【正文】 雙順差實現(xiàn)的兩個賬戶盈余之和等于外匯儲備的增加。下圖為中國經(jīng)常項目和資本與金融項目平衡（單位：億美元 ） n 圖中數(shù)據(jù)顯示，以 20世紀(jì) 90年代為界把改革開放時期分為兩個階段，中國國際收支平衡態(tài)勢發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動。前期國際收支結(jié)構(gòu)較多表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶逆順差不同方向平衡方式組合， 1n 9821993年間有 8年逆順差配合，其中 5年經(jīng)常賬戶逆差和3年資本與金融賬戶逆差。后期國際收支結(jié)構(gòu)通常形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p順差。n 19942023年經(jīng)常項目始終保持順差并呈現(xiàn)上升趨勢。累計順差 4133已美元，年均順差為 344億美元。主要由于直接投資大規(guī)模進(jìn)入，資本與金融賬戶除了 1998年受東南亞金融危機(jī)影響出現(xiàn)小額逆差外，其他年份一直保持順差，累計順差 4309億美元，年均順差 。n 伴隨著國際收支雙順差的發(fā)展，上世紀(jì) 90年代以來中國外匯儲備規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢。尤其今年來外匯儲備增長表現(xiàn)出加速趨勢， 2022023和 2023年分別增加 742億、 1168億和 2066億美元， 2023年增加2089億美元， 2023年前 10個月 1907億美元達(dá)到 10096億美元，已經(jīng)突破萬億美元大關(guān)。下圖為中國外匯儲備年末存量（單位：億美元） n 二、國際投資頭寸分析n 利用國際投資頭寸數(shù)據(jù)，可以分析一國持有的國外資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及頭寸變動的原因。中國尚未正式發(fā)布國際投資頭寸表，只是公布外匯儲備和外債的數(shù)據(jù)，此外還有外商直接投資和對外直接投資的有關(guān)存量數(shù)據(jù)。利用這些數(shù)據(jù)和有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，可以進(jìn)行一些初步分析。下面以外商直接投資為例說明。n 從下表可以看出，外商直接投資是目前中國利用外資的主要形式。改革開放初期，利用外資規(guī)模較小， 19791984年間，對外借款占實際利用外資總額的比重達(dá) %。此后的7年中，外商直接投資逐漸增加，但外商直接投資占實際利用外資總額的比重始終低于對外借款占實際利用外資所占的比重。從 1992年開始，外商直接投資總額首次超過對外借款總額，此后，外商直接投資所占比重逐年上升，而且增幅較大， 2023年外商直接投資的比重高達(dá) %。從 1992年起，直接利用外資已成為中國利用外資的主要形式。中國實際利用外資額概況 單位：億美元 年份 總 計 對 外借款 外商直接投 資 外商其他投 資19791984 1985 1989 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 19792023 n 外商直接投資的主要方式是合資經(jīng)營、合作經(jīng)營和外資經(jīng)營三種類型，外商投資股份制和合作開發(fā)的經(jīng)營方式微乎其微（見下表，單位：億美元）。就外商對華直接投資發(fā)展的總體情況而言，外資經(jīng)營方式占主導(dǎo)地位。投 資 方式 2023 2023項 目 (個 ) 合同金 額 實際 使用金 額 項 目 (個 ) 合同金 額 實際 使用金 額外商直接投 資 43664 44001 合 資經(jīng)營 企 業(yè) 11570 10480 合作 經(jīng)營 企 業(yè) 1343 1166 外 資 企 業(yè) 30708 32308 外商投 資 股份制企 業(yè) 43 47 合作開 發(fā) 其他 外商其他投 資 對 外 發(fā) 行股票 國 際 租 賃 補償貿(mào) 易 　 　 加工裝配 總計 43664 44001 n 外商直接投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)極不平衡，主要表現(xiàn)為東部沿海地區(qū)占絕對優(yōu)勢，而廣大中西部地區(qū)所占比重非常低（見下表）。n 表中顯示，東部沿海地區(qū)在 “ 三資 ” 企業(yè)的數(shù)目、投資總額、注冊資本和外方資金認(rèn)繳額等方面均占絕對優(yōu)勢。例如， 19791995年間，在 “ 三資 ” 企業(yè)總數(shù)中，東、中、西部地區(qū)所占比重分別為 %、 %和 %；在 “ 三資” 企業(yè)投資總額中，東、中、西部地區(qū)分別占 %、%和 %。 