【正文】 ve Covenants 3. Financial Intermediation Banks and other intermediaries have special advantages in monitoring Explains Puzzles 1–4. 3/2/2023 70 Summary: Asymmetric Information Problems and Tools to Solve Them 3/2/2023 71 金融機(jī)構(gòu) ? 金融機(jī)構(gòu)及其類型 ? 中介機(jī)構(gòu)扮演中間人、調(diào)解人的角色。 ? 金融機(jī)構(gòu)指專門從事各種金融活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。 **由于某種原因，“金融中介”專門指從事“間接融資”的金融機(jī)構(gòu)；實(shí)際上，除金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)外，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)從事的工作都具有“中介”功能，只是中介活動(dòng)有所不同。 按不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)可劃分成不同的類型 . 1. 按活動(dòng)領(lǐng)域： ? 直接金融機(jī)構(gòu)： 在證券市場(chǎng)上為籌資者和投資者牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷、經(jīng)紀(jì)、登記、清算、資信評(píng)級(jí)等相關(guān)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。 (交易服務(wù)中介 ) 3/2/2023 72 金融機(jī)構(gòu) ? 間接金融機(jī)構(gòu)： 即“金融中介”，以債權(quán)人身份向資金盈余者籌資，作為債權(quán)人向資金需求者提供資金。 2. 按職能： ? 監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 中央銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等。 ? 一般金融機(jī)構(gòu)： 提供金融產(chǎn)品和服務(wù)并以盈利為目的的 金融機(jī)構(gòu)。 3. 按業(yè)務(wù)特征： ? 銀行： 以存款、放款、匯兌結(jié)算為主營(yíng)業(yè)務(wù)。 ? 非銀行金融機(jī)構(gòu)： 不經(jīng)營(yíng)公眾存款業(yè)務(wù)，是一個(gè)龐雜的體系，包括：保險(xiǎn)、證券、信托、租賃、投資等機(jī)構(gòu)。 ** 傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理下機(jī)構(gòu)界限明確；混業(yè)經(jīng)營(yíng)下界限模糊 。 3/2/2023 73 金融機(jī)構(gòu) ? “金融中介”機(jī)構(gòu) 1. 存款機(jī)構(gòu) (Depository Institutions)： 接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款，發(fā)放貸款；參與創(chuàng)造存款貨幣。 2. 契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) (Contractual Savings Institutions)： 在契約的基礎(chǔ)上按期獲得穩(wěn)定的資金，主要投向股票、抵押貸款和長(zhǎng)期債券。 3. 投資型金融中介 (Investment intermediaries)： 交易成本低，專家理財(cái)。 投資中介 原始負(fù)債 (資金來(lái)源 ) 原始資產(chǎn) (資金運(yùn)用 ) 共同基金 Mutual funds 出售股權(quán)以獲得基金份額 債券、股票 金融公司 Finance panies 股票 債券 商業(yè)票據(jù) 消費(fèi)者及商業(yè)信貸 貨幣市場(chǎng)共同基金 Money market mutual funds 基金份額，帳戶可以有限制地簽支票 貨幣市場(chǎng)工具 3/2/2023 74 類型 原始負(fù)債 (資金來(lái)源 ) 原始資產(chǎn) (資金運(yùn)用 ) 存款機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 Commercial Banks 支票存款、儲(chǔ)蓄存款、定期存款 商業(yè)、消費(fèi)者、抵押貸款，聯(lián)邦政府和地方政府債券 儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)Saving loan associations 儲(chǔ)蓄存款 (股份 )、支票、定期存款 抵押貸款、政府債券 合作儲(chǔ)蓄銀行 Mutual Saving Banks 原先只有存款 (股份 )，現(xiàn)在有支票存款 抵押貸款、政府債券 信用協(xié)會(huì) Credit unions 特定社會(huì)集團(tuán)的存款(股份 )、支票存款 消費(fèi)者信貸 抵押貸款 契約儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 人壽保險(xiǎn)公司 保險(xiǎn)金 債券、股票、抵押貸款 火災(zāi)及意外傷害保險(xiǎn)公司 失竊、火災(zāi)及意外事故保險(xiǎn)金 政府債券、股票 要求較大的流動(dòng)性 個(gè)人養(yǎng)老金和政府退休金 顧主交納 的資金份額 公司股票和債券 3/2/2023 75 金融機(jī)構(gòu) ? 中介機(jī)構(gòu)存在的理由 對(duì)于直接或間接金融機(jī)構(gòu)，它們均在各自領(lǐng)域內(nèi)： ? 利用專業(yè)優(yōu)勢(shì)處理信息不對(duì)稱，減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。可能產(chǎn)生新的“委托 代理”問題。 