【正文】 品企業(yè)管理專業(yè)林緯碩士，擔(dān)任創(chuàng)業(yè)組的營(yíng)銷顧問(wèn)，負(fù)責(zé)市場(chǎng)策劃與國(guó)際市場(chǎng)研究工作。8 財(cái)務(wù)分析該期所需資金自籌，主要用實(shí)驗(yàn)室條件下對(duì)靈芝蛋白基因的轉(zhuǎn)化及轉(zhuǎn)化子篩選。，歷時(shí)10個(gè)月。該期的投資目的為靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白的批量生產(chǎn)。本公司將以核心技術(shù)，吸引制藥行業(yè)內(nèi)的企業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資者入股，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)。 表7 資金來(lái)源結(jié)構(gòu)表 (單位：萬(wàn)元)來(lái)源自籌貸款吸收風(fēng)險(xiǎn)投資合計(jì)資金比例20%30%50%100%在創(chuàng)業(yè)初期公司將發(fā)揚(yáng)“艱苦創(chuàng)業(yè)”的精神，盡量節(jié)省開(kāi)支，研發(fā)中心將設(shè)在華南農(nóng)業(yè)大學(xué)（廣州），一方面借助其人才優(yōu)勢(shì)，另一方面，借助其優(yōu)良的實(shí)驗(yàn)、研究環(huán)境。辦公地點(diǎn)選擇在廣州國(guó)際生物島，采取租賃方式。按國(guó)家規(guī)定，設(shè)立于高新技術(shù)區(qū)的企業(yè)所得稅為15%，且新開(kāi)業(yè)企業(yè)從盈利年起免稅2年，3—%，五年后才為15%?！?固定資產(chǎn)投資：根據(jù)有關(guān)工程設(shè)計(jì)概算規(guī)定，結(jié)合本項(xiàng)目的情況，估算得投資總額為500萬(wàn)元。 表8 固定資產(chǎn)投資分配表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目設(shè)備 廠房（租） 檢驗(yàn)室 其它費(fèi)用資金 ★ 流動(dòng)資金估算：貨幣資金：參照同行水平，結(jié)合本項(xiàng)目的實(shí)際狀況，預(yù)計(jì)第五年的貨幣資金占用量為當(dāng)年銷售收入的17%。應(yīng)收帳款：參照行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合企業(yè)的管理目標(biāo)，預(yù)計(jì)每年的應(yīng)收賬款余額為銷售收入的15%；預(yù)付款項(xiàng)：按材料成本的1%計(jì)；存貨：在產(chǎn)銷平衡的條件下，維持在保證5天的生產(chǎn)供應(yīng)水平；流動(dòng)負(fù)債：作為“自然籌資”方式，一般可認(rèn)為其資金成本為0，在此假設(shè)企業(yè)僅有“應(yīng)付帳款”這個(gè)項(xiàng)目，其它應(yīng)付工資等項(xiàng)目假設(shè)企業(yè)在當(dāng)期付清。 （表附表1）資金成本逐年增長(zhǎng)的原因是由于負(fù)債比率的降低。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)可按實(shí)際需要擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模。在達(dá)產(chǎn)年后使負(fù)債率保持在一個(gè)較低水平，目的在于說(shuō)明企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，不依靠大量外債即可很好運(yùn)行，減少企業(yè)對(duì)債務(wù)的依賴性，從另一方面也說(shuō)明了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。（見(jiàn)附表2）★計(jì)算公式： 現(xiàn)金流入=凈利潤(rùn)+各項(xiàng)非付現(xiàn)成本+回收流動(dòng)資金+回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)金流出=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+其它支出★靜態(tài)分析：總投資利潤(rùn)率：凈利潤(rùn)總額的平均數(shù)/原始總投資額＝%全部投資回收期： 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 會(huì)計(jì)制度：公司執(zhí)行2001年由中華人民共和國(guó)財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》會(huì)計(jì)年度：以公歷每年一月一日起至十二月三十一日止為一個(gè)會(huì)計(jì)年度； 記賬本位幣：以人民幣為記賬本位幣； 記賬基礎(chǔ)和計(jì)價(jià)原則：以權(quán)責(zé)發(fā)生制為記賬基礎(chǔ)，以歷史成本為計(jì)價(jià)原則；產(chǎn)銷平衡；投產(chǎn)年的產(chǎn)量為300L/年，達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)量為600L/年；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由產(chǎn)品銷售收入構(gòu)成，投資收益在測(cè)算時(shí)假定為0。以產(chǎn)品的出廠價(jià)入帳，5萬(wàn)元/升；以桶裝標(biāo)準(zhǔn)，10升\桶，價(jià)為50萬(wàn)元。本項(xiàng)目預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)間為每年的年末，即十二月三十一日。按產(chǎn)品成本構(gòu)成項(xiàng)目來(lái)預(yù)測(cè)成本：原材料：結(jié)合本企業(yè)的情況，受體鬼傘為本公司專有技術(shù)，由本公司專門(mén)栽培，費(fèi)用約占銷售收入的20%，由于科研成果的運(yùn)用，工人水平的提高，成本自投產(chǎn)起五年后，每年減少1%；輔助材料：占原材料，外購(gòu)?fù)鈪f(xié)件成本的5%。人員工資：水平定為四等級(jí)：，基層管理人員 ，中層管理人員 4萬(wàn)元/年，高層管理人員為 7萬(wàn)元/年。科研人員為4萬(wàn)元/年，工資水平及分配列表如下：一般工人年工資支出 20人=24 萬(wàn)元 中層管理年費(fèi)用支出 6人+4人= 高層管理年費(fèi)用支出 6人+4萬(wàn)元/年10人+7萬(wàn)元/年5人=福利費(fèi)按工資水平的14%計(jì)，工資總額每隔一年以8%的速度增長(zhǎng)。 生產(chǎn)費(fèi)用車間管理人員的工資及福利費(fèi)，114%；折舊費(fèi)：采取年限平均法，折舊年限主要機(jī)器設(shè)備為6年，公共設(shè)施及其他為5年，原有資產(chǎn)為8年。 其它費(fèi)用：%計(jì)；長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷：主要構(gòu)成為每三年一次的大維修的平均攤銷。 營(yíng)業(yè)費(fèi)用廣告、宣傳、營(yíng)業(yè)推廣費(fèi)用約為100萬(wàn)元/年，從第五年起增加到200萬(wàn)元/年；變動(dòng)性銷售費(fèi)用約為銷售收入的5%，隨著管理水平的提高，每年以1%的速度遞減。 管理費(fèi)用工資、福利費(fèi)參照工資分配表，114%；研發(fā)費(fèi)用第一年50萬(wàn)元，從第五年起增長(zhǎng)到每年150萬(wàn)元；無(wú)形資產(chǎn)自取得當(dāng)月起按預(yù)計(jì)使用年限分期平均攤銷，期限為10年；長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷：生產(chǎn)工人培訓(xùn)費(fèi)、引進(jìn)設(shè)備的其他費(fèi)用，開(kāi)辦費(fèi)、第一期投資。在企業(yè)開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)分五年計(jì)入管理費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用%計(jì)。營(yíng)業(yè)外支出固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：公司對(duì)固定資產(chǎn)由于市價(jià)持續(xù)下跌、技術(shù)陳舊、損壞、長(zhǎng)期閑置等原因，導(dǎo)致其可收回金額低于賬面價(jià)值的，按單個(gè)固定資產(chǎn)項(xiàng)目的成本高于可收回金額的差額提取固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：公司在期末檢查無(wú)形資產(chǎn)預(yù)計(jì)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的能力，按單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)計(jì)可收回金額低于其賬面價(jià)值的差額計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 主要財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)報(bào)表?yè)p益及利潤(rùn)分配預(yù)測(cè)由以上預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)可推導(dǎo)出利潤(rùn)水平，詳見(jiàn)利潤(rùn)及分配表表9 利潤(rùn)及分配表項(xiàng)目列次12345 678910銷售收入1使用款項(xiàng)2 原料3輔料4工資5其它費(fèi)用6廣告7銷售費(fèi)用8研發(fā)費(fèi)9利息（%）10總計(jì)11初期貸款在第三年償還后，續(xù)借500萬(wàn)元作為長(zhǎng)期貸款，利于公司的資金周轉(zhuǎn)；由于產(chǎn)銷量的大幅增加，第三年的各項(xiàng)指標(biāo)較上年有較大幅度的增長(zhǎng)，第二年由于考慮到產(chǎn)品新上市，處于試銷階段，產(chǎn)銷量為300升；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算的前提為：年產(chǎn)600升，5萬(wàn)元/升，所以以后幾年沒(méi)有變動(dòng)；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本： 從第六年起，連續(xù)五年的降低，是由于新工藝、新技術(shù)的采用使成本降低，同時(shí)折舊的計(jì)提在第八年大幅減少，第九年計(jì)提完畢；營(yíng)業(yè)費(fèi)用：第五年的較大幅度增長(zhǎng)，是由于該年公司開(kāi)始實(shí)行戰(zhàn)略擴(kuò)張，開(kāi)始逐步進(jìn)入其它行業(yè)；管理費(fèi)用：第五年的增長(zhǎng)是由于研發(fā)費(fèi)用的提高，隨著管理水平的提高，費(fèi)用呈下降趨勢(shì)，第八、第十年費(fèi)用的增長(zhǎng)是由于工資水平的提高；凈利潤(rùn)的變化幅度在第四年，第七年不同于總利潤(rùn)的原因，主要是因?yàn)榻患{的所得稅不同引起的。表10 償債能力分析第一年第二年第三年第四年第五年第六年第七年第八年第九年第十年?duì)I運(yùn)資金短期償債能力流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率 利息保障倍數(shù) 權(quán)利與負(fù)債比率 股東權(quán)益比 ★計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=（利息+總利潤(rùn)）/利息 ★分析： 在這里的測(cè)算中，將“累計(jì)盈余資金”從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，因?yàn)樵趯?shí)際中，這部分資金通常以投資形式存在。利息保障倍數(shù)，一直都大于1，說(shuō)明企業(yè)的償債能力強(qiáng)。企業(yè)的負(fù)債比率最后到了24%，說(shuō)明企業(yè)的再融資能力強(qiáng)。 股東資本占權(quán)益資本的比例越小，說(shuō)明企業(yè)保障股東權(quán)益的能力越強(qiáng)。