19982023年間，東、中、西部 “ 三資 ” 企業(yè)注冊資本分別為 %、 %和 %；在外方資金認(rèn)繳額中，東、中、西部地區(qū)分別占 %、 %和 %。n 造成外方對華直接投資地域分布極不平衡的主要原因之一是國家宏觀政策的傾斜使東部沿海地區(qū)長期處于我國對外開放的前沿；另一個原因是東部沿海地區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)及地理位置等明顯優(yōu)于中西部地區(qū)。外商對華直接投資的地區(qū)分布 單位 % 年 份地 區(qū) 三 資企業(yè)投 資總額注冊資本外方 資 金認(rèn)繳額19791995東 部沿海中部西部13919982005東 部沿海中部西部國家工商總局三 、外匯儲備分析n （ 一）外匯儲備的波動原因及分析指標(biāo)n １、波動原因n 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際經(jīng)濟(jì)波動（國際資本流向）、外匯管理體制、外匯政策目標(biāo)n ２、分析指標(biāo)n ① 外匯 儲備率n 是指儲備額與年進(jìn)口額的比值n ② 外匯儲備與短期負(fù)債的比例n 是衡量一國快速償債能力的重要指標(biāo)，過低會傷害外資信心，過高則表明外匯儲備可能過度。n ３、實際數(shù)據(jù)中國歷年外匯儲備 單位：億美元Table: State Foreign Exchange Reserves, 19502023年（ in 100 millions of USD）適度外匯規(guī)模分析n 分析方法 可以分為三大類n 一是 利用經(jīng)驗法則的比例分析法n 二是 成本 — 收益分析法n 三是 利用多元回歸與相關(guān)分析的儲備需求函數(shù)分析法n 比例分析法的突出代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（R Triffin）教授。尤其是特里芬的儲備 /進(jìn)口的比例法。這種方法是采用國際儲備與進(jìn)口的比例水平和變化情況，用以粗略評判儲備需求水平。不過比例分析法存在不少缺陷。n 首先，它是一個經(jīng)驗法則，缺乏嚴(yán)格的理論依據(jù)；n 其次，比例分析法只含有一個變量，不足以反映儲備需求的全部內(nèi)容；n 最后，儲備 /進(jìn)口比例還表示將儲備需求與進(jìn)口交易額的彈性設(shè)定為 1，忽視了儲備運用的規(guī)模效應(yīng)，從而使其對儲備需求的估計不夠精確。n 自六十年代以來，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始運用成本 — 收益法來研究儲備的適度性問題。n 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 H R 海勒提出了海勒模型。他認(rèn)為持有國際儲備的成本等同于持有儲備而非真實資產(chǎn)的機(jī)會成本，持有儲備的收益取決于國際收支出現(xiàn)逆差而被迫進(jìn)行調(diào)節(jié)的概率，以及對這種逆差進(jìn)行調(diào)節(jié)的真實成本。n 德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 J P 阿格沃爾于 70年代提出了阿格沃爾模型。該模型著重用來對發(fā)展中國家的適度儲備問題作詳盡的分析。n 80年代末，蘭戴爾 — 米爾斯夫人又提出了成本最小法。她將持有儲備的成本表示為儲備量的函數(shù)并利用求極值的方法得出最適度儲備量?？偟恼f來，成本 — 收益法由于有經(jīng)典的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論作為依據(jù)，且分析推理比較周全、嚴(yán)密，其分析結(jié)論應(yīng)令人信服。然而，成本 — 收益法是對實際問題進(jìn)行高度概括和抽象的產(chǎn)物，這必然影響其在實行運用中的可行性，從而也影響了分析的準(zhǔn)確性。n 自 60年代后半期開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們又廣泛運用各種經(jīng)濟(jì)計量模式，對影響一國儲備需求的各種因素進(jìn)行回歸和相關(guān)分析，構(gòu)造儲備需求函數(shù)，用以確定一國的儲備需求量。n 回歸分析法是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)理化的趨勢而發(fā)展起來的，反映了數(shù)學(xué)、計算機(jī)科學(xué)領(lǐng)域中的滲透為傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了新的分析工具。從這個意義上講，在儲備需求分析中運用回歸法較比例法和成本 — 收益法在方法論上是一個進(jìn)步 。