廣東金融學(xué)院金融工程課件第八章互換的運(yùn)用-資料下載頁(yè)
2025-01-01 05:34本頁(yè)面
【正文】 勢(shì)的看法。 – 當(dāng)銀行對(duì)利率走勢(shì)有不同的看法，或者它們認(rèn)為一種利率相對(duì)于另一種利率可能發(fā)生變化時(shí)，互換可以作為交換看法的一種方式。例如，如果某銀行認(rèn)為 2年期利率與 5年期利率的差距將增大（減?。?，它可以建立一個(gè)互換多頭（空頭）頭寸。 金融系 阮堅(jiān) 41 銀行利用互換的目的主要有： ? （ 3） 用互換對(duì)其資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行匹配。 – 有時(shí)，客戶提出的借款要求在期限上與銀行的資金并不匹配。例如：銀行不可能正好有 5年期現(xiàn)存的存款與客戶的 5年期固定利率貸款相配對(duì)。這時(shí)，銀行就可以通過(guò)另外舉借期限適當(dāng)?shù)慕杩顬榭蛻籼峁┤谫Y，并利用互換市作為配對(duì)資產(chǎn)、貸款、負(fù)債或存款的方式。 ? （ 4）互換 作為保值手段向客戶提供量體裁衣式的投資。 – 銀行也通過(guò)資產(chǎn)互換組合構(gòu)造產(chǎn)品作為調(diào)整投資以滿足客戶的要求。和借款人可用互換尋找最低廉的融資機(jī)會(huì)，又能利用互換靈活地管理利率與貨幣風(fēng)險(xiǎn)一樣，銀行能用互換改變那些為滿足特定需求而進(jìn)行的投資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如若某融資管理人很希望買進(jìn)特定期限的特定美元信用，但惟一可得的是日元，用互換就可以將的日元的風(fēng)險(xiǎn)頭寸轉(zhuǎn)換為美元風(fēng)險(xiǎn)頭寸。 金融系 阮堅(jiān) 42 公司 ? 許多大公司是互換市場(chǎng)的活躍分子，它們用互換管理利率風(fēng)險(xiǎn)，并將資產(chǎn)與負(fù)債配對(duì)，其方式與銀行大抵相同。一些公司用互換市場(chǎng)交換它們對(duì)利率的看法，并探尋信用套利的機(jī)會(huì) 。 ? 使用 互換市場(chǎng)的公司有： 麥當(dāng)勞、英特爾、IBM、 美孚、百事可樂(lè)、可口可樂(lè)、施樂(lè)、聯(lián)合利華、吉列、福特、柯達(dá)、殼牌、通用汽車、英國(guó)電信、 沃特、迪斯尼 、諾基亞、沃爾沃、Pirelli、英國(guó)石油公司、地中海人俱樂(lè)部、 菲利浦、莫里斯、斯堪的納維亞航空公司 、 ICI（英國(guó)）帝國(guó)化學(xué)工業(yè)公司。 金融系 阮堅(jiān) 43 交易協(xié)會(huì) ? ISDA（國(guó)際互換與衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)），它的前身為國(guó)際互換交易協(xié)會(huì)，是代表衍生產(chǎn)品市場(chǎng)與市場(chǎng)從業(yè)人員利益的交易協(xié)會(huì)。它是許多互換交易商為了對(duì)付非標(biāo)準(zhǔn)化文本與中央銀行的監(jiān)管而發(fā)起成立的。其宗旨是增進(jìn)互換做市商的利益。此前互換市場(chǎng)各方均有一套用于簽訂互換合約的、獨(dú)特的文本，所以每次銀行與新客戶在議定互換交易中所涉及的有關(guān)法律的條文時(shí)往往相當(dāng)費(fèi)時(shí)。 ISDA的精力主要集中在法律、會(huì)計(jì)與管理方面的問(wèn)題，如文本標(biāo)準(zhǔn)化、沖抵、互換的稅收待遇等。 ? IPMA（國(guó)際一級(jí)市場(chǎng)協(xié)會(huì)），它注重與國(guó)際債券市場(chǎng)新發(fā)行債券有關(guān)的技術(shù)面，從而培養(yǎng)那些參與新興國(guó)際債券的發(fā)行并占領(lǐng)導(dǎo)地位的發(fā)行商的興趣。 ? ISMA（國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)），過(guò)去叫做國(guó)際債券交易商協(xié)會(huì)，該協(xié)會(huì)主要關(guān)心二級(jí)市場(chǎng)上債券的銷售與交易。 ? BBA（英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)），它提出了關(guān)于利率互換的一整套條款，即 BBAIRS條款（英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)利率互換），這套條款規(guī)定，除了其他條件以外，當(dāng)交易的所有細(xì)節(jié)協(xié)商一致時(shí)即達(dá)成合同。 金融系 阮堅(jiān) 44 經(jīng)紀(jì)人 ? 經(jīng)紀(jì)人將支付方與收受方介紹到一起并安排他們進(jìn)行交易，但自己充當(dāng)中間人而不作為交易方。為了宣傳自己在介紹銀行與客戶配對(duì)方面的能力，它們經(jīng)常在路透社 、 Bloomberg等 電子網(wǎng)頁(yè)上發(fā)布互換價(jià)格，一旦它們把支付方介紹給了收受方，而且雙方相互達(dá)成了交易，那么它們就可以從雙方得到一筆服務(wù)費(fèi) 。 ? 互換 市場(chǎng)的主要經(jīng)紀(jì)人 公司包括： 資本同業(yè)公司、傳統(tǒng)公司、 Prebon Yamane、 Tullet Tokyo、Cantor Fitzgerald、 Garban / Harlows、 Cedef、Finacor。 金融系 阮堅(jiān) 45 要點(diǎn) 互換的運(yùn)用 互換市場(chǎng)的主要用戶 金融系 阮堅(jiān) 46 本章結(jié)束 金融系 阮堅(jiān) 47 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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