【正文】 情況，基金管理人可能不會(huì)為基金份額的擴(kuò)大發(fā)行做安排，除非在發(fā)行時(shí)，有合理理由證明后續(xù)發(fā)行的收入在進(jìn)行投資時(shí)不會(huì)損害該基金的投資目標(biāo)或者對(duì)現(xiàn)存投資者構(gòu)成重大不利。在一家基金之內(nèi)，不同的信托單元類(lèi)型可以有不同的基金份額發(fā)行安排，前提是不可以對(duì)任何的基金份額持有人構(gòu)成不利。 e. 有無(wú)任何基金依照有限贖回的安排運(yùn)營(yíng)？對(duì)于在房地產(chǎn)方面有大量投資或者投資目標(biāo)是提供一個(gè)具體投資回報(bào)水平的NURS，在其投資基金的組成文件中和招募說(shuō)明書(shū)中可以做出適合自己的投資目的和目標(biāo)的有限贖回安排。在這種情況下，基金必須安排至少每六個(gè)月一次的贖回。在一家基金之內(nèi)，不同的信托單元類(lèi)型可以有不同的信托份額贖回安排，前提是不可以對(duì)任何的基金份額持有人構(gòu)成不利。有關(guān)QIS的監(jiān)管規(guī)定中也允許有限贖回的制度安排。交易日之間的最大容許時(shí)間取決于不同的目標(biāo)投資者人群，以及基金的投資目標(biāo)和政策。比如，投資目標(biāo)在于大型房地產(chǎn)項(xiàng)目的基金，出于清償?shù)目紤]，相比主要是投資于股票的基金來(lái)說(shuō)，投資者會(huì)合理地期望一個(gè)長(zhǎng)得多的交易日之間的間隔期。另類(lèi)投資基金的集成基金(FAIFs)可以確定自己的贖回安排，以便在接受贖回請(qǐng)求和將贖回收益付給投資者之間可以有185天的時(shí)間跨度。f. 是否有任何基金提供延遲贖回安排？每個(gè)交易日至少有一個(gè)估值點(diǎn)的UCITS和NURS可將贖回時(shí)間從一個(gè)估值點(diǎn)推遲到下一個(gè)估值點(diǎn)，前提是該信息在投資基金的組成文件和招募說(shuō)明書(shū)中有詳細(xì)說(shuō)明。 FAIF和QIS也可將將贖回時(shí)間推遲，前提是該信息在投資基金的組成文件和招募說(shuō)明書(shū)中有詳細(xì)說(shuō)明。 基金管理人也可以通過(guò)使銷(xiāo)售和贖回的水平相匹配的方法來(lái)延遲贖回以保護(hù)那些繼續(xù)在基金里投資的基金份額持有人，同時(shí)這樣也可以減少稀釋對(duì)基金的資產(chǎn)產(chǎn)生的影響?；鸸芾砣吮灰蟠_保所有基金份額持有人在贖回延遲期內(nèi)申請(qǐng)贖回時(shí)能受到同等對(duì)待。如果被要求贖回的基金份額在某個(gè)估值點(diǎn)的總價(jià)值超過(guò)基金總價(jià)值的10%， 贖回可能被延遲。但是，對(duì)該百分比的限制可更高或者更低，取決于該基金招募說(shuō)明書(shū)所披露的百分比. 定價(jià)與估值a. 基金如何定價(jià)？基金管理人可采用三種定價(jià)方法（參見(jiàn)以下）。根據(jù)FSA規(guī)定，基金管理人可以基于該基金投資者的需求和期望選擇最合適的基金定價(jià)方法。無(wú)論選用哪種定價(jià)方法，都必須在招募說(shuō)明書(shū)中有所記錄。監(jiān)管條例要求一旦價(jià)格被計(jì)算出來(lái)，至少要以四位有效數(shù)字報(bào)出。 例如。在各個(gè)階段，基金定價(jià)的根本目標(biāo)是確保投資者交易價(jià)格如實(shí)反映基金資產(chǎn)的價(jià)值?；鸱蓊~的官方價(jià)格需要被公布使投資者和潛在投資者能夠評(píng)估每支基金在一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)。 FSA 監(jiān)管條例包括一項(xiàng)確保以適當(dāng)方式公布價(jià)格的要求，包括能使投資者以合理的成本以及合理的時(shí)間來(lái)獲得價(jià)格信息。價(jià)格信息的公布地點(diǎn)需要在招募說(shuō)明書(shū)中向投資者說(shuō)明，并且具體公布時(shí)需同招募說(shuō)明書(shū)所說(shuō)保持一致。同時(shí)也要求基金管理人能根據(jù)任何投資者的要求隨時(shí)提供以前的價(jià)格記錄.b. 有哪三種定價(jià)方法？基金管理人所能用的三種定價(jià)方法是雙重定價(jià)制dual pricing、帶稀釋征費(fèi)的單一定價(jià)制single pricing with dilution levy、以及浮動(dòng)單一定價(jià)制swinging single pricing。c. 什么是雙重定價(jià)制？雙重定價(jià)制是英國(guó)傳統(tǒng)的給基金定價(jià)的方法。該制度使用兩對(duì)價(jià)格：一對(duì)價(jià)格是針對(duì)基金份額的發(fā)行和注銷(xiāo)；另一對(duì)是針對(duì)把基金份額出售給投資者以及最終贖回基金份額。發(fā)行價(jià)被用來(lái)“建立”新的基金份額（基金信托單元），并利用投資組合的要價(jià)offer prices加上名義交易成本來(lái)進(jìn)行計(jì)算。與此類(lèi)似，注銷(xiāo)價(jià)是利用投資組合的投標(biāo)價(jià)格bid prices減去名義交易成本來(lái)進(jìn)行計(jì)算?；鸸芾砣丝梢栽谝欢ǖ姆秶畠?nèi)制定售價(jià)和贖回價(jià)。 基金份額的售價(jià)（或要價(jià)）不可以高于最高售價(jià)，最高售價(jià)即發(fā)行價(jià)加上任何的期初費(fèi)用。贖回價(jià)（或投標(biāo)價(jià)格）不可以低于注銷(xiāo)價(jià)。定價(jià)方法的細(xì)節(jié)必須在招募說(shuō)明書(shū)中提供。名義交易成本包括建立或注銷(xiāo)基金份額產(chǎn)生的交易費(fèi)用。這些名義交易成本代表買(mǎi)賣(mài)那些構(gòu)成投資組合的相關(guān)投資標(biāo)的物所產(chǎn)生的成本。特別是在每個(gè)相關(guān)市場(chǎng)，名義交易成本尤其是指付給代理、咨詢(xún)師、中介和交易商的費(fèi)用和傭金、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證劵交易所的征費(fèi)、以及證券交易稅和其它稅金?；鸸芾砣说钠诔踬M(fèi)用，涵蓋了推廣費(fèi)用、給代理的傭金和管理費(fèi)用，只包含在銷(xiāo)售給投資者的基金份額價(jià)格里。有些基金管理人在基金贖回時(shí)向投資者征收贖回費(fèi)用，這需要在招募說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)說(shuō)明。除此之外，基金管理人假如在招募說(shuō)明書(shū)中已經(jīng)明確闡述，還可以收取一筆費(fèi)用用于預(yù)留印花稅(Stamp Duty Reserve Tax) 見(jiàn)第4節(jié)“什么是預(yù)留印花稅Stamp Duty Reserve Tax (SDRT)?”這會(huì)要求在發(fā)行或出售基金份額時(shí)支付一筆SDRT預(yù)備金，以及在贖回或注銷(xiāo)基金份額時(shí)扣除一筆SDRT預(yù)備金?；鸸芾砣吮灰笸ㄖ泄苋艘韵滤姆N價(jià)格注銷(xiāo)價(jià)、投標(biāo)價(jià)、發(fā)行價(jià)和要價(jià)。這樣可以使得托管人得以確認(rèn)任何一天需要建立或注銷(xiāo)的基金份額數(shù)量，并有助于他們履行監(jiān)督職責(zé)，確保基金管理人準(zhǔn)確記載交易記錄。d. 什么是帶稀釋征費(fèi)的單一定價(jià)制？單一定價(jià)制是最簡(jiǎn)單化的定價(jià)方法，要求基金管理人計(jì)算每個(gè)估值點(diǎn)的價(jià)格。這一價(jià)格用以基金份額的建立和注銷(xiāo)，所有與投資者的基金份額交易都在這單一價(jià)格上發(fā)生。一個(gè)單一定價(jià)制的基金會(huì)使用一個(gè)單一的中間市場(chǎng)價(jià)（即取實(shí)際投標(biāo)價(jià)和要價(jià)之間的中點(diǎn)），而不是使用投標(biāo)價(jià)和要價(jià)，以實(shí)際市場(chǎng)價(jià)的平均值為基礎(chǔ)，但不考慮任何交易成本或價(jià)差。鑒于使用單一定價(jià)制時(shí)，投資組合交易費(fèi)和價(jià)差依然適用，基金可以利用稀釋征費(fèi)的方法。稀釋征費(fèi)是一項(xiàng)調(diào)節(jié)費(fèi)，可以增加到投資者的交易費(fèi)中?；鸸芾砣藢⒅贫ù隧?xiàng)征費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)并必須確保征費(fèi)的政策在招募說(shuō)明書(shū)中有詳細(xì)介紹。比如該征費(fèi)可以適用于超過(guò)一定規(guī)模的交易。托管人負(fù)責(zé)確?；鸸芾砣酥贫ǖ馁M(fèi)率相比基金的投資標(biāo)的物和繳納的經(jīng)紀(jì)傭金來(lái)說(shuō)是恰當(dāng)?shù)?。在買(mǎi)賣(mài)合同中，期初費(fèi)用將作為購(gòu)買(mǎi)基金份額的投資者的一項(xiàng)單獨(dú)費(fèi)用列出，正如在適用情形下贖回基金份額的投資者的任何贖回費(fèi)用將作為一項(xiàng)單獨(dú)費(fèi)用列出一樣。任何稀釋征費(fèi)也應(yīng)單獨(dú)詳細(xì)介紹，正如任何預(yù)留印花稅(SDRT)需單獨(dú)詳細(xì)介紹一樣（見(jiàn)第4節(jié)“什么是預(yù)留印花稅Stamp Duty Reserve Tax (SDRT)？”）。基金管理人被要求通知托管人最終價(jià)格。這樣可以使得托管人得以確認(rèn)任何一天需要建立或注銷(xiāo)的基金份額數(shù)量，并有助于他們履行監(jiān)督職責(zé)，確保基金管理人準(zhǔn)確記載交易記錄。e. 什么是浮動(dòng)單一定價(jià)？浮動(dòng)單一定價(jià)也被稱(chēng)為帶稀釋調(diào)節(jié)的單一定價(jià)。稀釋調(diào)節(jié)是對(duì)基金份額價(jià)格所做的調(diào)節(jié)，該價(jià)格包括實(shí)際交易價(jià)差和名義交易成本?；鸸芾砣藢⒋_定當(dāng)天交易日的交易活動(dòng)的預(yù)期凈效應(yīng)并確立相關(guān)交易的大約成本。然后對(duì)單一報(bào)價(jià)做調(diào)整（浮動(dòng)）以反映稀釋調(diào)節(jié)。比如，如果基金由于正在出售給投資者的份額多于正在被贖回的份額而處于擴(kuò)張期時(shí)，則該價(jià)格會(huì)就資產(chǎn)價(jià)值而論是中間市場(chǎng)價(jià)加上稀釋調(diào)節(jié)，以反映基金購(gòu)買(mǎi)新資產(chǎn)的成本。這被稱(chēng)為“要價(jià)浮動(dòng)”，相當(dāng)于雙重定價(jià)制中的發(fā)行價(jià)。相反的情形是基金由于正在贖回的份額多于正在銷(xiāo)售給投資者的份額而處于收縮期。這被稱(chēng)為“出價(jià)（投標(biāo)價(jià)）浮動(dòng)”（swing to bid），相當(dāng)于注銷(xiāo)價(jià)格（cancellation price）。基金管理人將確定使用浮動(dòng)單一定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，并確保該政策在招募說(shuō)明書(shū)中有詳盡說(shuō)明?；鸸芾砣艘脖仨毦蛢r(jià)格和其中包含的任何稀釋調(diào)節(jié)數(shù)額通知托管人，這樣可以使得托管人得以確認(rèn)任何一天需要建立或注銷(xiāo)的基金份額數(shù)量，并有助于他們履行監(jiān)督職責(zé)，確?；鸸芾砣藴?zhǔn)確記載交易記錄。f. 在定價(jià)和估價(jià)過(guò)程中，是否為投資者提供任何保護(hù)？依據(jù)英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的規(guī)定，基金管理人應(yīng)在估值和定價(jià)方面實(shí)行盡職調(diào)查，并能證明自己遵守了監(jiān)管規(guī)則中規(guī)定的最低控制要求?；鸸芾砣擞胸?zé)任確保用在對(duì)投資估值方面的價(jià)格是正確的，并采取措施糾正任何不正確的估值。取決于估值方面誤差的嚴(yán)重程度，這可能包括因任何不當(dāng)?shù)美鴮?duì)投資者或以前的投資者退款或賠償，也包括基金管理人退款給基金（或獲得補(bǔ)償）。采取任何此類(lèi)措施時(shí)，需經(jīng)托管人同意。依據(jù)英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的規(guī)定，有一套最低的檢查步驟是托管人必須執(zhí)行的，以確?；鸸芾砣说亩▋r(jià)程序受到充分控制，價(jià)格失誤的風(fēng)險(xiǎn)被降到最低。這包括對(duì)基金管理人的定價(jià)制度與控制措施進(jìn)行徹底審查，以評(píng)估它們的可靠性與估值。 支出與收費(fèi)依據(jù)英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的規(guī)定，利用基金的資產(chǎn)可以支付哪些項(xiàng)目，以及在投資者購(gòu)買(mǎi)或出售基金份額時(shí)可以征收哪些費(fèi)用需遵守幾項(xiàng)要求。a. 利用基金的資產(chǎn)可以進(jìn)行何種支付？可以利用基金的資產(chǎn)進(jìn)行支付的項(xiàng)目只能包括：用于支付基金的運(yùn)營(yíng)者和管理者，或者為了用于基金的投資或資產(chǎn)的保管?；鸸芾砣吮仨毚_保任何支付項(xiàng)目都不構(gòu)成對(duì)任何類(lèi)別基金份額持有人的不公，所有支付項(xiàng)目的細(xì)節(jié)必須在招募說(shuō)明書(shū)中予以披露?；鸸芾砣吮仨毰卸ㄒ豁?xiàng)支出應(yīng)該利用基金的收入資產(chǎn)還是股本資產(chǎn)?；鸸芾砣吮仨毘浞肿⒁庵Ц俄?xiàng)目的性質(zhì)是同收入有關(guān)還是同股本有關(guān)，同時(shí)也需兼顧基金的投資目標(biāo)。 基金管理人也需同托管人在支付事項(xiàng)的處理方面達(dá)成一致。b. 是否可利用基金的資產(chǎn)來(lái)支付績(jī)效費(fèi)？是的，依據(jù)英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的規(guī)定，可以用基金資產(chǎn)支付績(jī)效費(fèi)給基金管理人或者投資顧問(wèn)?；鸸芾砣吮仨毚_保從基金中提取任何薪酬不對(duì)基金的任何投資者或潛在投資者的利益構(gòu)成不公平或重大不利。英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局還提供了進(jìn)一步的指南，列出判定該項(xiàng)要求是否得到滿(mǎn)足需要考量的一些相關(guān)因素。任何績(jī)效費(fèi)的構(gòu)成必須在招募說(shuō)明書(shū)中予以披露，披露內(nèi)容應(yīng)說(shuō)明該績(jī)效費(fèi)的主要特點(diǎn)，并必須用明了的語(yǔ)言舉出操作實(shí)例，以及績(jī)效費(fèi)的最高限。c. 投資者購(gòu)買(mǎi)或出售基金份額時(shí)可以被征收哪些費(fèi)用？期初費(fèi)用期初費(fèi)用，有時(shí)候被稱(chēng)為期初服務(wù)費(fèi)，在投資者剛購(gòu)買(mǎi)一支基金時(shí)被加入到基金份額/股份價(jià)格中。期初費(fèi)用涵蓋宣傳費(fèi)、給代理的傭金（例如獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)），以及基金新增投資者的管理費(fèi)。 該費(fèi)用以占基金份額價(jià)格的百分比來(lái)計(jì)算. 在具體實(shí)踐當(dāng)中，基金管理人本身幾乎不保留該費(fèi)用。基金贖回費(fèi)基金管理人可能征收贖回費(fèi)用，當(dāng)投資者選擇贖回基金份額/股份時(shí)需要支付該費(fèi)用。但是很少基金管理人引入該費(fèi)用，而在那些少數(shù)征收該費(fèi)用的基金，持有基金份額/股份時(shí)間越長(zhǎng)，此費(fèi)用就越少。例如，在持有基金第一年贖回可能導(dǎo)致5%的贖回費(fèi)用，而到第二年，該費(fèi)用降至4%，以此類(lèi)推。五年后，投資者可能不需要支付贖回費(fèi)用。收取贖回費(fèi)的基金管理人不太可能再收取期初費(fèi)用。這使得較長(zhǎng)期持有基金份額/股份的投資者得以避免交付這兩種費(fèi)用。年度管理費(fèi)年度管理費(fèi)用是基金管理人征收的一種運(yùn)營(yíng)和管理基金的年度費(fèi)用。年度管理費(fèi)用將以每日分期的方式由基金支付給基金管理人，而基金管理人將向投資經(jīng)理、基金會(huì)計(jì)人員、基金行政管理人員和基金分銷(xiāo)商支付有關(guān)費(fèi)用。此費(fèi)用根據(jù)每個(gè)基金各有不同，部分是由于基金投資策略的復(fù)雜性各不相同。編號(hào)：時(shí)間：2021年x月x日書(shū)山有路勤為徑，學(xué)海無(wú)涯苦作舟頁(yè)碼：第43頁(yè) 共43頁(yè)其它費(fèi)用此外，利用基金資產(chǎn)需要支付的其它費(fèi)用通常包括用于基金資產(chǎn)監(jiān)督和照管的托管人費(fèi)用，以及支付給審計(jì)人員和監(jiān)管人員的費(fèi)用。d. 如何知道會(huì)發(fā)生何種費(fèi)用？所有UCITS被要求為投資者提供主要投資資訊文件 (KIID) ，此文件以表格形式說(shuō)明所有費(fèi)用。此文件應(yīng)在投資者投資前為其提供。其它基金也可能選擇同樣的費(fèi)用介紹方法。費(fèi)用將以表格方式呈現(xiàn)，其結(jié)構(gòu)如下：投資前或投資后收取的一次性費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)費(fèi)用贖回費(fèi)用[ ] %[ ] %這是可以從您的資金中提取的最高額[投資前] [在您的投資收益支出之前]一年期內(nèi)從基金提取的費(fèi)用持續(xù)性收費(fèi)[ ] %在特定條件下從基金中提取的費(fèi)用績(jī)效費(fèi)每年收取以上費(fèi)用后基金超過(guò)基準(zhǔn)回報(bào)率部分的[ ] %，基準(zhǔn)回報(bào)率[插入基準(zhǔn)回報(bào)率]持續(xù)性收費(fèi)數(shù)字(OCF)代表在整個(gè)一年期內(nèi)向基金征收的費(fèi)用，包括：(a) 向以下機(jī)構(gòu)和個(gè)人支付的費(fèi)用： 基金管理人和所有基金董事 托管人 保管人和任何分保管人 所有投資顧問(wèn) 以上各類(lèi)的代表。(b) 為以上各項(xiàng)提供外包服務(wù)的供應(yīng)商的各種費(fèi)用, 包括： 提供基金估值和會(huì)計(jì)服務(wù)的供應(yīng)商 為股東提供服務(wù)的供應(yīng)商(c) 注冊(cè)費(fèi)用，監(jiān)管費(fèi)和類(lèi)似費(fèi)用(d) 審計(jì)費(fèi)(e) 支付給法律和專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)的費(fèi)用；以及(f) 分銷(xiāo)UCITS產(chǎn)生的所有費(fèi)用以下各項(xiàng)費(fèi)用明確不屬于持續(xù)性收費(fèi): 績(jī)效費(fèi) 除了付給以上（a）項(xiàng)或（b）項(xiàng)的投資組合交易成本 借貸利息 持有衍生產(chǎn)品所發(fā)生的費(fèi)用 直接由投資者交付的費(fèi)用，比如期初費(fèi)用和贖回費(fèi) 非金錢(qián)傭金（軟傭金）基金管理人應(yīng)當(dāng)在半年度短報(bào)告中向投資者公布持續(xù)性收費(fèi)的有關(guān)信息。 股份類(lèi)別a. 一家基金可以提供不同的股份類(lèi)別嗎？依據(jù)英國(guó)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管局FSA的規(guī)定，基金可以發(fā)行不同類(lèi)別的股份，若是傘形基金則子基金可以發(fā)行不同類(lèi)別的股份。每個(gè)子基金無(wú)需發(fā)行同樣類(lèi)別的股份。該規(guī)定使得基金管理人可以推薦任何種類(lèi)的基金份額/股份類(lèi)別，前提是要對(duì)所有的持股人公平，并可就不同類(lèi)別的性質(zhì)和運(yùn)營(yíng)對(duì)預(yù)期的投資者進(jìn)行解釋說(shuō)明。不同類(lèi)別在利用基金的資產(chǎn)支付不同費(fèi)用和支出方面會(huì)有不同，這是由于在滿(mǎn)足不同股份類(lèi)別投資者的需求方面會(huì)產(chǎn)生不同的成本。例如，針對(duì)散戶(hù)的股份可能通過(guò)理財(cái)顧問(wèn)進(jìn)行銷(xiāo)售，先期需要支付傭金。另外一種股份類(lèi)型是直接向公眾銷(xiāo)售的，不需要支付傭金。第三種股份類(lèi)型可能是機(jī)構(gòu)投資股份類(lèi)別，會(huì)有較高的起步投資額，并可能只發(fā)售給金融機(jī)構(gòu)。b. 收益股份類(lèi)別與累積股份類(lèi)別有何不同?收益股份類(lèi)別將使股份持有者在相應(yīng)的會(huì)計(jì)決算期有獲得股息收入的權(quán)利。而累積股份不支付股息收入， 其收益