期貨日?qǐng)?bào)刊發(fā)金瑞期貨總經(jīng)理和研發(fā)部專家撰寫的文(參考版)
2025-07-30 11:23本頁面
【正文】 特別是隨著中國銅生產(chǎn)、消費(fèi)在全球地位的日益上升，使中國銅期貨在全球的影響力更加突飛猛進(jìn)。中國期貨市場(chǎng)的國際化是必由之路，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展，取消漲跌停板是必然的選擇。取消“三板之后休市一天”的做法會(huì)在外盤價(jià)格大幅波動(dòng)之際，極大的降低滬銅期貨市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)的過度累積，只有這樣才能夠更好發(fā)揮期貨市場(chǎng)套期保值、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。這樣對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有極大的好處，也使期貨市場(chǎng)套保功能和發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能得以更好發(fā)揮。不確定實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制措施。并對(duì)漲跌停板幅度和保證金要求適時(shí)、適度做出調(diào)整，與“十一”極端行情之前的設(shè)置相比，有了明顯改進(jìn)。三、對(duì)漲跌停板制度的改進(jìn)建議針對(duì)這次風(fēng)險(xiǎn)中暴露出來的問題，上期所修訂了漲跌停板制度，增加了臨時(shí)調(diào)整漲跌停板的權(quán)利，作為極端行情下的一種應(yīng)急預(yù)案。正是基于市場(chǎng)環(huán)境的以上改變，使得“連續(xù)三個(gè)漲跌停休市一天”以防止價(jià)格操縱的做法已經(jīng)逐漸成為期貨市場(chǎng)發(fā)展的障礙，在08年10月的極端行情中，交易所現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)控制措施可能在某種程度上起到了化解風(fēng)險(xiǎn)的作用，但也對(duì)期貨市場(chǎng)造成了以下問題：期貨公司和投資者因?yàn)榻灰姿哂羞x擇強(qiáng)平和調(diào)整漲跌停板的兩種制度選擇，而不同的做法在化解風(fēng)險(xiǎn)時(shí)須采取不同的措施，這樣會(huì)讓期貨公司和投資者無所適從，甚至錯(cuò)失化解風(fēng)險(xiǎn)的良機(jī)。最重要的是國內(nèi)銅出現(xiàn)停板行情，一般是市場(chǎng)出現(xiàn)單邊下跌或上漲，且國內(nèi)外比價(jià)差距非常大。這種措施對(duì)于保持我國期貨市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展起到了非常積極的作用，但是隨著我國期貨市場(chǎng)的逐步發(fā)展，國內(nèi)期貨市場(chǎng)相關(guān)品種與國外期貨市場(chǎng)相關(guān)品種聯(lián)動(dòng)性的逐步增強(qiáng)，早期存在的種種弊端正逐步消除，特別是近幾年，新的期貨條例頒布，隨著保證金安全存管制度、一戶一碼制度、開戶實(shí)名制等監(jiān)管措施的實(shí)施，市場(chǎng)日益規(guī)范，期貨品種被操縱的概率正在不斷降低，曾經(jīng)發(fā)揮重要風(fēng)險(xiǎn)控制作用的“連續(xù)三個(gè)漲跌停休市一天”的做法顯然沒有必要，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：銅是國內(nèi)主要上市期貨品種也是國外期貨市場(chǎng)非常成熟的上市品種，國內(nèi)外期貨市場(chǎng)相互影響、相互作用，單純依靠操縱國內(nèi)市場(chǎng)來獲利的可能性不大。三個(gè)跌停板之后的制度設(shè)計(jì)有待改進(jìn)滬銅漲跌停板幅度不僅設(shè)置偏小，而且上期所對(duì)連續(xù)三日漲跌停的合約采取停牌交易一日的措施，我們認(rèn)為不能很好的釋放風(fēng)險(xiǎn)。與之前的結(jié)論不謀而合。通過上面的分析，我們得到以下結(jié)論：自2004年開始，隨著銅價(jià)的升高及投資者的增多，滬銅期貨日內(nèi)漲跌幅呈不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。2001至2004年，滬銅一直處于底部盤整階段，價(jià)格維持在20000元/噸之下，市場(chǎng)參與熱情不高，價(jià)格波動(dòng)較為平穩(wěn)，日間漲跌幅度大多在2%之內(nèi)；自200
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