20xx年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理真題及答案-資料下載頁(yè)
2024-11-14 01:37本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】莇蒈袇肄肇蚄袃肅艿薆蝿肅莂螂蚅肂蒄薅羃肁膃莈衿肀芆薃螅腿莈莆蟻膈肈薁薇膇芀莄羆膇莂蝕袂膆蒅蒂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃芃荿蚆衿節(jié)蒁葿螅芁膁蚄蟻袈莃蕆蚆袇蒆螃羅袆膅薆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羃膂薂袈芄蒞螄羈蒆薀螀羀膆蒃蚆罿羋蠆羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞肆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄袃肅艿薆蝿肅莂螂蚅肂蒄薅羃肁膃莈衿肀芆薃螅腿莈莆蟻膈肈薁薇膇芀莄羆膇莂蝕袂膆蒅蒂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃芃荿蚆衿節(jié)蒁葿螅芁膁蚄蟻袈莃蕆蚆袇蒆螃羅袆膅薆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羃膂薂袈芄蒞螄羈蒆薀螀羀膆蒃蚆罿羋蠆羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞肆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄袃肅艿薆蝿肅莂螂蚅肂蒄薅羃肁膃莈衿肀芆薃螅腿莈莆蟻膈肈薁薇膇芀莄羆膇莂蝕袂膆蒅蒂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃芃荿蚆衿節(jié)蒁葿螅芁膁蚄蟻袈莃蕆蚆袇蒆螃羅袆膅薆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羃膂薂袈芄蒞螄羈蒆薀螀羀膆蒃蚆罿羋蠆羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞肆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄袃肅艿薆蝿肅莂螂蚅肂蒄薅羃肁膃莈
【正文】 的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在 201 1年年末 (零時(shí)點(diǎn) )，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。 E 公司目前的資本結(jié)構(gòu) (負(fù)債／ 權(quán)益 )為 1／ 1，稅前債務(wù)成本為 9％，口權(quán)益為 ， 當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6． 25％，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 6％。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持 9％不變。 E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25％。 要求： (1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率 ?請(qǐng)說(shuō)明原因。 (2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量 (零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量 )、第 l年至第 7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 (計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中 )，判 斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。 (3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期、。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為 3 年， E 公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目 ?請(qǐng)說(shuō)明原因。 。公司目前發(fā)行在外的普通股為 l0 000萬(wàn)股，每股價(jià)格為 10元，沒(méi)有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金 16 000萬(wàn)元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案： 方案一：以目前股本 10 000萬(wàn)股為基數(shù)，每 10 股配 2股，配股價(jià)格為 8元／股。 方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票 l 600萬(wàn)股。 方案三：發(fā)行 l0年期的公司債券，債券面值為每份 1 000元，票面利率為 9％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為 950元／份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為 10％。 方案四：按面值發(fā)行 10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份 l 000元，票面利率為 9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送 20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第 5 年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按 l5 元的價(jià)格購(gòu)買 l 股普通股。公司未來(lái)僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購(gòu)股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 l2％。目前等 風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為 l0％。 假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。 要求： (1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件 ?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。 (2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件 ?應(yīng)遵循的公開增 20 發(fā)新股的定價(jià)原則是什么 ? (3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件 ?計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià) 格是否合理并說(shuō)明原因。 (4)根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第 5年末行權(quán)前股價(jià)；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第 5年末行權(quán)，計(jì)算第 5年末行權(quán)后股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說(shuō)明原因。 2 大 中 小 發(fā)表于 2020917 19:51 只看該作者 答案： （ 1） F 公司需要滿足： 1.盈利持續(xù)性方面：最近 3個(gè)年度連續(xù)盈利； ： 最近 3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近 3 年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的 30%； ：擬配售 股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的 30%。 配股除權(quán)價(jià)格＝ 21 （ 1000010＋ 810000） /（ 10000＋ 10000）＝ （元 /股） 每份配股權(quán)價(jià)值＝（ － 8） /5＝ （元） （ 2）在凈資產(chǎn)收益率方面， F 公司需要符合最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%。公開增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前 20 個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前 1個(gè)交易日的均價(jià)。 （ 3） F公司需要滿足： ：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 6000萬(wàn)元； ：累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的 40%； ：最近 3年 22 平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券 1年的利息。 債券價(jià)值＝ 10009% （ P/A， 10%， 10）＋ 1000（ P/F， 10%， 10）＝ 90 （元） 擬定發(fā)行價(jià)格高于每份債券價(jià)值，投資人投資該債券獲得的報(bào)酬率小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券利率，因此擬定發(fā)行價(jià)格不合理。 （ 4）每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值＝（ 1000－ ） /20＝ （元） 第 5年末行權(quán)前數(shù)據(jù)： 公司總價(jià)值＝（ 1000010＋ 16000） （ F/P， 12%， 5）＝ （萬(wàn)元） 每張債券價(jià)值＝ 10009% （ P/A， 10%， 5）＋ 1000（ P/F， 10%， 5）＝ （元） 23 ＋ 1000＝ 債務(wù)總價(jià)值＝ 16＝ （萬(wàn)元） 權(quán)益價(jià)值＝ 股價(jià)－＝＝ （萬(wàn)元） ＝ （元 /股 ） 第 5年末行權(quán)后數(shù)據(jù)： 公司總價(jià)值＝ 162015＋＝ （萬(wàn)元） 權(quán)益價(jià)值＝ 股 （價(jià) 10000－＝＝＋ （萬(wàn)元） 16）＝ （元 /股） 1000 10009% （ P/A， i， 10）＋ 1000（ P/F， i， 10）＋ 20（ － 15） （ P/F， i， 5） 當(dāng) i＝ 10%， 10009% （ P/A， 10%， 10）＋ 1000（ P/F， 24 ＝ 10%， 10）＋ （ P/F， 10%， 5）＝ 當(dāng) i＝ 9%， 10009% （ P/A， 9%， 10）＋ 1000（ P/F， 9%， 10）＋ （ P/F， 9%， 5） ＝ 1000＋ ＝ 稅前資本成本＝ 9%＋（ － 1000） /（ － ） 1%＝ % 由于附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本 %小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率 10%，因此方案四不可行。 2
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