【正文】 7,437,1,231,固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 公允價(jià)值變動(dòng)損失 財(cái)務(wù)費(fèi)用841,61284,4,674,8,193,投資損失14,488,13,763,17,019,5,604,遞延所得稅資產(chǎn)減少67,127,1,121, 遞延所得稅負(fù)債增加 存貨的減少32,276,26,882,18,365,19,487,經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少11,095,20,618,17,103,25,367,經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加119,416,119,430,132,901,102,665,未確認(rèn)的投資損失 其他 694,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~321,376,206,004,214,051,218,743,債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券 融資租入固定資產(chǎn) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加情況：現(xiàn)金的期末余額660,984,470,050,443,132,355,486,減：現(xiàn)金的期初余額470,050,443,132,355,486,212,748,現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額 減：現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額190,934,26,917,87,646,142,737,二、 基本指標(biāo)對(duì)比分析（一）總資產(chǎn)重慶百貨與新華百貨這幾年來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，總資產(chǎn)均有一定規(guī)模的增大，且重慶百貨的資產(chǎn)總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新華百貨，且增長(zhǎng)速度也比其更快。具體情況見(jiàn)下圖：?jiǎn)挝唬簝|元（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。重慶百貨是多年來(lái)的國(guó)企，近年來(lái)積極拓展市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市同時(shí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但是，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占它總收入的比例不高，2009年僅有710,；%。新華百貨的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也在逐年增加，比之重慶百貨，差很多。新華百貨的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也是在它總收入中占的比例很少?！?00920082007重慶百貨710,0　新華百貨323,251,540，（三）凈利潤(rùn) %，且高于新華百貨，發(fā)展趨勢(shì)都比新華百貨好，但是，在2009年，新華百貨的凈利潤(rùn)達(dá)到212,000,，高于重慶百貨的159,070,，圖表中反映出，新華百貨的凈利潤(rùn)一直呈增長(zhǎng)狀態(tài)；%。三、財(cái)務(wù)能力分析（一）償債能力分析1 、流動(dòng)比率 流動(dòng)比率反映的是短期的償債能力。%的狀態(tài)，主要是由于07年股市大好，到08年時(shí)股市低迷，這波動(dòng)影響了重慶百貨；另外，重慶百貨的流動(dòng)比率從06年至我們調(diào)查的09年，都略低于行業(yè)指標(biāo)。新華百貨07年和08年的水平幾乎保持一致，原因主要是由于短期借款的增加和預(yù)付賬款、存貨均發(fā)生了較大幅度的變化，且流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度幾乎一致。這些都源于新華百貨的業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大；總體上新貨百貨的流動(dòng)比率呈逐年上升的趨勢(shì)，且新華百貨的流動(dòng)比率都高于行業(yè)指標(biāo)。 2 、速動(dòng)比率 重慶百貨沒(méi)有短期的投資項(xiàng)目，所以，下圖反映的速動(dòng)比率與其流動(dòng)比率結(jié)果類似，都低于行業(yè)水平。同樣，新華百貨的流動(dòng)比率則高于行業(yè)水平。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比率是通過(guò)借債來(lái)籌資的，兩家公司基本上都將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%左右，新華百貨50%左右，重慶百貨60%左右，具有較強(qiáng)的償債能力和資本結(jié)構(gòu)。在09年，兩家公司的負(fù)責(zé)都比上年有增加，原因是公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)都有所增加。新華百貨的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率均屬正常，都高于行業(yè)平均值。但是，重慶百貨的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率變化就明顯了，且低于行業(yè)指標(biāo)，比新華百貨要低很多；重慶百貨的資產(chǎn)負(fù)債率這幾年都在60%以上，低于70%，還在穩(wěn)健的范圍內(nèi)。總體來(lái)說(shuō)，目前兩家公司都具有較強(qiáng)的償債能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析1 、存貨周轉(zhuǎn)率隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長(zhǎng)，存貨呈增長(zhǎng)狀態(tài)。兩級(jí)公司的存貨周轉(zhuǎn)率較高，都遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，尤其是新華百貨08年、09年的存貨超出行業(yè)平均值的一倍。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。重慶百貨的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，而且數(shù)值較高；相反，新華百貨的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化較大，而且數(shù)值均低于重慶百貨。這說(shuō)明新華百貨利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，這可能會(huì)最終影響企業(yè)的獲利能力。從以上各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)分析來(lái)看，重慶百貨的運(yùn)營(yíng)能力水平比較穩(wěn)定，指標(biāo)數(shù)與行業(yè)平均值相接近，具有較好的運(yùn)營(yíng)能力，可以支持企業(yè)的發(fā)展、擴(kuò)大，取得較好的獲利能力。新華百貨的運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)均劣于重慶百貨。（三） 獲利能力分析1 、銷售凈利率 銷售凈利率反映每一元銷售收入帶來(lái)多少利潤(rùn)，可以顯示銷售收入的收益水平。銷售凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系。