期貨日報刊發(fā)金瑞期貨總經(jīng)理和研發(fā)部專家撰寫的文-資料下載頁
2025-07-27 11:23本頁面
【正文】 定。并對漲跌停板幅度和保證金要求適時、適度做出調整，與“十一”極端行情之前的設置相比，有了明顯改進。詳見如下：“十一”極端行情發(fā)生時上期所銅期貨漲跌停板設置日期極端行情發(fā)生之前極端行情發(fā)生之后停板幅度保證金比例或者措施停板幅度保證金比例或者措施第一個漲（跌）停板（D1）4%7%5%10%連續(xù)兩個漲（跌）停板(D2)5%9%7%12%連續(xù)三個漲（跌）停板(D3)6%9%9%12%三個漲（跌）停板之后的第一日(D4)NA交易所休市一天，決定風險處理措施NA交易所休市一天，決定風險處理措施三個漲（跌）停板之后的第二日(D5)不確定實施風險控制措施。不確定實施風險控制措施。 這些措施顯然對今后化解風險有極大的幫助，但我們認為根本性的問題仍舊沒有解決，對此我們提出以下建議：取消強平制度我們認為市場的風險應該采取市場化的手段來解決，在極端行情中，上期所應多采用類似于調整漲跌停板等化解風險的措施。這樣對于整個市場的長遠發(fā)展有極大的好處，也使期貨市場套保功能和發(fā)現(xiàn)價格功能得以更好發(fā)揮。取消休市一天的做法期貨市場經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)變得越來越規(guī)范，尤其是滬銅期貨已經(jīng)發(fā)展成為國內最為成熟的一個品種，其套期保值功能能得到較好的發(fā)揮，在這樣的一個品種上，完全可以嘗試取消“三板之后休市一天”的做法，畢竟其價格已不完全受國內投資者所影響。取消“三板之后休市一天”的做法會在外盤價格大幅波動之際，極大的降低滬銅期貨市場流動性風險，避免風險的過度累積，只有這樣才能夠更好發(fā)揮期貨市場套期保值、發(fā)現(xiàn)價格的功能。嘗試對套保企業(yè)持有的凈頭寸收取保證金根據(jù)我們對滬銅期貨日內波動率的測算，經(jīng)過修改后的漲跌停板幅度已經(jīng)能夠滿足滬銅期貨所需要的流動性要求，滬銅期貨漲跌幅過窄的問題得到了根本解決，但由于保證金比率的相應提高會加大投資者的交易成本從而損失流動性，我們建議可以率先對信用狀況相對較好的套保企業(yè)進行凈頭寸收取保證金的嘗試。中國期貨市場的國際化是必由之路，長遠來看，隨著中國期貨市場的發(fā)展，取消漲跌停板是必然的選擇。目前銅品種是中國期貨市場最重要的“當家品種”之一，雖然其制度的修訂應相對謹慎，但對一些制約市場發(fā)展、妨礙功能發(fā)揮的過時制度，的確要用“科學發(fā)展觀”的指導思想與時俱進，使之能夠吸引更多的投資者來關注和參與銅期貨，使銅期貨在服務實體經(jīng)濟，促進產業(yè)發(fā)展上發(fā)揮更大作用。特別是隨著中國銅生產、消費在全球地位的日益上升，使中國銅期貨在全球的影響力更加突飛猛進。 8 /
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