【正文】 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益 ＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率 ＝ 1／（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 利息保障倍數(shù) = 息稅前收益 EBIT／利息費(fèi)用 =（利息支出 + 所得稅 + 凈利潤(rùn)）／利息費(fèi)用 76 資產(chǎn)負(fù)債率（ 舉債經(jīng)營(yíng)比率） 資產(chǎn)負(fù)債率 = （ 負(fù)債總額 ／ 資產(chǎn)總額） 100% （ 1）債權(quán)人：安全 → 能否按期收回本息 → 希望資產(chǎn)負(fù)債率低 → 越低 ， 長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng) （ 2） 股東：視全部資本利潤(rùn)率與借款利率的比較 （ 3）經(jīng)營(yíng)者：收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 過(guò)大 借不到錢(qián)； 過(guò)小 企業(yè)對(duì)前途信心不足，表明企業(yè)對(duì)財(cái) 務(wù)杠桿利用不夠。 77 股東權(quán)益比率 衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重 。 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益 ／ 資產(chǎn)總額 股東權(quán)益比率與負(fù)債比率是從兩個(gè)不同側(cè)面反映公 司的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況。 二者之間的關(guān)系： 股東權(quán)益比率 + 負(fù)債比率 = 1 股權(quán)比率越大，負(fù)債比率就越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。 78 產(chǎn)權(quán)比率 (債務(wù)股權(quán)比率 ) 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的 倍數(shù)。 權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益 ＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率 ＝ 1／（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 79 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù) = 息稅前收益 EBIT／利息費(fèi)用 =（利息支出 + 所得稅 + 凈利潤(rùn)）／利息費(fèi)用 （ 1）反映經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力； （ 2） 已獲利息倍數(shù)合理水平 →視行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)特點(diǎn)而定。 80 ◆ 影響企業(yè)償債能力的特別項(xiàng)目 （ 1）增強(qiáng)償債能力的特別項(xiàng)目 ◆尚未動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo) ◆很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) ◆良好的償債聲譽(yù) （ 2）削弱償債能力的特別項(xiàng)目 ◆未記錄的或有負(fù)債 ◆擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債 ◆不良的還款記錄 81 （三）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率分析（管理效率分析 ) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（率） = 銷(xiāo)售收入／年平均總資產(chǎn) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷(xiāo)售收入／年平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （期） = 365 ／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷(xiāo)售成本 ／年平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) （期） = 365 ／存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷(xiāo)售收入 ／年平均固定資產(chǎn)凈值 82 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) （率） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) （率） = 銷(xiāo)售收入／年平均總資產(chǎn) 年平均總資產(chǎn) = （期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）／ 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) （期） = 365天／總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （ 1）綜合指標(biāo)，進(jìn)一步分解可以從不同環(huán)節(jié)找出資產(chǎn)管理中存 在的問(wèn)題； （ 2）與行業(yè)平均水平相比，合理評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)管理效率； （ 3）處置閑置資產(chǎn)，可提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 83 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（ 率） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（率） = 銷(xiāo)售收入／年平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款平均余額 = (期初應(yīng)收賬款 + 期末應(yīng)收賬款）／ 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （期） = 365 ／ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （ 1）反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率； （ 2）評(píng)價(jià)應(yīng)結(jié)合商品種類(lèi)、各地商業(yè)往來(lái)的慣例、企業(yè)信用政 策和行業(yè)平均水平考慮。 