【導(dǎo)讀】的活動(dòng)，也就是說(shuō)將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。系，就是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。投資管理就是對(duì)投資行為全過(guò)程進(jìn)行評(píng)價(jià)、控制、監(jiān)督、考核的過(guò)程。廣告、促銷(xiāo)、捐贈(zèng)計(jì)劃，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)或特許經(jīng)營(yíng)、人力資源培訓(xùn)等。很難進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，因而投資總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。貼現(xiàn)率法或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法進(jìn)行測(cè)算。下面分階段對(duì)投資管理進(jìn)行闡述。但鑒于我司在投資期和經(jīng)營(yíng)期的控制已比。較到位，所以我講的重點(diǎn)會(huì)在投資前期。用《孫子兵法》里的話(huà)說(shuō)：投資前期就是一個(gè)知己知彼的過(guò)程。者勝，以虞待不虞者勝，將能而君不御者勝。知彼，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己者，一勝一負(fù)；不知彼不只己，每戰(zhàn)必?cái)?。伊人在燈火闌珊處，于是雙方就結(jié)合了。發(fā)展宗旨就是企業(yè)的終極發(fā)展目標(biāo)，也是企業(yè)的理想。戰(zhàn)略的有機(jī)組成部分。狀況等人力、物力、財(cái)力情況制定。都是長(zhǎng)期的，宏觀調(diào)控一旦加強(qiáng)，你的資金鏈能不能接受考驗(yàn)？

　　

【正文】 業(yè)，沒(méi)有一個(gè)合理的授權(quán)也是不行的，授權(quán)就是“用人不疑”原則的體現(xiàn)。很難想象一個(gè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在什么事都要匯報(bào)請(qǐng)示的時(shí)候，能很好地開(kāi)拓進(jìn)取。這個(gè)就連國(guó)家國(guó)資委主任李融榮也是這樣說(shuō)的。所以現(xiàn)在央企在搞改革時(shí)，也個(gè)很重要的方式就是授權(quán)管理，國(guó)資委只管出資人的事，經(jīng)營(yíng)上的事基本上都授權(quán)下去，我們公司在前三年 就這樣做了，現(xiàn)在我們也建議國(guó)資委這樣做。 ?一個(gè)好的扶持政策 上述條件齊備了，一個(gè)投資項(xiàng)目應(yīng)該就能正常經(jīng)營(yíng)。如果集團(tuán)能再給予一些扶持政策，被投資單位就如同火借風(fēng)勢(shì)，迅猛發(fā)展。如我們下屬物資、混凝土兩個(gè)公司，這些年借助集團(tuán)公司的項(xiàng)目帶動(dòng)政策，加上資金上的扶持，發(fā)展得就很快；房地產(chǎn)公司能在“藍(lán)?！表?xiàng)目上取得看得見(jiàn)的成功，也與集團(tuán)公司 億元的扶持密不可分。 下面我講一個(gè)反面的案例，就是“中航油”事件。 案例二：中航油事件 （一） 公司簡(jiǎn)介 中航油 93 年成立，由中央直屬大型國(guó)企中國(guó) 航空油料控股公司控股，總部和注冊(cè)地均位于新加坡。 公司成立之初經(jīng)營(yíng)非常困難，最初的資金只有 22 萬(wàn)美元，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，從單一的進(jìn)口航油采購(gòu)業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到國(guó)際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)，并于 2020 年在新加坡交易所主板上市，成為中國(guó)首家利用海外自有資產(chǎn)在海外上市的中資企業(yè)。公司凈資產(chǎn)達(dá)到一億多美元。 （二） 公司經(jīng)營(yíng)成功為其贏來(lái)了一連串聲譽(yù)： 新加坡國(guó)立大學(xué)將其作為 MBA 的教學(xué)案例； 2020 年公司被新交所評(píng)為“最具透明度的上市公司”獎(jiǎng)，并是唯一入選的中資公司 ； 總裁陳久霖年薪過(guò)千萬(wàn)，被《世界經(jīng)濟(jì)論壇》評(píng)選為“亞洲經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)袖”，陳久霖還入選“北大杰出校友”名錄； 2020 年 12 月…… 16 （三） 事件經(jīng)過(guò) 2020 下半年，公司開(kāi)始交易石油期權(quán)，最初涉及 200 萬(wàn)桶石油，中航油在交易中獲利，公司為此繼續(xù)交易。 2020 年一季度，油價(jià)攀升導(dǎo)致公司潛虧 580 萬(wàn)美元，公司決定延期交割合同，期望油價(jià)回升；為彌補(bǔ)虧損，交易量也隨之增加。 2020 年二季度，油價(jià)持續(xù)升高，公司帳面虧損增至 3000 萬(wàn)美元。公司因而決定再延后到 2020 年和 2020 年交割，交易量再次增加。 2020 年 10 月，油價(jià)再創(chuàng)新高，公司此時(shí)的交易盤(pán)口達(dá) 5200 萬(wàn)桶石油；帳面虧損再度大增。 （四） 事件結(jié)局 10 月 10 日，面對(duì)嚴(yán)重資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題的中航油，首次向母公司呈報(bào)帳面虧損。為了補(bǔ)交交易商追加的保證金，公司已耗盡 2600 萬(wàn)美元的營(yíng)運(yùn)資金、 億美元的銀團(tuán)貸款和 6800 萬(wàn)美元的應(yīng)收帳款資金，帳面虧損達(dá) 億美元，另還支付 8000 萬(wàn)美元的額外保證金。 10 月 20 日，母公司提前配售 15%的股票，將所得的 億美元資金貸給中航 油。 10 月 26 日和 28 日，公司因無(wú)法補(bǔ)加一些合同的保證金而遭逼倉(cāng)，蒙受 億美元實(shí)際虧損。 2020 年 11 月 8 日至 25 日，公司的期權(quán)合同繼續(xù)遭逼倉(cāng)，截至 25 日公司的實(shí)際虧損達(dá) 億美元。 2020 年 12 月 1 日，在虧損 億美元后，中航油宣布向法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。 （五） 原因分析 外部監(jiān)督缺失，中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有發(fā)揮監(jiān)督作用； 內(nèi)部人控制； 母公司監(jiān)督時(shí)而越位，時(shí)而缺位； 信息披露不透明； 風(fēng)險(xiǎn)控制 體系行同虛設(shè)。 ?外部監(jiān)督缺失，中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有發(fā)揮監(jiān)督作用 中航油新加坡違規(guī)之處有三點(diǎn)：一是做了國(guó)家明令禁止的事情（《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》和《期貨交易管理?xiàng)l例》）；二是場(chǎng)外交易；三是超過(guò)了現(xiàn)貨交易總量。 17 公司總裁陳久霖這么明顯的違規(guī)行為在長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)，只能說(shuō)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督行為純粹是走過(guò)場(chǎng)。 ?內(nèi)部人控制 內(nèi)部人控制在中航油公司中體現(xiàn)為明顯的管理權(quán)力絕對(duì)化，對(duì)企業(yè)高層監(jiān)管不力。公司基本是陳久霖一人的天下，根本談不上權(quán)力制衡。 公司制定的業(yè)務(wù)規(guī)章，也在陳久霖的眼中行同廢紙。其公司規(guī)章規(guī)定：“如果全公司交易虧損額超過(guò) 500 萬(wàn)美元，應(yīng)通知公司高級(jí)管理層并停止交易。此事件中虧損擴(kuò)大 億美元之多，等于公司凈資產(chǎn)的 3 倍以上，卻從來(lái)沒(méi)有按照規(guī)定及時(shí)上報(bào)和糾正。 ?母公司監(jiān)督時(shí)而越位，時(shí)而缺位 越位 母公司中航油集團(tuán)在新加坡公司淪為破產(chǎn)保護(hù)的過(guò)程中，經(jīng)常扮演幫兇角色： 1） 2020 年 10 月 10 日，母公司已明知其新加坡公司存在巨額虧損，但卻不但遮隱事實(shí)，而且在保薦人德意志銀行根本沒(méi)做盡職調(diào)查的情況下，配售15%股份，并把配售所得資金貸給新加坡公司繼續(xù)做期權(quán)。 缺位 母公司在新加坡中航油事件中，并不是完全不知情，但其開(kāi)始時(shí)一度縱容，沒(méi)有勒令停止，后來(lái)東窗事發(fā)，其高層又都不約而同采取不聞不問(wèn)態(tài)度，讓陳久霖一個(gè)人在熱鍋上煎熬，任其自生自滅。 ?信息披露不透明 中航油（新加坡）在被評(píng)為 2020 年新加坡最具透明度上市公司的當(dāng)年即東窗事發(fā)，真實(shí)極具諷刺意味。 中航油（新加坡）巨額違規(guī)操作在長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里竟然沒(méi)有任何披露，反而其母公司在知情的情況下仍舊配 售自身持有的 15%股份，其透明度可想而知。 中航油（新加坡）甚至在 04 年 11 月 12 日發(fā)布的生命中表示：“公司仍有把握認(rèn)定， 2020 年全年收益將超過(guò) 2020 年，因此將達(dá)到創(chuàng)記錄水平。 ?風(fēng)險(xiǎn)控制體系行同虛設(shè) 中航油（新加坡）不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控制體系，恰恰相反，該公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系采用的是由國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所設(shè)計(jì)的《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》，在風(fēng)險(xiǎn)控制流程、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等各方面制度非常完備。但是，這些規(guī)章制度卻如同廢止，盡管規(guī)定有 50 萬(wàn)美元自動(dòng)平倉(cāng)的止損線(xiàn)，可在“一把手”陳久霖的操控下，中 18 航油在損失數(shù)千萬(wàn)美元后依然孤注一擲；公司共有 10 位有國(guó)際背景的期貨交易員，可事實(shí)上的操盤(pán)手只有陳久霖一人。 （六） 中航油事件引發(fā)的思考 中航油事件是一個(gè)內(nèi)部治理混亂、約束機(jī)制不健全的典型案例，具有一定的普遍意義?；仡櫬窐虬l(fā)展歷史，這種教訓(xùn)也是很沉痛的，我們的森泰克公司、汽車(chē)公司也曾因?yàn)楸O(jiān)管不到位，出現(xiàn)過(guò)其它股東和經(jīng)營(yíng)者侵占我司利益的事件，從而致使公司投資失敗。因此，我們要從制度層面入手，進(jìn)一步完善既有投資管理制度，提高投資項(xiàng)目監(jiān)管水平，避免國(guó)有資產(chǎn)流失。 第五章 投資后期 投資后期主要 工作是投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是指對(duì)已完成項(xiàng)目的目的、執(zhí)行過(guò)程、效益、作用、影響所進(jìn)行的系統(tǒng)的、客觀的分析，它的主要內(nèi)容包括項(xiàng)目效果評(píng)價(jià)和項(xiàng)目管理后評(píng)價(jià)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)有兩個(gè)：一是對(duì)投資項(xiàng)目的結(jié)果進(jìn)行全面、客觀的總結(jié)，作為公司今后投資的參考；二是對(duì)相關(guān)責(zé)任人的業(yè)績(jī)或責(zé)任進(jìn)行認(rèn)定。 投資后評(píng)價(jià)應(yīng)該與一定的獎(jiǎng)懲機(jī)制掛鉤，并建立起責(zé)任追究制度。對(duì)于在投資項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中有貢獻(xiàn)的人員應(yīng)該給予獎(jiǎng)勵(lì)、升遷等激勵(lì)；而對(duì)于有責(zé)任的人員則應(yīng)該予以一定的懲罰。