重慶百貨這這幾年的銷售凈利率在穩(wěn)定的成長(zhǎng)，但是，在最近的這一年卻下降了，這種下降是由于銷售收入與凈利潤(rùn)同時(shí)下降，且凈利潤(rùn)下降的趨勢(shì)大于銷售收入下降的趨勢(shì)；重慶百貨的銷售凈利率與 行業(yè)平均值不相上下。新華百貨銷售凈利率在過(guò)去的幾年中穩(wěn)重有升，原因是這幾年來(lái)銷售收入和凈利潤(rùn)都在增加，而凈利潤(rùn)增加的幅度大于銷售收入增加的幅度；新華百貨的銷售凈利率高于行業(yè)平均值。銷售毛利率該指標(biāo)反映每一元銷售收入扣除成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)。新華百貨的銷售毛利率高于重慶百貨平均約2個(gè)百分點(diǎn)。兩家公司的銷售毛利率都高于行業(yè)平均值。資產(chǎn)凈利率把企業(yè)一定期間的凈利率與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。通常來(lái)說(shuō)，指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越好，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。從下圖表中可以看出，重慶百貨的資產(chǎn)凈利率在09年有下降趨勢(shì)，原因有兩方面，一方面是凈利潤(rùn)的減少；另一方面是資產(chǎn)總額由于上市流通的原因大幅度的增加。新華百貨的資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率和毛利率一樣，都處于穩(wěn)中有升的狀態(tài)。 每股凈資產(chǎn) 每股收益每股收益是衡量上市公司贏利能力最重要的指標(biāo)，它反映著普通股票的獲利能力水平。圖表在中可以看到，重慶百貨的每股收益在呈上升趨勢(shì)，07年最多。新華百貨的每股收益有波動(dòng)，尤其是07年，超過(guò)了1元人民幣，這與前面的凈利率聯(lián)系起來(lái)，就是由于06年的利潤(rùn)過(guò)高造成的。（四） 、獲現(xiàn)能力分析比較各年度凈現(xiàn)金流量的變化，并且分析經(jīng)營(yíng)、籌資和投資中流入和流出構(gòu)成比例的變化，特別是與歷史、行業(yè)比較，可以發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的有意義的信息。 從下面的圖表中可以看出，重慶百貨的凈現(xiàn)金流量都為正值；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正；投資和籌資活動(dòng)每年都有；且在07年，重慶百貨的籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量達(dá)150000萬(wàn)元，主要原因是07年的股市的春天，全民投資炒股，這讓重慶百貨籌集到大量資金重慶百貨的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量在一年一年的增加，表面它的業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷的擴(kuò)大。 新華百貨的凈現(xiàn)金流量總體上為正值。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量全部為正，且每年在不斷的增加；投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量每年都為負(fù)，表面公司每年都不斷的對(duì)外投資；籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量除07年外，都為負(fù)值，07年新華百貨的籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為119733萬(wàn)元，這是因?yàn)?7年物美商業(yè)收購(gòu)新華百貨；08年新華百貨的籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量約為—131508萬(wàn)元，這大大的高出了它的往年，主要是因?yàn)?8年股市下跌，物美商業(yè)對(duì)其大力支持。獲現(xiàn)能力分析結(jié)論： 兩家公司的獲現(xiàn)能力都不錯(cuò)，特別是新華百貨，無(wú)論是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量還是籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量來(lái)看。其中，新華百貨才獲現(xiàn)能力高于重慶百貨。新華百貨的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量至07年后，都高于重慶百貨；它的投資和籌資和重慶百貨都不相上下。從07年被物美商業(yè)收購(gòu)后，新華百貨的實(shí)力大大提高，其總的凈現(xiàn)金流量要略高于重慶百貨。四、資本結(jié)構(gòu)分析 1 股本結(jié)構(gòu) 五、股利政策分析重慶百貨股利政策情況除權(quán)除息日20100517 分紅年度20091231除權(quán)除息日20090706 分紅年度20081231除權(quán)除息日20080822 分紅年度20071231除權(quán)除息日20070710 分紅年度20061231除權(quán)除息日20060619 分紅年度20051231 新華百貨股利政策情況除權(quán)除息日20100519轉(zhuǎn)增2股； 分紅年度20091231除權(quán)除息日20090603 分紅年度20081231除權(quán)除息日20080919每10股送4股； 分紅年度20080630除權(quán)除息日20080515 分紅年度20071231除權(quán)除息日20070614 分紅年度20061231除權(quán)除息日20060828轉(zhuǎn)增2股； 分紅年度20060523除權(quán)除息日20060828轉(zhuǎn)增2股； 分紅年度2005093六、杜邦分析法年度　2009200820072006權(quán)益凈利率率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%年度　2009200820072006權(quán)益乘數(shù)重慶百貨新華百貨年度　2009200820072006銷售就凈利率率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%年度　2009200820072006總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%前面在對(duì)兩家公司的財(cái)務(wù)能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行分析時(shí)，已經(jīng)對(duì)杜邦分析法中各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了討論，現(xiàn)在綜合起來(lái)分析，可以得出如下結(jié)論：（1） 新華百貨在07年歸于物美商業(yè)后，其資產(chǎn)狀況大大的好轉(zhuǎn)，發(fā)展迅速，步伐穩(wěn)健，期間費(fèi)用在基本持平的基礎(chǔ)上有所下降，銷售凈利率直線上升，權(quán)益凈利率09年比07年翻了一倍，各項(xiàng)指標(biāo)均高于行業(yè)平均值，發(fā)展較快，是一支潛力股。（2） 重慶百貨這幾年的發(fā)展基本勉強(qiáng)保持了平穩(wěn)的發(fā)展勢(shì)頭，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在平穩(wěn)的提高，但各項(xiàng)指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平，其他的也稍有波動(dòng)，原因是公司的長(zhǎng)期投資過(guò)高，短期收益不多，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占的比率低。（3） 兩家公司的鼓勵(lì)政策良好，每10股派息高于1元。36 / 36