【正文】 權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多；反之，股東權(quán)益增長(zhǎng)率越低，表明企業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。 公式：股東權(quán)益增加率=股東權(quán)益增加額247。股東權(quán)益期初額100%發(fā)展能力分析表名稱單位2013年2014年股東權(quán)益增長(zhǎng)率百分比%%資產(chǎn)增長(zhǎng)率百分比%%銷售增長(zhǎng)率百分比%%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率百分比%% 中材國(guó)際的資產(chǎn)增長(zhǎng)率以驚人的速度逐年上漲，2014年的增長(zhǎng)率為67%，說(shuō)明公司規(guī)模一直在擴(kuò)大，對(duì)資產(chǎn)的管理和利用程度都比較好。銷售增長(zhǎng)率前兩年波動(dòng)較緩，都在10%以下，%,表明這一年的盈利水平較高，企業(yè)前景較好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率的趨勢(shì)一致，但整體比值比后者要高，2014年凈利潤(rùn)增加了1倍，盈利性強(qiáng)。整體來(lái)看，中材國(guó)際的成長(zhǎng)力很好，尤其2014年，各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)的增長(zhǎng)都很快，說(shuō)明中材國(guó)際正在成長(zhǎng)期，進(jìn)入倍增時(shí)代，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中材國(guó)際發(fā)展到一定程度后會(huì)進(jìn)入成熟期，各項(xiàng)指標(biāo)都會(huì)保持在一定的穩(wěn)定程度上。股東權(quán)益增長(zhǎng)率較為平緩，13年到14年甚至呈下降趨勢(shì)，這從另一面解釋了股東權(quán)益占總資產(chǎn)份額減少的原因。 2014年，銷售增長(zhǎng)率發(fā)展較好，但股東權(quán)益增長(zhǎng)率變成最大的缺口，中材國(guó)際在未來(lái)幾年要大量增加投入資產(chǎn)，才能使公司發(fā)展更為均衡。整體來(lái)看，可以看出中材國(guó)際的發(fā)展能力還是逐漸增強(qiáng)的。此部分編輯人：曾天奇四、財(cái)務(wù)綜合能力分析杜邦分析2013中材國(guó)際杜邦分析表2014中材國(guó)際杜邦分析表%%，是由于三方面的原因綜合作用的結(jié)果，一是銷售凈利率的下降，二是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，三是權(quán)益乘數(shù)的下降。從盈利能力上分析，%%，主要是因?yàn)殇N售收入的減少，凈利潤(rùn)的減少。 %，主要是因?yàn)殇N售凈利率降低，而影響銷售凈利率的是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入，二者皆有下降。凈利潤(rùn)是營(yíng)收除去成本、所得稅費(fèi)用和其他費(fèi)用加上投資收益得來(lái)的，這幾項(xiàng)當(dāng)中，營(yíng)業(yè)收入減少，成本減少但減少比例卻小于營(yíng)收，投資收益增加，所得稅費(fèi)用減少。 資產(chǎn)總額是影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素。2014年中石化資產(chǎn)總額比上年是提高的。資產(chǎn)總額是由流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)組成，它結(jié)構(gòu)是否合理直接影響到資金的周轉(zhuǎn)速度。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力。長(zhǎng)期資產(chǎn)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Α９镜牧鲃?dòng)資產(chǎn)總額比上年度降低，而長(zhǎng)期資產(chǎn)同比增加，說(shuō)明中石化償債能力和變現(xiàn)能力降低，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Φ玫搅颂嵘?quán)益乘數(shù)表明公司的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越高，負(fù)債率越高，帶來(lái)較高收益的同時(shí)會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)。中石化14年的權(quán)益乘數(shù)較13年降低，表明其負(fù)債率降低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，但公司的收益也會(huì)隨之降低。在利潤(rùn)下降的主要因素除了營(yíng)收，還有全部成本。全部成本主要包括營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。其中營(yíng)業(yè)成本和管理費(fèi)用降低，而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致了全部成本居高難下的問(wèn)題。 通過(guò)杜邦分析的知識(shí)來(lái)看，我們知道投資收益率直接代表了股東的收益，投資收益率的減少直接導(dǎo)致了股東收益的減少，所以提升投資收益率是迫在眉睫的事情了。而導(dǎo)致投資收益率減少的因素，細(xì)致的來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入的減少和銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致的總成本居高難下。2014年中石化堅(jiān)持以提高質(zhì)量和效益為中心，倡導(dǎo)深化改革、轉(zhuǎn)型發(fā)展、從嚴(yán)管理，進(jìn)行了油品銷售業(yè)務(wù)重組，引入社會(huì)和民營(yíng)資本、實(shí)行混合所有制，并且涪陵頁(yè)巖氣田提前投入商業(yè)運(yùn)行并建成20億立方米/年產(chǎn)能等等一系列的舉措，使公司的成本相對(duì)增加，但是這種轉(zhuǎn)型舉措?yún)s是對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展是有益的，相信中石化將來(lái)會(huì)做的更好。同時(shí)，在2014年世界經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)等一系列的外部環(huán)境影響直接影響了中石化的銷售，使得銷售收入同比減少。成本居高難下和營(yíng)收的減少，便導(dǎo)致利潤(rùn)的下滑，進(jìn)而使得投資收益率降低。從14年第三個(gè)季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)環(huán)境稍有緩和，公司的內(nèi)部改革舉措也受到了良好的效果，在這個(gè)時(shí)候，中石化應(yīng)該抓住機(jī)遇，努力擴(kuò)大收益。（二）分析報(bào)告2014年，本公司的營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入為人民幣28,259億元，%。經(jīng)營(yíng)收益 為人民幣735億元，%。 營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入 2014年，本公司營(yíng)業(yè)額為人民幣27,816億元，%，主要?dú)w因于石油、石化產(chǎn)品價(jià)格下跌。 本公司生產(chǎn)的絕大部分原油及少量天然氣用于本公司煉油、化工業(yè)務(wù)，其余外銷給予其他客戶。2014 年，外銷原油、天然氣及其他上游產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額為人民幣696億元，%，主要?dú)w因于原油銷量增 長(zhǎng)以及天然氣銷量和價(jià)格增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 2014年，本公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為人民幣27,524億元，%。