n 關(guān)于適度外匯儲備的經(jīng)濟(jì)計量模型討論n 我們可以先找出一些影響外匯儲備的變量，然后從這些變量中考慮如何建立模型。n 進(jìn)口總額 、 外債余額 、 外債還本付息額 、 當(dāng)年實際利用外商直接投資額 、 外商直接投資的利潤匯出額 、 國內(nèi)外匯市場年交易總額 、 進(jìn)口依存度 、 經(jīng)濟(jì)增長率 、 貨幣供 應(yīng) 量 、國際收支差額 、 對外融資能力 、 出口競爭力系數(shù)（（出口額 — 進(jìn)口額） /（出口額 +進(jìn)口額）） 、 持有外匯儲備的機(jī)會成本 （國內(nèi)外利率差）等。n 建模型時應(yīng)該考慮的幾個問題：n 模型形式的選擇，如線性模型還是非線性模型，是否采用對數(shù)模型、是否采用指數(shù)模型等等n 以外匯總儲備額作為因變量還是以年度變動額作為因變量，在建立模型時對于變量的選取有很大區(qū)別。n 是否以實際外匯儲備作為因變量。對于模型的性質(zhì)有很及其不同的影響。n 國家長遠(yuǎn)目標(biāo)和近期目標(biāo)的關(guān)系，應(yīng)該在模型中如何體現(xiàn)。n 國家經(jīng)濟(jì)安全和國際地位問題如何在模型中體現(xiàn)。n 主動儲備和被動儲備問題如何區(qū)分。n 如何評價出口、外國投資、外債三種不同性質(zhì)國際收支所引起的儲備變化。 外債統(tǒng)計216。 外債定義216。 外債統(tǒng)計分類216。 外債的經(jīng)濟(jì)收益216。 借外債的成本216。 外債與國際收支平衡216。 外債清償外債定義 是指中國 境內(nèi)境內(nèi) 的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)對中國境外境外 的國際金融組織、外國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用 外國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù) 。外債統(tǒng)計分類我國具體包括 5種： 國際金融組織貸款 外國政府貸款 國際商業(yè)貸款 對外發(fā)行債券 國際金融租賃外債的經(jīng)濟(jì)效益投資： 彌補國內(nèi)建設(shè)資金不足，增加投資能力技術(shù)和設(shè)備： 引進(jìn)技術(shù)設(shè)備，提高生產(chǎn)技術(shù)水平和社會勞動生產(chǎn)率，豐富物質(zhì)文化生活就業(yè)： 增加生產(chǎn)投入，開辟新行業(yè)，提高就業(yè)率、勞動力素質(zhì)外債的經(jīng)濟(jì)效益貿(mào)易： 促進(jìn)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和出口商品結(jié)構(gòu)變化，提高競爭力銀行 /金融機(jī)構(gòu)： 改善信貸信譽標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)國際資本市場、吸引跨國公司投資、支持當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)開發(fā)外債清償衡量外債償還能力的標(biāo)準(zhǔn)： 生產(chǎn)能力生產(chǎn)能力 ： 拿出一部分國民收入償還外債本息后不影響國民經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展 資源轉(zhuǎn)換能力資源轉(zhuǎn)換能力 ：用于償還外債的那部分國民收入能否轉(zhuǎn)換為外匯外債清償指標(biāo) 1： 負(fù)債率： 《 =20%外債余額國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo) 2： 外債飽和后外債余額增長速度 國民生產(chǎn)總值增長速度指標(biāo) 3： 債務(wù)率： 100%外債余額外匯總收入指標(biāo) 4： 外債余額增長速度 外匯收入增長速度指標(biāo) 5： 償債率： 20%年償還外債本息年外匯總收入指標(biāo) 6： 外債飽和后年償還外債增長速度 外匯收入增長速度n 本章小結(jié)n 本章主要介紹了國際收支、國際投資頭寸和常住性的基本概念，在此基礎(chǔ)上介紹了國際收支平衡表的基本結(jié)構(gòu)及其平衡關(guān)系，國際投資頭寸與國際收支的關(guān)系，以及國際收支統(tǒng)計應(yīng)用分析n 重要概念n 國際收支統(tǒng)計 國際投資頭寸 常住性 國際收支平衡表105《國民經(jīng)濟(jì)核算分析》謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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