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專業(yè)化分工減少交易成本。 ? 對(duì)于間接金融機(jī)構(gòu)：信貸期限的協(xié)調(diào)、資金積少成多。 ? 中國(guó)的金融機(jī)構(gòu) ? 貨幣當(dāng)局：中央銀行－－中國(guó)人民銀行 ? 監(jiān)管當(dāng)局：證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì) ? 存款貨幣銀行： 國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、政策性銀行、其他商業(yè)銀行、信用合作社、財(cái)務(wù)公司。 3/2/2023 76 金融機(jī)構(gòu) ? 特定存款機(jī)構(gòu)： 信托投資公司、國(guó)家開發(fā)銀行、 中國(guó)進(jìn)出口銀行 ? 非銀行金融機(jī)構(gòu)： 保險(xiǎn)公司、證券公司、 證券交易所 、登記結(jié)算公司 、證券投資咨詢公司。 ? 其他金融機(jī)構(gòu)： ：以個(gè)人為服務(wù)對(duì)象，以經(jīng)辦儲(chǔ)蓄和個(gè)人匯兌等負(fù)債、結(jié)算業(yè)務(wù)為主。 ：根據(jù)企業(yè)的要求，籌措資金，提供以“融物”代替“融資”的設(shè)備租賃；租期內(nèi)承租人只有使用權(quán)。 ：以實(shí)物占有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式為非國(guó)有中小企業(yè)和個(gè)人提供臨時(shí)性質(zhì)押貸款。 ? 外資金融機(jī)構(gòu)： 3/2/2023 77 Regulation of Financial Markets Two Main Reasons for Regulation 1. Increase information to investors A. Decreases adverse selection and moral hazard problems B. SEC forces corporations to disclose information 2. Ensuring the soundness of financial intermediaries A. Prevents financial panics B. Chartering, reporting requirements, restrictions on assets and activities, deposit insurance, and antipetitive measures 3/2/2023 78 Financial Development and Economic Growth 實(shí)在經(jīng)濟(jì) 物物交換 貨幣作為 交易媒介 貨幣剩余 貨幣數(shù)量論貨幣中性 銀行 I=S 儲(chǔ)蓄 投資 直接融資 貨幣流入 金融市場(chǎng) (監(jiān)督實(shí)體經(jīng)濟(jì) ) 出錢者想多收益 用錢者不想還 (股份公司 ) 評(píng)估業(yè)績(jī)，用腳投票，股權(quán)交易。 以錢生錢，實(shí)體資本變虛，派生衍生品市場(chǎng)。 維持金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 1 2 3 4 貨 幣 供 給 由實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì) 3/2/2023 79 Financial Development and Economic Growth Financial Repression Leads to Low Growth: Why? 1. Poor legal system。 2. Weak accounting standards。 3. Government directs credit。 4. Financial institutions nationalized。 5. Inadequate government regulation Financial Crises and aggregate economic activity Factors Causing Financial Crises 1. Increase in interest rates: 貸款與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少 2. Increases in uncertainty 3. Asset market effects on balance sheets Stock market effects on worth； Unanticipated deflation； Cash flow effects 4. Bank panics 3/2/2023 80 Events in Mexican and East Asian Financial Crises 3/2/2023 81 作業(yè)題 3/2/2023 82 推薦閱讀： ? 許成鋼，“經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家與經(jīng)濟(jì)學(xué)教育” ? 約瑟夫 斯蒂格利茨，“信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與范式變革” ? 阿薩爾 林德貝克，“諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)世紀(jì)回眸” ? 錢穎一，“理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)” ? [美 ]彼得 波恩斯坦，《與天為敵－－風(fēng)險(xiǎn)探索傳奇》，清華大學(xué)出版社。 (Peter L. Bernstein, Against the Gods—the Remarkable Story of Risk) ? [美 ]彼得 波恩斯坦，《投資革命－－源自象牙塔的華爾街理論》，上海遠(yuǎn)東出版社。 (Capital Ideas – The Improbable Origins of Modern Wall Street) 3/2/2023 83 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT