【正文】 項(xiàng)目在第 t 年 以 i * 為折現(xiàn)率的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于 (1＋ i *)－ t 為正數(shù)， 非常規(guī)項(xiàng)目內(nèi)部收益率通過檢驗(yàn)的條件亦可表述為：（三） 投資回收期投資回收期 （ Pay back period , Pb） 是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。? 靜態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。? 動(dòng)態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表? 基本報(bào)表– 損益表– 資產(chǎn)負(fù)債表– 資金來源與運(yùn)用表– 現(xiàn)金流量表（全部投資）– 現(xiàn)金流量表（自有資金）– 現(xiàn)金流量表（各投資方）? 輔助報(bào)表– 固定資產(chǎn)投資估算表– 流動(dòng)資金估算表– 投資計(jì)劃與資金籌措表– 主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表– 生產(chǎn)成本估算表– 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表– 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表– 制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表– 借款還本付息表– 總成本費(fèi)用估算表– 銷售收入及銷售稅金估算表形成資產(chǎn)法序號(hào) 工程或 費(fèi) 用名稱建筑工程 費(fèi)設(shè)備購置 費(fèi)安裝工程 費(fèi)其他 費(fèi)用合 計(jì) 其中外幣比例1 工程 費(fèi) 用 主要生 產(chǎn)項(xiàng)目 輔 助生 產(chǎn)項(xiàng)目 公用工程 項(xiàng)目 服 務(wù) 性工程項(xiàng) 目 廠外工程 項(xiàng)目2 工程建 設(shè) 其他 費(fèi) 用3 預(yù)備費(fèi) 基本 預(yù)備費(fèi) 漲 價(jià) 預(yù)備費(fèi)4 建 設(shè) 投 資合 計(jì)建設(shè)投資估算表 概算法序號(hào) 項(xiàng) 目 最低周 轉(zhuǎn) 天數(shù) 周 轉(zhuǎn) 次數(shù) 建 設(shè) 期 運(yùn) 營 期1 2 3 4 51 流 動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng) 收 賬 款 存 貨 原材料 燃料 動(dòng) 力 其他 材料 在 產(chǎn) 品 產(chǎn) 成品 預(yù) 付 賬 款 現(xiàn) 金2 流 動(dòng)負(fù)債 應(yīng) 付 賬 款 預(yù) 收 賬 款3 流 動(dòng)資 金4 本年增加 額流動(dòng)資金估算表序號(hào) 人民 幣 外 幣第 1年 第 2年 。 第 1年 第 2年 。1 建 設(shè) 投資2 建 設(shè) 期利息3 流 動(dòng)資金項(xiàng) 目 總投 資 （ 1＋ 2＋ 3）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃表工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金估算? 擴(kuò)大指標(biāo)估算法參照同類項(xiàng)目流動(dòng)資金與銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比例以及單位產(chǎn)量的流動(dòng)資金占用額進(jìn)行粗略估算。? 分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金估算? 存貨 : 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件? 應(yīng)收帳款：? 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：? 應(yīng)付帳款：主要的債務(wù)償還方式? 一次還本借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息；? 等額還本規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息；? 等額攤還規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息；? 一次性償付借款期末一次償付全部本金和利息；? “氣球法 ”期中任意償還本利，到期末全部還清項(xiàng)目資金規(guī)劃? 資金運(yùn)用涉及投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃以及生產(chǎn)計(jì)劃。? 資金來源與資金結(jié)構(gòu)–自有資金與借入資金–國內(nèi)資金與國外資金–資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)? 資金平衡不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計(jì)盈余資金額必須大于或等于零序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n1 資產(chǎn) 流 動(dòng)資產(chǎn)總額 貨幣資 金 應(yīng) 收 賬 款 預(yù) 付 賬 款 存 貨 其他 在建工程 固定 資產(chǎn)凈值2 負(fù)債 就所有者 權(quán) 益 流 動(dòng)負(fù)債總額 短期借款 應(yīng) 付 賬 款 預(yù) 收 賬 款 其他資產(chǎn)負(fù)債表序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n 建 設(shè) 投 資 借款 資產(chǎn) 流 動(dòng)資 金借款 負(fù)債 小 計(jì) 所有者 權(quán) 益 資 本金 資 本公 積 累 計(jì) 盈余公 積 金 累 計(jì) 未分配利 潤資產(chǎn)負(fù)債表清償能力分析指標(biāo)? 借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長期借款所需要的時(shí)間）? 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額? 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額? 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n1 借款 期初借款余 額 當(dāng)期 還 本付息其中： 還 本 付息 期末借款余 額2 債 券2. 1 期初 債務(wù) 余 額 當(dāng)期 還 本付息其中： 還 本 付息 期末 債務(wù) 余 額借款還本付息計(jì)劃表序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n3 借款和 債 券合 計(jì) 期初余 額 當(dāng)期 還 本付息其中： 還 本 付息 期末余 額借款還本付息計(jì)劃表序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n1 經(jīng)營 活 動(dòng)凈現(xiàn) 金流量 現(xiàn) 金流入 營業(yè) 收入 增 值 稅 銷項(xiàng) 稅 額 補(bǔ)貼 收入 其他流入 現(xiàn) 金流出 經(jīng)營 成本 增 值 稅 進(jìn)項(xiàng) 稅 額 營業(yè) 稅金及附加 增 值 稅 所得稅 其他流出財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n2 投 資 活 動(dòng)凈現(xiàn) 金流量 現(xiàn) 金流入 現(xiàn) 金流出2. 建 設(shè) 投 資 維 持運(yùn) 營 投 資 流 動(dòng)資 金 其他流出3 籌 資 活 動(dòng)凈現(xiàn) 金流量 現(xiàn) 金流入 項(xiàng) 目 資 本金投入 建 設(shè) 投 資 借款 流 動(dòng)資 金借款 債 券 短期借款 其他流入財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表序號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 計(jì) 算期1 2 3 .。 n 現(xiàn) 金流出 各種利息支出 償還債務(wù) 本金 應(yīng) 付利 潤 （股利分配） 其他流出4 凈現(xiàn) 金流量（ 1＋ 2＋ 3)5 累 積 盈余 資 金財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表第六章 不確定性分析? 