【正文】 7,437,1,231,固定資產報廢損失 公允價值變動損失 財務費用841,61284,4,674,8,193,投資損失14,488,13,763,17,019,5,604,遞延所得稅資產減少67,127,1,121, 遞延所得稅負債增加 存貨的減少32,276,26,882,18,365,19,487,經營性應收項目的減少11,095,20,618,17,103,25,367,經營性應付項目的增加119,416,119,430,132,901,102,665,未確認的投資損失 其他 694,經營活動產生的現金流量凈額321,376,206,004,214,051,218,743,債務轉為資本 一年內到期的可轉換公司債券 融資租入固定資產 現金及現金等價物凈增加情況：現金的期末余額660,984,470,050,443,132,355,486,減：現金的期初余額470,050,443,132,355,486,212,748,現金等價物的期末余額 減：現金等價物的期初余額 現金及現金等價物凈增加額190,934,26,917,87,646,142,737,二、 基本指標對比分析（一）總資產重慶百貨與新華百貨這幾年來的業(yè)務規(guī)模不斷擴大，總資產均有一定規(guī)模的增大，且重慶百貨的資產總量遠遠大于新華百貨，且增長速度也比其更快。具體情況見下圖：單位：億元（二）主營業(yè)務收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。重慶百貨是多年來的國企，近年來積極拓展市場，在國內多個城市同時開發(fā)項目，業(yè)務發(fā)展迅速，但是，它的主營業(yè)務收入占它總收入的比例不高，2009年僅有710,；%。新華百貨的主營業(yè)務收入也在逐年增加，比之重慶百貨，差很多。新華百貨的主營業(yè)務收入也是在它總收入中占的比例很少。　200920082007重慶百貨710,0　新華百貨323,251,540，（三）凈利潤 %，且高于新華百貨，發(fā)展趨勢都比新華百貨好，但是，在2009年，新華百貨的凈利潤達到212,000,，高于重慶百貨的159,070,，圖表中反映出，新華百貨的凈利潤一直呈增長狀態(tài)；%。三、財務能力分析（一）償債能力分析1 、流動比率 流動比率反映的是短期的償債能力。%的狀態(tài)，主要是由于07年股市大好，到08年時股市低迷，這波動影響了重慶百貨；另外，重慶百貨的流動比率從06年至我們調查的09年，都略低于行業(yè)指標。新華百貨07年和08年的水平幾乎保持一致，原因主要是由于短期借款的增加和預付賬款、存貨均發(fā)生了較大幅度的變化，且流動負債和流動資產的增長幅度幾乎一致。這些都源于新華百貨的業(yè)務進一步擴大；總體上新貨百貨的流動比率呈逐年上升的趨勢，且新華百貨的流動比率都高于行業(yè)指標。 2 、速動比率 重慶百貨沒有短期的投資項目，所以，下圖反映的速動比率與其流動比率結果類似，都低于行業(yè)水平。同樣，新華百貨的流動比率則高于行業(yè)水平。資產負債率資產負債率反映在總資產中有多大比率是通過借債來籌資的，兩家公司基本上都將資產負債率控制在50%左右，新華百貨50%左右，重慶百貨60%左右，具有較強的償債能力和資本結構。在09年，兩家公司的負責都比上年有增加，原因是公司的規(guī)模和業(yè)務都有所增加。新華百貨的流動比率、速動比率、資產負債率均屬正常，都高于行業(yè)平均值。但是，重慶百貨的流動比率、速動比率變化就明顯了，且低于行業(yè)指標，比新華百貨要低很多；重慶百貨的資產負債率這幾年都在60%以上，低于70%，還在穩(wěn)健的范圍內。總體來說，目前兩家公司都具有較強的償債能力，投資風險較低。（二）營運能力分析1 、存貨周轉率隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)。兩級公司的存貨周轉率較高，都遠高于行業(yè)水平，尤其是新華百貨08年、09年的存貨超出行業(yè)平均值的一倍。 總資產周轉率 總資產周轉率可以用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。重慶百貨的總資產周轉率比較穩(wěn)定，而且數值較高；相反，新華百貨的總資產周轉率變化較大，而且數值均低于重慶百貨。這說明新華百貨利用全部資產進行經營的效率較差，這可能會最終影響企業(yè)的獲利能力。從以上各項運營能力的指標分析來看，重慶百貨的運營能力水平比較穩(wěn)定，指標數與行業(yè)平均值相接近，具有較好的運營能力，可以支持企業(yè)的發(fā)展、擴大，取得較好的獲利能力。新華百貨的運營能力指標均劣于重慶百貨。（三） 獲利能力分析1 、銷售凈利率 銷售凈利率反映每一元銷售收入帶來多少利潤，可以顯示銷售收入的收益水平。銷售凈利潤與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系。重慶百貨這這幾年的銷售凈利率在穩(wěn)定的成長，但是，在最近的這一年卻下降了，這種下降是由于銷售收入與凈利潤同時下降，且凈利潤下降的趨勢大于銷售收入下降的趨勢；重慶百貨的銷售凈利率與 行業(yè)平均值不相上下。