，次級債券 ) 工商銀行 債券 (高級債券 ，與美國雷曼兄弟信用相掛鉤的債券約 1281萬美元 ) 中國銀行 債券 7562萬，貸款 5320萬 中信集團(tuán) 債券 7600萬 交通銀行 債券 7002萬 招商銀行 債券 7000萬 (高級債券 6000萬，次級債券 1000萬 ) 興業(yè)銀行 債券 3360萬。 對中國商業(yè)銀行維護(hù)債權(quán)的建議 全面評估雷曼的資產(chǎn)。 雷曼帝國“盤根錯節(jié)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般人的想象，其業(yè)務(wù)包括投資銀行、資產(chǎn)管理、證券交易等等，許多子公司又在包括中國在內(nèi)的市場開設(shè)分支機構(gòu)，組織架構(gòu)異常復(fù)雜。 雷曼的資產(chǎn)構(gòu)成也是多元化的，其財產(chǎn)、債權(quán)人及債務(wù)人位于多個國家，處理該案必然涉及不同法律，在分析或判斷債權(quán)是否能收回或者能收回多少時，一定要明確針對的是雷曼在哪個國家的哪個法律實體。 及時獲取破產(chǎn)信息。 對于債權(quán)人而言，時間就是金錢，破產(chǎn)公司的資產(chǎn)會在分秒中流逝，如果想追回更多的投資，就必須行動迅速。因此，我國的商業(yè)銀行有必要積極地提出調(diào)查申請，特別是雷曼各單位間資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，尋找信息以在破產(chǎn)案件中提出有利于自身的索賠要求。 像摩根大通就持有雷曼兄弟控股公司 170多億美元現(xiàn)金和證券資產(chǎn)，但在 2023年 9月 12日，即雷曼宣布破產(chǎn)前 3天，摩根大通拒絕雷曼使用其資產(chǎn)的請求并凍結(jié)了雷曼的賬戶，給了雷曼最后一擊，使后者頓時陷入流動性枯竭。摩根大通此舉顯然是為了在雷曼宣布破產(chǎn)時，利用手中持有的這部分資產(chǎn)來 彌補公司損失 。雷曼債權(quán)人委員會已經(jīng)就此向美國破產(chǎn)法院對摩根大通提起訴訟，要求摩根大通向破產(chǎn)法院提交公司賬目，以配合交易記錄的調(diào)查。 依法申報債權(quán)。 我國商業(yè)銀行應(yīng)于美國破產(chǎn)法院指定之債權(quán)申報截止日前，通過律師去法院辦理相關(guān)債權(quán)申報事宜。 逾期申報債權(quán)的，將視為自動放棄債權(quán)。因為對破產(chǎn)申請人的債權(quán)主張只有在經(jīng)過核定后才能夠成為受保護(hù)的債權(quán)，破產(chǎn)債權(quán)登記和權(quán)利主張就尤為重要。我國商業(yè)銀行在有證據(jù)文件的情況下，應(yīng)送交相關(guān)證據(jù)文件的復(fù)印件，并列明債權(quán)的性質(zhì)，債權(quán)產(chǎn)生和到期的時間，是否享有優(yōu)先權(quán)、擔(dān)保物權(quán)或所有權(quán)保留，以及哪些資產(chǎn)被包括在擔(dān)保范圍之內(nèi)，等等。 積極參加債權(quán)人會議。 破產(chǎn)債權(quán)核定后，美國破產(chǎn)法院有義務(wù)通知債權(quán)人關(guān)于債權(quán)人會議的日期和地點。債權(quán)人會議的目的是由所有的債權(quán)人和破產(chǎn)申請人一起，詳細(xì)地了解債務(wù)人的財務(wù)狀況、現(xiàn)有資產(chǎn)以及其他與破產(chǎn)程序有關(guān)的法律問題。 因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)積極參加債權(quán)人會議，積極進(jìn)行表決和行使投票權(quán)，選擇對自己更有利的重整計劃或最優(yōu)的清算方案，聯(lián)合無擔(dān)保債權(quán)人共同在破產(chǎn)過程中行使權(quán)利，特別要關(guān)注我國債權(quán)人是否取得了與美國債權(quán)人同等的待遇。 