【正文】 司是否有因環(huán)境保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債；等等。其中，對(duì)于擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款的訴訟時(shí)效以及實(shí)現(xiàn)的可能性應(yīng)予以特別關(guān)注；通常還需要目標(biāo)公司的股東或者管理層對(duì)債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債務(wù)作出承諾。 第四、目標(biāo)公司的訴訟、仲裁或行政處罰也是應(yīng)當(dāng)予以重視的內(nèi)容。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件；同時(shí)應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司控股股東以及主要股東是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，如果目標(biāo)公司的控股股東以及主要股東存在此類情況，其又不具備執(zhí)行能力，就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司產(chǎn)生影響；與此相關(guān)聯(lián)，應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司的控股股東以及主要股東所持目標(biāo)公司股份有無質(zhì)押；此外，還應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，因?yàn)槿绱嬖诖祟惽闆r，可能會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。 第五、目標(biāo)公司的稅務(wù)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于某些特定的目標(biāo)公司而言也是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容之一。在我國(guó)，存在名目繁多的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，如果目標(biāo)公司享受優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，該政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擬投資項(xiàng)目是否符合有關(guān)環(huán)境保護(hù)的要求，有權(quán)部門是否出具意見，目標(biāo)公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)公司近3年有否因違反環(huán)境保護(hù)方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰。 以上提及的盡職調(diào)查內(nèi)容是絕大多數(shù)并購(gòu)活動(dòng)中會(huì)涉及到的，而對(duì)于某些特定行業(yè)、特定背景的目標(biāo)公司則要有針對(duì)性地制定盡職調(diào)查計(jì)劃，進(jìn)行詳盡、全面、謹(jǐn)慎的調(diào)查。 企業(yè)并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查實(shí)務(wù)一、企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)復(fù)雜的法律工程，在并購(gòu)過程中，由于購(gòu)并方的疏忽，往往會(huì)導(dǎo)致這樣那樣的糾紛，并給購(gòu)并方帶來損失以致失敗，企業(yè)并購(gòu)要取得成功取決于許多因素。但是，收購(gòu)方對(duì)擬收購(gòu)目標(biāo)公司的信息的了解的程度是最為重要的因素。為了盡量減小和避免并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)開始前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行調(diào)查是十分重要的，其目的是了解目標(biāo)公司各方面的情況。這樣的調(diào)查工作比較專業(yè)，需要委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，其通常包括委托律師調(diào)查目標(biāo)公司的主體資格、目標(biāo)公司資產(chǎn)有無設(shè)定抵押、存在的債權(quán)債務(wù)等法律風(fēng)險(xiǎn)；委托財(cái)務(wù)公司對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，分析他的盈利能力，分析財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性；委托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司所涉及的環(huán)境保護(hù)事項(xiàng)以及可能帶來的損失進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)盡職調(diào)查就是分析其業(yè)務(wù)，收購(gòu)之后，能不能達(dá)到業(yè)務(wù)整合的目。對(duì)目標(biāo)公司人力資源調(diào)查，人力資源調(diào)查包括兩個(gè)方面，一個(gè)是管理層人員的組合與水平，二是職工人員情況與工作水平等等。這些不同類型的調(diào)查被總稱為“盡職調(diào)查(Due Diligence)”。另外，有人將資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)的評(píng)估作為盡職調(diào)查，筆者認(rèn)為從嚴(yán)格意義上來說，這并不是盡職調(diào)查，而僅僅是為雙方交易的價(jià)格找一個(gè)比較客觀的依據(jù)，尤其在收購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估是一個(gè)必經(jīng)的程序。在上述幾種盡職調(diào)查中，法律盡職調(diào)查是最重要的，也是最基本的調(diào)查。在收購(gòu)前，出讓方通常會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的存續(xù)與經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)有很清楚的了解，而收購(gòu)方則沒有。通過實(shí)施法律盡職調(diào)查來可以補(bǔ)救收購(gòu)方與出讓方在信息獲知上的不平衡。并且，負(fù)責(zé)進(jìn)行法律盡職調(diào)查的律師會(huì)根據(jù)調(diào)查獲得的信息，告知收購(gòu)方擬收購(gòu)的目標(biāo)公司存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，哪些義務(wù)等法律問題，這些風(fēng)險(xiǎn)與義務(wù)的承擔(dān)將成為收購(gòu)與出售目標(biāo)公司的雙方在談判收購(gòu)價(jià)格時(shí)的重要內(nèi)容，有時(shí)，當(dāng)獲知的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)難以承擔(dān)時(shí)，收購(gòu)方并購(gòu)會(huì)主動(dòng)的放棄行為，因?yàn)樗靼?，進(jìn)行該項(xiàng)并購(gòu)將帶來更多的損失，而不是利益。二、法律盡職調(diào)查的主要內(nèi)容與分析法律盡職調(diào)查就是為了獲知目標(biāo)企業(yè)的重要信息并以此判斷收購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)就是通常所說的企業(yè)并購(gòu)中存在的各種陷阱———注冊(cè)資本出資不足的陷阱、債務(wù)黑洞的陷阱、擔(dān)保黑洞的陷阱、工資福利負(fù)擔(dān)的陷阱、違法違規(guī)歷史的陷阱、稅務(wù)陷阱、環(huán)保陷阱等等。避免不了這些陷阱，收購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)方就會(huì)發(fā)現(xiàn)所收購(gòu)的企業(yè)不是想象中的能為其創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)，而是一個(gè)燙手的火球。 法律盡職調(diào)查包括以下主要內(nèi)容(以一份簡(jiǎn)要范本為例)：一、審查擬收購(gòu)目標(biāo)公司合法的主體資格審查目標(biāo)公司的主體資格是為了確保交易的合法有效，即交易方是合法存在的，具有進(jìn)行本次交易的行為能力。對(duì)目標(biāo)公司主體的合法性的調(diào)查主要包括兩個(gè)方便：一是其資格，即目標(biāo)公司是否依法成立并合法存續(xù)，包括其成立、注冊(cè)登記、股東情況、注冊(cè)資本交納情況、年審、公司變更、有無吊銷或注銷等。二是其是否具備從事營(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資質(zhì)，如建筑資質(zhì)、房地產(chǎn)資質(zhì)等二、審查目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)情況這里主要是核實(shí)目標(biāo)公司的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的權(quán)利是否有瑕疵，是否設(shè)定了各種擔(dān)保，權(quán)利的行使、轉(zhuǎn)讓是否有所限制等。其次是審察目標(biāo)公司的各項(xiàng)債權(quán)的實(shí)現(xiàn)是否有保障，是否會(huì)變成不良債權(quán)等，以確保收購(gòu)方取得的目標(biāo)公司的財(cái)產(chǎn)關(guān)系清楚明白，權(quán)利無瑕疵，無法律上的障礙。三、審查目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)情況目標(biāo)公司的各種負(fù)債會(huì)增大收購(gòu)方的責(zé)任，因?yàn)檫@些債務(wù)在收購(gòu)后還是由目標(biāo)公司承擔(dān)的，當(dāng)然，債務(wù)剝離式的收購(gòu)除外。還有一些因權(quán)利義務(wù)不清楚而發(fā)生爭(zhēng)議，將來肯定會(huì)提起訴訟或被起訴的情況將為收購(gòu)方的責(zé)任增加不確定性。這時(shí)，并購(gòu)律師就要對(duì)目標(biāo)公司是否有責(zé)任、責(zé)任的大小等進(jìn)行分析，研究，將它們定性、定量，為收購(gòu)方進(jìn)行談判提供合理的依據(jù)。四、重要交易合同對(duì)于公司的存續(xù)與發(fā)展相當(dāng)重要的交易合同，是收購(gòu)方律師仔細(xì)審查的重要對(duì)象，這些合同通常包括長(zhǎng)期購(gòu)買或供應(yīng)合同、技術(shù)許可合同、大額貸款合同、公司擔(dān)保合同、代理合同、特許使用合同、關(guān)聯(lián)交易合同等等。并購(gòu)律師對(duì)這些合同進(jìn)行審查，目的是：第一，確定收購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)方并不會(huì)喪失合同中規(guī)定的預(yù)期利益，這是因?yàn)?，有些公司之所以能夠簽訂的一些重要的合同是利用了其公司大股東的關(guān)系，所以，這種合同中往往規(guī)定，當(dāng)目標(biāo)公司因被收購(gòu)等原因出現(xiàn)控制權(quán)變化時(shí)，該合同將需提前履行支付義務(wù)，或終止使用權(quán)或相關(guān)權(quán)利。第二，確定這些合同中權(quán)利義務(wù)是否平衡，目標(biāo)公司是否處于重大不利的情形中。五、知識(shí)產(chǎn)權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)具有重要的價(jià)值。