新華百貨銷售凈利率在過去的幾年中穩(wěn)重有升，原因是這幾年來銷售收入和凈利潤都在增加，而凈利潤增加的幅度大于銷售收入增加的幅度；新華百貨的銷售凈利率高于行業(yè)平均值。銷售毛利率該指標反映每一元銷售收入扣除成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成利潤。新華百貨的銷售毛利率高于重慶百貨平均約2個百分點。兩家公司的銷售毛利率都高于行業(yè)平均值。資產凈利率把企業(yè)一定期間的凈利率與企業(yè)的資產相比較，表明企業(yè)資產利用的綜合效果。通常來說，指標越高，表明資產的利用效率越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。從下圖表中可以看出，重慶百貨的資產凈利率在09年有下降趨勢，原因有兩方面，一方面是凈利潤的減少；另一方面是資產總額由于上市流通的原因大幅度的增加。新華百貨的資產凈利率與銷售凈利率和毛利率一樣，都處于穩(wěn)中有升的狀態(tài)。 每股凈資產 每股收益每股收益是衡量上市公司贏利能力最重要的指標，它反映著普通股票的獲利能力水平。圖表在中可以看到，重慶百貨的每股收益在呈上升趨勢，07年最多。新華百貨的每股收益有波動，尤其是07年，超過了1元人民幣，這與前面的凈利率聯(lián)系起來，就是由于06年的利潤過高造成的。（四） 、獲現能力分析比較各年度凈現金流量的變化，并且分析經營、籌資和投資中流入和流出構成比例的變化，特別是與歷史、行業(yè)比較，可以發(fā)現凈現金流量的有意義的信息。 從下面的圖表中可以看出，重慶百貨的凈現金流量都為正值；經營活動現金凈流量為正；投資和籌資活動每年都有；且在07年，重慶百貨的籌資活動凈現金流量達150000萬元，主要原因是07年的股市的春天，全民投資炒股，這讓重慶百貨籌集到大量資金重慶百貨的投資活動現金流量在一年一年的增加，表面它的業(yè)務規(guī)模在不斷的擴大。 新華百貨的凈現金流量總體上為正值。其中，經營活動凈現金流量全部為正，且每年在不斷的增加；投資活動凈現金流量每年都為負，表面公司每年都不斷的對外投資；籌資活動凈現金流量除07年外，都為負值，07年新華百貨的籌資活動凈現金流量為119733萬元，這是因為07年物美商業(yè)收購新華百貨；08年新華百貨的籌資活動凈現金流量約為—131508萬元，這大大的高出了它的往年，主要是因為08年股市下跌，物美商業(yè)對其大力支持。獲現能力分析結論： 兩家公司的獲現能力都不錯，特別是新華百貨，無論是從經營活動凈現金流量、投資活動凈現金流量還是籌資活動凈現金流量來看。其中，新華百貨才獲現能力高于重慶百貨。新華百貨的經營活動凈現金流量至07年后，都高于重慶百貨；它的投資和籌資和重慶百貨都不相上下。從07年被物美商業(yè)收購后，新華百貨的實力大大提高，其總的凈現金流量要略高于重慶百貨。四、資本結構分析 1 股本結構 五、股利政策分析重慶百貨股利政策情況除權除息日20100517 分紅年度20091231除權除息日20090706 分紅年度20081231除權除息日20080822 分紅年度20071231除權除息日20070710 分紅年度20061231除權除息日20060619 分紅年度20051231 新華百貨股利政策情況除權除息日20100519轉增2股； 分紅年度20091231除權除息日20090603 分紅年度20081231除權除息日20080919每10股送4股； 分紅年度20080630除權除息日20080515 分紅年度20071231除權除息日20070614 分紅年度20061231除權除息日20060828轉增2股； 分紅年度20060523除權除息日20060828轉增2股； 分紅年度2005093六、杜邦分析法年度　2009200820072006權益凈利率率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%年度　2009200820072006權益乘數重慶百貨新華百貨年度　2009200820072006銷售就凈利率率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%年度　2009200820072006總資產周轉率重慶百貨%%%%新華百貨%%%%前面在對兩家公司的財務能力、財務結構等進行分析時，已經對杜邦分析法中各項指標進行了討論，現在綜合起來分析，可以得出如下結論：（1） 新華百貨在07年歸于物美商業(yè)后，其資產狀況大大的好轉，發(fā)展迅速，步伐穩(wěn)健，期間費用在基本持平的基礎上有所下降，銷售凈利率直線上升，權益凈利率09年比07年翻了一倍，各項指標均高于行業(yè)平均值，發(fā)展較快，是一支潛力股。（2） 重慶百貨這幾年的發(fā)展基本勉強保持了平穩(wěn)的發(fā)展勢頭，總資產周轉率在平穩(wěn)的提高，但各項指標均高于行業(yè)平均水平，其他的也稍有波動，原因是公司的長期投資過高，短期收益不多，主營業(yè)務收入占的比率低。（3） 兩家公司的鼓勵政策良好，每10股派息高于1元。36 / 36