對中國商業(yè)銀行維護(hù)債權(quán)的建議 審慎采取債權(quán)保全。 為擔(dān)保將來債權(quán)實現(xiàn)的需要，我國債權(quán)人可考慮就雷曼在我國境內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行保全并提起訴訟。但是，在目前經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢下，我國商業(yè)銀行作為外國債權(quán)人應(yīng)注意的是，對于采取債權(quán)保全等措施要慎重考慮，因為美國《 破產(chǎn)法 》 具有深度的域外效力。即在美國宣告的破產(chǎn)，其效力可及于破產(chǎn)人在他國的財產(chǎn)。如果外國債權(quán)人違反有關(guān)自動凍結(jié)程序的規(guī)定，美國法院將向這些違規(guī)的債權(quán)人發(fā)出禁令；如果債權(quán)人違反禁令，可能會被處以罰款，甚至可能被指控犯有藐視法庭罪；即使債權(quán)人以某種方式取得債務(wù)清償，法院也會宣布該清償無效。 對中國商業(yè)銀行維護(hù)債權(quán)的建議 雷曼命運？ 對于陷入財務(wù)困境的雷曼而言，破產(chǎn)法可能是直升機，讓它扭轉(zhuǎn)乾坤、重整旗鼓；也可能是降落傘，讓它慢慢“軟著陸”。依據(jù)美國 《 破產(chǎn)法 》 的規(guī)定，雷曼的破產(chǎn)保護(hù)申請面臨著兩種不同的情形： 重整或清算。 （一）重整 重整是指 不對債務(wù)人的財產(chǎn)立即進(jìn)行清算，而是在法院主持下由債務(wù)人與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，制定重整方案，規(guī)定在一定期限內(nèi)，債務(wù)人按一定方式全部或部分清償債務(wù)，同時債務(wù)人可以繼續(xù)經(jīng)營其業(yè)務(wù)。美國的一個破產(chǎn)重整程序短則一年，長則兩三年。 重整方案的提出。一旦得到美國破產(chǎn)法院批準(zhǔn)，雷曼將在破產(chǎn)法庭監(jiān)督下走上重整之路。 它將在 120天內(nèi)提出重整方案，如屆時未能提交重整與還債方案，則債權(quán)人可提交自己的方案。 美國司法部下屬的專門負(fù)責(zé)破產(chǎn)事務(wù)的“美國托管財產(chǎn)管理會”已經(jīng)指定了債權(quán)人委員會作為債權(quán)人利益的代表，與雷曼談判并制定重整方案。他們被授權(quán)調(diào)查申請雷曼的資產(chǎn)、負(fù)債等財務(wù)狀況和運營情況，核實是否有必要繼續(xù)允許雷曼維持運營，并考察和參與其重整計劃的制定。 重整方案的內(nèi)容 重整方案必須足夠詳細(xì)以使債權(quán)人和股東在對重整計劃進(jìn)行表決時能夠合理地作出判斷。一般說來，重整方案應(yīng)包括以下事項： （ 1）債權(quán)人及股東權(quán)利的變更； （ 2）經(jīng)營方法的改變； （ 3）財產(chǎn)的處置； （ 4）債務(wù)的清償方法及資金來源； （ 5）資產(chǎn)估價標(biāo)準(zhǔn)； （ 6）公司改組及章程變更； （ 7）職工的裁減與調(diào)整； （ 8）股票與公司債的發(fā)行。 （二）清算 如果美國破產(chǎn)法院認(rèn)為 雷曼不符合破產(chǎn)重整條件，公司全部業(yè)務(wù)則必須立即完全停止，由破產(chǎn)財產(chǎn)托管人來清算（拍賣或作價）公司資產(chǎn)，所得資金用來償還公司債務(wù)，包括對債權(quán)人和投資人的債務(wù)， 然后雷曼將就此走到生命的盡頭，悲劇無可挽回。 