從上個(gè)表格可以看出，企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)一直是比較穩(wěn)定的，說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展的比較順利和平穩(wěn)的。本公司“靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白”項(xiàng)目，總共需投資1000萬(wàn)元，其中股權(quán)投資700萬(wàn)元。跟一般的制藥行業(yè)相比，因?yàn)樽⑷肓烁咝录夹g(shù)，從而使得產(chǎn)品的盈利能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，項(xiàng)目的投資回收期在3年左右，%，%。本項(xiàng)目產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)在年產(chǎn)量400升左右，第十年降為年產(chǎn)量331升，而設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量600升，同時(shí)，所預(yù)測(cè)的滯銷期的產(chǎn)銷量為300升，這足以說(shuō)明靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。9 風(fēng)險(xiǎn)分析及風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道新生企業(yè)往往面臨著殘酷激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)，對(duì)企業(yè)所在的宏觀環(huán)境及微觀環(huán)境具有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分考慮是企業(yè)生存壯大的前提。從宏觀環(huán)境分析，國(guó)內(nèi)政治環(huán)境穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，法規(guī)進(jìn)一步完善，投資環(huán)境優(yōu)越。從微觀上看，企業(yè)所在的生物技術(shù)行業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高效益和周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、臨床風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、專利風(fēng)險(xiǎn)以及周期性長(zhǎng)等特點(diǎn)都使生物技術(shù)行業(yè)成為一個(gè)名副其實(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。此外，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程所面臨的一些共有風(fēng)險(xiǎn)也必須予以考慮。以下將結(jié)合本項(xiàng)目情況對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析。 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)公司發(fā)展前期的“基因克隆技術(shù)分離靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白基因”關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)成熟，并為國(guó)內(nèi)外首創(chuàng)，享有技術(shù)壁壘的優(yōu)勢(shì)。但是在公司轉(zhuǎn)型期進(jìn)軍藥品和保健品市場(chǎng)，向多產(chǎn)品擴(kuò)張的過(guò)程中，可能面臨研發(fā)新產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)策公司將采用聯(lián)合開(kāi)發(fā)的方式，與著名高校及科研單位合作，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程，不斷完善產(chǎn)品技術(shù)；從收入中撥出一定數(shù)額的研發(fā)費(fèi)用，用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的專項(xiàng)用途；吸收優(yōu)秀科研人才，建立具有一定實(shí)力的專業(yè)研發(fā)隊(duì)伍；與醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，根據(jù)市場(chǎng)需要開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 公司發(fā)展初期的“靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白”產(chǎn)品主要定位是為各大藥廠提供制藥原料。由于制藥企業(yè)往往實(shí)力雄厚，具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，因此在產(chǎn)品銷售過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)采購(gòu)商的壓價(jià)行為導(dǎo)致利潤(rùn)空間下降。此外，由于“靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白”作為新產(chǎn)品首次投放市場(chǎng)，各大藥廠對(duì)其認(rèn)可尚需一定時(shí)間，會(huì)對(duì)投資回收的時(shí)間造成影響。而各大生產(chǎn)廠商現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備是否可以與靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白的生產(chǎn)要求相適應(yīng)，也是產(chǎn)品推廣過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)策生物技術(shù)公司在與制藥廠合作的過(guò)程中往往會(huì)遇到同樣的問(wèn)題：就是由于制藥企業(yè)強(qiáng)大的議價(jià)能力往往擠壓掌握核心技術(shù)的生物技術(shù)公司的盈利空間。