【正文】 656115436,4707,35315,242現(xiàn)金與流動資金收益11207251162451債券與開放收益3360217524861,352委托理財收益88159572,0041,2963,605長期投資收益133372 457 3,4645,4089,835編制說明：(1) 擔(dān)保業(yè)務(wù)量按個人貸款：履約擔(dān)保：企業(yè)融資為：5：1：4的比例計劃；(2) 擔(dān)保保證金與擔(dān)保金額倍數(shù)按2001年取5倍,逐年遞增1倍計算；(3) %、2002～%；%、2002～%；%；(4) 利息收入為用于擔(dān)保保證金部分按年利息率2%計算；(5) 投資收益指未用于擔(dān)保保證金部分按綜合回收率6%計算；(6) 2001年為根據(jù)2001年3季度實際報表預(yù)測實際發(fā)生數(shù)。 從經(jīng)營計劃表中可以看到，**擔(dān)保收入主要組成部分為擔(dān)保及配套服務(wù)和擔(dān)保投資。擔(dān)保及配套服務(wù)收入約為擔(dān)保投資收入的8倍，充分體現(xiàn)了公司擔(dān)保及配套服務(wù)為主，擔(dān)保投資為輔的主營業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)營計劃中2001～2005年擔(dān)保業(yè)務(wù)增長幅度較大，但預(yù)測2002～2005年平均增長率為1999～2001年的實際年平均增長速度的五分之一，因此，**擔(dān)保經(jīng)營計劃是穩(wěn)健可行的?！　∮捎趽?dān)保行業(yè)的特點, **擔(dān)保本身不可能靠借貸的方式擴(kuò)張。為滿足擔(dān)保保證金增長的需要, 唯一的途徑是通過股本擴(kuò)張來融資。因此, 資金需要與資金使用主要是用于滿足主營業(yè)務(wù)的迅速增長，以及提高公司的抗風(fēng)險能力。除了股本擴(kuò)張以外，**擔(dān)保在公司辦公所在地區(qū)——CIty市福田區(qū)率先發(fā)起組織區(qū)中小企業(yè)擔(dān)?；ブ鷧f(xié)會，并在公司注冊所在城市發(fā)起組織市中小企業(yè)擔(dān)保協(xié)會。協(xié)會成員以會員制的方式入資，協(xié)會委托**擔(dān)保管理協(xié)會擔(dān)保業(yè)務(wù)和擔(dān)保保證金，**擔(dān)保收取擔(dān)保業(yè)務(wù)金額1%作為管理費。 表８　**擔(dān)保2001～2005年資金計劃 單位:人民幣萬元指 標(biāo)2001年2002年2003年2004年2005年一、資金來源總股本(萬股)15,55030,00040,00053,50053,500股本金15,55033,61353,613188,613188,613所有者權(quán)益16,36738,38567,646225,637257,970長期負(fù)債5004,0008,00016,00032,000二、資金用途擔(dān)保保證金10,14023,33350,00093,750122,222個人擔(dān)保5,07011,66725,00046,87561,111履約擔(dān)保1,0142,3335,0009,37512,222企業(yè)擔(dān)保4,0569,33320,00037,50048,889互助基金5004,0008,00016,00032,000可用理財資金4,4197,9592,853100,21964,819營運資金1,2731,99071325,05516,205長期投資6001,99071325,05516,205短期投資2,5463,9791,42750,10932,409從表中看到，**擔(dān)保2003年上市前資金最緊張，可用理財資金下降到2,853萬人民幣。上市后公司抗風(fēng)險能力大大提高，擔(dān)保業(yè)務(wù)按資本金增加可以馬上躍上一個臺階，但從穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，**擔(dān)保經(jīng)營計劃以較低的增長速度預(yù)測，以保證總量增大后能控制住經(jīng)營風(fēng)險。同時，讓上市募集的資金，分三年逐步穩(wěn)妥的投入到主營業(yè)務(wù)的拓展。**擔(dān)保理財計劃編制的原則極為保守。擔(dān)保保證金利息按現(xiàn)行存款利率2%計算。其余用于理財?shù)馁Y金平均分配到現(xiàn)金、債券、委托理財和長期投資四個項目上, 分別按1%、3%、8%、12%年回報率計算, 理財資金綜合回報率為6%。 　表９　**擔(dān)保2001～2005年理財計劃 單位：人民幣萬元指 標(biāo)2001年2002年2003年2004年2005年合 計可用理財資金 4,419 7,959 2,853 100,219 64,819 現(xiàn)金及流動資金 1,273 1,990 713 25,055 16,205 債券與開放基金 1,273 1,990 713 25,055 16,205 委托理財 1,273 1,990 713 25,055 16,205 長期投資 600 3,100 3,813 28,868 45,072 理財資金綜合回報 265 611 543 6,470 7,353 15,242 現(xiàn)金與流動資金收益 11 20 7 251 162 451 債券與開放收益 33 60 21 752 486 1,352 委托理財收益 88 159 57 2,004 1,296 3,605 長期投資收益 133 372 457 3,464 5,408 9,835 由于擔(dān)保公司的特點，**擔(dān)保必須有一個變現(xiàn)性很強的投資組合。