【正文】 指數為 ，而沖算時股票價格指數為 。其合約價格變動為 500美元 （ ） =755美元。 ? 做多頭買進的收取 755美元，做空頭賣出的支付 755美元。 70 經濟與管理學院 宏觀經濟學 （三）金融期權（ financial options） ? 定義： 買賣某種金融產品的選擇權。 ? 即金融期權買方向期權賣方 支付 一定的 期權費后， 獲得 在合約的有效期內按合約規(guī)定的價格，向賣方購買或賣出規(guī)定數量的金融產品，或不履行合約的 選擇權 。 ? 按期權合約的標的資產劃分：利率期權、貨幣期權（外匯期權）、股票期權、股票指數期權以及金融期貨期權等。 71 經濟與管理學院 宏觀經濟學 股權期權和股票指數期權 ? ①股權期權： 股票的買賣可以用期權方式進行。 ? 普及。紐約股市通過期權交易的股票交易量超過普通的股票交易量。 ? ②股票指數期權： 買賣股票指數變動率的期權合同。 ? 不太普及，部分交易所使用。 72 經濟與管理學院 宏觀經濟學 利率期權 ? 國庫券、政府債券、 CDs等金融工具，都可以用期權方式買賣。 ? 合同到期日，常不移交金融資產，而是用現金結算雙方的盈虧。 ? 可以為發(fā)行浮動利率籌資者提供保險， 規(guī)避利率波動風險。 73 經濟與管理學院 宏觀經濟學 （四）互換交易（ Swap transaction） ? 定義：指兩個（或兩個以上）當事人按照商定的條件，在約定的時期內，交換不同金融工具的一系列現金流（支付款項或收入款項）的合約。 ? 互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權互換、股權 —債權互換等。 ? 是長期資本籌措的主要手段，可以規(guī)避利率波動風險、匯率波動風險。 74 經濟與管理學院 宏觀經濟學 貨幣互換 ? 貨幣互換 （ Currency Swaps）：也稱為外匯互換。是交易雙方利用各自在不同貨幣的資金市場上的相對優(yōu)勢， 互相交換不同幣種、相同期限、等值資金負債或資產 的貨幣及利率以降低籌資成本和規(guī)避匯率風險的互換業(yè)務。 ? 操作規(guī)則 ? 期初，按約定匯率互換資本額； ? 期中，每年（或半年）按約定利率進行利息的支付交換； ? 協(xié)議到期后，再按 原來約定的匯率 互換資本額。 75 經濟與管理學院 宏觀經濟學 利率互換 ? 利率互換， 指兩筆債務以利率方式方式相互調換，一般期初和期末都沒有實際本金的交換。本金只是被作為計算利息的基礎，真正交換的是雙方不同特征的利息。 ? 分類： ：相同貨幣浮動利率和固定利率的互換 。 ? ：相同貨幣以某種利率為參考的浮動利率與另一種利率為參考的浮動利率的互換。 76 經濟與管理學院 宏觀經濟學 二、金融衍生工具的市場現狀 ? 隨著金融衍生工具的廣泛運用，近年來全球金融衍生工具市場的交易量逐年上升 。 77 經濟與管理學院 宏觀經濟學 在交易所交易的金融衍生工具的名義本金余額 （單位： 10億美元） 2023年 12月 2023年 12月 2023年 12月 2023年 12月 期貨 利率期貨 外匯期貨 股票指數 期貨 期權 利率期權 外匯期權 股票指數 期權 9, 9, 14, 12, 1, 10, 9, 13, 11, 1, 13, 13, 23, 20, 2, 18, 18, 27, 24, 3, 總計 23, 23, 36, 46, 北美 歐洲 亞太 其他 16, 6, 1, 13, 8, 1, 19, 15, 1, 27, 16, 2, 78 經濟與管理學院 宏觀經濟學 第五節(jié) 國際機構投資 ? 一、跨國機構投資者 ? 國際金融市場上的機構投資者是國際金融市場的主體。 ? 商業(yè)銀行 ? 主要是對有價證券的投資。 79 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 證券公司 ? 也就是投資銀行。證券公司指依法設立的，可在證券市場上經營證券業(yè)務的金融機構，它不僅是溝通證券市場主要主體之間的重要橋梁，也是證券市場的主要參與者。 ? 主要業(yè)務包括：證券發(fā)行承銷、證券自營買賣、證券經紀業(yè)務、資產管理及企業(yè)財務顧問等。 80 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 保險公司 ? 投資是保險行業(yè)的核心業(yè)務，沒有投資就等于沒有保險業(yè)。 ? 保險存在的主要目標是風險的轉移，保費就是風險轉移的價格。 ? 美國金融危機，商業(yè)銀行、投行、保險公司首當其沖。 81 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 養(yǎng)老基金 ? 養(yǎng)老基金指通過發(fā)行基金股份或者受益憑證，募集社會上的養(yǎng)老保險資金，委托專業(yè)基金管理機構用于產業(yè)投資、證券投資或者其它項目的投資，以實現 保值 、增值的一種投資基金。 ? 美國的養(yǎng)老基金占全球總額的 3/5，日本第二，英國第三。 82 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 投資基金 ? 投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。它通過發(fā)行基金證券，集中具有共同目的的不特定的多數投資者的資金，委托專業(yè)的金融投資機構進行管理和運用，在分散投資風險的同時滿足投資者對資產保值增值要求的一種投資制度或者方式。 對沖基金 目前是市場上炙手可熱的投資新手段。 83 經濟與管理學院 宏觀經濟學 二、國際組合投資 投資組合理論 ? 哈里 .馬科維茨， 理性投資者 厭惡風險和追求收益最大化，綜合即為效用最大化。所以，投資活動的效用就是投資者 權衡選擇風險與收益 后獲得的滿足。 ? 采用風險資產的期望收益率（均值）和用方差（或標準差）代表的風險來研究資產組合和選擇問題。由“均值 —方差”模型，可 確定最優(yōu)的證券組合。 84 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 國際組合投資的動機 ? （ 1）獲取更高的收益 ? （ 2）獲取風險分散化收益 ? 國際組合投資的特殊風險 ? 與投資本國證券相比，投資外國證券還必須面臨額外的風險，主要包括國家風險和匯率風險。 85 經濟與管理學院 宏觀經濟學 ? 金融市場一體化與國際組合投資 ? 金融市場的一體化消除了跨境投資的壁壘，使得國際組合投資成為可能。但金融市場一體化也逐漸加大了各國金融市場之間的相關性，使得各國證券資產的相關性也逐漸加大。 ? 這樣，我們 思考一下 ： ? 各國金融市場之間相關性的持續(xù)提高是否能使金融市場完全一體化呢？ ? 金融市場一體化后，是否就沒有國際組合投資了？ 86 經濟與管理學院 宏觀經濟學 End 87 經濟與管理學院 宏觀經濟學 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH