【正文】 勢不明顯，要獲取資源，必須付出資金的代價(jià)，而且用合資的形式可以充分利用東道國公司的資源降低管理和經(jīng)營成本，也能夠取得比較寬松的采礦許可和其他優(yōu)惠政策。c、一般投資業(yè)務(wù)：中鐵物資主營商貿(mào)業(yè)務(wù)，現(xiàn)金充足但利潤率較低，為提高對股東的資本回報(bào)，應(yīng)適當(dāng)開展投資業(yè)務(wù)以獲取投資收益。這些投資應(yīng)以安全性為原則，注意保持其流動性；用于長期投資的資金應(yīng)規(guī)定嚴(yán)格的限額和審批權(quán)限，以及計(jì)劃好退出途徑。房地產(chǎn)板塊A、業(yè)務(wù)范圍：中鐵物資房地產(chǎn)板塊主要負(fù)責(zé)對旗下土地資源進(jìn)行整合，提出運(yùn)作方案并組織開發(fā)；負(fù)責(zé)對現(xiàn)有房產(chǎn)物業(yè)的管理、出租等業(yè)務(wù)。B、整體規(guī)劃：中鐵物資擁有豐富的土地資源，但散落在各地的物資子公司和工廠，并且缺乏房地產(chǎn)開發(fā)和管理方面的經(jīng)驗(yàn)和人員，因此目前僅有少量開發(fā)，尚未形成規(guī)模和品牌。對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作，我們有以下建議：a、由于中鐵物資土地資源無論在地理位置還是在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上都比較分散，各自為戰(zhàn)容易造成資金和資源的浪費(fèi)，因此我們建議中鐵物資成立專門的房地產(chǎn)開發(fā)公司，負(fù)責(zé)整個系統(tǒng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，執(zhí)行集團(tuán)的戰(zhàn)略安排，統(tǒng)一計(jì)劃和管理土地資源。由于房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)較大，我們建議每個項(xiàng)目都由獨(dú)立的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)具體操作，以便于控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可針對具體情況靈活選擇合作伙伴。b、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)利潤較高，但現(xiàn)金流波動性較大；物業(yè)管理與租賃業(yè)務(wù)則有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此我們建議房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與商貿(mào)、油品、國際業(yè)務(wù)等在財(cái)務(wù)上互相配合，特別是與其中的上市公司調(diào)節(jié)利潤和現(xiàn)金流，以保持股價(jià)穩(wěn)定，使整個集團(tuán)公司的價(jià)值最大化。三、如何提高資本運(yùn)作能力根據(jù)上文對資本運(yùn)作現(xiàn)狀的診斷和未來規(guī)劃的初步設(shè)想，我們可以看出中鐵物資資本運(yùn)作能力距離這些規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)還有很大的差距。參照國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為中鐵物資應(yīng)該在以下幾個方面加強(qiáng)自身的能力：（一）樹立資本運(yùn)作的觀念和激勵機(jī)制觀念轉(zhuǎn)變中鐵物資長期處于計(jì)劃體制中，習(xí)慣于從生產(chǎn)經(jīng)營的角度考慮問題，缺乏資本運(yùn)作的觀念。我們認(rèn)為中鐵物資應(yīng)該在全體員工，特別是高層管理者和業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)人當(dāng)中樹立對投資者負(fù)責(zé)的觀念，以整個公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，這樣才能靈活運(yùn)用資本運(yùn)作手段進(jìn)行戰(zhàn)略性操作，而不圉于一時(shí)一地或某個業(yè)務(wù)板塊的得失。激勵機(jī)制同時(shí)也應(yīng)建立相應(yīng)的激勵機(jī)制，使上述中高層負(fù)責(zé)人的個人收益不但與自己所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的成績相關(guān)，同時(shí)也和整個公司的價(jià)值提高緊密聯(lián)系起來。要使大家真正擁有共同的目標(biāo)，最直接的方式就是管理層持股，用資本的紐帶將管理者與股東綁在一起。（二）建立負(fù)責(zé)資本運(yùn)作的組織機(jī)構(gòu)，配備相關(guān)的專業(yè)人才組織機(jī)構(gòu)我們建議中鐵物資建立專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)資本運(yùn)作研究和操作，在業(yè)務(wù)開展初期可以通過項(xiàng)目小組的形式運(yùn)作；待業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、運(yùn)作比較成熟后應(yīng)設(shè)立專門的管理部門，協(xié)調(diào)各項(xiàng)目小組的工作。整個資本運(yùn)作工作應(yīng)該由企業(yè)最高負(fù)責(zé)人直接領(lǐng)導(dǎo)，以便于協(xié)調(diào)各方面關(guān)系，統(tǒng)一調(diào)動企業(yè)內(nèi)外部資源，并在關(guān)鍵時(shí)刻能夠迅速果斷地做出決策。人力資源相應(yīng)地，中鐵物資應(yīng)配備資本運(yùn)作專業(yè)人才，保證戰(zhàn)略能夠得到迅速有效地執(zhí)行。中鐵物資目前的人力資源結(jié)構(gòu)難以滿足需求，具體包括專業(yè)結(jié)構(gòu)和梯隊(duì)結(jié)構(gòu)兩個方面。專業(yè)結(jié)構(gòu)指資本運(yùn)作所需的專業(yè)知識，包括金融、投資、財(cái)務(wù)、法律、技術(shù)等各個方面，值得注意的是資本運(yùn)作專業(yè)人員應(yīng)該與業(yè)務(wù)經(jīng)營人員一起工作，相互配合，才能充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，提高效率。梯隊(duì)結(jié)構(gòu)指應(yīng)該合理搭配資本運(yùn)作專業(yè)人員的能力、經(jīng)驗(yàn)、知識水平等各方面的層次，這樣既可以降低成本，提高效率，更重要的是有利于發(fā)掘和培養(yǎng)人才，并使其得到充分的鍛煉。解決上述兩個結(jié)構(gòu)問題的方法只有兩個：從原有人員中選拔培養(yǎng)和從外部招聘。我們建議在業(yè)務(wù)開展初期以外部招聘為主，便于迅速形成運(yùn)作能力；同時(shí)加強(qiáng)對內(nèi)部人才的選拔和培養(yǎng)工作。（三）打造資本運(yùn)作平臺，豐富資本運(yùn)作工具和手段股票市場一直是最活躍的資本市場，中鐵物資必須在其中建立自己的資本運(yùn)作平臺，即擁有一家或多家上市公司。上市公司能夠運(yùn)用的金融工具更多，資金來源更廣泛；而非上市公司保密性好，操作簡便，因此中鐵物資應(yīng)該根據(jù)資本運(yùn)作項(xiàng)目的實(shí)際情況選擇合適的運(yùn)作平臺和工具，以獲取最大的收益。例如對于比較成熟，收益比較穩(wěn)定的項(xiàng)目通過上市公司運(yùn)作；處于培育期，風(fēng)向較大的項(xiàng)目可以通過非上市公司運(yùn)作，帶項(xiàng)目成熟后再注入上市公司。（四）建立風(fēng)險(xiǎn)控制和防范體系內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)中鐵物資原有內(nèi)部控制體系難以滿足大規(guī)模資本運(yùn)作的要求，需要重新建立和完善相適應(yīng)的體系；同時(shí)應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督委員會以及內(nèi)部審計(jì)部門的作用，由單純的事后監(jiān)督轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑?、事中、事后監(jiān)督相結(jié)合。外部風(fēng)險(xiǎn)在資本運(yùn)作過程中應(yīng)充分利用各種經(jīng)濟(jì)、法律、政策等手段降低風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)在無法避免的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)將其鎖定，并設(shè)立防火墻和緊急預(yù)案，防止其影響其他業(yè)務(wù)的經(jīng)營，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍內(nèi)，這樣才能在資本市場上立于不敗之地。（五）整合運(yùn)用社會中介機(jī)構(gòu)的力量企業(yè)資本運(yùn)作是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，每一個項(xiàng)目都是一個綜合性系統(tǒng)工程，任何一個企業(yè)都不可能也沒有必要完全有自己來完成，會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、咨詢公司等社會中介機(jī)構(gòu)擁有一辦企業(yè)所不具備的本專業(yè)方面的技術(shù)能力、操作經(jīng)驗(yàn)以及更重要的社會公信力。因此，中鐵物資應(yīng)該將自己的資源和人力集中于制定資本運(yùn)作戰(zhàn)略和目標(biāo)上，充分提取中介機(jī)構(gòu)的意見并做出決策。中介機(jī)構(gòu)可以幫助中鐵物資設(shè)計(jì)操作方案，并輔導(dǎo)其執(zhí)行。在一些必須由中介機(jī)構(gòu)完成的工作中，如審計(jì)、法律事務(wù)等，中鐵物資應(yīng)該加強(qiáng)與其溝通，充分表達(dá)需求與意見，獲得其認(rèn)同，使資本運(yùn)作工作向有利于自身的方向發(fā)展。34 / 3