公司金融chap31-資料下載頁(yè)
2024-12-31 14:55本頁(yè)面
【正文】 償債務(wù)有 。迪斯尼目前的借款利率 %、債務(wù)平均期限 3年、利息支出 ?公司已發(fā)行股票 ，每股交易價(jià)格 。 DDE?331 2 33 8 8( 1 % ) ( 1 % ) 8 8[ 7% ( % 7% ) ] [ % ( 1 36% ) ] 8 8 %ttSDV S DSDW ACC K KD S D S?? ? ? ? ? ? ? ? ???? ? ? ???? ? ? ? ? ? ? ? ???案例 ? 瑞貝卡 (600439) 為什么企業(yè)財(cái)務(wù)決策要依據(jù) WACC而非單項(xiàng)資本成本 ? ? 例某公司正計(jì)劃一個(gè)投資項(xiàng)目 ,預(yù)期報(bào)酬率為 11%。應(yīng)以哪一個(gè)資本成本作為貼現(xiàn)率？ ? 如果目前有一家銀行愿意按 10%的利率借給該公司 100萬(wàn)元購(gòu)買新設(shè)備。顯然，僅就此情況分析，公司進(jìn)行該項(xiàng)目投資將有助于增加公司普通股價(jià)值。 ? 假設(shè)在隨后的年度中，該公司管理者又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，預(yù)期報(bào)酬率達(dá) 15%。但當(dāng)公司找銀行融資時(shí)，遭到銀行的拒絕，原因是公司已用盡了其信用能力。而若通過普通股融資獲得資金，資本成本為 16%。那公司只好放棄“更好”的投資機(jī)會(huì)。 ? 結(jié)論：如果公司用單項(xiàng)資本成本作為投資決策中的貼現(xiàn)率，那當(dāng)公司“預(yù)支”今后的借款（信用）能力而全部以負(fù)債融資方式獲得資金時(shí)，當(dāng)前較低的籌資成本會(huì)誘導(dǎo)公司接受預(yù)期收益率“較低”的投資方案；當(dāng)公司在隨后的年度中為了“補(bǔ)回”已被“預(yù)支”的借債能力而不得不利用成本較高的股權(quán)籌資手段獲得資金時(shí)，公司將不得不放棄預(yù)期收益率較高的投資方案。 ? 因此，特定投資決策中貼現(xiàn)率的確定，應(yīng)獨(dú)立于當(dāng)次特定籌資方式所決定的資本成本，而取決于加權(quán)平均的資本成本。 (三 )邊際資本成本 ? 企業(yè)無(wú)法以某一固定的資本成本來籌措無(wú)限的資金，當(dāng)其籌集資金超過一定限額時(shí)，原來的資本成本就會(huì)增加。在企業(yè)追加籌資時(shí)，需要知道籌資額在什么數(shù)額上便會(huì)引起資本成本怎樣的變化。這要用到邊際資本成本的概念。 ? 邊際資本成本ＭＣＣ –資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。 ? ＭＣＣ的計(jì)算 –課本 p136－例 MCC的應(yīng)用 ? 課本 p136－例 。假設(shè)某公司現(xiàn)有三個(gè)投資方案。應(yīng)用哪個(gè)資本成本評(píng)估這三個(gè)方案？ 方案 Ａ Ｂ Ｃ 投資規(guī)模（萬(wàn)元） 8 15 30 預(yù)期報(bào)酬率 18% 16% 14% 本節(jié)作業(yè) 計(jì)算題 –個(gè)別資本成本、 WACC及邊際資本成本的計(jì)算 實(shí)訓(xùn)專題：企業(yè)融資決策 –實(shí)訓(xùn) 1：上市公司證券發(fā)行的基本條件符合性測(cè)試 –實(shí)訓(xùn) 2：上市公司資本成本的計(jì)算與比較 詳見后續(xù)文件 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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