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用主要包括以下部分： 采購(gòu)原油、產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)供應(yīng)品及費(fèi)用為人民幣23,344億元，%，%。銷售、一般及管理費(fèi)用為人民幣684億元，%。 折舊、耗減及攤銷為人民幣901億元，%，主要?dú)w因于公司對(duì)近年固定資產(chǎn)投入增加。所得稅以外的稅金為人民幣1,912億元，%，主要?dú)w因于成品油消費(fèi)稅稅率提高導(dǎo)致消費(fèi) 稅同比增加人民幣34億元；城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加同比增加人民幣6億元；由于原油價(jià)格下降，石 油特別收益金同比減少人民幣34億元。經(jīng)營(yíng)收益為人民幣735億元，%。 融資成本凈額為人民幣142億元，%，除稅前利潤(rùn)為人民幣655億元，%。存在問(wèn)題及分析。從以上結(jié)果可以看出，該公司從期初到期末的成本費(fèi)用利潤(rùn)率逐年下降。這反映了企業(yè)的管理及有關(guān)工作，該公司的成本費(fèi)用支出逐漸增加，成本費(fèi)用控制的不理想，企業(yè)取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越來(lái)越大，企業(yè)的獲利能力逐年減弱。, 可以看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況比較穩(wěn)定，反映出該企業(yè)出現(xiàn)了弱化現(xiàn)象。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，獲利水平降低。從以上結(jié)果可以看出，該公司期末的利潤(rùn)率較期初有所下降，表明該公司的獲利能力逐漸減弱，經(jīng)營(yíng)效益在變差。，,從以上結(jié)果可以看出，期末凈資產(chǎn)收益率比期初下降了3個(gè)多百分點(diǎn)，這是由于該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)慢于所有者權(quán)益增長(zhǎng)所引起的。表明企業(yè)自有資金獲取收益的能力在減弱，這對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人的保障程度降低。中國(guó)石化的利潤(rùn)率較低，成本偏高,主要原因之一是企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了這一后果，由于中國(guó)石化是國(guó)企，在工資福利等方面相對(duì)偏高，同時(shí)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，沒(méi)有做到資源最大化，崗位勞動(dòng)力過(guò)剩，從而導(dǎo)致了企業(yè)的成本增加，而在銷售額的持續(xù)增長(zhǎng)下，企業(yè)的利潤(rùn)卻不成正相關(guān)。此處編輯人：莊靜雄、阮臻五、綜合評(píng)價(jià)企 業(yè)作為市場(chǎng)活動(dòng)中的一員，只有與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，與行業(yè)中的其他同類企業(yè)比較才有意義。與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平比較水泥工程業(yè)優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)9銷售(營(yíng)業(yè))利潤(rùn)率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)資產(chǎn)負(fù)債率(%)4050已獲利息倍數(shù)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率(%)6資本保值增值率(%)中材國(guó)際集團(tuán)指標(biāo)實(shí)際數(shù)據(jù) 基本指標(biāo)權(quán)重2012年2013年凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率資本保值增值率通過(guò)與黑色金屬工程業(yè)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值的比較分析可以看出：2013年，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和國(guó)家政策的大力支持，中材國(guó)際的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次恢復(fù)到優(yōu)秀值和良好值的水平上來(lái)?？偟恼f(shuō)來(lái)，中材國(guó)際是工程類制造業(yè)中比較優(yōu)秀的企業(yè)，2013年隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、企業(yè)調(diào)整與國(guó)家政策的刺激，綜合實(shí)力迅速回升，獲得大額收益。與同行業(yè)企業(yè)比較中材國(guó)際海螺水泥西水股份三圣特材最高值最低值平均值償債能力比較流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率獲利能力比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率290208290存貨周轉(zhuǎn)率5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期110948158958981總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22營(yíng)運(yùn)能力比較營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0成本費(fèi)用利潤(rùn)率0總資產(chǎn)收益率0凈資產(chǎn)收益率0實(shí)況測(cè)定比率比較每股收益 由同行業(yè)企業(yè)對(duì)比分析得出，2014年中材國(guó)際股份的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、總負(fù)債、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額均位于同行業(yè)最高水平。說(shuō)明中材國(guó)際的現(xiàn)金流量充足，經(jīng)營(yíng)狀況良好，相對(duì)于其他公司而言有很大的發(fā)展?jié)摿?。而中材?guó)際公司的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率在同行業(yè)中處于較高水平，但是低于同行業(yè)中的最高值，高于同行業(yè)最低值，在同行業(yè)中中材國(guó)際發(fā)展還是比較合理的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期相對(duì)于同行業(yè)中較短，表明存貨變現(xiàn)的速度較快、周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)變現(xiàn)能力以及資金使用效率高。運(yùn)用綜合評(píng)分法或功效系數(shù)法的一般程序或步驟包括：選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，確定各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，確定各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，計(jì)算各類業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)得分，計(jì)算經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，確定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)等級(jí)。進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合分析的首要步驟是正確選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)，指標(biāo)選擇要根據(jù)分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。此處編輯人：曾天奇、鄭昌君40 / 40