【正文】 外債清償外債定義 是指中國 境內(nèi)境內(nèi) 的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構(gòu)或者其他機構(gòu)對中國境外境外 的國際金融組織、外國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或者其他機構(gòu)用 外國貨幣承擔的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù) 。 借外債的成本216。 外債統(tǒng)計分類216。 外債統(tǒng)計216。n 主動儲備和被動儲備問題如何區(qū)分。n 國家長遠目標和近期目標的關(guān)系，應(yīng)該在模型中如何體現(xiàn)。n 是否以實際外匯儲備作為因變量。n 進口總額 、 外債余額 、 外債還本付息額 、 當年實際利用外商直接投資額 、 外商直接投資的利潤匯出額 、 國內(nèi)外匯市場年交易總額 、 進口依存度 、 經(jīng)濟增長率 、 貨幣供 應(yīng) 量 、國際收支差額 、 對外融資能力 、 出口競爭力系數(shù)（（出口額 — 進口額） /（出口額 +進口額）） 、 持有外匯儲備的機會成本 （國內(nèi)外利率差）等。從這個意義上講，在儲備需求分析中運用回歸法較比例法和成本 — 收益法在方法論上是一個進步 。n 自 60年代后半期開始，經(jīng)濟學(xué)家們又廣泛運用各種經(jīng)濟計量模式，對影響一國儲備需求的各種因素進行回歸和相關(guān)分析，構(gòu)造儲備需求函數(shù)，用以確定一國的儲備需求量。總的說來，成本 — 收益法由于有經(jīng)典的西方經(jīng)濟學(xué)理論作為依據(jù)，且分析推理比較周全、嚴密，其分析結(jié)論應(yīng)令人信服。n 80年代末，蘭戴爾 — 米爾斯夫人又提出了成本最小法。 阿格沃爾于 70年代提出了阿格沃爾模型。n 德國經(jīng)濟學(xué)家 J 海勒提出了海勒模型。n 英國經(jīng)濟學(xué)家 Hn 首先，它是一個經(jīng)驗法則，缺乏嚴格的理論依據(jù)；n 其次，比例分析法只含有一個變量，不足以反映儲備需求的全部內(nèi)容；n 最后，儲備 /進口比例還表示將儲備需求與進口交易額的彈性設(shè)定為 1，忽視了儲備運用的規(guī)模效應(yīng)，從而使其對儲備需求的估計不夠精確。這種方法是采用國際儲備與進口的比例水平和變化情況，用以粗略評判儲備需求水平。 Triffin）教授。外商對華直接投資的地區(qū)分布 單位 % 年 份地 區(qū) 三 資企業(yè)投 資總額注冊資本外方 資 金認繳額19791995東 部沿海中部西部13919982005東 部沿海中部西部國家工商總局三 、外匯儲備分析n （ 一）外匯儲備的波動原因及分析指標n １、波動原因n 宏觀經(jīng)濟形勢、國際經(jīng)濟波動（國際資本流向）、外匯管理體制、外匯政策目標n ２、分析指標n ① 外匯 儲備率n 是指儲備額與年進口額的比值n ② 外匯儲備與短期負債的比例n 是衡量一國快速償債能力的重要指標，過低會傷害外資信心，過高則表明外匯儲備可能過度。 19982023年間，東、中、西部 “ 三資 ” 企業(yè)注冊資本分別為 %、 %和 %；在外方資金認繳額中，東、中、西部地區(qū)分別占 %、 %和 %。n 表中顯示，東部沿海地區(qū)在 “ 三資 ” 企業(yè)的數(shù)目、投資總額、注冊資本和外方資金認繳額等方面均占絕對優(yōu)勢。就外商對華直接投資發(fā)展的總體情況而言，外資經(jīng)營方式占主導(dǎo)地位。從 1992年起，直接利用外資已成為中國利用外資的主要形式。此后的7年中，外商直接投資逐漸增加，但外商直接投資占實際利用外資總額的比重始終低于對外借款占實際利用外資所占的比重。n 從下表可以看出，外商直接投資是目前中國利用外資的主要形式。利用這些數(shù)據(jù)和有關(guān)的宏觀經(jīng)濟變量，可以進行一些初步分析。下圖為中國外匯儲備年末存量（單位：億美元） n 二、國際投資頭寸分析n 利用國際投資頭寸數(shù)據(jù)，可以分析一國持有的國外資產(chǎn)負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及頭寸變動的原因。