第十章債券評(píng)價(jià)與債券投資組合管理-資料下載頁(yè)
2025-08-01 13:28本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng)利率水準(zhǔn)變動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好變動(dòng)之關(guān)係模型 ?試算在各種利率水準(zhǔn)變動(dòng)下，或特定利率變動(dòng)的預(yù)期 ?求算出各種債券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率，進(jìn)而挑選合適的投資組合。 ?專業(yè)投資機(jī)構(gòu) 較可能採(cǎi)用本法。 29 保守型債券投資組合管理 ?買入持有法 ?標(biāo)竿指數(shù)設(shè)定法 ?免疫策略 (Immunization) ?現(xiàn)金流量配合法 30 買入持有法 ?基本上相信 市場(chǎng)是極有效率的 ?投資管理目標(biāo)放在 極小化交易成本 ?當(dāng)買入債券後便一直持有至到期日，於收到現(xiàn)金流量時(shí)再投資於風(fēng)險(xiǎn)相似之債券，並繼續(xù)持有至到期 ?只有 在收到現(xiàn)金流量時(shí) 才會(huì)調(diào)整投資組合。 ?好處： ?管理方便 ?可節(jié)省可觀的交易成本 31 標(biāo)竿指數(shù)設(shè)定法 ?完全複製標(biāo)竿指數(shù)法 ?投資組合內(nèi)容與標(biāo)竿指數(shù)完全一致。 ?優(yōu)點(diǎn)：多角化分散投資、較穩(wěn)定的報(bào)酬以及循機(jī)誤差較低 ?缺點(diǎn)：部分標(biāo)竿指數(shù)的投資標(biāo)的可能流動(dòng)性過(guò)低，或是某些較獨(dú)特的債券無(wú)法即時(shí)購(gòu)入 ?複製標(biāo)竿指數(shù)主要風(fēng)險(xiǎn) ?改成複製標(biāo)竿指數(shù)之主要風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)酬型態(tài)與標(biāo)竿指數(shù)類似，但不 須耗費(fèi)大量成本 去複製標(biāo)竿指數(shù)。 32 標(biāo)竿指數(shù)設(shè)定法 ?複製標(biāo)竿指數(shù)存續(xù)期間法 ?只複製標(biāo)竿指數(shù)之存續(xù)期間 ，但其他風(fēng)險(xiǎn)則加入預(yù)期因素後做調(diào)整。 ?抽樣複製標(biāo)竿指數(shù)法 ?將標(biāo)竿指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)相近的債券歸納成一類，並以隨機(jī)抽樣的方式，在每一個(gè)類別抽取具代表性的債券組成投資組合。 ?可降低配置檔數(shù)，降低交易成本與管理成本，並將循跡誤差控制在可接受的範(fàn)圍內(nèi)。 33 免疫策略 (Immunization) ?免疫策略： ?規(guī)避 利率風(fēng)險(xiǎn) 以及 經(jīng)濟(jì)餘值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 。 ?採(cǎi)用免疫法時(shí)，須滿足下列條件，則當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債相互配合，經(jīng)濟(jì)餘值維持為零： ?投組現(xiàn)值 = 負(fù)債現(xiàn)值 ?投組債券資產(chǎn)存續(xù)期間 = 負(fù)債存續(xù)期間 34 現(xiàn)金流量配合法 ?定義： ?債券投資組合未來(lái)多期的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金流出互相配合 ?優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易懂 ?除非遇到債券有違約情形，否則持有至到期時(shí)應(yīng)可達(dá)成當(dāng)初設(shè)定目標(biāo)，在到期前皆不須做任何的調(diào)整 ?缺點(diǎn)：建構(gòu)投資組合時(shí)的成本較免疫為高。 35 混合型債券投資組合管理 ?介於保守型和積極型的混合型管理策略，視 市場(chǎng)變動(dòng)情況 採(cǎi)取不同的資產(chǎn)管理策略。 ?或有免疫策略 ?管理方法： ? 在投組開始設(shè)立時(shí)先採(cǎi)取 積極 、 主動(dòng) 的管理策略以追求報(bào)酬 ? 若投資組合績(jī)效不如預(yù)期，使得投資組合價(jià)值下降到某一事先設(shè)定的程度時(shí)，則 改採(cǎi)免疫策略 。
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