【導(dǎo)讀】本章共分三個部分，即投資項目與投資決策、可行性研究和項目評估。第三部分，著重介紹了可行性研究的階段劃分、可行性研究的作用、內(nèi)容和程序，在項目評估部分，主要就項目評估的含義、作用、內(nèi)容和程序進(jìn)行了重點闡述。目前我國經(jīng)濟學(xué)界對投資本質(zhì)的認(rèn)識與國外經(jīng)濟學(xué)家的表述大致相似。《簡明不列顛百科全書》，中國大百科全書出版社1985年版，第7卷，第840頁。保羅·薩繆爾森和威廉·諾德豪斯對投資的解釋是：“投資是一年內(nèi)一國的建筑物、設(shè)備和庫存等資本貨物的增加部分。投資意味著犧牲當(dāng)前消費以增加未來消費。”這些問題是一國政府根據(jù)其現(xiàn)有的資源條件、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和未來的社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃而確定的，或進(jìn)行測算的，屬于宏觀經(jīng)濟范疇。投資增加，會相應(yīng)地擴大內(nèi)需，從而增加社會總需求水平；投資減少，會相應(yīng)地減少內(nèi)需，從而減少社會總需求水平。具備提供有關(guān)工程設(shè)計、技術(shù)方案、實施施工監(jiān)督、改進(jìn)操作和維修等業(yè)務(wù)能力；

　　

【正文】 者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資本使用等方面取得了良好的效果。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也可稱為股東權(quán)益報酬率、凈值報酬率，該指標(biāo)是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性和代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運行的綜合效益。該指標(biāo)通用性強、使用范圍廣。該指標(biāo)越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效果越好，對企業(yè)的投資人和債權(quán)人的保證程度越高。資本保值增值率（亦稱權(quán)益增長率）資本保值增值率是根據(jù)資本保全原則設(shè)計的指標(biāo)，更加謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的反應(yīng)了企業(yè)資本保全和增值情況。該項指標(biāo)主要反映投資者投入企業(yè)的資本保全性和增長性，也反映了企業(yè)使投資者投入的資本增值的能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)的發(fā)展后勁越足。社會貢獻(xiàn)率企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額即為企業(yè)對國家或社會創(chuàng)造或支付的價值總額，它包括工資（含資金、津貼等工資性收入），勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額，應(yīng)交增值稅、所得稅及產(chǎn)品銷售稅金及附加，以及其他稅收和凈利潤等。社會貢獻(xiàn)率用以衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)為國家或社會創(chuàng)造或支付價值的能力。社會積累率企業(yè)上交國家的財政總額包括企業(yè)依法向財政繳納的各項稅款，如增值稅、產(chǎn)品銷售稅金及附加、所得稅和其他稅收等。這項指標(biāo)用以衡量企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額中有多少是用于上交國家財政進(jìn)行國民經(jīng)濟積累的份額。這部分用于上交國家的財政積累是推動國民經(jīng)濟發(fā)展和社會進(jìn)步的動力源泉。（四）企業(yè)信用程度評估指標(biāo)全部資金自有率這項指標(biāo)反映了企業(yè)自有資金占項目全部投資資金的百分比，應(yīng)按照國家規(guī)定的資本金制度進(jìn)行考核。一般應(yīng)大于60%。定額流動資金自有率該項目指標(biāo)體現(xiàn)了自有流動資金占全部定額流動資金的百分比，按照現(xiàn)行規(guī)定不應(yīng)低于30%。流動資金貸款償還率這項指標(biāo)反映了流動資金貸款償還能力，償還率應(yīng)接近于100%較為理想。呆滯資金占壓率呆滯資金占壓率是企業(yè)積壓物資、財產(chǎn)損失、未收款等呆滯資金占全部資金的比率，它反映企業(yè)資金的流動性和占用、使用情況與經(jīng)營管理水平。該項比率越低越好，最好不要超過5%。貨款支付率（或稱應(yīng)付款清付率）貸款支付率反映企業(yè)對外購貨物的支付能力和企業(yè)的支付信譽，說明企業(yè)應(yīng)付其他單位或個人的貨款清付情況的指標(biāo)。應(yīng)付款包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款等。該項比率應(yīng)大于95%為好。貸款按期償還率這項指標(biāo)是指企業(yè)按期實際償還銀行的貸款額與同期到期應(yīng)償還銀行貸款的總額的比值。它反映了企業(yè)償還貸款的能力和企業(yè)向銀行貸款的信譽。該指標(biāo)接近于1較為理想。合同履約率這項指標(biāo)是指企業(yè)按合同規(guī)定按期完成（履行）的合同份數(shù)與同期應(yīng)完成的合同總數(shù)的比值，反映了企業(yè)經(jīng)營者的管理水平和履行合同的信用程度。其比值大于95%為好，說明企業(yè)的履約能力較強。第三節(jié) 資信等級的劃分與評定對投資者資信程度的評估主要是對作為投資者的企業(yè)的資信狀況進(jìn)行的分析和評價，因此，有必要介紹一下企業(yè)資信等級的劃分與評定的過程和方法。一、資信等級的劃分按照國際慣例，結(jié)合我國實際，企業(yè)資信等級一般應(yīng)采取三等九級制（如表21所示），但在資信評估機構(gòu)的實際工作中，目前只對評估得分達(dá)到60分以上的客戶定級，因此實際上采用四級評定的辦法，各級的評定標(biāo)準(zhǔn)見表22所示。表21 企業(yè)資信等級表級位等級與次序計分標(biāo)準(zhǔn)級別說明下限上限一等AAA90100信用極好AA8089信用優(yōu)良A7079信用較好二等BBB6069信用一般BB5059信用欠佳B4049信用較差三等CCC3039信用很差CC2029信用太差C019沒有信用表22 常用企業(yè)信譽級別及評定標(biāo)準(zhǔn)說明級位次序計分標(biāo)準(zhǔn)級別含義說明（評定標(biāo)準(zhǔn)）下限上限AAA90100信用極好企業(yè)資金實力雄厚，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，各項指標(biāo)先進(jìn)，經(jīng)營管理狀況良好，經(jīng)濟效益明顯，清償支付能力強AA8089信用優(yōu)良企業(yè)資金實力較強，資產(chǎn)質(zhì)量較好，經(jīng)營管理狀況較好，經(jīng)濟效益穩(wěn)定，有較強的清償與支付能力A7079信用較好企業(yè)資金、資產(chǎn)質(zhì)量一般，有一定實力，經(jīng)濟效益不夠穩(wěn)定，清償與支付能力有一定限度，但不至發(fā)生危機BBB6069信用一般企業(yè)資產(chǎn)、財務(wù)、信用狀況較差，各項經(jīng)濟指標(biāo)處于中等水平，經(jīng)營管理不佳，經(jīng)濟實力不強，清償與支付能力差，有一定風(fēng)險性由于不同系統(tǒng)對企業(yè)的資信要求不同，因而，對四級資信等級的具體標(biāo)準(zhǔn)的解釋也各有不同，針對于此，可參見表23中部分評估機構(gòu)對企業(yè)信用級別設(shè)置的不同說明。表23 部分評估機構(gòu)對企業(yè)信譽級別的設(shè)置與說明信用級別中國工商銀行系統(tǒng)中國建設(shè)銀行系 統(tǒng)中國農(nóng)業(yè)銀行系統(tǒng)大連市信譽評級委員 會西安市資信評級委員會重慶市企業(yè)資信評級委員會南寧市企業(yè)資信評級委員會沈陽市企業(yè)信用評級委員會天津市信譽評級委員 會AAA特級信用程度極好一級優(yōu)良特級極好特級信用極好信用程度可靠，經(jīng)濟效益高，很有發(fā)展前途，經(jīng)營管理好特級信用度極好信用可靠，很有發(fā)展前途特級信用極好信譽良好AA一級信用程度優(yōu)良二級可靠一級良好一級信用優(yōu)良信用程度比較可靠，經(jīng)濟效益較高，有發(fā)展前途，經(jīng)營管理較好一級信用程度優(yōu)良信用優(yōu)良，有發(fā)展前途一級信用優(yōu)良信譽較好A二級信用程度較好三級較好二級一般二級信用較好信用程度尚可，獲利水平一般，發(fā)展前途欠好，經(jīng)營管理較差二級信用程度較好信用一般，經(jīng)濟效益一般二級信用較好信譽一般BBB三級信用程度一般四級及格三級較差三級信用一般信用程度一般，獲利水平低，無發(fā)展前途，經(jīng)營管理差三級信用程度一般信用較低三級信用一般信譽欠佳BB信譽較差BCCCCCC二、企業(yè)資信等級的評定企業(yè)資信等級是衡量企業(yè)資信高低的尺度，在企業(yè)資信評估中，經(jīng)過一系列的定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的計算分析后，填制“工業(yè)企業(yè)資信評級計分標(biāo)準(zhǔn)表”（詳見表24和表25）按照表中企業(yè)的實際得分再參照“企業(yè)資信等級表”和“企業(yè)信譽級別表”（詳見表21和表22）中規(guī)定的等級評分標(biāo)準(zhǔn)確定企業(yè)相應(yīng)的資信等級。企業(yè)資信等級不僅反映了企業(yè)的信用狀況，而且也為投資者和主管部門提供了投資決策的依據(jù)。一旦評定出結(jié)果并由評估機構(gòu)通過新聞媒體公布后，將直接影響企業(yè)的信譽與市場形象，同時也會影響到企業(yè)的市場活動與生產(chǎn)經(jīng)營。37表24 指 標(biāo)名 稱計 算 公 式滿分標(biāo)準(zhǔn)值實際值評 分 公 式實 際占標(biāo)準(zhǔn)（%）得分計分標(biāo)準(zhǔn)說 明甲乙123456一、企業(yè)素質(zhì)主要包括：領(lǐng)導(dǎo)群體素質(zhì)和綜合能力及職工隊伍素質(zhì)、管理素質(zhì)等6優(yōu)良滿分，較好5分，一般4分，差2分二、經(jīng)營管理321.產(chǎn)品銷售增長率610%以上(或主管部門計劃)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，未達(dá)到按實際比率乘滿分為應(yīng)得分值2.一級品率5國家目標(biāo)達(dá)國家目標(biāo)給滿分，3.新產(chǎn)品計劃開發(fā)計劃完成率4100%達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值給滿分，4.產(chǎn)品銷售率595%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，5.成品庫存適銷率495%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，6.全部流動資金周轉(zhuǎn)加速率84%以上(或主管部門計劃)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，每降1個百分點扣1分三、經(jīng)濟效益227.資金利稅率715%以上同上8.銷售收入利潤率815%以上同上續(xù)表9.利潤增長率75%以上(或主管部門計劃)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，達(dá)不到按實際比率乘滿分為應(yīng)得分值四、資金信用3510.全部資金自有率860%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，達(dá)不到按實際比率乘滿分為應(yīng)得分值11.定額流動資金自有率430%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，12.流動比率定額流動資產(chǎn)+發(fā)出產(chǎn)品+貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)++應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付預(yù)收貨款+其他應(yīng)付款+欠繳利稅8130%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分， 分13.呆滯資金占壓率積壓物資+待核銷財產(chǎn)損失+未補虧損+應(yīng)攤未攤費用+45%以下在5%以下滿分，如雖未超但比歷史水平上升適當(dāng)扣分14.流動資金貸款償還率4100%達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值給滿分，15.貨款支付率395%以上達(dá)標(biāo)準(zhǔn)值以上給滿分，16.合同履約率4100%本企業(yè)應(yīng)履行銷售合同達(dá)100%給滿分，五、發(fā)展前景517.市場預(yù)測產(chǎn)品地位、競爭能力和應(yīng)變能力及發(fā)展趨勢2優(yōu)者滿分，一般1分18.發(fā)展規(guī)劃及措施有遠(yuǎn)近期規(guī)劃，有目標(biāo)，有措施2同上19.管理手段管理手段是否先進(jìn)適應(yīng)發(fā)展需要1優(yōu)者滿分，一般的適當(dāng)扣分合 計100 表25 工業(yè)企業(yè)資信評級計分標(biāo)準(zhǔn)表序號指標(biāo)名稱滿分標(biāo)準(zhǔn)值實際值得分計分標(biāo)準(zhǔn)說明一企業(yè)素質(zhì)5~15優(yōu)良滿分，較好 分，一般 分，差 分1領(lǐng)導(dǎo)群體素質(zhì)和全體職工素質(zhì)2產(chǎn)品素質(zhì)3技術(shù)裝備素質(zhì)4資產(chǎn)素質(zhì)(1)固定資產(chǎn)凈值率165%標(biāo)準(zhǔn)值以上滿分，標(biāo)準(zhǔn)值以下的實際值下降5%扣1分(2)資產(chǎn)負(fù)債率470%標(biāo)準(zhǔn)值以下，%扣1分，扣完為止(3)長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率2150%每下降10%扣1分(4)存貨周轉(zhuǎn)率2400%每下降50%扣1分(5)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2500%每下降60%扣1分5管理素質(zhì)6企業(yè)行為二經(jīng)營管理35~401產(chǎn)品銷售增長率6＞10%達(dá)標(biāo)滿分，未達(dá)標(biāo)按“實際值/標(biāo)準(zhǔn)值滿分”計算得分2一級品率5國家目標(biāo)達(dá)國家目標(biāo)滿分，每降1%3新產(chǎn)品計劃開發(fā)計劃完成率4100%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%4合同履約率4100%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%5產(chǎn)品銷售率5＞95%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%6成品庫存適銷率4＞95%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%7全部流動資金周轉(zhuǎn)速率8＞4%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%扣1分續(xù)表25 工業(yè)企業(yè)資信評級計分標(biāo)準(zhǔn)表序號指標(biāo)名稱滿分標(biāo)準(zhǔn)值實際值得分計分標(biāo)準(zhǔn)說明三經(jīng)濟效益25~301資金利稅率8＞15%達(dá)標(biāo)滿分，未達(dá)標(biāo)按“實際值/標(biāo)準(zhǔn)值滿分”計算得分2銷售收入利潤率7（4）＞15%（20%）同上，下降5%扣1分3利潤增長率7（4）＞15%（10%）達(dá)標(biāo)滿分，未達(dá)標(biāo)按“實際值/標(biāo)準(zhǔn)值滿分”計算得分，%扣1分4資產(chǎn)報酬率612%達(dá)標(biāo)滿分，每降2%扣1分5資產(chǎn)收益率（資本金利潤率）410%達(dá)標(biāo)滿分，每降2%扣1分6資產(chǎn)保值增值率（權(quán)益增長率）3120%達(dá)標(biāo)滿分，每降6%扣1分7社會貢獻(xiàn)率8社會積累率四企業(yè)信用30~351全部資金自有率8＞60%達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值滿分，未達(dá)到按實際比率乘滿分為應(yīng)得分值2定額資金自有率4＞30%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%3流動比率8＞130%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%4速動比率4100%達(dá)標(biāo)滿分，每降6%扣1分5呆滯資金占壓率4＜5%5%以下滿分，每超1%6流動資金貸款償還率7100%達(dá)標(biāo)滿分，每降1%7貨款支付率3（4）95%（100%）達(dá)標(biāo)以上滿分，每降1%8貸款按期償還率7100%達(dá)標(biāo)滿分，每降2%扣