皮鞋行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-02 21:27本頁面
【正文】 0平米的標(biāo)準(zhǔn)店和180家45平米商場店，共計(jì)348家直營店。目前鑒于終端消費(fèi)的低迷，開店速度將放緩，但開出店鋪的質(zhì)量、面積都有較大幅度提升。其二是對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行直營化。原因一：部分經(jīng)銷商在規(guī)模做大后已經(jīng)不思進(jìn)取，只追求穩(wěn)定的利潤額，從而與公司戰(zhàn)略產(chǎn)生沖突；原因二：2011年，前5名經(jīng)銷商平均進(jìn)貨額超過1億，議價(jià)力增強(qiáng)，增加了公司的管理難度。原因三：部分經(jīng)銷商經(jīng)營鞋業(yè)生意多年，后繼乏人或家底已經(jīng)夯實(shí)，而萌生退意?；刭徑?jīng)銷店鋪的具體措施包括：縮短合作期、轉(zhuǎn)變成聯(lián)營店、以應(yīng)收賬款為對(duì)價(jià)其一、縮短與經(jīng)銷商的合作期，變?yōu)?年一簽，到期后擇機(jī)回收。其二、將加盟店轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)營店，由于經(jīng)銷商支付店鋪?zhàn)饨鸹蛸徶觅M(fèi)，公司負(fù)責(zé)店鋪運(yùn)營及銷售，將銷售額的25%支付給經(jīng)銷商。其三、部分經(jīng)銷商面臨存貨積壓和應(yīng)收賬款增加的困境，公司借機(jī)回收店鋪。12年全年公司共收回了78個(gè)經(jīng)銷商約300多家店鋪的經(jīng)營權(quán)，包括江西省及若干地級(jí)市的經(jīng)銷權(quán)，未來公司計(jì)劃在15個(gè)子公司所在地繼續(xù)推進(jìn)直營化進(jìn)程，可以判斷，公司直營占比未來會(huì)快速提升。預(yù)計(jì)13年還將回收200300家經(jīng)銷店。②加快店鋪升級(jí)：小店換為大店，多開品牌集成店公司當(dāng)前對(duì)經(jīng)銷店面積的要求是：縣城和小城鎮(zhèn)：=40平方米；小型城市：=60平方米；省會(huì)及大中型城市：=80平方米。2011年，，。公司正推行“小店換大店”的升級(jí)計(jì)劃，重點(diǎn)打造200平以上的品牌集成店。這種類似品牌超市的渠道形式有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是可容納N個(gè)品牌，方便消費(fèi)者做比較；二是提升單店平效和降低店鋪管理成本。公司在溫州首次推出奧康國際館，運(yùn)營效果不錯(cuò)，未來將加大推廣力度。同時(shí)，公司大力購置或租賃店鋪，僅募投項(xiàng)目完成后，；經(jīng)銷方面，公司希望經(jīng)銷商將以往的6070平的奧康小店升級(jí)成100平左右的大店，而原來的店鋪是置換給紅火鳥或康龍，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)街鋪的有序銜接。輪訓(xùn)全國店長，為新店開設(shè)儲(chǔ)備人才12年以來，公司正在推行“店長培訓(xùn)515計(jì)劃”，將全國店長都召集來總部培訓(xùn)，培育一批優(yōu)秀的店長，同時(shí)，在店鋪陳列、櫥窗擺設(shè)等方面都有對(duì)終端人員的輪訓(xùn)工程。③結(jié)構(gòu)升級(jí)提升毛利率：檔次、品類皆上升公司業(yè)務(wù)升級(jí)：重內(nèi)銷、重主打品類、重皮具其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，主打品類占比提升，競爭品類占比下降，而主打品類價(jià)格和毛利都更高；其皮具的收入占比不斷上升，而皮具的毛利率更高。公司當(dāng)前5大品牌都可以劃分為形象產(chǎn)品、主打產(chǎn)品、競爭產(chǎn)品這三類。