我國基礎(chǔ)貨幣規(guī)模和投放渠道的測算與分析實驗報告-資料下載頁
2025-08-03 23:55本頁面
【正文】 首先由之前的分析得出回歸分析的間斷點為2006年，在2006年之前基礎(chǔ)貨幣量受到外匯、央行對其他存款性公司存款、央行對其他金融性公司存款的影響。將這四個變量進行相關(guān)系數(shù)檢驗，得到表3，如下：表3發(fā)現(xiàn)項目：對其他存款性公司債權(quán)與對其他金融性公司債權(quán)屬于“此消彼長”的負相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)很大?？紤]到這二者都可以視為央行的主動性調(diào)節(jié)手段，且都是再貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生，我們對這兩個項目進行一定的處理，對二者進行求和得到新的項目“央行主動調(diào)節(jié)手段”并重現(xiàn)計算相關(guān)系數(shù)如表4：表4根據(jù)相關(guān)系數(shù)大小，確立變量順序進行回歸，得到結(jié)果如表5，表6：表59 基礎(chǔ)貨幣外匯央行主動調(diào)節(jié)手段發(fā)行債券基礎(chǔ)貨幣1外匯1央行主動調(diào)節(jié)手段1發(fā)行債券1 Coefficients標準誤差tStatPvalueIntercept外匯發(fā)行債券回歸統(tǒng)計MultipleRRSquareAdjustedRSquare標準誤差觀測值7回歸統(tǒng)計MultipleRRSquareAdjustedRSquare標準誤差觀測值8表6得到的分析結(jié)果顯示，所有變量均通過有意性檢驗，修正后的R方統(tǒng)計量達到%對得到的回歸結(jié)果分析如下：在2006年以前，央行外匯儲備每增加1億美元，會導(dǎo)致央行被動投放基礎(chǔ)貨幣億美元。2006年以前國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的基本需求是由常數(shù)項表示，并由央行主動性政策調(diào)整。對2007年至2013年的數(shù)據(jù)進行類似分析，并加入新的變量（負債項目）得到結(jié)果如表7，表8，表9表7表8表910根據(jù)分析，央行的主動性投放基礎(chǔ)貨幣手段由于沒有通過有意性檢驗，被去掉，最終的到關(guān)于外匯、發(fā)行債券的方程。修正后的R方統(tǒng)計量達到%分析如下：在2007年至2013年間，外匯儲備每增加1億元，央行被動增加基礎(chǔ)貨幣億元。央行采用主動發(fā)行央行債權(quán)，使基礎(chǔ)貨幣回籠，每發(fā)行1億元央行債權(quán)，可以使億元基礎(chǔ)貨幣回籠?？梢钥闯?，央行在1999年2006年間基礎(chǔ)貨幣投放主動性在逐漸喪失，在2007年2013年通過發(fā)行央行債權(quán)，控制基礎(chǔ)貨幣增長，在此期間基礎(chǔ)貨幣增長幅度受到一定控制。央行的基礎(chǔ)貨幣投放屬于被動投放，其原因如下：我國依賴國際貿(mào)易來拉動GDP，持續(xù)貿(mào)易順差會導(dǎo)致人民幣升值，以此需要投放貨幣購買外匯來控制人民幣匯率穩(wěn)定。央行持續(xù)用央行票據(jù)控制市場是的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量回到值利息負擔越來越重，陷入惡性循環(huán)。
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