項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡? 主要的不確定性分析方法–盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)–敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果–概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷投資目標(biāo)收益 風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；? 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；? 外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 權(quán)益 /債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 外部風(fēng)險(xiǎn)常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素? 信用風(fēng)險(xiǎn)– 項(xiàng)目參與方的信用及能力? 建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)– 自然資源和人力資源– 項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率– 投資成本– 竣工延期– 不可抗力? 市場和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)– 市場競爭– 市場準(zhǔn)入– 市場變化– 技術(shù)變化– 經(jīng)營決策失誤? 金融風(fēng)險(xiǎn)– 匯率、利率變動(dòng)– 通貨膨脹– 貿(mào)易保護(hù)? 政治風(fēng)險(xiǎn)– 體制變化– 政策變化– 法律法規(guī)變化? 法律風(fēng)險(xiǎn)– 有關(guān)法律法規(guī)不完善– 對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉– 法律糾紛及爭議難以解決? 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)水平（達(dá)到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo (risk)No (risk amp。 return)Yes投資者的無差異曲線銷售收入及 成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系銷售收入 (B)、 產(chǎn)品價(jià)格 (P)與產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系總成本 (C)、 固定成本(Cf)、 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系B＝ PQ0 QB0 QCC＝ C f＋ C v QC fC v Q盈虧平衡分析圖? 銷售收入、 總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0 QB＝ PQC＝ C f＋ C v *B,CBEP虧損盈利盈虧平衡分析由 即 可導(dǎo)出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡分析示例某項(xiàng)目生產(chǎn)能力 3萬件 /年，產(chǎn)品售價(jià) 3000元 /件，總成本費(fèi)用 7800萬元，其中固定成本 3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本經(jīng)營杠桿設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為 S， 則固定成本銷售利潤當(dāng)銷售量變化時(shí)， S越大，利潤變化率越大。盈虧平衡分析的擴(kuò)展某項(xiàng)目的 NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為不確定因素當(dāng) NPV＝ 0時(shí)，有可解得，能使 NPV≥ 0 的 項(xiàng)目壽命期的臨界值約為 10年敏感性分析? 例 :不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目 NPV的影響0 變動(dòng)率＋－變動(dòng)率投資額產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營成本＋ 10％－ 10％NPV敏感性系數(shù)? 計(jì)算公式敏感性系數(shù)? 例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由 100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率描述假定 A、 B、 C是 影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則 項(xiàng)目現(xiàn)金流有 k＝ l mn 種 可能的狀態(tài)。根據(jù)各種 狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在 第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（ j） ,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為 :概率分析示例概率樹兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3?A1?A2?A3?B2?B1?B1?B3?B3?B1?B2?B2?B3?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ； P1＝ PA1 PB1?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ； P3＝ PA1 PB3?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 PB1?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ； P5＝ PA2 PB2?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ； P6＝ PA2 PB3?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ； P7＝ PA3 PB1?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 PB2?9＝ ?A3 ∩ ?B3 ； P9＝ PA3 PB3?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ； P2＝ PA1 PB2各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率?A1∩ ?B1?A1∩ ?B2?A1∩ ?B3?A2∩ ?B1?A2∩ ?B2?A2∩ ?B3?A3∩ ?B1?A3∩ ?B2?A3∩ ?B3投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)上例中項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差假定項(xiàng)目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于或等于 0的概率為各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計(jì)概率?A2 ∩ ?B3?A1 ∩ ?B2?A1 ∩ ?B3?A2 ∩ ?B1?A2 ∩ ?B2?A1 ∩ ?B1?A3 ∩ ?B1?A3 ∩ ?B2?A3 ∩ ?B3項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的圖示法第七章 技術(shù)改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)? 技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的識(shí)別–“有無法 ”與 “前后法 ”–沉沒成本? 技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的計(jì)量–邊際分析原理–增量分析法–機(jī)會(huì)成本、追趕成本用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例? 計(jì)算結(jié)果：NPV(i=10%) =(萬元 )IRR=