84 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（率） 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（率） = 銷(xiāo)售成本 / 年平均存貨 存貨平均余額 = (期初存貨 + 期末存貨）／ 2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（期） =365 / 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) （ 1）存貨周轉(zhuǎn)率越高，占用資金越少；積壓和遭受損失的風(fēng) 險(xiǎn)越小，變現(xiàn)能力和使用效率越高； （ 2）過(guò)高可能造成斷貨或采購(gòu)頻繁會(huì)增加采購(gòu)費(fèi)用； （ 3）比較時(shí)需考慮會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用。 85 比較分析 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率 可能 高 低 寬松 低 高 緊縮 86 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入 / 年平均固定資產(chǎn) 凈值 87 賒購(gòu)原材料 存貨周轉(zhuǎn)期 賒銷(xiāo)產(chǎn)品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 期 收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn) 期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支付材料款 （現(xiàn)金流出） 收回現(xiàn)金 （現(xiàn)金流入） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 本期采購(gòu)總金額 /年平均應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 =365 / 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＜ 0 說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用了 OPM戰(zhàn)略 88 （四）創(chuàng)現(xiàn)能力分析 現(xiàn)金銷(xiāo)售比 =銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金 /銷(xiāo)售收入 凈利潤(rùn)的現(xiàn)金含量 =經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金 /凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)獲現(xiàn)率 =經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金 /平均總資產(chǎn) 權(quán)益資本 獲現(xiàn)率 =經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金 /平均股東權(quán)益 89 (五 )成長(zhǎng)能力分析 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 =（本年銷(xiāo)售收入 －上年銷(xiāo)售收入）／上年銷(xiāo)售收入 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =(本年凈利潤(rùn)－上年凈利潤(rùn) )／上年凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =(年末資產(chǎn) －年初資產(chǎn) )／年初資產(chǎn) 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =(年末凈資產(chǎn) －年初凈資產(chǎn) ) ／年初凈資產(chǎn) 90 可持續(xù)增長(zhǎng)率分析 在不改變營(yíng)業(yè)政策和融資政策情況下，僅靠自身資源 所實(shí)現(xiàn)最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率 =自身資源增長(zhǎng)率 =增加凈資產(chǎn) ／年初凈資產(chǎn) ≈ 增加凈資產(chǎn) ／凈資產(chǎn) ＝（凈利潤(rùn)－分配現(xiàn)金股利） ／凈資產(chǎn) ＝ (凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn) ) (1－股利支付率） ＝凈資產(chǎn)收益率 (1－股利支付率） ＝凈資產(chǎn)收益率 留存收益比率 91 當(dāng)；實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＞可持續(xù)增長(zhǎng)率 說(shuō)明增長(zhǎng)快，資金不足 實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＜可持續(xù)增長(zhǎng)率 說(shuō)明增長(zhǎng)慢，資金多余 92 （六）公司市場(chǎng)表現(xiàn) 每股收益 (EPS)=凈利潤(rùn) /發(fā)行在外的股票數(shù) 每股凈資產(chǎn) =凈資產(chǎn) /發(fā)行在外的股票數(shù) 每股分紅 (DPS)=每股收益 (1 留存收益比率） 市盈率 (PE)=每股市價(jià) /每股收益 市凈率 =每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) 股票收益率 =（期末股票價(jià)格 期初股票價(jià)格） /期初股票價(jià)格 + 每股現(xiàn)金分紅 /期初股票價(jià)格 93 凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn) = 凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售收入／總資產(chǎn) 總資產(chǎn)／凈資產(chǎn) = 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 94 提高凈資產(chǎn)收益率的途徑 （ 1）加大負(fù)債程度，提高權(quán)益乘數(shù)，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 前提：總資產(chǎn)報(bào)酬率＞債務(wù)利息率 （ 2）提高銷(xiāo)售凈利率，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。 途徑：提高銷(xiāo)售毛利率 （ 3）加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)利用效率。 途徑：加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，主要是存貨和應(yīng)收帳款 的周轉(zhuǎn)。 （ 4） 發(fā)放現(xiàn)金股利 95 使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題： ◇ 財(cái)務(wù)比率的有效性 ◇ 財(cái)務(wù)比率的可比性 ◇ 財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性 ◇ 財(cái)務(wù)信息的可靠性 ◇ 財(cái)務(wù)比率的比較方式 96 財(cái)務(wù)比率分析的缺陷： ◇ 財(cái)務(wù)比率的來(lái)源問(wèn)題 ◇ 財(cái)務(wù)比率的科學(xué)性問(wèn)題 ◇ 財(cái)務(wù)比率的公平性問(wèn)題 ◇ 報(bào)表指標(biāo)的易粉飾問(wèn)題 ◇ 財(cái)務(wù)比率的比較基數(shù)問(wèn)題