按照美國 《 破產(chǎn)法 》 ，清償?shù)脑瓌t是：誰承擔(dān)的風(fēng)險最小，誰最先得到償還。 因此，雷曼先償還的將是有擔(dān)保債權(quán)人；然后是無擔(dān)保債權(quán)人，如貸款銀行和債券持有人；最后才是股東。 普通的無擔(dān)保債權(quán)人在參與破產(chǎn)財產(chǎn)分配時，一般排在破產(chǎn)清算費用、稅金、破產(chǎn)公司職員工資、有擔(dān)保債權(quán)和其他具有優(yōu)先權(quán)的無擔(dān)保債權(quán)之后，一般得到全額清償?shù)目赡苄晕⒑跗湮?。有?dān)保債權(quán)人對破產(chǎn)程序和相關(guān)決議的投票權(quán)和決定權(quán)往往優(yōu)于單個的無擔(dān)保債權(quán)人，加之有擔(dān)保債權(quán)的金額往往高于單個無擔(dān)保債權(quán)，從而更不利于無擔(dān)保債權(quán)人權(quán)益的保障。因此， 作為在破產(chǎn)程序中處于相對劣勢的我國無擔(dān)保債權(quán)人，更需要積極保障自己的權(quán)益。 （三）法院的選擇 理論上對于債權(quán)人而言， 重整要比破產(chǎn)清算的損失少一些 。按照過往的經(jīng)驗，如果公司進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，最終債權(quán)人拿回 10%的投資就已經(jīng)萬幸了。而重整環(huán)境下，結(jié)果會樂觀一些，但一般的，債權(quán)人想要拿回 50%以上投資的機率也不高。重整后的雷曼是否會重新煥發(fā)生命力和更具有競爭力，還要拭目以待。 顯然， 站在美國的立場上，雷曼的重整比清算更為有利 ，公司可以繼續(xù)經(jīng)營，雇員不至于大規(guī)模失業(yè)，債權(quán)人受償狀況也可能因債務(wù)的重整而得到改善，因而美國破產(chǎn)法院也更傾向于重整。 實際上，美國就打著“更好地保護(hù)債權(quán)人利益”的 《 破產(chǎn)法 》 大旗，通過法院的批準(zhǔn)，按照本國利益訴求對雷曼不斷做出新的安排 ： 2023年 9月 20日，在美國紐約南區(qū)破產(chǎn)法院批準(zhǔn)的收購中，巴克萊銀行吞下雷曼有限的部分北美業(yè)務(wù)以外，還收購了雷曼加拿大、雷曼烏拉圭、雷曼Sudamerica公司，以及雷曼旗下針對高凈資產(chǎn)個人客戶的“私人投資管理”業(yè)務(wù)； 9月 21日，日本野村證券買下雷曼在亞洲的業(yè)務(wù)； 9月23日，野村證券收購了雷曼的歐洲業(yè)務(wù)； 10月 16日，美國法院批準(zhǔn)了對紐伯格伯曼公司在內(nèi)的雷曼兄弟投資管理部門的破產(chǎn)拍賣競標(biāo)程序。 命運展望 ? 許多美國公司在破產(chǎn)重組后都取得了巨大的成功，因此“重組”被認(rèn)為是處于困境中的公司的一項行之有效的策略。美國的航空業(yè)，大陸航空公司就在 1983— 1986和1990— 1993經(jīng)歷了兩次重組。重組后的大陸航空公司提高了效率和實力，而現(xiàn)在是美國最強壯的航空公司之一，甚至還在 2023年獲得美國航空業(yè)最贏利的兩家航空公司之一的稱號。大陸航空是成功重組的典范。 ? 雷曼若倒閉，與股債投資人不可避免蒙受大量損失，進(jìn)而引發(fā)連鎖性風(fēng)暴，甚至沖擊全球股債匯市、信用市場表現(xiàn)。做為華爾街第四大投資銀行，重組后雷曼可能會更具有競爭力，但是這要取決于其它競爭對手對其重組的態(tài)度。 當(dāng)然，一切都在市場的掌握之中，讓我們拭目以待。 L/O/G/O Thank You! 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