工程技術(shù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)體系-資料下載頁
2025-09-11 20:52本頁面
【正文】 i* = 12% +(14% 12%) ?21? ?21?+?91? = % NPV （元） i 0 12 14 21 91 圖 32 求 IRR的示意圖 ② 逐次試驗(yàn)法（啟發(fā)式）（對分法） 先給一個(gè) i0，若 NPV(i0)0，則加大 i0為 i1，若 NPV(i1)0，再加大直至出現(xiàn) NPV(ik)0，取 i i ik k k? ?? ?1 12i0 i1 i4 i3 i2 i ③ Newton法 迭代公式： ? ?? ?i iN P V id N P V idik kkkk? ? ?1* k=0,1,2,… i2 i i0 i1 NPV IRR與 NPV的關(guān)系 用凈現(xiàn)值作為判據(jù)時(shí)，需要預(yù)先確定一個(gè)合理的利率。如果該項(xiàng)目未來情況和利率具有高度的不確定性時(shí)，顯然凈現(xiàn)值判據(jù)就不好用了。 而內(nèi)部收益率不需要事先知道利率，因此在這種情況下，它作為一種判據(jù)可取得滿意的結(jié)果。 二者是否有一致的評價(jià)結(jié)果呢？ 二者的關(guān)系在常規(guī)投資過程時(shí)如圖 i0 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 （ 人為規(guī)定 ） NPV(i0) IRR=i* i NPV 只要 i0i*，則 NPV(i0)0 只要 i0i*，則 NPV(i0)0 二者在評價(jià)單獨(dú)常規(guī)投資項(xiàng)目時(shí)具有一致的評價(jià)結(jié)果。 內(nèi)部收益率的 優(yōu)缺點(diǎn) ⒈ 不需事先確定基準(zhǔn)收益率，使用方便 ⒉ 用百分率表示，形象直觀，比凈現(xiàn)值法更能反映單位投資額的效果，但計(jì)算比較復(fù)雜。 IRR 的幾種特殊情況 以上討論的內(nèi)部收益率是基于所謂 常規(guī)的投資項(xiàng)目過程 ，也稱為 純投資項(xiàng)目 ，它要求： ① 凈現(xiàn)金流量的符號(hào)由負(fù)變正只一次 ② 全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正 幾種非常規(guī)的投資情況 ① 內(nèi)部收益率不存在 1000 800 500 500 500 300 1000 i F0 F1 F0 i F0 F1 F0 i ② 非投資情況 1000 800 800 800 800 600 i* i NPV(i) 內(nèi)部收益率存在 ， 但與常規(guī)投資項(xiàng)目相反 ， 只有基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i0i*時(shí) ， 方案才是可取的 。 ③ 具有多個(gè)內(nèi)部收益率的情況 內(nèi)部收益率的定義公式中，若令 ? ?x i? ?11則成為 F F x F x F xN N0 1 2 2 0? ? ? ? ??笛卡爾符號(hào)規(guī)則：系數(shù)為實(shí)數(shù)的 N次多項(xiàng)式，其正實(shí)數(shù)根的數(shù)目不會(huì)超過其系數(shù)序列符號(hào)的變更次數(shù)。 所以當(dāng)凈現(xiàn)金流量的符號(hào)從負(fù)到正只變更一次時(shí)， 方程可能會(huì)有唯一解 （當(dāng)然也可能無解，這要看全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和是否為正）。 只要存在解，則解是唯一的 。 對于一個(gè)高次方程，總會(huì)存在多實(shí)數(shù)根的可能，即存在具有多個(gè)內(nèi)部收益率的可能。 例： 年末 方案 A 0 2022 1 0 2 10000 3 0 4 0 5 10000 i(%) 可行 NPV(i) 例： 年末 方案 B 0 1000 1 4700 2 7200 3 3600 4 0 5 0 i(%) 可行 可行 20 50 100 NPV(i) 所以判據(jù)要根據(jù)具體投資情況而調(diào)整 ＊?jiǎng)討B(tài)投資回收期 Discounted Payback Period （ DPBP） 也稱為 折現(xiàn)回收期 設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為 i， 動(dòng)態(tài)投資回收期 是指項(xiàng)目方案的凈現(xiàn)金收入償還全部投資的時(shí)間，用 DPBP或（ nd） 表示。 即 DPBP是方程 ? ? 010?????dnttt iF的解 判據(jù)： nd≤N （壽命） P A A A A …… 0 1 2 3 4 …… 設(shè) P取正值，則， ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?PAiAiAi n d1 1 1 02 ?? ? ? ?PA i i i n d? ? ? ? ? ? ????? ????11 11 112 ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?11111 21 ????????? ?? iiiiAP ddd nnn ?? ?ii dn 11 ???? ? ? ?PiA i in nd d1 1 1? ? ? ?? ?1 1 1???? ??? ? ?PiA i n d? ?1 11? ??i PiAn d? ?nPiAid ?? ???? ????lglg11可解得： 注：應(yīng)有 Pi A。