【正文】 定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，說明其固定資產(chǎn)營運能力有所下降。而美的集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)在這四年間則呈現(xiàn)下降趨勢。盡管如此，青島海爾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)仍然低于美的集團(tuán)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，由于青島海爾的流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)都有所增加，因此總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)也逐年增加。但在20122015年青島海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)還是少于美的集團(tuán)。圖4是對青島海爾20122015年營運能力各指標(biāo)數(shù)據(jù)分析的趨勢圖?？梢钥吹酱尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)基本不變，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)都呈現(xiàn)上升趨勢。所以，青島海爾仍需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回款速度，提高資產(chǎn)利用效率。圖4 青島海爾20122015年營運能力各指標(biāo)趨勢圖由下面圖5可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這四年來持續(xù)下降，2013年稍有回升。這表明海爾四年來的營運能力有所降低。海爾的存貨周轉(zhuǎn)率較高，一種可能海爾的產(chǎn)品定價合理、符合市場的要求，企業(yè)的銷售部門業(yè)績較好，能夠及時賣出存貨，使成本得到補(bǔ)償，變形能力較強(qiáng)。另一種可能是因為大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易操縱?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對企業(yè)的盈利提供了很好的支持。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但逐年降低，說明企業(yè)的賒銷政策及賒銷期限等制度四年來充分發(fā)揮作用。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的及時回收，防止發(fā)生壞賬損失。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，說明其資產(chǎn)利用效率水平雖高但有所減弱，這主要是由于應(yīng)收賬款數(shù)額太大，致使企業(yè)的營運資金在此呆滯過多，影響資金到企業(yè)正常周轉(zhuǎn)，但整體來看其數(shù)值較高，說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率比較高，對企業(yè)的盈利提供了很好的支持。圖5 青島海爾20122015年營運能力各指標(biāo)趨勢圖（三）償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，也是銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的重點關(guān)注對象。下面我們用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個指標(biāo)來分析青島海爾集團(tuán)的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率、利息支付倍數(shù)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)比率來分析其長期償債能力。短期償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債對青島海爾的短期償債能力進(jìn)行分析，并與三家同行業(yè)競爭對手進(jìn)行比較。四家公司的短期償債能力的主要指標(biāo)如表31所示，其各指標(biāo)比較圖如圖6至圖9所示。表31四家電器行業(yè)公司的短期償債能力比較表指標(biāo)流動比率速動比率現(xiàn)金比率年份2012年2013年2014年2015年2012年2013年2014年2015年2012年2013年2014年2015年青島海爾 海信科龍 格力電器 美的集團(tuán) 圖6 四家電器行業(yè)流動比率比較圖示流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。表示每 1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。青島海爾的流動比率在四家同行業(yè)競爭對手公司中最高，其流動比率指標(biāo)雖然最接近國際規(guī)定的200%，但仍存在差距。這說明在四家同行業(yè)競爭公司中，青島海爾的短期債務(wù)清償能力強(qiáng)于其他三家。從以上計算結(jié)果來看，20122015年期間青島海爾的流動有所波動。短期償債能力下降了，財務(wù)風(fēng)險提高了，企業(yè)籌集到資金的難度提高了。青島海爾的流動比率處于較低的水平，低于經(jīng)驗值2。因為流動比率越高表示短期償債能力越強(qiáng)，因此這4年來的數(shù)據(jù)比較，青島海爾的短期償債能力相對較弱。圖7 四家電器行業(yè)速動比率比較圖示 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越強(qiáng)。青島海爾的速動比率在四家同行業(yè)競爭對手公司中最高，其流動比率指標(biāo)高于國際規(guī)定的100%，競爭對手格力電器的速動比率最接近100%，相較于其他兩家企業(yè)，青島海爾的速動比率處于較高水平。海爾2015年速動比率略有降低，從報表可知近幾年的存貨增加，企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)也是導(dǎo)致此能力下降的原因，但低谷的時候也是高于1的，所以相對比較平穩(wěn)。速動比率指標(biāo)過高則說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而可能降低資金的獲利能力，該指標(biāo)值一般以1為宜，青島海爾2014年該指標(biāo)處在比較高的值。圖8 四家電器行業(yè)現(xiàn)金比率比較圖示現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率可以精確地反映企業(yè)的直接償付能力，當(dāng)企業(yè)面臨支付工資日或大宗進(jìn)貨日等需要大量現(xiàn)金時，這一指標(biāo)更顯示出其重要作用?，F(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可以立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。但是，如果這一比率過高，標(biāo)明企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流動資金沒有得到充分地利用。一般這一比率應(yīng)在20%左右。這4年的現(xiàn)金比率都大大超過了20%，反映了青島海爾在現(xiàn)金資源上沒有充分利用，相對比較保守。但在抵抗負(fù)債危機(jī)的時候更有保障，同時也說明有較多的空間可發(fā)揮?？傮w上青島海爾的償債能力還是很強(qiáng)的圖9 青島海爾短期償債能力趨勢圖從上圖可以看出青島海爾連續(xù)五年的現(xiàn)金比率，速動比率和流動比率除2015年略有下降外大致呈上升趨勢。青島海爾的流動比率處于較低的水平，低于經(jīng)驗值2。因為流動比率越高表示短期償債能力越強(qiáng)，因此這4年來的數(shù)據(jù)比較，青島海爾的短期償債能力相對較弱。速動比率略高于通常的標(biāo)準(zhǔn)值1，說明海爾的即時變現(xiàn)能力較強(qiáng)?