建筑技術經濟--第五章本科-資料下載頁
2025-08-23 16:05本頁面
【正文】 此為下限，再結合其他方法測出的行業(yè)財務基準收益率綜合協(xié)調后，確定基準收益率。 權益資金成本計算公式： ( )f m ffmk K K KkKK??? ? ? ?????????式 中 ：權 益 資 金 成 本 ；市 場 無 風 險 收 益 率 （ 相 應 國 債 利 率 ）市 場 平 均 風 險 投 資 收 益 率風 險 系 數(shù)? 加權平均資金成本法 采用此法應通過測定行業(yè)加權平均資金成本，得出全部投資的行業(yè)最低可接受財務折現(xiàn)率，作為基準收益率的下限。再綜合考慮其他方法測出的基準收益率經協(xié)調后，確定全部投資行業(yè)財務基準收益率。 ? 計算公式： ededEDW A CC K KE D E DW A CCKKED??????????????式 中 ：加 權 平 均 資 金 成 本 ；權 益 資 金 成 本債 務 資 金 成 本股 東 權 益企 業(yè) 負 債? 典型項目模擬法 應在合理的時段內，選取一定數(shù)量的、具有行業(yè)代表性的、已正常運營的典型項目，按照項目實施情況采集實際數(shù)據，調整價格水平和有關參數(shù)，計算項目的財務內部收益率，同時經必要的分析，綜合考慮各種因素后確定其取值。 ? 德爾菲（ Delphi）專家調查法 采用同一的問卷調查，以匿名方式，經多輪調查專家對本行業(yè)建設項目財務基準收益率取值的意見，逐步形成專家集中意見，并進行必要的分析，綜合考慮各種因素后確定其取值。 財務基準收益率的影響因素 影響因素很多，主要體現(xiàn)在資金供應和資金成本、機會成本、風險因素和通貨膨脹四個方面。 ? 資金成本：是為取得及使用資金所必須支付的費用。債務資金成本包括：支付給債權人的利息和金融機構的手續(xù)費；權益資金的資金成本主要包括：發(fā)給股東的股息和金融機構的手續(xù)費。 注意： 項目投資所獲利潤首先要補償資金成本，然后才是凈所得。所以項目基準收益率必須大于資金成本，即資金成本是基準收益率的下限。 ? 機會成本：指投資者將有限資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。 機會成本受投資者主觀因素影響，可以理解成權益資金的資金成本，可以根據 CAPM法確定其值。 ? 風險因素：投資風險是實際收益對投資者預期收益的背離，它可以給人帶來超出預期的收益，也可能帶來同樣超出預期的損失。 在完備的市場中，收益與風險成正相關。在項目經濟評價中，通過確定一個更高的收益率來反映投資者期望獲得高回報的需要。 ? 通貨膨脹： 通脹影響會使項目各種費用支出上升，從而使投資者的實際收益下降。確定基準收益率時應考慮通貨膨脹的影響。 本章小結： ? 項目經濟評價指標體系可以從不同角度進行分類，不同的經濟評價指標從不同角度反映項目的經濟效果： ? 盈利能力 ? 償債能力 ? 運營能力 ? 按是否考慮資金時間價值，分為靜態(tài)和動態(tài)評價指標。 ? 靜態(tài)：靜態(tài)投資回收期；投資收益率（全部投資收益率、全部投資利潤率、資本金收益率、資本金利潤率。 ? 動態(tài)： NPV、 NFV、 NAV、 NPVR、 IRR、 Pt’。 ? NPV、 IRR和 Pt’之間的關系。 ? 基準收益率的確定是關鍵，影響因素： ? 資金成本 ? 風險因素 ? 機會成本 ? 通貨膨脹 關鍵概念： 建設項目經濟評價指標；靜態(tài)評價指標；靜態(tài)投資回收期；投資收益率；動態(tài)評價指標；凈現(xiàn)值；內部收益率；動態(tài)投資回收期；基準收益率。 思考題： 在全部投資角度，年凈利潤與年凈收益有何區(qū)別？ 在資本金角度，年凈利潤與年凈收益有何區(qū)別？
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