n 伴隨著國際收支雙順差的發(fā)展，上世紀 90年代以來中國外匯儲備規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢。累計順差 4133已美元，年均順差為 344億美元。后期國際收支結(jié)構(gòu)通常形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p順差。下圖為中國經(jīng)常項目和資本與金融項目平衡（單位：億美元 ） n 圖中數(shù)據(jù)顯示，以 20世紀 90年代為界把改革開放時期分為兩個階段，中國國際收支平衡態(tài)勢發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動。年份 經(jīng) 常 項 資 本與金融 項 目差 額儲備資產(chǎn)變動凈誤 差與 遺 漏目差 額 貨 物和服 務(wù) 差 額 經(jīng) 常 轉(zhuǎn) 移差 額1982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992023202320232023202320233n 雙順差指一國國際收支中經(jīng)常項目與不包括官方儲備的資本與金融項目同時出現(xiàn)收入大于支出的盈余狀態(tài)。收入大于支出為順差；支出大于收入為逆差。n 根據(jù) 2023和 2023中國國際投資頭寸狀況的主要特點如下：n 第一，中國對外金融資產(chǎn)和負債均保持增長態(tài)勢，但資產(chǎn)增幅快于負債 2023年末和 2023年末，中國對外金融資產(chǎn)存量分別為 12226億美元和 16266億美元，環(huán)比增長分別為 % 和 % ；對外金融負債存量2023年末和 2023年分別為 8001億美元和 9645億美元，環(huán)比增長分別為% 和 %三、中國國際投資頭寸狀況分析n 第二，中國國際投資頭寸呈現(xiàn)對外凈資產(chǎn)態(tài)勢，且對外凈資產(chǎn)大幅增加 2023年末和 2023年末，中國對外金融凈資產(chǎn)分別為 4226億美元和6621億美元，環(huán)比增長 % 和 %n 第三，對外金融資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)分布較為集中 中國 2023年末和 2023年末對外金融資產(chǎn)中，儲備資產(chǎn)分別占% 和 % ，而其增量分別占中國對外金融資產(chǎn)增量的 % 和% ；中國金融負債中，來華直接投資占比分別為 % 和 % ，其增量分別占中國對外金融資產(chǎn)負債增量的 % 和 %四、投資頭寸與國際收支的關(guān)系 n 國際收支中的金融交易是引起國際投資頭寸變化的主要原因（但不是唯一原因），這構(gòu)成國際收支與國際投資頭寸之間在統(tǒng)計上的主要聯(lián)系，二者在統(tǒng)計原則上是一致的，明確體現(xiàn)了流量統(tǒng)計與存量統(tǒng)計的對應(yīng)關(guān)系。二、中國國際投資頭寸表的組成n 2023年國家外匯管理局內(nèi)部已經(jīng)開始編制中國國際投資頭寸表n 國家外匯管理局 2023年 6月 25日發(fā)布 2023年末中國國際投資頭寸表，這是中國首次公布國際投資頭寸統(tǒng)計數(shù)據(jù)n 中國國際投資頭寸表，根據(jù)國際貨幣基金組織《國際收支手冊》（第五版）的標準編制并公布，記錄的是特定時點上中國（不含中國香港、澳門和臺灣，下同）對世界其他國家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和負債存量狀況。n 由上述概念和核算原理可知，國際收支中的金融交易是引起國際投資頭寸變化的主要原因（但不是唯一原因），這構(gòu)成國際收支與國際投資頭寸之間在統(tǒng)計上的主要聯(lián)系，二者在統(tǒng)計原則上是一致的，明確體現(xiàn)了流量統(tǒng)計與存量統(tǒng)計的對應(yīng)關(guān)系n 原則上，金融資產(chǎn)和負債都應(yīng)該按照統(tǒng)計時點（期初和期末）的當期市場價格估價，但在實踐中全面貫徹該原則并不容易。表中對外金融資產(chǎn)和負債的差額就是凈頭寸，表明此國家或地區(qū)是對外凈債權(quán)國還是凈債務(wù)國 對于一經(jīng)濟體的資產(chǎn)負債表，國際投資頭寸加上一經(jīng)濟體非金融資產(chǎn)的存量等于該經(jīng)濟體的凈值 國際投資頭寸表的標準組成n 國際投資頭寸表的標準表式可參見下表n 在表的橫欄中，主要突出的是資產(chǎn)和負債之間的區(qū)別，兩者之間的差額反映了凈頭寸的規(guī)模n 同國際收支平衡表金融賬戶的標準組成部分完全一致，詳細劃分是按功能進行n 資產(chǎn)細分為直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)；負債以同樣的方式劃分（儲備資產(chǎn)除外）由于下述估價 變 化而引起的全年 頭 寸 變 化年初頭 寸交易 價格變 化匯 率變 化其他調(diào) 整年底頭 寸A 資產(chǎn) 1．在國外的直接投 資 1． 1股本 資 本和再投 資 收入 1． 2其他 資 本 2． 證 券投 資 2． 1股本 證 券 2． 2債務(wù)證 券 3．其他投 資 3． 1貿(mào) 易信 貸 3． 2貸 款 3． 3貨幣 和存款 3． 4其他 資產(chǎn) 4． 儲備資產(chǎn) 4． 1貨幣 黃金 4． 2特 別 提款 權(quán) 4． 3在基金 組織 中的 儲備頭 寸 4． 4外 匯 4． 5其他 債權(quán)B負債1．國外在國內(nèi)的投 資 1． 1股本 資 本和再投 資 收入 1． 2其他 資 本 2． 證 券投 資 2． 1股本 證 券 2． 2債務(wù)證 券3．其他投 資 3． 1貿(mào) 易信 貸 3． 2貸 款 3． 3貨幣 和存款 3． 4其他 負債國際投資頭寸表的標準組成n 在表的豎欄中，期初期末造成頭寸變化的各種因素都被記錄下來。對于一經(jīng)濟體的資產(chǎn)負債表，國際投資頭寸加上一經(jīng)濟體非金融資產(chǎn)的存量等于該經(jīng)濟體的凈值。它既反映一經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)或其對世界其他地方的債權(quán)存量的價值和構(gòu)成，又反映一經(jīng)濟體對世界其他地方的負債存量的價值和構(gòu)成。目前中國沒有公布國際投資頭寸數(shù)據(jù)， 2023年中國外匯管理局內(nèi)部已經(jīng)開始試遍中國國際投資頭寸表。 各國央行一般把國際投資頭寸表作為國際收支平衡表的附表。n 從圖 ，模式 4在四種供應(yīng)模式中所占比例也顯著提高，但其他三種供應(yīng)模式的規(guī)模仍占據(jù)主要部分。 模式 3 建筑服務(wù)；外商實際投資額 模式 4 職工報酬：包括中國個人在國外工作1年以內(nèi)而獲得并匯回的收入以及中國支付在華外籍員工（ 1年以內(nèi)）的工資福利 合 計 我國服務(wù)貿(mào)易規(guī)模的分析n 從表 ， 19972023年期間，中國服務(wù)貿(mào)易總體規(guī)模呈上升趨勢，尤其是 20232023年增幅較大，這主要是因為模式 1和模式 2規(guī)模在近 3年迅速增加n 除模式 3的總體規(guī)模變化不大之外， 19972023年，其他供應(yīng)模式的服務(wù)貿(mào)易總量都呈上升趨勢。其中來源于資本與金融項目順差的部分，在增加了中央銀行的對外凈金融資產(chǎn)的同時，減少了國內(nèi)其他部門的對外凈金融資產(chǎn)n 也不能認為某些年度中國儲備資產(chǎn)的減少就是中國對外凈金融資產(chǎn)的減少，其中產(chǎn)生于資本和金融項目逆差的部分，在減少了中央銀行的對外凈金融資產(chǎn)的同時 ,增加了國內(nèi)其他部門的對外凈金融資產(chǎn)，因此只是減少了中央銀行的對外支付能力，但并沒有減少全國的對外支付能力五、我國服務(wù)貿(mào)易規(guī)模的分析 《國際服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（ GATS）將服務(wù)貿(mào)易定義為服務(wù)的供應(yīng)模式：n 模式 1— 跨界供應(yīng)：自一個成員國領(lǐng)土向任何其他成員國領(lǐng)土提供服務(wù)n 模式 2— 境外消費：在一個成員國領(lǐng)土內(nèi)向任何其他成員國的服務(wù)消費者提供服務(wù)n 模式 3— 商業(yè)存在：一個成員國的服務(wù)提供者通過在任何其他成員國領(lǐng)土內(nèi)的商業(yè)存在提供服務(wù)n 模式 4—