【正文】 單位：萬元 表87：現(xiàn)金流量表 單位：萬元第一年第二年第三年第四年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量會計利潤加：應付帳款增加額折舊攤銷財物費用減：應收帳款增加額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（）三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計償付利息所支付的現(xiàn)金償付股金所支付的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計（）（）（）（）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（）()（）四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額表88：資產(chǎn)負債表單位：萬元第一年第二年第三年第四年資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金1000120014001600應收賬款流動資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值減：累計折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)：減：累計攤銷無形資產(chǎn)凈值資產(chǎn)合計　負債及權益流動負債：應付賬款短期借款負債合計所有者權益：實收資本盈余公積 未分配利潤所有者權益總計負債及所有者權益總計注：無形資產(chǎn)按10年攤銷，無殘值,總價值為100萬。表89：投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元 初期第一年第二年第三年第四年固定資產(chǎn)投資流動資金銷售收入 變動成本 固定成本稅前利潤 稅收稅后利潤 +折舊+無形資產(chǎn)攤銷凈現(xiàn)金流量 投資凈現(xiàn)值 NPV= (萬元)銀行短期借款（1年期）%。考慮到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風險性等因素，i取10%（下同），NPV=（萬元），遠大于零。計算期內(nèi)盈利能力很好，投資方案可行。內(nèi)含報酬率根據(jù)現(xiàn)金流量表計算內(nèi)含報酬率如下：求的IRR=%，％，%, 使得利潤率較高。投資回收期通過凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率，投資額等數(shù)據(jù)計算，投資方案可行。虧應平衡分析本部分主要根據(jù)上部分，所列公司投資建成后四年現(xiàn)金流量分析，主要是分析：當其他因素（如預計的定價等）不變時，需多少客流量才能使投資成本剛好得以回收?？紤]到在諸多項目中，溫泉浴城的客流量多少直接影響了康體理療中心、商務會議中心、風味餐廳以及休閑娛樂場的客流量等，因此，其他項目的客流量的變化均可以溫泉浴場的客流量大小為參考。設溫泉浴城的保本客流量為x萬人六部分項目的營業(yè)收入分別為：（1）溫泉浴城收入： 70x（2）康體理療中心收入：50（247。13）x≈（3）商務會議中心收入：40（247。13）x≈（4）風味餐廳收入： 50（247。13）x≈（5）休閑娛樂收入： 45（2247。13）x≈（6）住宿收入： 300（247。13）營業(yè)收入共計為：；營業(yè)成本（不記折舊）分別為：（1）溫泉浴城成本：7015%x=（2）康體理療成本：15%x≈（3）商務會議成本：15%x≈（4）風味餐廳成本：40%≈（5）休閑娛樂成本：15%x≈（6）住宿成本： 15%≈共計：；第一至四年，每年折舊：180萬元營運現(xiàn)金流為：（）（）+140=+（萬元）表810：現(xiàn)金流量分析表 科目第0年第15年每年投資額3300收入成本折舊180稅后利潤運營現(xiàn)金流（3+4）+現(xiàn)金流量凈額3300+ 單位：萬元令，得保本客流量x為：即，在其他因素不變情況在下，浴龍水韻休閑度假山莊項目投資的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，才能達到盈虧的保本點。9 風險分析與對策公司剛剛進入市場將面臨著各方面的風險，我們需要在這種風險的激勵中尋求對策。9．1市場風險及對策我公司的市場風險在于：（1）難以確定市場的接受能力，顧客在本公司的特色洗浴服務推出時不易及時了解其性能而持觀望態(tài)度，市場能否接受及有多大容量難以做出準確估計；（2）公司成立之后，我公司的特色服務和洗浴產(chǎn)品很容易被競爭對手模仿，新的公司跟進增加市場競爭。公司能否占領市場、能占領多大的市場份額事先難以確定；（3）無序競爭導致價格混亂，相應的市場會逐漸萎縮。