公司金融第二章基礎(chǔ)理論-資料下載頁
2024-12-31 15:01本頁面
【正文】 40% 15 15% 1992 17. 5 35% 2. 5 5% 15 15% 1993 2. 5 5% 17. 5 35% 15 15% 1994 7. 5 15% 7. 5 15% 15 15% 平均數(shù) 7. 5 15% 7. 5 15% 15 15% 標(biāo)準(zhǔn)差 22. 6% 22. 6% 0% 正相關(guān) 方案 A B 組合 年度 報(bào)酬 報(bào)酬率 報(bào)酬 報(bào)酬率 報(bào)酬 報(bào)酬率 1990 20 40% 20 40% 40 40% 1991 5 10% 5 10% 10 10% 1992 17. 5 35% 17. 5 35% 35 35% 1993 2. 5 5% 2. 5 5% 5 5% 1994 7. 5 15% 7. 5 15% 15 15% 平均數(shù) 7. 5 15% 7. 5 15% 15 15% 標(biāo)準(zhǔn)差 22. 6% 22. 6% 22. 6% 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率 與其風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價(jià)格是如何形成的。 Ri=Rf+223。(RmRf) Ri :第 i種股票的預(yù)期收益率 。 Rf :無風(fēng)險(xiǎn)收益率 。 Rm:平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率 。 223。 :第 i種股票的貝他系數(shù) . 例 :現(xiàn)行國庫券的收益率等于 12%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于 16%,某股票的貝他系數(shù)等于 ,則該股票的預(yù)期報(bào)酬率為 : 12%+ (16%12%)=18% 223。系數(shù) ? 223。系數(shù)是反映個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 貝他系數(shù)不是某種股票的全部風(fēng)險(xiǎn)，而只是與市場有關(guān)的一部分風(fēng)險(xiǎn)，另一部分風(fēng)險(xiǎn)是與市場無關(guān)的，可通過多元化投資分散掉，而貝他系數(shù)反映的市場風(fēng)險(xiǎn)不能被互相抵消。 ? 投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)不需要補(bǔ)償，而投資的市場風(fēng)險(xiǎn)是需要補(bǔ)償?shù)?，投資的期望收益率應(yīng)高于無風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率，其超出部分即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的討論 ? 1） 223。系數(shù)是度量證券風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè) “相對”指標(biāo)。 ? 因?yàn)槭袌鲎C券組合的 223。系數(shù) =1 ? 就是說在 CAPM中，市場證券組合的風(fēng)險(xiǎn)為 1，其他證券的風(fēng)險(xiǎn)在與市場證券組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較中，度量出其風(fēng)險(xiǎn)程度，市場證券組合成了所有證券風(fēng)險(xiǎn)程度的“參照物”。這種風(fēng)險(xiǎn)是 市場風(fēng)險(xiǎn) 。系數(shù)大說明該公司受市場波動的影響也大，要承受較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可能獲得的收益也會較高。 ? 通常，稱 223。系數(shù)小于 1的公司為保守型公司， 223。系數(shù)大于1的公司為進(jìn)取型公司。一般高科技公司的 223。系數(shù)比較大，而公用事業(yè)公司的 223。系數(shù)較小。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的討論 ? 2） CAPM給出了期望收益率的組成成分：證券的期望收益率由時(shí)間報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩部分組成。時(shí)間報(bào)酬是與無風(fēng)險(xiǎn)證券一樣隨著時(shí)間的推移而獲得的報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是由承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的補(bǔ)償， 223。 越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者就要求獲得更多的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與 223。成正比。至于投資者個(gè)人選擇何種 223。系數(shù)的證券進(jìn)行投資，與投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好有關(guān)。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的討論 ? 3） 223。系數(shù)還有一個(gè)含義。說明證券的期望超額收益率與市場證券組合的期望超額收益率成正比，比例系數(shù)就是 223。 。這充分表達(dá)了單個(gè)證券與整個(gè)市場的關(guān)系 。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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