【正文】 從事證券信用交易。 ? 8．以基金資產進行房地產投資。 ? 9．從事可能使基金資產承擔無限責任的投資 ? 10．將基金資產投資于基金托管人或者基金管理人有利害關系的公司發(fā)行的證券。 ? 11．中國證監(jiān)會規(guī)定禁止從事的其他行為。 71 第四節(jié) 證券投資基金的發(fā)展 ? 一、海外證券投資基金的發(fā)展歷史 ? 二、我國證券投資基金的形成與發(fā)展 72 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 英國是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地。 19世紀中期，英國憑借發(fā)展工業(yè)和對外擴張積累了大量財富，使得國內利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。另一方面，歐美國家在推進工業(yè)化進程中，急需大量資金，故紛紛來英國發(fā)行各種證券籌集資金。投資信托因此應運而生。 ? 1868年，世界上第一個投資信托“外國和殖民地政府信托”在英國誕生。該基金成立時募集 100萬英鎊，其操作方式類似于現(xiàn)代的封閉式契約型基金，通過契約約束各當事人的關系，委托代理人運用和管理基金資產并實行固定利率制。 ? 1873年第一家專業(yè)管理基金的組織“蘇格蘭美洲信托”成立 73 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 1879年 《 英國股份有限公司法 》 發(fā)布，從此投資基金從契約型進入股份有限公司專業(yè)管理時代。 ? 1931年出現(xiàn)第一個具有現(xiàn)代開放式基金雛形的基金。 ? 1943年，英國成立了“海外政府信托契約”組織，該基金除規(guī)定基金公司以凈資產價值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標志著英國現(xiàn)代證券投資基金的開端。 ? 英國的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，而開放式基金一般以單位信托基金的形式存在。單位信托基金的普及性和管理資產總量，超過了投資信托公司。 ? 截至 1997年底，英國有單位信托基金管理公司 154個，管理單位信托基金近 1600個，管理資產超過 1500億英鎊；而投資信托公司有 570多個，管理資產 580億英鎊。 74 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 第一次世界大戰(zhàn)后，美國經濟空前繁榮，國內外投資活動異?；钴S。同時，經濟變動也趨于復雜化。在這種情況下，英國的投資基金制度被引入到美國。 ? 第一個具有現(xiàn)代投資基金面貌的基金“馬薩諸塞投資信托基金”， 1924年誕生于波士頓。 ? 投資基金在美國出現(xiàn)后，由于 30年代初期的大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)，發(fā)展較為緩慢。 1933年美國公布了《 證券法 》 ，第二年又公布了 《 證券交易法 》 ， 1940年公布了 《 投資公司法 》 。這些法律尤其是 1940年的《 投資公司法 》 詳細規(guī)范了投資基金的組成及管理的要件，為投資者提供了完整的法律保護，從而奠定了投資基金健全發(fā)展的法律基礎 75 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 美國經濟在五六十年代的高速增長，帶動了投資基金的發(fā)展。 1970年時，美國已有投資基金 361個，總資產近 500億美元，投資者逾千萬人。 ? 70年代美國經濟出現(xiàn)滯脹，高失業(yè)率伴隨高通脹率，投資基金的發(fā)展亦進入一個低迷階段，在投資者數(shù)量和管理資產方面都出現(xiàn)萎縮。 ? 進入 80年代后，美國國內利率逐漸降低并趨于穩(wěn)定，經濟的增長和股市的興旺亦使投資基金得以快速發(fā)展。尤其在 80年代中后期，股票市場長期平均收益高于銀行存款和債券利率的優(yōu)勢逐漸顯出，投資基金的發(fā)展出現(xiàn)了一個很大的飛躍。 76 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 進入 90年代，世界經濟一體化的迅速發(fā)展使得投資全球化的概念主導了美國投資基金的發(fā)展，同時克林頓執(zhí)政時期國內經濟的高速增長使得股市空前高漲，股票基金也得以迅速膨脹。目前，美國的共同基金的資產總量已高達 7萬億美元，有大約 4000萬持有者，有50%的家庭投資于基金，基金資產占所有家庭資產的40%左右。 ? 美國的共同基金分為封閉式和開放式。封閉式基金的起源早于開放式基金，但開放式基金以其方便投資者的優(yōu)點很快超過了封閉式基金。目前，封閉式共同基金大約只有 500余個，多為債券基金和國家基金，而開放式基金的數(shù)目則高達 5000余個，種類多種多樣。 77 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 港、臺地區(qū)投資基金發(fā)展概況 ? 投資基金出現(xiàn)在香港，最早是在 1960年。 70年代以前基金市場的發(fā)展并不理想。 ? 80年代以后，投資基金的發(fā)展才呈現(xiàn)生機，基金數(shù)目和資產總值迅速上升，成為除日本以外亞洲最大的基金管理中心。 ? 90年代，香港投資基金的發(fā)展承接了 80年代末期的強勁勢頭，截至 1997年底，香港共有 46家基金管理公司、788個投資基金，基金資產總值約為 。 ? 1997年，投資于不同地區(qū)的香港投資基金業(yè)績表現(xiàn)差別較大，如歐洲股票基金收益率為 %，美國股票基金收益率為 %，債券基金收益率為 %，香港股票基金收益率為 %，日本股票基金收益率為%，東盟基金收益率為 %。 78 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 港、臺地區(qū)投資基金發(fā)展概況 ? 臺灣的投資基金誕生于 1983年。時間雖短，但發(fā)展速度很快，經歷了組建有外資股份的基金管理機構、在島外募集基金、投資于島外證券市場的國際基金等發(fā)展過程。 ? 截至 1997年底，臺灣投資基金共有 156個，基金資產總值為 。以股票投資為主要對象的基金 115個，以債券投資為主要對象的基金 37個，其他基金 4個，其中股票型基金的資產總值為 ，占整個基金資產總值的 58%。 ? 臺灣目前共有 21家基金管理公司，平均管理資產為 億美元。 1997年，臺灣基金的平均收益率為 %。 79 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月前 ? 中國的投資基金起步于 1991年，并以 1997年 10月 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布實施為標志，分為兩個主要階段。 ? 