若 Pi A， lg無意義 經(jīng)濟(jì)意義上也同樣要求 Pi A 一般工程實(shí)際中 nd的計(jì)算 nd = （累積折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份） － 1 ＋ 上年累積折現(xiàn)值的絕對值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值 思考 當(dāng)給定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i剛好是內(nèi)部收益率 i*時(shí)，nd 與 N（壽命期） 的關(guān)系 動(dòng)態(tài)回收期 DPBP與內(nèi)部收益率 IRR對單獨(dú)項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，具有相一致的結(jié)果。 NPV(i* ) = ? t=0 n Ft (1+ i* )t = 0 ? ? 010?????dnttt iF幾種評價(jià)指標(biāo)的比較 性質(zhì)上不同的判據(jù)只有四個(gè) ：投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、 nd ① 這四個(gè)判據(jù)考慮時(shí)間因素的程度不同 ② 計(jì)算繁簡不同 ③ 考慮問題的出發(fā)點(diǎn)（視角）不同 效率型 ： IRR， NPVR 價(jià)值型 ： NPV 經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性 ： n， nd 表 1 判斷項(xiàng)目是否可行的指標(biāo) 評價(jià)方法 評價(jià)指標(biāo) 方案可行 方案不可行 靜態(tài)評價(jià) 投資回收期 Pt Pt≤Pc PtPc 投資收益率 R’a R’a≥Rc R’aRc 動(dòng)態(tài)評價(jià) 凈現(xiàn)值 NPV NPV≥0 NPV0 凈現(xiàn)值率 NPVR NPVR≥0 NPVR0 凈未來值 NFV NFV≥0 NFV0 凈年值 NAV NAV≥0 NAV0 內(nèi)部收益率 IRR IRR≥I0 IRRI0 外部收益率 ERR ERR≥I0 ERRI0 練習(xí)題 一、選擇題 凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與下述（）的比值。 A、投資總額； B、投資現(xiàn)值； C、投資年值； D、投資未來值。 所謂內(nèi)部收益率，是指項(xiàng)目在（）的情況下的收益率。 A、期末不能回收投資； B、期末剛好收回投資； C、期末超額回收投資。 用直線內(nèi)插法求解內(nèi)部收益率時(shí)（） A、無誤差； B、有誤差； C、誤差可以控制； D、誤差不能控制； E、誤差很小。 對于常規(guī)項(xiàng)目，若 IRRI0，則表明（） A、方案可行； B、方案不可行； C、 NPV0； D、 NAV0； E、 NPV0 二、簡答題 靜態(tài)評價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評價(jià)方法的區(qū)別是什么？ 什么是靜態(tài)投資回收期？它的特點(diǎn)是什么？ 凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法有什么區(qū)別？ 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義、特點(diǎn)是什么？ 內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法的區(qū)別和聯(lián)系是什么？ 三、計(jì)算題 某工程一次投資 500萬元，每年凈收益 50萬元，試問 ： （ 1）在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資需多少年？（ 2）靜態(tài)投資收益率是多少？ 某特種鋼廠投資工程，基建投資 5500萬元，投產(chǎn)后，正常生產(chǎn)年份年產(chǎn)鋼 6萬噸，若每噸鋼售價(jià) 5000元，每噸鋼成本 4600元，年銷售稅金按年銷售收入的 3%計(jì)算，流動(dòng)資金按年銷售收入的 30%計(jì)算，所需資金全部自籌。若基準(zhǔn)投資收益率設(shè)定為 30%，判斷該項(xiàng)目是否可行。 某投資工程，建設(shè)期 2年，第一年投資 2022萬元，生產(chǎn)期 13年，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均收益 400萬元，生產(chǎn)期期末殘值 200萬元，若 Ic=10%，試計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)目是否可行。 某化工工程項(xiàng)目建設(shè)期 2年，第一年投資 1800萬元，生產(chǎn)期 14年，若投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年凈收益 270萬元，無殘值，基準(zhǔn)投資收益率 10%，試用 IRR來判斷項(xiàng)目是否可行。 某工廠原為人工搬運(yùn)，每年搬運(yùn)費(fèi) 8200元，現(xiàn)擬采用運(yùn)輸帶，則需投資 15000元，運(yùn)轉(zhuǎn)后每年支出人工費(fèi)3300元，電力 400元，雜項(xiàng)費(fèi) 300元，此運(yùn)輸帶可用 10年，無殘值，若最低收益率為 10%，問該廠是否安裝此運(yùn)輸帶取代人工搬運(yùn)？ 本章作業(yè) P112 31, 32 P113 33, 36 P115 31
電大資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1