其代價是綜合回報率低于用于擔(dān)保業(yè)務(wù)資本的收益，從而對公司凈資產(chǎn)回報率產(chǎn)生一定的影響。**擔(dān)保的管理費用基數(shù)很小, 即使按較高的增長率預(yù)估, 到2005年占總收入的比重仍低于12%，充分體現(xiàn)了民營企業(yè)注重效率的特點。 表10 **擔(dān)保2001～2005年管理費用計劃 單位：人民幣萬元指 標(biāo)2001年2002年2003年2004年2005年合 計工資福利100 130 180 250 410 1070 辦公費用67 75 80 100 300 622設(shè)備折舊5 125 240 420 900 1690 社會保險8 15 26 32 93 174 律師、會計師費20 65 80 150 500 815 私募上市費用20 110 400 2,700 2,700 5,930 研發(fā)費用30 50 70 100 200 450 其 它21 30 34 48 397 530 合 計2716001,1103,8005,50011,281值得說明的是**擔(dān)保已于2001年8月與美國美洲投資銀行簽署增資擴(kuò)股及上市輔導(dǎo)協(xié)議。隨著2001～2002年增資擴(kuò)股的完成，公司要按籌資進(jìn)度支付一定的咨詢費用和傭金。**擔(dān)保在2003年上市成功后，其上市費用將分三年攤銷。，按Nasdaq一般上市費用與融資某金額比例6%計算，**擔(dān)保上市費用大致為8,100萬人民幣，將于2004～2006年每年攤銷2,700萬人民幣。綜合以上所有表格, 即可進(jìn)行2001～2005年**擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效益分析。凈資產(chǎn)回報率是經(jīng)濟(jì)效益分析最重要指標(biāo)，**%%。上市前三年平均凈資產(chǎn)回報率在10%以上，上市后因突然增加大量現(xiàn)金，%以后，2005年又重拾升軌，%。見下表。 表11 **擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效益分析 幣種：人民幣指 標(biāo)1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年一、總股本(萬元) 5,000 6,000 15,550 30,000 40,000 53,500 53,500 每股價格(元) 1 1 1 2 10 20 股本金(萬元) 5,000 6,000 15,550 33,613 53,613 188,613 188,613 互助基金(萬元)　　 500 4,000 8,000 16,000 32,000 可擔(dān)保金額(萬元) 25,000 29,990 77,015 206,577 408,694 1,621,169 2,030,735 計劃擔(dān)保金額(萬元) 100 4,800 50,700 140,000 350,000 750,000 1,100,000 互助基金擔(dān)保金額(萬元)　　 2,500 24,000 56,000 128,000 288,000 保證金外余額(萬元) 4,980 5,038 5,263 11,096 8,385 108,896 103,415 可用理財資金(萬元)　　 4,419 7,959 2,853 100,219 64,819 二、總收入 1 50 1,508 5,797 13,303 33,625 47,877 保費收入（萬元） 1 48 760 2,800 7,000 15,000 22,000 配套服務(wù)收入(萬元)　 254 1,680 4,200 9,000 13,200 互助基金擔(dān)保收入(萬元)　　 25 240 560 1,280 2,880 擔(dān)保保證金利息(萬元)　 2 204 467 1,000 1,875 2,444 理財資金綜合回報(萬元)　　 265 611 543 6,470 7,353 現(xiàn)金與流動資金收益(萬元)　　 11 20 7 251 162 債券與開放收益(萬元)　　 33 60 21 752 486 委托理財收益(萬元)　　 88 159 57 2,004 1,296 長期投資收益(萬元)　　 133 372 457 3,464 5,408 三、總支出（萬元） 3 195 544 1,842 4,042 10,634 15,545 管理費用（萬元） 3 144 271 600 1,100 3,800 5,500 營銷費用（萬元）　 49 77 196 490 1,050 1,540 營業(yè)稅（萬元）　 2 52 248 617 1,327 1,999 代償凈支出(萬元)　　 100 200 400 800 所得稅（萬元）　　 144 698 1,634 4,057 5,706 四、利潤（稅后）　　　　　　　當(dāng)年利潤（萬元） 2 145 964 3,955 9,261 22,991 32,333 累計利潤(萬元) 2 147 817 4,772 14,033 37,025 69,357 五、凈資產(chǎn)（萬元） 4,998 5,853 16,367 38,385 67,646 225,637 257,970 六、經(jīng)濟(jì)效益分析　　　　　　　每股利潤（元/股） 每股凈資產(chǎn)(元/股) 每股市盈率（P/E）　 投資回報率(%)