【正文】 幅度的上漲：近期有消息指出，福建自由貿(mào)易區(qū)將包括廈門自貿(mào)區(qū)、福州平潭自貿(mào)區(qū)和福州新區(qū)。受此消息影響，二級市場上隨即引發(fā)了相關(guān)概念股的漲停潮，廈門空港漲停?？梢?，廈門自貿(mào)區(qū)引發(fā)股票高漲12月5日下午，中共中央政治局就加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)進行第十九次集體學(xué)習(xí)，此番中央領(lǐng)導(dǎo)在推動以自貿(mào)區(qū)帶動中國經(jīng)濟發(fā)展的思路一出，讓此前一直倍受關(guān)注的第二批自貿(mào)區(qū)消息再度風(fēng)生水起。這樣的消息也促進了股價的上漲。（3）東方電纜① 作為一支新股，開盤前幾日就漲停，之后一直到11月中旬都保持一個較好的上漲的態(tài)勢。② 11月13日股價跌幅較大：有消息稱是因為監(jiān)管部門與券商的介入從而導(dǎo)致了次新股雪崩式大跌。③ 之后雖然中間有某些天呈現(xiàn)上漲，但從圖中可以看出，股價從11月中旬之后整體有呈現(xiàn)出下跌的趨勢。（三）數(shù)據(jù)反思我們用CAPM模型確定的比例所得到的預(yù)期收益率為30%，%。在我們看來出現(xiàn)差異的原因如下：從數(shù)據(jù)上看，因為數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，市場是隨機游走的，所以用以前的數(shù)據(jù)預(yù)測隨機變化的股價容易有誤差，而且在之前取數(shù)據(jù)的時候，只取了報告期的數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)較少，也容易拉大誤差。從操作方法所看，一開始六支股票的單個預(yù)期收益率的確定有一定問題。它沒有考慮到不同年份經(jīng)濟形勢對前幾期收益率的影響，沒有合理的對幾個歷史數(shù)據(jù)分配權(quán)重。另外，對于收益率的分析，全是基于歷史數(shù)據(jù)，沒有考慮未來經(jīng)濟的變化。（四）模型反思馬科維茨模型雖然應(yīng)用很普遍，但是也有不完善的地方：由于市場本身可能存在失靈的現(xiàn)象,完全有效的股票市場是一種理想境界,現(xiàn)實中所存在的只是次級有效的市場,更何況在我國,股票市場的有效性還比較低,股市上內(nèi)幕交易比較盛行,股價變動有非隨機性,價格的變動與企業(yè)經(jīng)濟效益的相關(guān)性差。馬科維茨模型僅僅是效用函數(shù)的特例。馬科維茨資產(chǎn)組合理論是建立在一系列嚴格的假設(shè)前提基礎(chǔ)之上的。如馬科維茨在收益率服從正態(tài)分布的假設(shè)前提下,方差成為了風(fēng)險的合理度量。但是,目前越來越多的實證研究結(jié)果都對投資收益服從正態(tài)分布的假設(shè)提出了懷疑。 現(xiàn)實證券市場,證券收益具有非常強的時效性,這就要求證券投資決策方法也具有時變特性,而Markowitz的均值——方差模型中各參數(shù)進行估計時,要求樣本長度足夠長,而樣本長度過長會導(dǎo)致模型參數(shù)不能充分反映證券收益率的最新變化情況,因而它的時效性較差。 總結(jié) 優(yōu)點：（一）由于有效組合在性質(zhì)上優(yōu)于基礎(chǔ)證券,說明馬科維茨資產(chǎn)組合理論在我國股市已具有一定的作用空間。雖然我國目前的證券市場還不規(guī)范,投資風(fēng)險中系統(tǒng)風(fēng)險還占有較大比重,但可以發(fā)現(xiàn)在相同的期望收益水平上,馬科維茨有效組合的風(fēng)險要遠低于基礎(chǔ)證券,說明馬科維茨有效組合在性質(zhì)上要優(yōu)于基礎(chǔ)證券。（二）馬科維茨有效組合要明顯優(yōu)于隨機簡單等權(quán)組合,風(fēng)險小同時收益大,這可以用變差系數(shù)(收益/標準差)來衡量。如果馬科維茨有效組合的變差系數(shù)高于隨機簡單等權(quán)組合,則表明在既定風(fēng)險下,有效組合的收益率要高于隨機組合。或是在既定收益上,有效組合的風(fēng)險要低于隨機組合。（三）馬科維茨有效組合的證券少而且集中,投資者可以集中精力在投資比例比較大的股票上,而不會象等權(quán)組合過于平均而又分散管理資源。因為馬科維茨組合采用優(yōu)化方法確定各種證券的投資比例，注重降低各種收益率之間的相關(guān)性,同時排除了一些低收益、高風(fēng)險的證券。所以馬科維茨有效組合中證券的種數(shù)少且集中。（四）在我國目前的股票市場上,運用馬科維茨資產(chǎn)組合理論可以得到比整個證券市場平均表現(xiàn)更好的證券組合。這也可以用變差系數(shù)來進行驗證,說明了在我國目前的股票市場上運用該理論可以達到擊敗市場的效果。不足：（一）由于數(shù)據(jù)收集只限于三個月，時間較短，未包括整個經(jīng)濟周期，所以一定程度影響到投資效果。（二）選股中的東方電纜股票屬于一支最近上市的新股，因此缺失歷史數(shù)據(jù)，本組處理過程中使用可得的收盤價來模擬出前期數(shù)據(jù)，結(jié)果會對模型的構(gòu)建產(chǎn)生一定影響。（三）由于央行降息的影響，對整個大盤產(chǎn)生了比較大震蕩，而對其中各個行業(yè)板塊的影響又有所不同，使得模型的實際運用效果面臨較大的挑戰(zhàn)。六. 設(shè)計體會（一）行業(yè)選擇和個股選擇面臨的困難中國股市風(fēng)風(fēng)雨雨20載有余，有過激情澎湃，也有過血淚悲愴。不可否認的是，政策對股市還存在較大影響，股民的投機心理勝過于投資心理。因此，對于股市的有效性的影響顯而易見。面對這樣的現(xiàn)實，我們組只能通過優(yōu)化投資策略，多元化地進行投資，來適應(yīng)中國股市的特點，盡力降低風(fēng)險。（二）數(shù)據(jù)獲取的困難為了建立評股指標體系和選股模型，我們需要對選出的多支股票進行數(shù)據(jù)收集。為了獲取全面的數(shù)據(jù)，我組嘗試了湖大圖書館各種數(shù)據(jù)中心、東方財富通、同花順、大智慧、wind數(shù)據(jù)庫、人大經(jīng)濟論壇、網(wǎng)易財經(jīng)、新浪財經(jīng)、銳思金融數(shù)據(jù)庫等等二十余個網(wǎng)頁或數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)的獲取渠道雖然很多，但是時間的跨度性和指標的全面性往往不能兼顧，最后我組確定了東方財富網(wǎng)、同花順數(shù)據(jù)庫兩個來源。由于數(shù)據(jù)很多無法直接導(dǎo)出，都是以圖表的方式呈現(xiàn)的，因此我們只能用復(fù)制粘貼的方式，逐行逐字進行收集，花費了我們大量的時間。相比國外大學(xué)強大的數(shù)據(jù)資源，我們學(xué)校的數(shù)據(jù)庫涵蓋面太小，滿足不了我們專業(yè)學(xué)習(xí)中大量數(shù)據(jù)的需求。（三）股票技術(shù)分析知識的缺乏影響股票走勢的因素實在太多，股市又是如此瞬息萬變，客觀上不可能逐項一一進行分析；另外，對于圖形各種形態(tài)所代表的含義和未來預(yù)期我們所查詢的資料太少，各類分析方法的運用不熟練，所以KDJ、RSI等圖我們都未涉及，只分析股票的K線圖和均線圖。分析圖形走勢其實是經(jīng)驗主導(dǎo)，我們初入股市，經(jīng)驗非常欠缺，在零基礎(chǔ)上分析結(jié)論略顯稚嫩，所以只是根據(jù)馬科維茨投資組合理論建立模型，并且進行分析。（四）實踐動手能力得到提高在建立模型過程中，小組成員詢問過很多優(yōu)秀的學(xué)長學(xué)姐和老師，他們對我們模型的構(gòu)建、指標的選取和行業(yè)分析等都提出了寶貴意見，使我們受益匪淺。同時，我們臨時惡補Matlab，最終能夠運用其做出主成分分析、畫出散點圖、有效邊界、做出最佳組合點。合作學(xué)習(xí)時不僅鍛煉了自己的組織能力和合作能力，更是增強了自己的實踐操作能力。（五）理論需要聯(lián)系實際在借鑒和應(yīng)用現(xiàn)代投資組合理論的過程中,必須考慮現(xiàn)代證券組合投資理論在我國的實用性,尤其在我國的證券投資中,由于證券市場的體制和政策造成的“政策市”和“消息市”問題,常常使股票市場系統(tǒng)風(fēng)險相對于非系統(tǒng)風(fēng)險占有較大比例。因此，在使用經(jīng)濟理論時，必須考慮適用情況，作出適當?shù)恼{(diào)整。參考文獻[1] K. Nakamura et al. Land price and fluctuation. Japan and the Word Economy. 2010.[2] Chi enChiang Lee. Chun—Ping Chang Energy Consumption and Economic Growth in Asian economies: A more prehensive analysis using panel data. Resource and Energy Economics. 2008.[3] Nakamura. k. Land price and fundamentals, Bank of Japan working paper series. 2008.[4] IMEHousing and thebusiness cycle. IMF Word Economic outlook. 2008.[5] 陳衛(wèi)東. 世界主要國家和地區(qū)住房調(diào)控政策經(jīng)驗與啟示[J]. 宏觀經(jīng)濟研究, 2010(3):2227.[6] 單許昌. 從資本邏輯看房地產(chǎn)泡沫的生成與幻滅[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟探討, 2011(10):2428.[7] 孫波. 高地價、高房價生成機理及后果[J]. 學(xué)習(xí)與探索, 2010(2):146148.