針對以上風險公司將采用以下措施：（1）公司發(fā)展初期以市場營銷為重點，利用交叉的營銷策略針對不同的目標群體采取積極有效的方法。對重點客戶采用點對點（point to point）的營銷方式，開展體驗經(jīng)銷；與旅行社建立關系。（2）在公司的整個發(fā)展過程中，通過不斷研發(fā)新的浴種來保持公司產(chǎn)品的核心競爭力，同時也要大力提高服務的質量，倡導親情化的服務。有品牌意識，通過對特色浴種的宣傳建立獨特的品牌形象；（3）充分加強與政府部門的合作，做好政府公關，積極關注政策改革，盡可能得到政府部門支持，建立相互信任的合作伙伴關系。9．2 技術風險及對策我公司的技術風險在于其服務方式獨特，其他類似公司可能紛紛效仿。為了解決這個問題，公司將采用以下措施：（1）應用法律手段：本公司為新浴種研制技術申請了國家專利。在國家專利的期限內(nèi)，我們可以以法律的手段對侵犯本公司知識產(chǎn)權的行為進行制裁；（2）應用技術手段：我公司最大限度地使溫泉產(chǎn)品服務的技術秘密得到保護；（3）不斷開拓創(chuàng)新：本公司不局限于目前已有的成績，而是在現(xiàn)有技術的基礎上進行不加大科研投入，不斷的改進和拓展，爭取在技術上占得先機，在業(yè)內(nèi)處于領先地位。（1）技術上成功的不確定（2）技術效果的不確定性（3）新產(chǎn)品成功后不能提供高效的服務公司將提供充足的人力財力提高Ramp。D強度，確保技術成功。在原有的技術的基礎上進行不斷的改進和拓展，爭取在技術上占得先機。環(huán)保部和研發(fā)部共同合作杜絕或減少技術效果的不確定性的出現(xiàn)。提高服務人員素質，定期培訓。9．3價格風險及對策本產(chǎn)品的價格風險在于，產(chǎn)品價格不被市場接受。為了解決這個問題，公司將采用以下措施：（1）合理的定價策略：本公司將根據(jù)現(xiàn)有洗浴的成本，著力居民的消費水平以及居民消費的恩格爾系數(shù)，借鑒同類產(chǎn)品的價格。既要最大限度的占領市場，也要保持競爭性，獲得最大利潤；（2）及時的調(diào)整價格：因為市場形勢和需求是不斷變化的，因此它的彈性很大，我們要根據(jù)各種可變因素及時調(diào)整價格，有效的防止因為價格的變化而形成的顧客流失；（3）不斷開發(fā)新產(chǎn)品：由于本行業(yè)產(chǎn)品的同質化嚴重，因此要想保持自己的特色和領先地位就必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品和新的服務項目，使得自己在價格上有更多的話語權。9．4管理風險及對策以洗浴為中心的休閑度假項目是一個新興的產(chǎn)業(yè)，它的經(jīng)營管理理念和方法與工廠的管理不同，有著自己獨特的行業(yè)規(guī)矩和經(jīng)驗。為了解決人這些問題，公司將采取以下措施：（1）管理者要盡快轉變觀念和管理方法，增強創(chuàng)新意識，不能把眼光局限于產(chǎn)品項目的創(chuàng)新，忽視管理和組織的創(chuàng)新。（2）制定有效的薪酬制度和激勵措施，吸引和留住更多的管理人才，減少管理上的風險。9．5財務風險及對策財務風險在整個計劃體系中有著舉足輕重的作用。 財務風險的概念財務風險是指企業(yè)在財務活動過程中，因各種難以預料的控制的因素作用，使企業(yè)的財務收益于預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。財務風險可能的損失有幾層含義：（1）企業(yè)因意外的天災人禍可能造成的損失 。（2）企業(yè)因決策和管理的失誤而造成的隱蔽性損失。（3）商業(yè)信用的缺失造成資金回攏的風險。概括起來財務風險主要有以下幾種：投資風險、籌資風險、存貨風險、資金周轉風險、外匯風險、政策性風險等。本公司為服務行業(yè)，由于產(chǎn)品的質量要求高，所以對于用于服務的材料質量要求很高，對于員工的個人綜合素質要求標準嚴格。綜合來講，我們估計公司可能會在投資和政策上存在一定的風險。原因如下：（1）投資風險：從項目的經(jīng)濟分析看，項目的投資利潤率較高，但該項目對營業(yè)成本的變動和游客人數(shù)的變動特別敏感，在收費不變的情況下，游客人數(shù)過低，就可能虧損。因此如果投資決策失誤，可能導致項目長期虧損而無法贏利。追加投資額太大，可能拖跨現(xiàn)在企業(yè)。本項目的好處在于一次性投資大，營運資本相對較少，但前期的廣告費用是必須投入的，并且在每一次旅游旺季都需要大量的廣告投入，單靠公司本身的資金積累，估計一兩年內(nèi)難以維持，必須要有追加的投資準備。（2）政策性風險：隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，環(huán)境保護日趨重要，國家將會在資源的開發(fā)上設立限制。 