并購(gòu)律師應(yīng)審查知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬情況（所有還是通過許可協(xié)議使用），有效期限情況，有無分許可、是否存在有關(guān)侵權(quán)訴訟等等。六、審查目標(biāo)公司的管理人員與普通員工的安排目標(biāo)公司的雇傭人員的數(shù)額，目標(biāo)公司是否對(duì)重要人員進(jìn)行了相應(yīng)的激勵(lì)措施，是否存在對(duì)此次并購(gòu)造成障礙的勞動(dòng)合同，這些都需要在盡職調(diào)查時(shí)充分注意到，并提出可行的解決方案或規(guī)避措施。 對(duì)于目標(biāo)公司的普通職工，一般只審查公司的勞務(wù)合同范本，但是對(duì)于董事等高級(jí)管理人員則需逐一審查其服務(wù)協(xié)議的主要內(nèi)容。這種審查是看其薪酬水平以及如果將其解聘公司所需要的補(bǔ)償數(shù)額。 七、 對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查主要是審查目標(biāo)公司的章程、股東會(huì)決議、董事會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)決議、公司規(guī)章制度等文件。對(duì)這些文件的審查，主要是審查公司股東會(huì)、董事會(huì)的權(quán)力，公司重大事項(xiàng)的表決、通過程序等相關(guān)信息以確定本次收購(gòu)是否存在程序上的障礙，是否獲得了合法的授權(quán)等等，以確保本次收購(gòu)交易的合法、有效，避免可能爭(zhēng)議的發(fā)生。八、對(duì)目標(biāo)公司是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查公司的訴訟或仲裁活動(dòng)直接關(guān)系到公司的責(zé)任和損失的可能。并購(gòu)律師的審查將注重于這些訴訟或仲裁勝訴的可能性，以及由此可能產(chǎn)生的法律費(fèi)用和賠償責(zé)任的開支。對(duì)于并購(gòu)律師的法律盡職調(diào)查對(duì)象來說，其規(guī)模的大小不同，從事的行業(yè)也千差萬別，所以每一個(gè)盡職調(diào)查項(xiàng)目都有自己的特點(diǎn)，都是獨(dú)一無二的。并購(gòu)律師要根據(jù)具體情況，設(shè)計(jì)出不同的調(diào)查文件，通過勤勉、認(rèn)真的分析研究得出結(jié)論。有一個(gè)需要注意的問題是，鑒于大部分供調(diào)查的文件材料都是由目標(biāo)公司提供的，所以，有些律師在操作時(shí)并沒有主動(dòng)的去工商局等有關(guān)部門進(jìn)行再次的核實(shí)，筆者認(rèn)為這同樣是不妥的，因?yàn)槟繕?biāo)公司存在提供虛假文件的可能性。并購(gòu)律師應(yīng)對(duì)其提供文件中的最關(guān)鍵問題進(jìn)行再次核實(shí)，例如，其合法主體性應(yīng)到工商局核實(shí)，其房產(chǎn)權(quán)屬應(yīng)到房管局核實(shí)等等。 法律盡職調(diào)查的完成后，并購(gòu)律師一定要給收購(gòu)方一個(gè)真實(shí)的、可靠的結(jié)論，不能有任何虛假和水分，要將風(fēng)險(xiǎn)要充分的向收購(gòu)方予以揭示，即使收購(gòu)方因此而放棄了收購(gòu)。因?yàn)椴①?gòu)律師進(jìn)行盡職調(diào)查的目的是為了提示與防范風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了極力的促成交易。律師在并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查的程序 盡職調(diào)查的范圍很廣，調(diào)查對(duì)象的規(guī)模亦千差萬別，每一個(gè)盡職調(diào)查項(xiàng)目的內(nèi)容都有所不同。盡職調(diào)查一般發(fā)生在合作雙方簽訂框架協(xié)議或意向協(xié)議之后開展，盡職調(diào)查通常需經(jīng)歷以下程序：1. 由買賣雙方共同就項(xiàng)目簽署合作意向書，并由收購(gòu)方對(duì)賣方的資產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行初步的了解；2. 由買賣雙方共同組建工作組負(fù)責(zé)整個(gè)并購(gòu)過程的協(xié)調(diào)和談判工作。3. 由收購(gòu)方指定一個(gè)由專家組成的盡職調(diào)查小組（通常包括律師和會(huì)計(jì)師）。4. 由收購(gòu)方與賣方簽署“收購(gòu)框架協(xié)議”以及“保密協(xié)議”。5. 由收購(gòu)方聘請(qǐng)專家小組準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單。6. 目標(biāo)公司根據(jù)調(diào)查清單把所有相關(guān)資料收集在一起并準(zhǔn)備資料索引。7. 可能的話，指定一間用來放置相關(guān)資料的房間。8. 由收購(gòu)方聘請(qǐng)的顧問作出盡職調(diào)查報(bào)告，簡(jiǎn)要介紹對(duì)決定目標(biāo)公司價(jià)值有重要意義的事項(xiàng)。盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)反映盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性的法律事項(xiàng)。9. 對(duì)于規(guī)模較小的交易而言，上述程序可以簡(jiǎn)化。通常，賣方（或者目標(biāo)公司自身）會(huì)自行協(xié)助收購(gòu)方獲得和審查相關(guān)文件資料，并且基于經(jīng)濟(jì)和時(shí)間角度考慮，一般調(diào)查可由賣方提供文件的復(fù)印件，直到盡職調(diào)查完成以后并且各方已就交易的基本條件達(dá)成一致，由收購(gòu)方對(duì)原件進(jìn)行核對(duì)。26 / 2