【正文】 ve Covenants 3. Financial Intermediation Banks and other intermediaries have special advantages in monitoring Explains Puzzles 1–4. 3/2/2023 70 Summary: Asymmetric Information Problems and Tools to Solve Them 3/2/2023 71 金融機構 ? 金融機構及其類型 ? 中介機構扮演中間人、調解人的角色。 ? 金融機構指專門從事各種金融活動的法人機構。 **由于某種原因，“金融中介”專門指從事“間接融資”的金融機構；實際上，除金融監(jiān)管機構外，多數(shù)金融機構從事的工作都具有“中介”功能，只是中介活動有所不同。 按不同的標準，金融機構可劃分成不同的類型 . 1. 按活動領域： ? 直接金融機構： 在證券市場上為籌資者和投資者牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷、經(jīng)紀、登記、清算、資信評級等相關服務的中介機構。 (交易服務中介 ) 3/2/2023 72 金融機構 ? 間接金融機構： 即“金融中介”，以債權人身份向資金盈余者籌資，作為債權人向資金需求者提供資金。 2. 按職能： ? 監(jiān)管機構： 中央銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等。 ? 一般金融機構： 提供金融產(chǎn)品和服務并以盈利為目的的 金融機構。 3. 按業(yè)務特征： ? 銀行： 以存款、放款、匯兌結算為主營業(yè)務。 ? 非銀行金融機構： 不經(jīng)營公眾存款業(yè)務，是一個龐雜的體系，包括：保險、證券、信托、租賃、投資等機構。 ** 傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理下機構界限明確；混業(yè)經(jīng)營下界限模糊 。 3/2/2023 73 金融機構 ? “金融中介”機構 1. 存款機構 (Depository Institutions)： 接受個人和機構存款，發(fā)放貸款；參與創(chuàng)造存款貨幣。 2. 契約型儲蓄機構 (Contractual Savings Institutions)： 在契約的基礎上按期獲得穩(wěn)定的資金，主要投向股票、抵押貸款和長期債券。 3. 投資型金融中介 (Investment intermediaries)： 交易成本低，專家理財。 投資中介 原始負債 (資金來源 ) 原始資產(chǎn) (資金運用 ) 共同基金 Mutual funds 出售股權以獲得基金份額 債券、股票 金融公司 Finance panies 股票 債券 商業(yè)票據(jù) 消費者及商業(yè)信貸 貨幣市場共同基金 Money market mutual funds 基金份額，帳戶可以有限制地簽支票 貨幣市場工具 3/2/2023 74 類型 原始負債 (資金來源 ) 原始資產(chǎn) (資金運用 ) 存款機構 商業(yè)銀行 Commercial Banks 支票存款、儲蓄存款、定期存款 商業(yè)、消費者、抵押貸款，聯(lián)邦政府和地方政府債券 儲蓄貸款協(xié)會Saving loan associations 儲蓄存款 (股份 )、支票、定期存款 抵押貸款、政府債券 合作儲蓄銀行 Mutual Saving Banks 原先只有存款 (股份 )，現(xiàn)在有支票存款 抵押貸款、政府債券 信用協(xié)會 Credit unions 特定社會集團的存款(股份 )、支票存款 消費者信貸 抵押貸款 契約儲蓄機構 人壽保險公司 保險金 債券、股票、抵押貸款 火災及意外傷害保險公司 失竊、火災及意外事故保險金 政府債券、股票 要求較大的流動性 個人養(yǎng)老金和政府退休金 顧主交納 的資金份額 公司股票和債券 3/2/2023 75 金融機構 ? 中介機構存在的理由 對于直接或間接金融機構，它們均在各自領域內： ? 利用專業(yè)優(yōu)勢處理信息不對稱，減少逆向選擇和道德風險?？赡墚a(chǎn)生新的“委托 代理”問題。 ? 規(guī)模經(jīng)濟和專業(yè)化分工減少交易成本。 ? 對于間接金融機構：信貸期限的協(xié)調、資金積少成多。 ? 中國的金融機構 ? 貨幣當局：中央銀行－－中國人民銀行 ? 監(jiān)管當局：證監(jiān)會、銀監(jiān)會 ? 存款貨幣銀行： 國有獨資商業(yè)銀行、政策性銀行、其他商業(yè)銀行、信用合作社、財務公司。 3/2/2023 76 金融機構 ? 特定存款機構： 信托投資公司、國家開發(fā)銀行、 中國進出口銀行 ? 非銀行金融機構： 保險公司、證券公司、 證券交易所 、登記結算公司 、證券投資咨詢公司。 ? 其他金融機構： ：以個人為服務對象，以經(jīng)辦儲蓄和個人匯兌等負債、結算業(yè)務為主。 ：根據(jù)企業(yè)的要求，籌措資金，提供以“融物”代替“融資”的設備租賃；租期內承租人只有使用權。 ：以實物占有權轉移的形式為非國有中小企業(yè)和個人提供臨時性質押貸款。 ? 外資金融機構： 3/2/2023 77 Regulation of Financial Markets Two Main Reasons for Regulation 1. Increase information to investors A. Decreases adverse selection and moral hazard problems B. SEC forces corporations to disclose information 2. Ensuring the soundness of financial intermediaries A. Prevents financial panics B. Chartering, reporting requirements, restrictions on assets and activities, deposit insurance, and antipetitive measures 3/2/2023 78 Financial Development and Economic Growth 實在經(jīng)濟 物物交換 貨幣作為 交易媒介 貨幣剩余 貨幣數(shù)量論貨幣中性 銀行 I=S 儲蓄 投資 直接融資 貨幣流入 金融市場 (監(jiān)督實體經(jīng)濟 ) 出錢者想多收益 用錢者不想還 (股份公司 ) 評估業(yè)績，用腳投票，股權交易。 以錢生錢，實體資本變虛，派生衍生品市場。 維持金融市場運轉的貨幣不能進入實體經(jīng)濟。 1 2 3 4 貨 幣 供 給 由實體經(jīng)濟到虛擬經(jīng)濟 3/2/2023 79 Financial Development and Economic Growth Financial Repression Leads to Low Growth: Why? 1. Poor legal system。 2. Weak accounting standards。 3. Government directs credit。 4. Financial institutions nationalized。 5. Inadequate government regulation Financial Crises and aggregate economic activity Factors Causing Financial Crises 1. Increase in interest rates: 貸款與經(jīng)濟活動減少 2. Increases in uncertainty 3. Asset market effects on balance sheets Stock market effects on worth； Unanticipated deflation； Cash flow effects 4. Bank panics 3/2/2023 80 Events in Mexican and East Asian Financial Crises 3/2/2023 81 作業(yè)題 3/2/2023 82 推薦閱讀： ? 許成鋼，“經(jīng)濟學、經(jīng)濟學家與經(jīng)濟學教育” ? 約瑟夫 斯蒂格利茨，“信息經(jīng)濟學與范式變革” ? 阿薩爾 林德貝克，“諾貝爾經(jīng)濟學獎世紀回眸” ? 錢穎一，“理解現(xiàn)代經(jīng)濟學” ? [美 ]彼得 波恩斯坦，《與天為敵－－風險探索傳奇》，清華大學出版社。 (Peter L. Bernstein, Against the Gods—the Remarkable Story of Risk) ? [美 ]彼得 波恩斯坦，《投資革命－－源自象牙塔的華爾街理論》，上海遠東出版社。 (Capital Ideas – The Improbable Origins of Modern Wall Street) 3/2/2023 83 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT