第二類代理問題——控股股東代理問題(掏空-資料下載頁
2025-08-05 15:32本頁面
【正文】 公司利益的侵害更大。 ，增加獨立董事在董事會中的席位 控股大股東一般都是通過董事會來實現(xiàn)控制權的私有收益，提高董事會的獨立性，就意味著給控股大股東的行為加了一道防火墻、戴上了“緊箍咒”。提高董事會的獨立性，首先要培育獨立董事人才市場，建立獨立董事的信用評價制度，防止獨立董事的良莠不齊。據(jù)報道，我國有好多獨立董事在多家上市公司兼職，并且橫跨不同的行業(yè)和領域，獨立董事們能在多大程度上為這些公司發(fā)表獨立意見，值得深思？在不少上市公司，獨立董事們常常淪為裝點門面的“花瓶”。其次，要逐步加大獨立董事在公司董事會中的席位，實行“一人一票”制度。防止控股大股東利用控制權優(yōu)勢把持公司董事會，形成控股大股東“一言堂、家天下”，把董事會變成攫取自己一己私利的橡皮圖章。 公司控制權市場，又稱接管市場，一個很重要的功能就是約束功能。如果控股大股東肆意侵占公司資源和利益，就會導致公司的市場價值降低。潛在的投資者或兼并收購者發(fā)現(xiàn)這一有價值的市場機會以后，就會逐步收購目標公司的股份，并撤換掉由控股大股東安排的公司管理層。因此，公司控制權市場可以用來激勵控股大股東，充分發(fā)揮其為使公司價值增值而付出努力的“激勵效應”，抑制控股大股東的“隧道效應”，從而實現(xiàn)公司價值增值。11.《公司治理與掏空》 《經(jīng)濟學（季刊）》 2006——高 雷 何少華 黃志忠研究問題：檢驗了公司治理機制對控股股東掏空的影響 。研究結論：獨立董事對控股股東的掏空無監(jiān)督效果；股權集中加劇了控股股東的掏空；股權制衡對控股股東的掏空無影響；管理者持股與基金持股均能抑制控股股東的掏空；國家控制沒有加劇控股股東的掏空；企業(yè)集團控制加劇了控股股東的掏空；信息披露透明度和投資者保護均顯著影響了控股股東的掏空；產(chǎn)品市場競爭是抑制控股股東掏空的有效機制。l 經(jīng)典文獻：Jiang et al. (2010) in JFE 《Tunneling through intercorporate loans》 Tunneling through intercorporate loans（1） 研究內(nèi)容：首先，作者概述了掏空問題在中國的概況，并分析了掏空行為的影響因素以及經(jīng)濟后果；其次，作者研究了法律制度以及非法律制度（審計師、市場參與者以及監(jiān)管者）對于大股東掏空的影響。（2） 研究樣本：19962004年所有上市公司（3） 研究結論：——影響因素：規(guī)模越小、負債越多、盈利越差、經(jīng)濟發(fā)展較差地區(qū)（市場化程度低）的非國有企業(yè)的其他應收款更多，表明這些企業(yè)的掏空行為更多；對于國有企業(yè)，研究發(fā)現(xiàn)相較于中央政府控制的國有企業(yè)，地方政府控制企業(yè)的掏空行為更加明顯；在大股東控制權顯著大于其股權（兩權分離度）的公司，掏空行為越嚴重?！?jīng)濟后果：其他應收款較多的公司未來經(jīng)營業(yè)績較差，更可能在未來被ST?！獙τ跈C構投資者：研究發(fā)現(xiàn)其他應收款較多公司的機構投資者持股比例較大，說明機構投資者在挑選股票的時候會慎重的考慮公司其他應收款的情況；其他應收款較多的公司更加傾向于收到審計師的非標意見，但是這些公司在下一年并未因此減少其其他應收款的數(shù)額；（4） 為什么其他應收款可以作為大股東掏空行為的替代變量？6
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