財務風險對策（1）公司應該降低財務信息的模糊度、清楚地建立財務信息網(wǎng)絡運用全面的質量管理方式，對財務管理各過程（包括：財務預測、財務計劃、財務控制、財務檢查與處置）進行質量檢查，加強各環(huán)節(jié)之間的聯(lián)系形成一個完整周密的財務信息網(wǎng)絡，從而提高財務信息可靠性，為財務風險預測提供有用的資料。（2）客觀分析財務信息，提高風險預測的能力通過對生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)的分析，明確經(jīng)營風險；分析產(chǎn)品結構，產(chǎn)品質量，產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期和資本運用，成本范圍開支等因素產(chǎn)生的資金周轉的風險。此外，還得分析國家經(jīng)濟政策變化對于市場機制、投資環(huán)境、企業(yè)運行機制的影響，對由其造成的可能性的經(jīng)濟損失進行預測。公司要做好公司的財務風險管理，還應注意以下幾點：（1）財務人員的素質隨著市場機制的不斷完善，公司要求財務人員是以管理者的姿態(tài)出現(xiàn)，需要具備一定的金融、投資的知識，使他們成為公司中重要的一員，把企業(yè)資金合理配置到最合適的地方，使資金充分的利用，減少風險。（2）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的協(xié)調(diào)在每一個財務決策之前，財務人員要進行風險分析，利用定性和定量的方法，結合本企業(yè)的實際，做出一項有利于企業(yè)發(fā)展的決策，使風險降到最小程度，這些與企業(yè)其他部門的合作又是密不可分的。（3）注意外部環(huán)境變化做完一項決策后，并不是這項決策并不是永恒不變的，財務人員隨時都應注意到影響財務決策的外部因素的變化。因此正確的態(tài)度是加強財務風險管理，做一個積極進取、頭腦清醒的理財家。10 風險資本的退出風險資本的退出階段即為風險資本的結束階段，在這一階段里，風險投資家將所有的資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，從而收回全部所投資金。風險資金退出的成功與否關鍵取決于公司的業(yè)績和發(fā)展前景。風險投資的退出方式一般有三種：首次公開上市（IPO）、收購和清算。其它國家的實踐表明，首次公開上市（IPO）收益最高。許多運作成功的風險投資都追求以此種方式退出。我們設計了三種可能的方案：（1）A股市場上市在適當?shù)臅r候，公司可以和產(chǎn)業(yè)方向相近的公司進行資產(chǎn)重組，達到在國內(nèi)A股市場上市的條件?；蛘吆蜕鲜泄具M行資產(chǎn)重組，借機上市。（2）海外二板市場上市公司屬于有發(fā)展前景和增長潛力的中小型企業(yè)，可爭取在香港二板市場上市。另外，也可以考慮美國NASDAP市場等海外的二板市場。（3）國內(nèi)二板市場上市《中共中央國務院關于加強技術創(chuàng)新發(fā)展高科技實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》提出：“在做好準備的基礎上，適當時候在現(xiàn)有的上海，深圳證券交易所專門設立高新技術企業(yè)板塊”。如果國內(nèi)設立了二板市場，公司也可以爭取在國內(nèi)二板市場上市。就目前資本市場的現(xiàn)狀而言，收購（項目整體轉讓）方式比較適合本公司。收購方除繼續(xù)發(fā)展我公司特色溫泉洗浴業(yè)務外，可拓寬產(chǎn)品領域，涉足其他服務產(chǎn)品的研發(fā)。這些對有投資意向的投資家或企業(yè)很有吸引力。另外，隨著公司規(guī)模的擴大，若被有實力和管理經(jīng)驗的大公司收購，公司將能更好地完善管理體系，有助于推動公司的發(fā)展。另外，通過協(xié)議的方式，風險投資方轉讓部分的股權也是一種可操作性較強的退出方案。如果在二板市場上市， 最好爭取在2—3年上市。因為二板市場一般對管理層拋售股票的時間、份額有嚴格的規(guī)定。其它幾種方式，風險資金在第3—5年退出較合適。一般來說，公司未來投資的收益現(xiàn)值高于公司的市場價值時，是風險投資撤出的最佳時機。因此，從撤資的時間和公司發(fā)展的角度考慮，第3—5年時，公司經(jīng)過了導入期和成長期，已完成一部分新產(chǎn)品和相關產(chǎn)品的開發(fā)，發(fā)展趨勢很好；同時，公司在國內(nèi)的醫(yī)療界樹立了良好的形象，產(chǎn)品將有相當?shù)闹?，此時退出可獲得豐厚的回報。62附 錄附錄1魯山縣上湯溫泉游客調(diào)查問卷 　游客您好，感謝您在百忙中抽出寶貴的時間來填寫下面的問卷。您的填寫將有助于完善我們的工作，為廣大顧客提供更好的服務。1．性別：　　男 女2. 您是哪里人?A. 當?shù)厝? B. 本市人 C. 本省人 D. 外省人 E. 外國人3. 您的月收入是A. 150