執(zhí)行長的薪酬管理-資料下載頁
2025-01-02 05:36本頁面
【正文】 ，而這個時間可能是在比方說 10 年以後。 ? 把選擇權(quán)保留到過期也沒有合理的動機(jī)，因為執(zhí)行長在那個時候行使選擇權(quán)並把股票賣掉並不會造成負(fù)面的觀感。 50 （八）配股 有些公司喜歡把配股納入執(zhí)行長的薪酬裡，以取代股票選擇權(quán)。配股的缺點在於，它在配發(fā)時要課稅，而且對公司來說，每股價格比選擇權(quán)要高。另一方面， 要是接受者持有股票而不把它賣掉，它對接受者的確有一些不利的風(fēng)險。 51 （九）購股方案 ? 華倫 ?巴菲特對於選擇權(quán)是持反對的立場。 ? 他寧可公司配股，或是讓經(jīng)理人以貸款來認(rèn)購公司的股票。在這種情況下，公司會借足夠的錢給主管去買規(guī)定股數(shù)的公司股票，接著再由主管靠優(yōu)異的表現(xiàn)取得紅利來「清償」這筆貸款。和配股比貣來，這種購買方式比較能節(jié)稅，所以也能為經(jīng)理人帶來比較大的誘因。 52 聘雇契約 （含競業(yè)協(xié)議與資遣規(guī)定） 53 ? 董事會和執(zhí)行長簽訂聘雇契約的原因各有不同。執(zhí)行長也許企圖保有一定的獨立性，所以想要明訂聘雇條件、薪酬水準(zhǔn)，以及其他的額外補(bǔ)貼。 ? 董事會也許企圖確保公司的競爭地位，所以在制訂聘雇契約時，通常會以迂迴的方式禁止執(zhí)行長在合約期間，以及在離開公司後的一段時間內(nèi)投奔競爭對手或是投入其他類似的產(chǎn)業(yè)，而不是限制執(zhí)行長只能在受聘的公司服務(wù)。 ? 由於非自願的受限在美國不合法，因此聘雇契約不會要求執(zhí)行長為特定的公司工作。不過，它倒是會限制或規(guī)定執(zhí)行長可以選擇的其他聘雇條件，以提升執(zhí)行長繼續(xù)為公司服務(wù)的意願。 聘雇契約 1 54 ? 公司不能強(qiáng)迫執(zhí)行長續(xù)任，但執(zhí)行長卻可以要求公司做到所有答應(yīng)的條件，除非是發(fā)生了符合「正當(dāng)理由」定義的事件。 ? 執(zhí)行長的聘雇契約大部分都會明文規(guī)定，執(zhí)行長做了哪些事會被視為違約，這些規(guī)定通常和怪異的個性、令人不恥的作法，或是其他有損公司名譽(yù)的行為有關(guān)。執(zhí)行長違反這些規(guī)定就會被開除，但相對之下，董事會和公司也必須履行合約的規(guī)定，而且假如他們決定撤換執(zhí)行長的原因不屬於正當(dāng)理由，他們往往還必須付出一筆可觀的資遣費。 聘雇契約 2 55 黃金甚至是白金降落傘 56 黃金甚至是白金降落傘 1 ? 在談到執(zhí)行長的薪酬時，「黃金降落傘」（ golden parachute）帶有非常負(fù)面的意義。 ? 這個名詞會讓人想到一個情形，那就是即將退休的執(zhí)行長可能已經(jīng)完成和另一家公司的合併而馬上要，或者他可能因為表現(xiàn)不佳而必須下臺。 ? 不管執(zhí)行長離職的原因是什麼，與離職行為有關(guān)的財務(wù)協(xié)議多半都提供了一套優(yōu)渥而且往往是範(fàn)圍廣泛的報酬給離職的主管。 57 ? 這類協(xié)議最近卻到了讓很多人無法接受的地步。 ? 這種鉅額報酬的趨勢在公開發(fā)行公司合併時尤其明顯，像有一個例子就是兩家公司在合併時規(guī)定，離職的執(zhí)行長終生都可以領(lǐng)取每年 500 萬美元，而且他的妻子也享有令人稱羨的附帶好處。在某些情況下，兩家公司合併時的配套好到讓兩邊的執(zhí)行長搶著離開，而不願意留下來工作。 ? 有一個眾所皆知的例子是，由於股東群情激憤，而且股東馬上就要針對合併案舉行投票，於是講好的金額便砍了將近一半，以免股東不通過這個案子。在這種情況下，降落傘的描寫形容詞就必須從「黃金」改為「白金」。 黃金甚至是白金降落傘 2 58 通常會動用到剩餘選擇權(quán)的事件 59 通常會動用到剩餘選擇權(quán)的事件 ? 所發(fā)給的選擇權(quán)會存在多久，取決於可能讓人取所有選擇權(quán)的特定事件，而不是原本所訂的期限。 ? 假如有人交換股票，公司就會被一批新的股東控制，這就是所謂的「經(jīng)營權(quán)易手」。隨著經(jīng)營權(quán)易手，所有剩餘的股票選擇權(quán)就會立刻兌現(xiàn)，使持有者可以行使選擇權(quán)，然後在本身認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r候出售或持有股票。 60 小結(jié) 1 ? 零和賽局（ zerosum game）中，代表股東的董事會和代表自己的執(zhí)行長會不斷爭論多少薪酬才叫做太多。 ? 不管執(zhí)行長的總薪酬在某一段時間的絕對數(shù)字是多少，董事會、股東和大部分的人都會從公司股票在這段相關(guān)期間所創(chuàng)造出來的市值來看待這些薪酬，也就是以公司所增加的市場資本額來衡量。 ? 假如在執(zhí)行長領(lǐng)取 1 億美元的期間，公司的市場資本額總共增加了 200 億美元，大部分的股東就會認(rèn)為執(zhí)行長的薪酬很合理，因為它只占所增加市場資本額的二百分之一。 ? 只有股東本身才能回答執(zhí)行長的薪酬合不合理的問題，而且也只有當(dāng)股東在相關(guān)的期間賺錢（或賠錢）的時候，這個問題才會出現(xiàn) 。 61 ? 執(zhí)行長的薪酬包含了許多項目。直接給付或獎賞的部分一定會列在公司的委託書中，其他的項目對投資人來說可能就沒有那麼明顯。 ? 董事在代表股東的最大利益行使本身的職權(quán)時，一定要注意薪酬中的各個項目。當(dāng)他們認(rèn)為需要為能幹的公司主管提供符合市場標(biāo)準(zhǔn)的獎勵時，董事也必須在股東的利益與本身的看法之間仔細(xì)求取帄衡。 小結(jié) 2 62
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