期貨日?qǐng)?bào)刊發(fā)金瑞期貨總經(jīng)理和研發(fā)部專家撰寫的文-文庫(kù)吧資料
2025-08-02 11:23本頁(yè)面
【正文】 4年至2006年初，銅價(jià)突破了之前的震蕩區(qū)間，開始在2000040000元/噸之間進(jìn)行波動(dòng)，市場(chǎng)參與度有所活躍，日間漲跌幅度在2%左右。二是在長(zhǎng)假期間外盤價(jià)格大幅下跌的情況下，“三板之后停牌一天”的做法不僅沒有化解風(fēng)險(xiǎn)，反而積累了風(fēng)險(xiǎn)，而且交易所連續(xù)跌停之后的極端風(fēng)險(xiǎn)處理措施的不確定性，也使投資者和會(huì)員單位的風(fēng)險(xiǎn)控制變得被動(dòng)。痛定思痛，我們不禁要問：是否有對(duì)市場(chǎng)傷害更小的風(fēng)險(xiǎn)控制方式呢？此次金融危機(jī)的危害性顯然是歷史罕見，就連一向謹(jǐn)言慎行的美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘都曾說：“此次金融危機(jī)百年一遇”，所以滬銅的連續(xù)跌停應(yīng)主要?dú)w咎于金融危機(jī)的肆虐，但是通過我們的觀察，認(rèn)為滬銅漲跌停板制度設(shè)計(jì)的不合理，加劇了市場(chǎng)的惡化。2008年9月底，國(guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩加劇，特別是美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的加劇，導(dǎo)致國(guó)慶長(zhǎng)假期間國(guó)際商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌行情。所有盈利的投機(jī)頭寸＜申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量＜（盈利投機(jī)頭寸和盈利6%以上的保值頭寸之和）先平所有盈利的投機(jī)頭寸，然后按照比例平盈利6%以上的保值頭寸（盈利投機(jī)頭寸和盈利6%以上的保值頭寸之和）＜申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量平掉所有符合條件的投機(jī)頭寸和保值頭寸，剩余的申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量不做處理。根據(jù)上述方法計(jì)算的投資者單位凈持倉(cāng)盈利的投機(jī)頭寸，以及投資者單位凈持倉(cāng)盈利大于或等于D3交易日結(jié)算價(jià)6%的保值頭寸，都列入平倉(cāng)范圍。同一投資者若持有雙向頭寸，則首先平自己的頭寸，再按上述方法平倉(cāng)。一般情況下，經(jīng)過調(diào)整之后的漲跌停板幅度不得超過20%，如果執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)，其操作則比較繁瑣，介紹如下：強(qiáng)行平倉(cāng)首先應(yīng)確定平倉(cāng)數(shù)量。 漲跌停板風(fēng)險(xiǎn)控制操作 目前上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制措施有以下幾種：?jiǎn)芜吇螂p邊、同比例或不同比例、不同會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等。當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)，出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)，沒有停板價(jià)位的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)位的情況時(shí)，即只有單邊報(bào)價(jià)或是不足以打開單邊報(bào)價(jià)的情況，稱為漲（跌）停板（簡(jiǎn)稱單邊市）。在目前全球銅期貨三大交易所中，僅有上海期貨交易所設(shè)置了漲跌停板制度，LME和NYMEX對(duì)銅期貨合約均沒有設(shè)置漲跌停板。一、國(guó)內(nèi)銅期貨合約漲跌停板的設(shè)置漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能低于或高于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報(bào)價(jià)將視為無效，不能成交。保證金制度幾乎為全世界期貨交易所所通用，所不同的僅在于保證金設(shè)置方式、設(shè)置水平和資金來源的差異；漲跌停板制度則
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