公司將通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能，優(yōu)化工藝的方式降低生產(chǎn)成本；在后期，通過(guò)資金積累，逐步進(jìn)入藥品終端市場(chǎng)和保健品市場(chǎng)，獲取更大利潤(rùn)。此外，通過(guò)設(shè)立銷售代表，利用公共關(guān)系，廣泛接觸廠商，召開(kāi)科研技術(shù)研討會(huì)，邀請(qǐng)專家評(píng)價(jià)效果等方式建立廠商對(duì)產(chǎn)品的信心和認(rèn)可度，打開(kāi)市場(chǎng)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 由于傳統(tǒng)的靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白提取工藝復(fù)雜，目前市場(chǎng)上還沒(méi)有“靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白”的同類產(chǎn)品。但功能相似的產(chǎn)品目前在市場(chǎng)上已有存在，競(jìng)爭(zhēng)不可避免。隨著中國(guó)加入WTO后，國(guó)外藥品進(jìn)口的關(guān)稅將由20%在十年的時(shí)間內(nèi)逐步減少為6%，將會(huì)對(duì)目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)現(xiàn)狀造成一定程度的影響。同時(shí)，外國(guó)生物技術(shù)公司的加入將使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。 對(duì)策： 利用公司核心技術(shù)上的所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額。同時(shí)，利用現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備，加大研發(fā)力度和投入，開(kāi)發(fā)系列產(chǎn)品。在戰(zhàn)略計(jì)劃第二階段，進(jìn)入保健品市場(chǎng)和藥品終端，推出新產(chǎn)品，化解對(duì)單一產(chǎn)品依賴所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，走多元化道路。 管理風(fēng)險(xiǎn)由于“靈芝免疫調(diào)節(jié)蛋白”屬于藥品原料，生產(chǎn)過(guò)程要求嚴(yán)格，任何生產(chǎn)過(guò)程中的監(jiān)督缺位都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量的下降。此外，由于股份制公司管理結(jié)構(gòu)中，股東、經(jīng)營(yíng)者、基層管理人員和員工之間所形成的代理風(fēng)險(xiǎn)，信息不對(duì)稱和成本風(fēng)險(xiǎn)，管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，以及高層管理者可能出現(xiàn)的決策失誤都可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成影響。對(duì)策在生產(chǎn)管理過(guò)程中，公司將嚴(yán)格執(zhí)行公司將本著“質(zhì)量是產(chǎn)品的生命，更是企業(yè)的生命”的產(chǎn)品質(zhì)量理念，實(shí)施全面質(zhì)量管理（TQM），建立完善的質(zhì)量保證體系；建立質(zhì)量管理體系，按照藥品GMP標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范生產(chǎn)流程；進(jìn)行ISO9000質(zhì)量系列認(rèn)證；對(duì)產(chǎn)品實(shí)行質(zhì)量監(jiān)察制；對(duì)員工進(jìn)行質(zhì)量管理教育和培訓(xùn)。對(duì)決策方面，公司將根據(jù)數(shù)字和調(diào)查資料為依托，采用民主決策與團(tuán)隊(duì)決策，降低因高級(jí)管理者個(gè)人的決策失誤而導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。 此外，建立“誠(chéng)信，專業(yè)，團(tuán)結(jié)，創(chuàng)新”的企業(yè)文化，利用薪酬激勵(lì)，績(jī)效管理等措施激勵(lì)員工。同時(shí)提供培訓(xùn)機(jī)會(huì)，使員工獲得與企業(yè)共同成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不考慮上市的情況下，公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：分期付款、銷售代理、經(jīng)銷商的違約導(dǎo)致現(xiàn)金的拖欠；經(jīng)營(yíng)過(guò)程中成本、費(fèi)用的增加，降低了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力；研發(fā)新產(chǎn)品費(fèi)用過(guò)大，造成資金不足。對(duì)策對(duì)于現(xiàn)金的拖欠的問(wèn)題，公司通過(guò)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理,加強(qiáng)對(duì)欠款的追討，依靠法律手段維護(hù)公司的利益以及防備由于違約所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，推行嚴(yán)格的成本控制，加強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在企業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期，推行價(jià)值工程評(píng)價(jià)系統(tǒng)，以降低生產(chǎn)成本。對(duì)研發(fā)費(fèi)用實(shí)行專項(xiàng)管理，嚴(yán)格審核，以確保資金落到實(shí)處。 風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道風(fēng)險(xiǎn)投資的特