形象產(chǎn)品是定位偏高的，用以打造品牌形象的；競爭產(chǎn)品是價(jià)格較低、性價(jià)比高，用來防御競品沖擊的；主打產(chǎn)品是收入與利潤的保障。公司近年主打產(chǎn)品的占比在穩(wěn)步提升，將帶來店效的穩(wěn)步增長。皮具產(chǎn)品毛利率高，增速快同時(shí)，近年公司在店鋪的當(dāng)中位置增設(shè)皮具產(chǎn)品，滿足了客戶一站式購物的需求，經(jīng)驗(yàn)表明，皮具類產(chǎn)品在皮鞋店鋪中的銷售要好于在服裝店鋪中的銷售，因?yàn)槠ぞ?、皮包、皮鞋等屬性的一致性更易得到客戶的認(rèn)可，因此近年來公司有意加大皮具類產(chǎn)品的布置，這類產(chǎn)品毛利率更高，從而提升店效。（3）開辟電商、網(wǎng)購等新渠道成為業(yè)績增長的新亮點(diǎn)，毛利率不低從團(tuán)購業(yè)務(wù)來看，公司與幾大客戶關(guān)系較穩(wěn)固，毛利率比經(jīng)銷批發(fā)略高，在3540%之間，我們預(yù)計(jì)113年都能保持在這個(gè)水平；電商業(yè)務(wù)當(dāng)前處理存貨，但增速相當(dāng)快，預(yù)期13年銷售額達(dá)4億從電商經(jīng)營來看，公司開辟了奧康天貓旗艦店、成立了奧康直購店，旗艦店容納了奧康、康龍、紅火鳥等3個(gè)品牌；并且，在2012年公司對(duì)專門的電商品牌運(yùn)營進(jìn)行了探索，目前為網(wǎng)絡(luò)品牌“谷爾”提供采購及供應(yīng)鏈整合的業(yè)務(wù)，未來公司可能自行推出電商品牌。電商業(yè)務(wù)在2011年實(shí)現(xiàn)收入7000多萬。在2012年雙11活動(dòng)中，公司網(wǎng)店銷售額超過5500萬，成為當(dāng)天淘寶網(wǎng)的鞋類銷售第一名，我們預(yù)期12年電商銷售將超過2億，13年達(dá)到4億。電商毛利率在40%左右，因此我們對(duì)其盈利能力比較看好。盈利預(yù)測前提假設(shè)：（1）店鋪拓展仍是重要推動(dòng)力，考慮到對(duì)經(jīng)銷商店鋪的回購，預(yù)計(jì)1214年，直營獨(dú)立店提速，開設(shè)350、250、200家，直營商場店開設(shè)90、50、50家，經(jīng)銷商分別開設(shè)350、150、150家。（2）團(tuán)購的規(guī)模保持穩(wěn)定。（3）電商業(yè)務(wù)收入包括所有品牌線上的銷售額，是未來增長亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)1214年分別2億、4億、。（4）毛利率：受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、供應(yīng)鏈整合降低原材料采購成本、品牌溢價(jià)提升減少終端折率，直營與經(jīng)銷的毛利率緩慢上升；同時(shí)，假定OEM、團(tuán)購與電商毛利率保持15%、36%和40%。投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示公司是國內(nèi)男鞋行業(yè)的龍頭，享有產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化、品牌附加值高、渠道數(shù)量廣、管理層勵(lì)精圖治等綜合優(yōu)勢，未來，在多品牌運(yùn)營、開拓北方市場、新增網(wǎng)絡(luò)渠道等方面都將有建樹，我們一直堅(jiān)定地看好公司未來的發(fā)展。剔除營業(yè)外收入的影響，%，預(yù)期1214年，、%、%%。公司業(yè)績增長有穩(wěn)定的保障，在當(dāng)前估值背景下已經(jīng)具備了投資價(jià)值，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）直營店開設(shè)費(fèi)用過高；（2）網(wǎng)上新品牌投入費(fèi)用過大；（3）將經(jīng)銷商直營化過程出現(xiàn)失誤
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