【正文】 總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率相對(duì)于吉林敖東來(lái)說(shuō)都不算高，雖有增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是幅度小。尤其是在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)吉林敖東的前提下，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻低于吉林敖東。從近五年報(bào)表可以看出，相對(duì)于行業(yè)敖東公司來(lái)說(shuō)，公司的每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)還是比較少的，總資產(chǎn)的綜合利用效率和凈資產(chǎn)的的利用效率有待提高。這些指標(biāo)的值和和吉林敖東的比較提醒公司在增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)控制成本和降低期間費(fèi)用。六、經(jīng)濟(jì)增加值分析(一)數(shù)據(jù)調(diào)整稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)整（1）需調(diào)整指標(biāo) 計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需調(diào)整的指標(biāo)有，資本化的利息費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、遞延稅款、商譽(yù)攤銷(xiāo)等七項(xiàng)指標(biāo)。（2）指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720082009資本化的費(fèi)用0 0 0 0 0 財(cái)務(wù)費(fèi)用2878849 3796091 6168875 8363591 12341718 營(yíng)業(yè)外收支1330526 3441527 477543 1260041 1954868 補(bǔ)貼收入11552 0 0 0 0 會(huì)計(jì)準(zhǔn)備23846700 13838558 13066823 15619057 15010467 遞延稅款0 7320798 7123924 12804271 25533750 商譽(yù)攤銷(xiāo)0 0 0 0 0 資本占用調(diào)整（1）需調(diào)整指標(biāo) 計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需調(diào)整的指標(biāo)有，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債、在建工程、非正常營(yíng)業(yè)收支、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、遞延稅款、商譽(yù)攤銷(xiāo)等六項(xiàng)指標(biāo)。（2）指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720082009資本占用1130462503 1216962965 1314678496 1587913892 2681253666 資產(chǎn)總額1251700071 1417994617 1606899442 1893179695 3116727695 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債129912830 186803647 239955112 292113793 392832982 在建工程16490413 24187291 57731190 17226837 30162896 會(huì)計(jì)準(zhǔn)備23846700 13838558 13066823 15619057 15010467 商譽(yù)攤銷(xiāo)0 0 0 0 0 遞延稅款0 7320798 7123924 12804271 25533750 非正常營(yíng)業(yè)收支1318975 3441527 477543 1260041 1954868 (二)指標(biāo)計(jì)算分析EVA計(jì)算20052006200720082009稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)131978538160018658209869034291850926382241380資本占用11304625031216962965131467849615879138922681253666資本成本62175438669329637230731787335264147468952EVA6980310193085695137561717204515662234772428EVA指標(biāo)分析（1）趨勢(shì)分析從圖表上可以看出：東阿阿膠公司EVA值成明顯的上升趨勢(shì)，%.(2)因素分析EVA=（銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率—資本成本）資本根據(jù)公式，首先我們把括號(hào)里面部分看成一個(gè)整體（A），資本（B）作為另一個(gè)因素分析他們對(duì)EVA的影響；再把括號(hào)內(nèi)的各因素進(jìn)行分解。1）整體對(duì)EVA變化的影響分析資本銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本成本率2008年523,763,%2009年654,021,%對(duì)EVA絕對(duì)數(shù)影響對(duì)EVA相對(duì)數(shù)影響%%從表中可以看出：%，而與此同時(shí)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化卻對(duì)EVA造成了—%的不利影響，從這可以看出東阿阿膠公司EVA的增長(zhǎng)主要得益于資本規(guī)模的擴(kuò)張，而從這點(diǎn)出發(fā)我們可以知道公司加大投資，擴(kuò)大資本規(guī)?？梢詣?chuàng)造更多的財(cái)富，反之亦然。但資本規(guī)模的擴(kuò)張必須是盈利性的。 2）銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本成本率對(duì)A的影響銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本成本率2008%%%2009%%%對(duì)A絕對(duì)數(shù)影響%%0對(duì)A相對(duì)數(shù)影響%%0%而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)A產(chǎn)生了—%的影響，從這可以看出2008年到2009年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降對(duì)EVA產(chǎn)生不利影響。所以企業(yè)可以從提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面下手，比方通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等途徑從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值。綜上所述，我們認(rèn)為影響一個(gè)企業(yè)EVA大小由多個(gè)因素，企業(yè)要想提高EVA值也可以從多個(gè)方面改進(jìn)與提高，提高與改進(jìn)的方法應(yīng)該從適合企業(yè)自身發(fā)展方向去找，找到適應(yīng)企業(yè)生存與發(fā)展的最佳途徑。比如東阿阿膠公司通過(guò)擴(kuò)增企業(yè)資本的途徑。（3）同行業(yè)分析從圖表中可看出從2005年到2007年吉林敖東公司EVA飆升而東阿阿膠公司則是緩步上升，2007年到2008年吉林敖東EVA又成急劇下降趨勢(shì)，2009年又飆升，相比之下東阿阿膠公司EVA始終呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。從上可以知道吉林敖東公司EVA變化穩(wěn)定而東阿阿膠公司則是平穩(wěn)發(fā)展，從對(duì)公司的發(fā)展來(lái)看，EVA的穩(wěn)定變化對(duì)公司的發(fā)展更好，更能穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)者和投資者對(duì)公司管理層的信心。而管理層和投資者穩(wěn)定的信心對(duì)公司的發(fā)展又具有很大的促進(jìn)作用，因此我們倡導(dǎo)公司的經(jīng)濟(jì)增加值是穩(wěn)中有升，平和變化，不提倡公司為了短期利益或者其他利益使公司經(jīng)濟(jì)增加劇烈變化。（三）存在的優(yōu)勢(shì)與不足經(jīng)過(guò)以上分析我們發(fā)現(xiàn)，東阿阿膠公司近5年來(lái)的EVA值都維持在一個(gè)較高的水平，且自2005年其EVA值都呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。與同行業(yè)利潤(rùn)排名第一的吉林敖東公司相比，雖然其絕對(duì)數(shù)還有較大差距，但各年的變化比敖東公司更穩(wěn)定，其EVA變化的趨勢(shì)更為穩(wěn)定，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。有助于增強(qiáng)投資者及債權(quán)債務(wù)人對(duì)企業(yè)信心，維持公司股價(jià)的穩(wěn)定；同時(shí)也為公司今后的投融資提供了良好的前提條件，為企業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)是EVA增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，公司在今后的發(fā)展道路中應(yīng)繼續(xù)保持現(xiàn)有的利潤(rùn)增長(zhǎng)水平，同時(shí)適時(shí)的采取擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道、控制成本等方式增加公司的凈利潤(rùn)，是公司的EVA值在今后有更大幅度的增長(zhǎng)，提高在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雖然公司的EVA在金5年來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但這主要是受公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入連續(xù)大幅度上升的影響。從前面的因素分析可以看出，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)公司的EVA呈負(fù)面影響，但由于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度更大才使EVA增長(zhǎng)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受到銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)總額的影響，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要是因?yàn)殇N(xiāo)售收入的增長(zhǎng)跟不上規(guī)模擴(kuò)大的幅度，也就是說(shuō)，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益未達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，反而使資產(chǎn)的利用效率降低。公司在今后的發(fā)展需將資產(chǎn)的利用效率放在一個(gè)比較重要的位置，不能一味地?cái)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。 通過(guò)對(duì)比吉林敖東公司于東阿阿膠公司的EVA可以發(fā)現(xiàn)，從2006年開(kāi)始，東阿阿膠公司的EVA值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于吉林敖東公司，但是分析兩個(gè)公司的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況，近5年?yáng)|阿阿膠公司的營(yíng)業(yè)收入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于吉林敖東公司。從常規(guī)來(lái)說(shuō)，EVA與營(yíng)業(yè)收入是呈正比例變化的，而阿膠公司與敖東公司的情況恰好相反。產(chǎn)生這種情況的原因是敖東公司的成本控制方面要好于阿膠公司。公司應(yīng)著重對(duì)成本的控制。 37 / 3