1991年 10月，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區(qū)政府批準成立，成為第一批投資基金。 ? 1992年有 37家投資基金經各級人民銀行或其他機構批準發(fā)行，其中“淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)基金”經中國人民銀行總行批準，于 1993年 8月在上海證券交易所掛牌交易，是第一只上市交易的投資基金。 1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經中國人民銀行總行批準在上海發(fā)行，共募集資金 3億元，并于當年底在上海證券交易所上市交易。 ? 截至 1997年 10月，全國共有投資基金 72只，募集資金 66億元。 80 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月前 ? 其特點表現(xiàn)為： ? 1．組織形式單一。 72只基金全部為封閉式，絕大部分基金均為契約型。 ? 2．規(guī)模小。單只基金規(guī)模最大的是天驥基金，為 ，最小的為武漢基金第一期，僅為 1000萬元。 ? 3．投資范圍寬泛，資產質量不高。絕大多數(shù)投資基金的資產由證券、房地產和融資構成，其中房地產占據(jù)相當大的比重，流動性較低。 ? 4．基金發(fā)起人范圍廣泛。投資基金的發(fā)起人包括銀行、信托投資公司、證券公司、保險公司、財政和企業(yè)等。 ? 5．收益水平相差懸殊。 1997年，收益水平最高的天驥基金，其收益率達到 67%，而最低的龍江基金收益率只有 %。 81 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國投資基金業(yè)的問題 ? 第一是基金的設立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機構和監(jiān)管規(guī)則。在基金獲批設立后，審批機關也沒有落實監(jiān)管義務，基金資產運營、投資方向等方面均缺乏相應的監(jiān)督制約機制。 ? 第二是一些投資基金的運作管理不規(guī)范，投資者權益缺乏足夠的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、發(fā)起人三位一體，基金只是作為基金管理人的一個資金來源，而基金資產與基金管理人資產混合使用，賬務處理混亂。 ? 第三是資產流動性較低，賬面資產價值高于實際資產價值。投資基金的大量資產投資于房地產、項目 82 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月之后 ? 1997年 10月 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 的出臺，標志著中國證券投資基金進入規(guī)范發(fā)展階段。該暫行辦法對證券投資基金的設立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權利和義務，投資運作與管理等都作出了明確的規(guī)范。 ? 1998年 3月，金泰、開元證券投資基金的設立，標志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導方向。 ? 2022年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標志。與此同時，對原有投資基金清理、改制和擴募的工作也在不斷進行之中，其中部分已達到規(guī)范化的要求，重新掛牌為新的證券投資基金。 83 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月之后 ? 截至 2022年 8月底，共有 40家正式成立的規(guī)范化運作的基金管理公司，管理了 54只契約型封閉式證券投資基金和 92只開放式基金，基金規(guī)模超過 3000億元，相當于股市流通市值的 25%左右，并出現(xiàn)多種投資風格類型。 ? 與此同時， 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 及實施準則、 《 證券投資基金上市規(guī)則 》 、 《 開放式證券投資基金試點辦法 》 及 《 中華人民共和國證券投資基金法 》等有關法律法規(guī)的不斷完善，也為證券投資基金的規(guī)范化發(fā)展打下了堅實的基礎。 84 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國證券投資基金的主要特點 ? 1．法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強，為基金業(yè)的運作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境，并推動基金業(yè)的迅速發(fā)展。多部基金法規(guī)相繼出臺，中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部作為基金監(jiān)管的主要實施部門，在基金管理公司與基金的設立、運營、托管等方面實施高效監(jiān)管，基金運作日趨規(guī)范。 ? 2．基金規(guī)模日益擴大，對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券市場中不可忽視的重要的機構投資者。其中既包括新發(fā)行的封閉式與開放式基金，也包括原有投資基金經清理、改制和擴募之后形成的規(guī)范化運作的證券投資基金。 85 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國證券投資基金的主要特點 ? 3．基金品種日益多樣化，投資風格逐漸凸現(xiàn)。從 1998年第一批以平衡型為主的基金發(fā)展至今，已出現(xiàn)成長型、價值型、復合型等不同風格類型的基金，尤其是隨著開放式基金的逐步推出，基金風格類型更為鮮明，出現(xiàn)了偏股型基金、指數(shù)型基金、債券型基金、傘型基金、貨幣市場基金、保本基金、可轉債基金、上市型開放式基金等多種類型，為投資者提供了多方位的投資選擇。 ? 4．面對加入世貿組織后的競爭格局，基金管理公司開展廣泛的對外合作，學習先進的管理與技術經驗，組建中外合資基金，推動基金產品與運營的創(chuàng)新，為中國加入國際金融市場競爭奠定了基礎。 86 復習思考題 ? 1．主要概念：證券投資基金、契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金、對沖基金、離岸基金、成長型基金、收入型基金、平衡型基金 ? 2．簡述證券投資基金的含義、性質及特點？ ? 3．試分析證券投資基金與股票、債券的不同點。 ? 4．比較契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的特點。 ? 5．我國是如何規(guī)范基金經理人、管理人的資格條件、職責及其他行為的？ ? 6．我國對投資基金的投資運作、監(jiān)督管理是如何具體規(guī)定的？