，F(xiàn)金比率較低，但一直呈上升趨勢，說明海爾短期償債能力逐步增強(qiáng)，但仍存在流動負(fù)債到期無法償還的風(fēng)險。不過觀察以上指標(biāo)就斷定青島海爾的償債能力弱還比較片面，還需與盈利水平和營運能力指標(biāo)綜合起來分析。 長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100%表32四家電器行業(yè)公司的長期償債能力比較表指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（%）產(chǎn)權(quán)比率年份2012年2013年2014年2015年2012年2013年2014年2015年青島海爾 海信科龍 格力電器 美的集團(tuán) 圖10 四家電器行業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率比較圖示由上圖可以看出，近四年的青島海爾資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)不斷下降趨勢。與其他三家電器同行業(yè)公司相比較，青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率處于中間水平，其競爭對手美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率更為適宜。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%至60%。%，這一比率相對較高，無論是債權(quán)人還是企業(yè)本身，雖然可以接受，但長期償債能力風(fēng)險大。圖11 四家電器行業(yè)公司產(chǎn)權(quán)比率比較圖示產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率。產(chǎn)權(quán)比例反映負(fù)債負(fù)擔(dān)與償債保證程度響度關(guān)系的指標(biāo)，它更直觀地表示出負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度，它也是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。與其他三家同行業(yè)公司相比較，青島海爾的產(chǎn)權(quán)比率處于中間水平，并且呈現(xiàn)逐年下降趨勢。 圖12 青島海爾長期償債能力趨勢圖從上圖我們可以看出產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)下降，即長期融資中長期負(fù)債占的比例持續(xù)縮小，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，所以二者的變化是同步的，說明債務(wù)融資對企業(yè)的重要性持續(xù)降低，企業(yè)長期償債能力增強(qiáng)。 對青島海爾發(fā)展的建議：1）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，加速應(yīng)收賬款回籠的速度。2）要降低利息費用的支出，減少借款。3）要擴(kuò)大銷售，才能獲利。只有足夠的盈余，才能有能力償付利息費用。企業(yè)才能長遠(yuǎn)的發(fā)展。由以上的數(shù)據(jù)分析還可以看出，青島海爾的財務(wù)狀況還比較理想，信譽(yù)較高，企業(yè)的籌資前景樂觀，同時良好地償債能力也為企業(yè)的各種理財活動提供了重要保證，企業(yè)可以利用暫時閑置的籌資進(jìn)行其他籌資活動，以提高資產(chǎn)的利用效果。通過以上青島海爾償債能力相關(guān)指標(biāo)分析，可以看出青島海爾有著較強(qiáng)的營運資本，雖然短期償債能力的流動比率和速動比率不是很高，但說明青島海爾把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，且他的營業(yè)收入穩(wěn)定且上升的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。建議青島海爾在未來的發(fā)展中適當(dāng)舉債投入經(jīng)營，運用財務(wù)杠桿，提高企業(yè)收益，同時不忘對風(fēng)險防范進(jìn)行把控。（四）發(fā)展能力分析發(fā)展能力，也稱成長能力或增長能力，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。企業(yè)發(fā)展能力的大小是一個相對的概念，即分析期的銷售收入、資產(chǎn)、股東權(quán)益和利潤相對于上一期的銷售收入、資產(chǎn)、股東權(quán)益和利潤的變化程度。收入增長率=（本期營業(yè)收入上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入*100%資產(chǎn)增長率=本期資產(chǎn)增加額/本期期初資產(chǎn)總額*100%凈利潤增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤*100%對青島海爾20122015年的發(fā)展能力進(jìn)行分析，并與美的集團(tuán)、海信科龍、格力電器三家同行業(yè)競爭對手進(jìn)行比較。四家公司的發(fā)展能力的主要指標(biāo)如表41所示。各指標(biāo)比較如圖13至圖15所示。表41四家電器行業(yè)公司的發(fā)展能力比較表公司指標(biāo)2012201320142015青島海爾收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 美的集團(tuán)收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 海信科龍收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 格力電器收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 圖13 四家電器行業(yè)公司收入增長率指標(biāo)變動圖主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期。青島海爾在20122015年收入呈現(xiàn)不斷降低趨勢，增速急劇放緩，所以面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險。與其他三家同行業(yè)電器公司相比較，青島海爾的收入增長率處于較好的水平，四年的指標(biāo)雖然出現(xiàn)小幅下降，但收入增長率的指標(biāo)仍大于0。而美的集團(tuán)在20122013年間收入增長率為負(fù)數(shù)，20132014年間迅速上升，但在20142015年間出現(xiàn)了大幅下滑趨勢，且在2015年收入增長率再一次跌到負(fù)值，這說明美的集團(tuán)的發(fā)展能力存在問題。圖14 四家電器行業(yè)凈利潤增長率指標(biāo)變動圖凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。青島海爾的凈利潤增長率指標(biāo)在20122013年來上升，隨后出現(xiàn)小幅下跌的情況。從上圖可以看出，與其他三家同行業(yè)公司相比較，青島海爾的凈利潤增長率處于中間水平，基于海爾本身經(jīng)營規(guī)模和行業(yè)實力，因此企業(yè)的盈利能力在行業(yè)中處于后列。圖15 四家電器行業(yè)公司凈資產(chǎn)增長率指標(biāo)變動圖凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)。如果在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下，有保持較高的凈資產(chǎn)增長率，表示企業(yè)未來發(fā)展更加強(qiáng)勁。由上圖可以看出，青島海爾的凈資產(chǎn)增長率除了在2014年出現(xiàn)增長，其余年份皆是下降趨勢且在20142015年間出現(xiàn)大幅下降。四家同行業(yè)電器公司中，只有美的集團(tuán)在20122015年間凈資產(chǎn)增長率緩慢上升，這說明美的集團(tuán)的發(fā)展較平穩(wěn)，較其他企業(yè)而言，發(fā)展能力較強(qiáng)。