【正文】 價值，那么你還是不要參加股票投資的游戲了。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場先生 ”原則n 戰(zhàn)勝市場的秘訣：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。n 恐懼和貪婪是兩種傳染性極強的流行病，在投資世界永遠會一再的突然爆發(fā)。但是這些流行病發(fā)生的時間卻難以預料。所以我們沒有必要去預測恐懼和貪婪的到來和離開時間。長期投資者要戰(zhàn)勝市場就必須具備兩個正確的態(tài)度：n （ 1）、長期態(tài)度：忽略市場的短期波動，專注于公司價值的增長。n （ 2）、合伙人的態(tài)度：全體同意進行長期投資和正確的估價，低價買入從而賺取超額利潤。 （石油大亨哈默 利比亞投資）硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 “市場先生 ”原則n 1989年伯克希爾股票大漲以后，巴菲特認識到，未來所有者合伙人的投資贏利只能依靠所投資公司的內(nèi)在價值增長。因為一直以來，我們的業(yè)績收益于雙重力量支持：我們投資組合中的公司內(nèi)在價值有出呼意料的增加；在市場適當?shù)?“修正 ”這些公司股價時，相對于表現(xiàn)平平的公司而提高對他們的估值，從而給我們額外的獎賞。n 但是我們的 “市場修正 ”的獎賞已經(jīng)兌現(xiàn)，未來我們只有依賴投資組合中的單純公司的價值增長。（如：與微軟換股、寶潔和吉列聯(lián)姻）硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 收購價格n安全邊際原則；硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n安全邊際就是 “買保險 ”：保險越多，虧損的可能性越小。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n 格雷厄姆認為，盡管金融資產(chǎn)的市場價格漲落不定，但是許多資產(chǎn)的內(nèi)在價值相對穩(wěn)定。所謂的安全邊際是投資者比較公司內(nèi)在價值和公司股票價格之間的差價，當兩者之間的差價達到一定程度時 “安全邊際 ”就會形成，就可以選擇該公司股票進行投資。格雷厄姆的最重要的投資規(guī)則是：n 第一條規(guī)則：永遠不要虧損；n 第二條規(guī)則：永遠不要忘記第一條。n 投資安全邊際正是巴菲特永不虧損的秘訣。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n安全邊際就是 “猛砍價 ”：買價越低，盈利可能性越大。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n 我們?nèi)ベI服裝的時候，都會和老板娘猛砍價，砍的越兇買的越便宜。從另一方面來說省錢與賺錢對我們財富的增加具有相同的效果。n 投資者在買入價格上留有足夠的安全邊際，不僅能夠降低因為預測失誤所引起的投資風險，而且低成本買入可以大大提高投資回報。n 巴菲特之所以能夠幾十年持續(xù)以很大的優(yōu)勢戰(zhàn)勝市場，最關(guān)鍵的原因就是以很大的安全邊際買入股票。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n安全邊際就是 “釣大魚 ”：人越少，釣大魚的可能性越高。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 安全邊際原則n 釣魚的人都明白：如果一個地方釣魚的人越多，那么自己釣到大魚的可能性就越小。相反，如果一個地方釣魚的人越少，那么自己釣到大魚的可能性就越大。n 作為投資人也必須明白：如果買一只股票的人越多，那么自己低價買入的可能性就越??；如果買一只股票的人越少，那么自己低價買入的可能性就越大。一個過熱的市場，一只過熱的股票，都很難給投資者一個理想的安全邊際。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 投資組合n集中投資原則；硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n如果一件事情不值得做，那么也就不值得做好。n不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里是錯誤的。投資者應(yīng)該象馬克 吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后象老鷹一樣守著它。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n集中投資就是一夫一妻制：最優(yōu)秀、最了解、最小風險。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 人類婚姻文明進步的最偉大的成就就是從一夫多妻制轉(zhuǎn)化為一夫一妻制。其中最重要的原因就是，一夫多妻制的維護成本太高了。所以男人成為世界上最幸福人的方法就是，選擇自己最喜歡的、最優(yōu)秀的、最了解的姑娘作為終生相伴的老婆。n 巴菲特經(jīng)常說：如果你有 40個妻子，對他們中的任何一個你都無法了解清楚。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 衡量公司股票投資風險的五種因素：n （ 1）、可以評估的企業(yè)長期經(jīng)濟性的確定性。n （ 2）、可以評估的企業(yè)管理確定性，包括他們實現(xiàn)公司所有潛能的能力以及明智的使用資金的能力。n （ 3）、管理人員值得信賴地能夠?qū)⒒貓髲钠髽I(yè)導向股東的確定性。n （ 4）、公司的收購價格。n （ 5）、未來稅率和通貨膨脹率，二者將決定投資者取得的總體回報的實際購買力水平的下降程度。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n集中投資就是計劃生育：股票越少，組合業(yè)績越好。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 中國經(jīng)濟的騰飛的關(guān)鍵不僅僅在于改革開放，最重要的是鄧小平同志強力推行計劃生育的國策：孩子越少，生活越好！n 試想一下，即使我們改革開放政策非常成功，中國的 GDP甚至比現(xiàn)在更高，但是如果不搞計劃生育政策，我們的生活肯定比現(xiàn)在要差得多。因為中國人口增長到 40億以后，人均 GDP的水平就可想而知了。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 在投資組合管理中，我們同樣要強力推行計劃生育政策：股票越少，業(yè)績越好。n 巴菲特說：對于每一筆投資，你都應(yīng)該有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的 10%投入其中。他對自己集中投資的股票數(shù)目限制在 10只股票，對于一般投資者他建議限制在 20只股票。而實際上巴菲特集中投資的股票是 ，平均收益率 %。n 19779； 198018； 19873； 199410； 19996； 20225； 20227； 20228； 202210。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n集中投資就是賭博：當贏的概率高時下大賭注。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 由于集中投資的股票數(shù)目很少，所以在應(yīng)用中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是概率估計和集中投資比例的決策。一旦判斷失誤很容易造成巨大的虧損。n 巨大的投資機會來自于優(yōu)秀公司被不同尋常的環(huán)境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估。當你具有很高的贏的概率時，而且別人不敢和你在相同的方向下注，這時你下大注才可以贏大錢。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 第一個普遍性原理：最好先決定那些不費腦筋的事情來使問題簡單化。n 第二個普遍性原理：是模仿伽利略的結(jié)論，他認為任何符合科學規(guī)律的事實，經(jīng)常只能通過數(shù)學來揭示，數(shù)學是上帝的語言。n 第三個普遍性原理：思考問題僅僅想到將來是不夠的。你還必須同時運用逆向思維，通過事物的長期歷史來分析問題。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 集中投資原則n 第四個普遍性原理：最好而又最實用的智慧，就是大學里講授的那些最基本的理論。例如大學新生學習的各學科基礎(chǔ)課程中的簡單概念，當你掌握了這些基本概念時，你解決問題就不會受到限制。n 第五個普遍性原理：往往只有在許多因素的組合以后才能夠產(chǎn)生巨大的效應(yīng)。例如藥物合成、飛機起飛、投資獲利等。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 持股策略n長期持有原則。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則n長期持有就是龜兔賽跑：長期內(nèi)復利可以戰(zhàn)勝一切。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則n長期持有就是海誓山盟：與喜歡的公司終生相伴。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 長期持有原則n長期持有就是白頭偕老：專情比多情幸福10000倍。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例n好公司一句話就能夠講清楚（可口可樂）硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 典型案例n好公司一句話就能夠講清楚（潔 列聯(lián)姻）硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束n 最后我用一分鐘時間告訴大家，我們應(yīng)該如何使用、在哪里使用、對誰使用巴菲特的價值投資的策略。硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 課程結(jié)束謝謝大家！